“C’è la convinzione che il PIL mondiale sia in qualche modo limitato a 100 trilioni di dollari. L’IA farà sì che quei 100 trilioni diventino 500 trilioni.” — Jensen Huang
L’era delle aziende da mille miliardi di dollari: la trasformazione dei mercati globali
All’inizio del XX secolo, i titoli finanziari si stupivano dell’enorme scala della US Steel, la prima impresa ad aver mai raggiunto una valutazione di un miliardo di dollari. In quel momento storico del 1901, la cifra era impensabile—un valore talmente vasto che i commentatori dell’epoca affermavano fosse “qualcosa di quasi impossibile da calcolare.” Ora, poco più di un secolo dopo, il mondo finanziario non solo ha calcolato, ma ha anche normalizzato numeri di svariate grandezze superiori.
Oggi, l’asticella delle valutazioni aziendali da capogiro si è spostata dai miliardi ai trilioni. Attualmente esistono 11 aziende quotate in borsa con una capitalizzazione di mercato superiore a 1.000 miliardi di dollari. L’enorme distanza tra le vite umane e questi numeri può essere illustrata in modo curioso: guadagnando un dollaro ogni secondo, una persona impiegherebbe fino all’anno 33.168 per diventare miliardaria. Chiaramente, gli investitori che aspettano profitti da aziende da mille miliardi devono contare su una velocità aziendale molto superiore ai semplici secondi.
Giustificare il sogno dei mille miliardi: le aziende riusciranno a stare al passo?
Si pone una sfida fondamentale per analisti e investitori: queste valutazioni storiche hanno davvero senso? Per rispondere, esperti come il professore di finanza della NYU Aswath Damodaran applicano una sorta di analisi inversa dei flussi di cassa scontati. Questo metodo stima i ricavi annuali che le aziende dovranno raggiungere in futuro per giustificare le valutazioni attuali.
Le proiezioni più ambiziose riguardano aziende come Tesla, che dovrebbe generare almeno 2.200 miliardi di dollari di ricavi annuali entro il 2030. Lo stesso Damodaran descrive ciò come “spingere i limiti del possibile.” Al contrario, gli obiettivi di Nvidia sembrano solo leggermente meno impegnativi con 590 miliardi di dollari di ricavi annuali per lo stesso anno—una cifra che Damodaran definisce “possibile e plausibile,” ma comunque un enorme salto rispetto agli utili odierni di qualsiasi azienda.
Per mettere le cose in prospettiva, la un tempo potente US Steel, che nel 1901 stupì il mondo, valeva circa 46 miliardi di dollari, aggiustati per l’inflazione. Oggi, si riporta che OpenAI stia cercando di raccogliere 100 miliardi di dollari in un singolo round di capitale privato—più del doppio della valutazione di US Steel aggiustata per l’inflazione, ma con una sola raccolta fondi e non come valore complessivo dell’azienda. Non da meno, si dice che SpaceX stia raccogliendo fondi a una valutazione di 800 miliardi di dollari, con l’intenzione di raggiungere i 1.500 miliardi dopo la quotazione in borsa. Anche Anthropic, società di pubblica utilità legata all’intelligenza artificiale, si avvicina a una valutazione stimata di 300 miliardi di dollari in IPO.
Unicorni, centicorni e oltre: l’evoluzione delle valutazioni delle aziende private
Poco più di un decennio fa, nel 2013, la comunità tech coniò il termine “unicorno” per descrivere una startup valutata un miliardo di dollari, un risultato raro e quasi magico all’epoca. Quella soglia è stata presto superata. Ora assistiamo alla nascita dei “centicorni”—aziende private valutate 100 miliardi di dollari o più—che spostano i limiti di ciò che è considerato possibile nei mercati privati.
L’esempio più estremo di audacia di mercato potrebbe essere Thinking Machines, una startup IA che ha raccolto 2 miliardi di dollari dagli investitori in un unico seed round quest’anno. Per riferimento, questa cifra è quasi pari allo storico traguardo della US Steel del 1901, anche se non aggiustata per l’inflazione. Questa scala di finanziamento iniziale testimonia quanto siano cambiati i mercati—e quanto sia cresciuta la propensione al rischio finanziario—nel corso dell’ultimo secolo.
Le aziende da mille miliardi di dollari sapranno guadagnarsi il loro valore?
Con tutte queste cifre sbalorditive, nasce una domanda fondamentale: queste aziende riusciranno mai, collettivamente, a generare i trilioni di dollari di ricavi necessari a giustificare valutazioni così vertiginose? Misurato in “dollari al secondo,” la sfida sembra insormontabile. Eppure, le recenti parole della leadership di ChatGPT risuonano nelle orecchie degli investitori: “Credo che la domanda di intelligenza sia quasi infinita.” Se davvero l’appetito di mercato per l’innovazione e la conoscenza è senza limiti, forse lo sarà anche per le azioni in questo nuovo mondo.
La fabbrica degli unicorni d’America: scala e competizione globale
Osservando il settore tecnologico statunitense, è chiaro che la nazione guida il mondo come fabbrica di startup di alto valore. Gli Stati Uniti ospitano 712 aziende unicorno, valutate complessivamente 2.900 miliardi di dollari. A confronto, la Cina—probabilmente il maggiore concorrente tecnologico mondiale—ne conta solo 157. Il ritmo dell’innovazione non mostra segni di rallentamento: solo nel 2025 sono state fondate 80 nuove aziende unicorno americane, suggerendo un’accelerazione dell’attività imprenditoriale nonostante la volatilità dei mercati.
