{"id":79621,"date":"2025-12-01T21:23:25","date_gmt":"2025-12-01T21:23:25","guid":{"rendered":"https:\/\/altsignals.io\/?p=79621"},"modified":"2025-12-01T23:21:58","modified_gmt":"2025-12-01T23:21:58","slug":"cripto-rendimenti-giu-rischio-macro-crescente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/altsignals.io\/it\/post\/cripto-rendimenti-giu-rischio-macro-crescente","title":{"rendered":"Calo del Prezzo del Bitcoin causato dalla Paura dell&#8217;Aumento dei Tassi in Giappone e dalla Repressione delle Crypto in Cina mentre le Strategie di Rendimento crollano"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube\">\n  <div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n    <iframe title=\"Bitcoin Falls Amid Japan Rate Hike Fears, China Crackdown, and Failing Yield Strategies\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/f-pSoHJVz0k?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n  <\/div>\n<\/figure>\n\n\n<article>\n  <p>In una svolta drammatica per i mercati delle criptovalute globali, Bitcoin (BTC) ha registrato un forte calo\u2014quasi il 5% durante le ore di scambio asiatiche\u2014avvicinandosi alla soglia degli 86.000 dollari. Questo calo \u00e8 avvenuto in un contesto di scarsa liquidit\u00e0 tipica del fine settimana e ha innescato la liquidazione di diverse centinaia di milioni di dollari in posizioni long a leva su vari exchange.<\/p>\n\n  <h2>I movimenti del mercato giapponese scatenano reazioni a livello globale<\/h2>\n  <p>Gran parte della recente volatilit\u00e0 \u00e8 attribuibile alla crescente pressione esercitata dalla politica monetaria giapponese. La Bank of Japan (BOJ), nel suo continuo sforzo di ricalibrare la sua posizione monetaria, ha riacceso un&#8217;ondata di chiusure di carry trade sullo yen. I titoli di Stato giapponesi (JGB) sono saliti, con i rendimenti a due anni intorno all\u20191% e quelli a dieci anni vicini all\u20191,9%, entrambi ai massimi dal 2008. Nel frattempo, gli swap di interesse overnight prezzano una probabilit\u00e0 di circa l\u201980% di un aumento dei tassi da parte della BOJ a dicembre.<\/p>\n  <p>Questo aggiustamento della politica monetaria giapponese ha implicazioni globali\u2014particolarmente sui carry trade, dove i fondi macro globali e le grandi istituzioni prendono in prestito yen o shortano JGB per investire in asset denominati in dollaro USA (USD) ed euro a rendimento pi\u00f9 elevato. Con l\u2019aumentare dei rendimenti dei JGB, crescono costo e volatilit\u00e0 dei finanziamenti in yen, spingendo gli investitori a ridurre la propria esposizione, partendo dagli asset pi\u00f9 sensibili. Di conseguenza, Bitcoin e altri asset digitali ad alta beta sono spesso i primi ad essere liquidati durante eventi di market stress dovuti all\u2019unwinding di questi carry trade.<\/p>\n\n  <h2>I meccanismi della chiusura dei carry trade<\/h2>\n  <p>Il fenomeno \u00e8 sostenuto da flussi finanziari ingenti e spesso opachi. Secondo la Quarterly Review della Bank for International Settlements (BIS) di settembre 2024:<\/p>\n  <ul>\n    <li>Swaps e forward su valuta estera (FX) con coinvolgimento dello yen giapponese hanno raggiunto la cifra colossale di 14,2 trilioni di dollari (pari a circa 1.994 trilioni di yen), con la maggior parte di queste posizioni fuori dai bilanci, sfuggendo alle metriche tradizionali sul debito.<\/li>\n    <li>Al contrario, i prestiti in yen registrati a bilancio concessi a soggetti non bancari esteri ammontano solo a 271 miliardi di dollari, evidenziando la predominanza dei derivati sul finanziamento diretto tramite prestiti in yen.<\/li>\n    <li>Circa 1,7 trilioni di dollari di liquidit\u00e0 in yen sono forniti da istituzioni finanziarie non bancarie, come i conti fiduciari, particolarmente sensibili alla volatilit\u00e0 di mercato e inclini a ritirare liquidit\u00e0 durante condizioni di mercato stressate.