„Es gibt die Vorstellung, dass das weltweite BIP irgendwie bei 100 Billionen Dollar begrenzt ist. KI wird dazu führen, dass diese 100 Billionen Dollar zu 500 Billionen werden.“ — Jensen Huang
Das Zeitalter der Billionen-Dollar-Unternehmen: Transformation der globalen Märkte
Anfang des 20. Jahrhunderts staunte die Finanzwelt über das beispiellose Ausmaß von US Steel, dem ersten Unternehmen, das jemals eine Bewertung von 1 Milliarde Dollar erreichte. Zu diesem historischen Moment im Jahr 1901 war diese Summe unvorstellbar – eine Zahl so groß, dass zeitgenössische Kommentatoren bemerkten, sie sei „kaum berechenbar“. Nun hat die Finanzwelt nur etwas über ein Jahrhundert später nicht nur gerechnet, sondern Zahlen in weitaus größeren Dimensionen normalisiert.
Heute hat sich die Messlatte für beeindruckende Unternehmensbewertungen von Milliarden auf Billionen verschoben. Es gibt inzwischen 11 börsennotierte Unternehmen, deren Marktkapitalisierung mehr als 1 Billion Dollar beträgt. Die schiere Lücke zwischen einer menschlichen Lebensspanne und diesen Zahlen lässt sich auf kuriose Weise veranschaulichen: Wenn man jede Sekunde einen Dollar verdienen würde, würde es bis ins Jahr 33.168 dauern, um Billionär zu werden. Investoren, die auf Gewinne von Billionen-Dollar-Unternehmen hoffen, müssen sich also auf eine Unternehmensdynamik verlassen, die weit über bloße Sekunden hinausgeht.
Die Rechtfertigung des Billionen-Dollar-Traums: Können Unternehmen aufholen?
Für Analysten und Investoren stellt sich eine zentrale Herausforderung: Sind diese historischen Bewertungen gerechtfertigt? Um dies zu beantworten, wenden Experten wie NYU-Finanzprofessor Aswath Damodaran eine Art rückwärtsgerichtete Discounted-Cashflow-Analyse an. Dieser Ansatz schätzt die jährlichen Umsätze, die Unternehmen bis zu einem zukünftigen Zeitpunkt erzielen müssen, um ihre aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen.
Die ehrgeizigsten Prognosen betreffen Unternehmen wie Tesla, das bis 2030 jährlich mindestens 2,2 Billionen Dollar Umsatz erwirtschaften müsste. Damodaran selbst bezeichnet dies als das „Äußerste des Möglichen“. Im Gegensatz dazu erscheinen Nvidias Ziele mit 590 Milliarden Dollar Jahresumsatz bis zum gleichen Zeitpunkt geringfügig weniger ehrgeizig – eine Zahl, die Damodaran als „möglich und plausibel“ bezeichnet, die aber dennoch einen enormen Sprung gegenüber den heutigen Einnahmen jedes Unternehmens bedeutet.
Um dies ins Verhältnis zu setzen: Das einst mächtige US Steel, das 1901 die Welt erstaunte, war inflationsbereinigt etwa 46 Milliarden Dollar wert. Heute versucht OpenAI laut Berichten, 100 Milliarden Dollar in einer einzigen privaten Kapitalrunde einzusammeln – mehr als das Doppelte der inflationsbereinigten Bewertung von US Steel, aber eben in einer einzigen Finanzierungsrunde und nicht repräsentativ für das gesamte Unternehmenswert. Auch SpaceX soll bei einer Bewertung von 800 Milliarden Dollar Kapital aufnehmen, mit Plänen, nach dem Börsengang (IPO) 1,5 Billionen zu erreichen. Sogar Anthropic, eine gemeinnützige KI-Organisation, bewegt sich in Richtung einer geschätzten IPO-Bewertung von 300 Milliarden Dollar.
Die Unicorns, Centicorns und darüber hinaus: Die Entwicklung privater Unternehmensbewertungen
Erst vor etwas mehr als einem Jahrzehnt, im Jahr 2013, prägte die Tech-Community den Begriff „Unicorn“, um ein Startup mit einer Bewertung von 1 Milliarde Dollar zu bezeichnen – damals eine seltene und beinahe magische Errungenschaft. Doch diese Grenze wurde rasch als überholt betrachtet. Heute erleben wir den Aufstieg der „Centicorns“ – privater Unternehmen mit einer Bewertung von 100 Milliarden Dollar oder mehr –, die die Grenzen des Möglichen im Privatmarkt neu definieren.