Regolamentazione e multe: l’Europa sfrutta la potenza dei giganti tech USA
Pur essendo in ritardo nella produzione di colossi tech autoctoni—solo 14 aziende fondate in Europa negli ultimi cinquant’anni hanno raggiunto capitalizzazioni superiori a 10 miliardi di dollari, contro le 241 statunitensi—i governi europei hanno trovato una fonte di entrate altrove: le multe. Nel 2024, secondo le cronache, l’UE ha ricavato più dal penalizzare le aziende tech americane che dal profitto complessivo di tutte le internet company europee quotate. Questo approccio regolatorio sta ridefinendo l’equilibrio di potere nei mercati tecnologici globali, con l’innovazione americana che continua a dominare, ma a costo elevato imposto dalle giurisdizioni extra-USA.
La doppia faccia dell’intelligenza artificiale
Anche mentre gli investitori riversano capitali nell’intelligenza artificiale, abbondano domande sui rischi. Il debito legato a giganti tecnologici consolidati come Oracle ora viene scambiato a livelli da junk bond, facendo sorgere dubbi sulla solidità dei capitali alla base di questa rivoluzione. Allo stesso tempo, le ansie si stanno spostando dai prezzi all’occupazione. La disoccupazione negli Stati Uniti è in aumento, la crescita salariale rallenta—fattori che potrebbero orientare le preoccupazioni economiche dagli aumenti dei prezzi alla sicurezza lavorativa nei prossimi anni.
Mercato del lavoro e impatto dei dazi
Analisi recenti mostrano che la perturbazione nel mercato del lavoro non è distribuita uniformemente. Le piccole imprese—già più vulnerabili alle pressioni concorrenziali e finanziarie—perdono posti di lavoro a un ritmo più rapido, anche a causa dei dazi doganali. Benchè nuovi studi indichino che i veri tassi medi dei dazi negli USA siano stati solo circa la metà di quelli riportati (grazie a scappatoie e ritardi nell’applicazione), la cattiva notizia è che quasi tutti i costi dei dazi vengono trasferiti direttamente ai consumatori tramite aumenti dei prezzi.
Questa miscela di sfide economiche complica le prospettive per i lavoratori. La produttività cresce negli USA, ma i salari orari per i dipendenti non manageriali non tengono il passo, e il divario continua ad allargarsi, specialmente con supply chain globali e automazione che rimodellano la realtà economica. Per gli americani medi, il sogno di condividere la ricchezza generata dalle aziende da mille miliardi sembra sempre più remoto.
Venti incrociati culturali e demografici
I trend sociali e culturali fanno intravedere cambiamenti più ampi che plasmano l’ambiente di investitori e lavoratori. Secondo recenti rapporti, la lettura per interesse personale è in calo tra gli americani—una tendenza compensata solo dalla quota costante di adulti che leggono ai bambini. In aggiunta, la percentuale di famiglie americane con figli continua a diminuire, riflettendo cambiamenti demografici che trasformeranno il panorama dei consumatori per anni a venire.
Anche le abitudini di intrattenimento e apprendimento delle nuove generazioni stanno cambiando. Quasi la metà degli adolescenti americani afferma di “leggere quasi mai” nel tempo libero, contro solo il 20% nel 1990. Mentre cresce il rimpianto per una cultura del libro che scompare, alcuni sottolineano che piattaforme come YouTube potrebbero colmare parte del vuoto educativo in nuovi modi—suggerendo una trasformazione nelle modalità di acquisizione di conoscenze e competenze.
Mercati globali e il fascino della tecnologia americana
I cambiamenti nei flussi finanziari globali sottolineano ulteriormente il magnetismo del settore tecnologico statunitense. I rendimenti sui titoli di stato giapponesi si sono avvicinati al 2% per la prima volta dal 1999, il che logicamente dovrebbe spingere i risparmiatori giapponesi a ripatriare capitale dai mercati USA. Invece, molti continuano a investire in titoli IA americani, segno della potente attrazione dell’innovazione statunitense nonostante gli incentivi interni mutevoli.
Ripensare il valore in un’epoca di abbondanza
Anche mentre i prezzi degli asset volano, scomporli in metriche puntuali può offrire spunti sorprendenti. Ad esempio, su base al chilo, alcuni hanno scoperto che una Tesla Model 3—realizzata da materie prime tramite tecnologie d’avanguardia—costa meno di un chilo di formaggio di lusso come il Camembert. Il confronto è scherzoso ma istruttivo: i progressi tecnologici e di scala stanno creando prodotti di straordinaria sofisticazione e utilità a una frazione di quello che suggerirebbe la saggezza convenzionale.
Il futuro davanti a noi
La domanda rimane: queste aziende straordinarie di oggi—che puntano a trasformare l’intelligenza artificiale, rimodellare i trasporti o inaugurare nuove forme di pubblica utilità—riusciranno infine a generare i ricavi e gli utili che le loro valutazioni attuali implicano? Forse tutto ciò richiederà un modo completamente nuovo di pensare alla creazione di valore, all’abbondanza e alle proporzioni inedite dell’impresa del XXI secolo.
Certo è, tuttavia, che viviamo in un’epoca in cui ciò che era prima impensabile—aziende da mille miliardi di dollari, round venture da 100 miliardi, valutazioni di startup che superano i PIL di intere nazioni—non solo è diventato possibile, ma sempre più comune. Se l’economia globale riuscirà a continuare a espandersi con questo ritmo, e se le persone comuni potranno davvero beneficiare di questa rivoluzione finanziaria, resta la domanda principale del nostro tempo.