<\/li>\n  <\/ul>\n  <p>Quando lo yen diventa pi\u00f9 costoso e volatile, queste posizioni vengono smontate, costringendo a una riduzione del rischio negli asset ad alta beta e generando un circolo vizioso di acquisti di yen che rafforzano ulteriormente la valuta giapponese.<\/p>\n\n  <h2>La stretta della Cina sulle criptovalute alimenta il FUD<\/h2>\n  <p>Ad aumentare lo stress nei mercati si aggiunge una nuova ondata di retorica anti-cripto dalla Cina. La People&#8217;s Bank of China (PBoC) ha ribadito che tutte le attivit\u00e0 di scambio di valute virtuali sono illegali e ha esplicitamente inserito le stablecoin nei regolamenti antiriciclaggio (AML) e di controllo sui movimenti di capitale. Questo annuncio ha suscitato una forte reazione nei mercati azionari di Hong Kong legati alle cripto, con Yunfeng Financial in calo di oltre il 10%, Bright Smart in diminuzione di circa il 7% e OSL Group che perde pi\u00f9 del 5%.<\/p>\n  <p>Sebbene la sostanza della politica cinese non sia una novit\u00e0\u2014trattandosi solo dell\u2019ultimo di una lunga serie di divieti\u2014la risposta immediata del mercato sottolinea quanto gli investitori rimangano nervosi e reattivi nell\u2019attuale contesto.<\/p>\n\n  <h2>Il pi\u00f9 grande episodio di liquidazione nella storia delle criptovalute<\/h2>\n  <p>Le turbolenze attuali seguono a ruota uno degli eventi di liquidazione pi\u00f9 imponenti mai registrati dall\u2019industria cripto. L\u201911 ottobre 2024, un tweet sui dazi di Trump ha fatto crollare BTC da circa 120.000 a quasi 102.000 dollari in 24 ore, causando la liquidazione di 19 miliardi di dollari in posizioni aperte\u2014la pi\u00f9 grande nella storia del settore. Nemmeno le stablecoin sono state risparmiate; USDe, per esempio, ha toccato brevemente quota $0,65 su Binance, sebbene Ethena, l\u2019emittente, abbia gestito 1,9 miliardi di dollari di riscatti mantenendo la piena copertura ed evitando un contagio pi\u00f9 ampio.<\/p>\n  <p>Nonostante questa resilienza, la fornitura di USDe \u00e8 calata drasticamente\u2014quasi del 50% dal suo picco di 14 miliardi a circa 7 miliardi. Ci\u00f2 \u00e8 dovuto principalmente alle sempre meno attraenti opportunit\u00e0 di carry seguite alla cascata di liquidazioni di ottobre. I tassi di finanziamento di BTC ed ETH ora sono mediocri o negativi e hanno continuamente sottoperformato rispetto ai rendimenti dei Treasury USA a tre mesi.<\/p>\n\n  <h2>Ethena e deleveraging: l\u2019ambiente a basso rendimento<\/h2>\n  <p>I dashboard di trasparenza di Ethena illustrano il cambiamento pi\u00f9 ampio: i tassi di finanziamento negativi sulle principali criptovalute hanno portato oltre il 63% degli asset del sistema a restare in stablecoin liquide piuttosto che essere impiegati in strategie delta-neutral che bilanciano posizioni long e short per rendimenti costanti. La sUSDe\u2014la stablecoin sintetica di Ethena\u2014ha reso meno del tasso di prestito di USDC, erodendo ulteriormente l\u2019interesse verso strategie di rendimento migliorato.<\/p>\n  <p>Questo ciclo di deleveraging si riscontra anche nei relativi protocolli di finanza decentralizzata (DeFi), come Aave e Pendle. Strategie di \u2018looping\u2019\u2014usare sUSDe come collaterale per prendere in prestito USDC e reinvestire\u2014sono diventate insostenibili quando i costi di prestito di USDC (4,87%) hanno superato i rendimenti di sUSDe (4,77%). Inoltre, la scadenza delle principali tranche Pendle a novembre ha fatto crollare il valore totale bloccato (TVL) su Aave da oltre 5,4 miliardi a soli 340 milioni di dollari.<\/p>\n\n  <h2>Prospettive: cosa potr\u00e0 ripristinare i rendimenti delle cripto?<\/h2>\n  <p>Guardando avanti, il mercato si trova ad affrontare un ambiente difficile per la ripresa dei rendimenti. La prossima grande scadenza su Pendle, prevista per febbraio 2026, prezza rendimenti appena al 5,8%\u2014i pi\u00f9 bassi rispetto a tutte le scadenze precedenti. A questi livelli, le strategie di \u2018looping\u2019 su Aave restano non redditizie, suggerendo che TVL e utilizzo rimarranno depressi se i rendimenti sUSDe non torneranno superiori ai costi di finanziamento.