Das bislang extremste Beispiel für Marktdynamik dürfte Thinking Machines sein, ein KI-Startup, das Anfang dieses Jahres 2 Milliarden Dollar in einer einzigen Seed-Runde von Investoren einsammelte. Zum Vergleich: Das kommt dem berühmten US Steel-Meilenstein von 1901 nahe, allerdings nicht inflationsbereinigt. Dieses Ausmaß an Seed-Finanzierung belegt, wie weit sich die Märkte entwickelt haben – und wie sehr die Risikofreude über das letzte Jahrhundert gestiegen ist.
Werden Billionen-Dollar-Unternehmen ihre Erwartungen erfüllen?
Angesichts all dieser atemberaubenden Zahlen stellt sich eine grundlegende Frage: Werden diese Unternehmen jemals gemeinsam die Billionen an Umsätzen erzielen, die nötig wären, um diese himmelhohen Bewertungen zu rechtfertigen? Misst man die Herausforderung in „Dollar pro Sekunde“, wirkt sie unüberwindbar. Und doch klingen die jüngsten Worte der ChatGPT-Führung in den Ohren der Investoren: „Ich denke, es gibt eine nahezu unendliche Nachfrage nach Intelligenz.“ Wenn die Marktnachfrage nach Innovation und Wissen tatsächlich unbegrenzt ist, dann könnte es auch eine unendliche Nachfrage nach Aktien in dieser neuen Welt geben.
Amerikas Unicorn-Fabrik: Größe und globaler Wettbewerb
Ein Blick auf den US-Tech-Sektor zeigt klar, dass das Land weltweit führend als Fabrik für wertvolle Startups gilt. In den Vereinigten Staaten gibt es 712 Unicorn-Unternehmen mit einem Gesamtwert von bemerkenswerten 2,9 Billionen Dollar. Zum Vergleich: China – wohl der weltweit wichtigste technologische Konkurrent – zählt nur 157 Unicorns. Das Innovations-Tempo bleibt hoch: Allein 2025 wurden in den USA 80 Unicorns gegründet – ein Hinweis auf die Beschleunigung unternehmerischer Aktivität trotz Schwankungen auf den globalen Märkten.
Regulierung und Bußgelder: Europa nutzt die Macht amerikanischer Tech-Giganten
Während Europa bei der Entwicklung eigener Tech-Giganten hinterherhinkt – in den letzten fünf Jahrzehnten wurden nur 14 Unternehmen in Europa gegründet, die eine Marktkapitalisierung von mehr als 10 Milliarden Dollar erreichten, verglichen mit 241 in den USA –, haben Regierungen dort eine andere lukrative Einnahmequelle erschlossen: Bußgelder. 2024 soll die EU mehr durch die Sanktionierung amerikanischer Tech-Unternehmen als mit den gemeinsamen Gewinnen aller börsennotierten europäischen Internetfirmen eingenommen haben. Dieser regulatorische Ansatz verschiebt das Kräfteverhältnis auf dem Technologiemarkt, wobei die amerikanische Innovationskraft weiter dominiert, aber mit signifikanten Kosten durch nicht-US-Rechtsräume.
Das zweischneidige Schwert der künstlichen Intelligenz
Auch wenn Investoren weiter Geld in künstliche Intelligenz stecken, gibt es zahlreiche Fragen zu den Risiken. Verschuldung etablierter Technologiekonzerne wie Oracle wird inzwischen auf Junk-Bond-Niveau gehandelt, was Zweifel an der Stabilität des Kapitals aufwirft, das diese Revolution antreibt. Gleichzeitig verschiebt sich die Sorge von Preisen hin zu Beschäftigung: Die US-Arbeitslosigkeit steigt, das Lohnwachstum verlangsamt sich – Faktoren, die in den kommenden Jahren den Fokus der Wirtschaft von Inflation auf Arbeitsplatzsicherheit verschieben könnten.
Der Arbeitsmarkt und die Auswirkungen von Zöllen
Aktuelle Analysen zeigen, dass Arbeitsmarktverwerfungen nicht gleichmäßig verteilt sind. Kleine Unternehmen – die ohnehin besonders anfällig für Wettbewerbs- und Finanzdruck sind – verlieren Arbeitsplätze deutlich schneller, teils auch aufgrund von Zöllen. Neue Studien zeigen zwar, dass die tatsächlichen durchschnittlichen US-Zollsätze nur etwa halb so hoch wie die Schlagzeilen sind (aufgrund von Schlupflöchern und Verzögerungen bei der Umsetzung), doch die schlechte Nachricht ist: Praktisch alle Zollkosten werden direkt an die Verbraucher in Form von Preiserhöhungen weitergegeben.