<\/p>\n  <p>Per una ripresa sostenibile dei rendimenti, sono necessarie due condizioni:<\/p>\n  <ul>\n    <li><strong>Maggiore propensione direzionale:<\/strong> Deve rinascere l\u2019interesse per le posizioni direzionali, incrementando la domanda e ampliando il basis delle perpetual (perp).<\/li>\n    <li><strong>Aumento della volatilit\u00e0:<\/strong> La volatilit\u00e0 di ETH deve crescere per ripristinare tassi di finanziamento positivi e rivitalizzare le strategie delta-neutral.<\/li>\n  <\/ul>\n  <p>Eppure, poich\u00e9 il comparto cripto diventa sempre pi\u00f9 istituzionale\u2014con market maker pi\u00f9 grandi e derivati pi\u00f9 liquidi\u2014il caso base rimane quello di tassi di finanziamento orientati verso il basso, il che potrebbe mantenere i rendimenti bassi per un periodo prolungato.<\/p>\n\n  <h2>Incertezza macro e sensibilit\u00e0 dei mercati cripto<\/h2>\n  <p>La posizione di Bitcoin in prima linea tra le liquidazioni sottolinea la sensibilit\u00e0 dell\u2019asset ai cambiamenti nelle condizioni globali di finanziamento. Con i finanziamenti in yen pi\u00f9 costosi e le politiche monetarie globali meno sincronizzate, gli asset digitali diventano particolarmente sensibili a movimenti esagerati in risposta alle dinamiche macro. Questa alta sensibilit\u00e0 \u00e8 ulteriormente aggravata dalla persistente incertezza normativa\u2014come il pi\u00f9 recente segnale anti-cripto dalla Cina\u2014che rende anche le notizie apparentemente riciclate in grado di spingere gli investitori su posizioni difensive molto rapidamente.<\/p>\n  <p>Gli sviluppi pi\u00f9 recenti riflettono una verit\u00e0 pi\u00f9 ampia: l\u2019era delle opportunit\u00e0 facili e ad alto rendimento nelle cripto sta affrontando la sua prova pi\u00f9 dura. Con cambiamenti significativi in corso nei mercati internazionali dei finanziamenti, nelle strategie regolatorie e negli incentivi interni alla DeFi, sia i professionisti sia gli investitori retail stanno osservando con attenzione per cogliere il prossimo catalizzatore che potrebbe o restituire smalto ai rendimenti cripto o accentuare la fase di aggiustamento e consolidamento in corso.<\/p>\n\n  <h2>Conclusione: navigare nella nuova normalit\u00e0 cripto<\/h2>\n  <p>La recente combinazione di stretta monetaria giapponese, rinnovate minacce regolatorie dalla Cina e il collasso dei rendimenti per gli yield farmer cripto evidenzia la natura sempre pi\u00f9 interconnessa e sensibile dei mercati degli asset digitali. Con il disfacimento dei carry trade e un ambiente macro ancora imprevedibile, la volatilit\u00e0 e i movimenti improvvisi di liquidit\u00e0 saranno probabilmente i tratti distintivi del settore nei prossimi mesi.<\/p>\n  <p>Per ora, la comunit\u00e0 cripto deve adattarsi a questo scenario in evoluzione\u2014in attesa o di un nuovo slancio di appetito per il rischio oppure di un cambiamento strutturale nelle dinamiche di finanziamento che possa rilanciare i motori di rendimento che hanno sostenuto DeFi e asset digitali nella loro recente crescita. Solo il tempo dir\u00e0 se simili catalizzatori emergeranno, ma i partecipanti devono prepararsi a un periodo di turbolenze mentre si delinea la nuova normalit\u00e0 cripto.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Bitcoin e i mercati globali di criptovalute affrontano una maggiore volatilit\u00e0 a causa del rafforzamento monetario giapponese e della rinnovata repressione cinese sulle criptovalute, che provocano cali di prezzo significativi, liquidazioni storiche e un forte declino nei rendimenti. Scopri la meccanica dietro l&#8217;ultimo tumulto del mercato, l&#8217;impatto dello srotolamento dei carry trade in yen e cosa significa per DeFi, stablecoin e il futuro dei rendimenti in criptovalute in mezzo all&#8217;incertezza macroeconomica in corso. 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