Dieser Cocktail aus wirtschaftlichen Herausforderungen erschwert die Lage für Arbeitnehmer. Die Produktivität in den USA steigt zwar, aber die Stundenlöhne für nicht-überwachte Beschäftigte halten nicht Schritt – und die Lücke wächst weiter, besonders da globale Lieferketten und Automatisierung die wirtschaftliche Realität neu gestalten. Für viele Amerikaner wirkt der Traum, am Wohlstand der Billionen-Dollar-Unternehmen teilzuhaben, zunehmend unerreichbar.
Kulturelle und demografische Gegenwinde
Auch gesellschaftliche und kulturelle Trends deuten auf weitreichende Veränderungen für Investoren und Arbeitnehmer hin. Laut aktuellen Berichten nimmt das Lesen aus privatem Interesse unter Amerikanern ab – ein Trend, der nur durch den stabilen Anteil Erwachsener, die Kindern vorlesen, ausgeglichen wird. Hinzu kommt, dass der Prozentsatz der US-Familien mit Kindern weiter zurückgeht – ein Zeichen tiefgreifender demografischer Verschiebungen, die den Konsum für Jahre prägen werden.
Auch die Unterhaltungs- und Lerngewohnheiten der nächsten Generation ändern sich. Fast die Hälfte aller US-Teenager sagt, sie lese in ihrer Freizeit „so gut wie nie“, 1990 waren es nur 20 Prozent. Während viele den Verlust der Buchkultur beklagen, verweisen Befürworter darauf, dass Plattformen wie YouTube auf neue Weise Bildungsdefizite abfedern könnten – ein Hinweis auf einen Wandel darin, wie Wissen und Fähigkeiten künftig erworben werden.
Globale Märkte und die Anziehungskraft amerikanischer Technologie
Auch Veränderungen im internationalen Kapitalfluss unterstreichen die Anziehungskraft des US-Technologiesektors. Die Renditen japanischer Staatsanleihen sind erstmals seit 1999 auf etwa 2 % gestiegen – eigentlich ein Anreiz für japanische Sparer, Kapital aus US-Märkten abzuziehen. Trotzdem investieren viele weiterhin in US-KI-Aktien, was die starke Anziehungskraft amerikanischer Innovation selbst bei sich wandelnden lokalen Anreizen unterstreicht.
Neues Denken über Wert in einem Zeitalter des Überflusses
Trotz steigender Vermögenspreise kann die Betrachtung granularer Kennzahlen zu überraschenden Erkenntnissen führen. Beispielsweise kostet ein Model 3 von Tesla – gefertigt aus Rohstoffen mittels modernster Technologien – pro Pfund weniger als ein Pfund Luxus-Käse wie Camembert. Der Vergleich mag spielerisch anmuten, ist aber lehrreich: Fortschritte in Technologie und Maßstab ermöglichen Produkte von erstaunlicher Komplexität und Nützlichkeit zu einem Bruchteil dessen, was die allgemeine Meinung erwarten ließe.
Der Weg in die Zukunft
Die Frage bleibt: Können diese heutigen außergewöhnlichen Unternehmen – jene, die darauf abzielen, künstliche Intelligenz zu transformieren, den Verkehr neu zu gestalten oder völlig neue Formen gemeinnütziger Zwecke zu entwickeln – letztlich die Umsätze und Gewinne erzielen, welche die aktuellen Bewertungen vermuten lassen? Vielleicht erfordert dies ein völlig neues Verständnis von Wertschöpfung, Überfluss und dem beispiellosen Ausmaß von Unternehmen im 21. Jahrhundert.
Klar ist jedenfalls: Wir leben in einem Zeitalter, in dem das vormals Undenkbare – Billionen-Dollar-Unternehmen, Finanzierungsrunden über 100 Milliarden Dollar und Startup-Bewertungen, die die Volkswirtschaft kleiner Staaten übertreffen – nicht nur möglich, sondern zunehmend alltäglich wird. Ob die Weltwirtschaft dieses Tempo halten kann, und ob letztlich auch Durchschnittsbürger von dieser finanziellen Revolution profitieren werden, bleibt die entscheidende Frage unserer Zeit.
