Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, pasaran mata wang kripto telah menyaksikan pemulihan sederhana selepas tempoh penurunan yang berpanjangan. Walaupun lonjakan ini memberikan sedikit harapan kepada pelabur dan penggemar kripto, penunjuk yang lebih meluas dan perbandingan dengan penanda aras kewangan tradisional (TradFi) menyerlahkan suasana berhati-hati yang masih menyelubungi. Walaupun terdapat keuntungan jangka pendek dalam beberapa sektor, pasaran kekal terperangkap dalam suasana bearish. Namun, jika diteliti, trend pertumbuhan yang berdaya tahan dalam sektor stablecoin dan pinjaman kewangan terdesentralisasi (DeFi) terus menyerlah—memberikan isyarat potensi jangka panjang di sebalik turun naik pasaran. Artikel berita ini menganalisis perkembangan pasaran terkini, meneroka prestasi sektor-sektor tertentu, dan membincangkan perkembangan pesat dalam landskap stablecoin dan pinjaman DeFi.
Indeks Kripto: Pemulihan Terhad Di Tengah Angin Kencang Berterusan
Selepas penjualan besar-besaran pada bulan November, pasaran kripto memasuki tempoh pergerakan mendatar. Sepanjang minggu lalu, sedikit pemulihan telah berlaku: Bitcoin (BTC) naik ke $90,400, mencatatkan kenaikan 12% dari paras terendah pembetulannya di $80,700. Dinamika sektor tertentu menunjukkan bahawa niche Kecerdasan Buatan (AI) dan rantaian blok Modular mengatasi yang lain, dengan syiling seperti TAO dan TIA mencatat kenaikan 6.4% dan 6.2% masing-masing. Sebaliknya, projek berkaitan niaga hadapan berterusan menghadapi kesukaran, dengan kerugian pada aset seperti DYDX (-3.1%) dan HYPE (-0.6%). Perbezaan prestasi sektor ini memberikan gambaran optimisme terpilih apabila pedagang memutarkan risiko untuk mencari prestasi jangka pendek terbaik.
Namun, pandangan dari perspektif yang lebih tinggi meredakan optimisme tersebut. Pada asas bulanan, indeks TradFi utama—termasuk emas, Nasdaq, dan S&P 500—semuanya mencatatkan pulangan positif. Sebaliknya, setiap indeks kripto yang dipantau melaporkan pulangan negatif dalam tempoh yang sama. Lebar pasaran, penunjuk kepada bahagian aset yang mencatatkan keuntungan, telah bertukar negatif secara jelas di semua sektor. Tidak seperti kitaran terdahulu, kini tiada tempat selamat yang jelas dalam kripto: setiap indeks utama berada dalam zon merah untuk bulan yang lalu. Prestasi lemah yang berterusan ini berfungsi sebagai isyarat amaran kepada peserta pasaran, membayangkan bahawa lonjakan ini mungkin hanya jeda sementara dalam trend menurun yang lebih dalam—atau sekadar rally balas arus.
Sektor Tahan Lasak: Hasil Protokol Mengatasi Rakan Sebaya
Walaupun suasana keseluruhan kekal bearish, tidak semua segmen pasaran kripto menunjukkan prestasi yang sama. Satu segmen kekuatan relatif yang ketara telah muncul: indeks Hasil Protokol. Metik ini menjejak prestasi protokol rantaian blok dengan aliran hasil yang mantap dan konsisten. Prestasi cemerlang mereka mencadangkan pelabur kini cenderung kepada projek yang mempunyai asas dan keupayaan penjanaan tunai yang kukuh, berbanding naratif spekulatif. Putaran ini mencerminkan dinamik pasaran yang semakin matang, dengan modal semakin memihak kepada utiliti dan kelestarian terbukti berbanding pertumbuhan berteraskan hype.
Peminjaman DeFi: Pertumbuhan Eksplosif Menewaskan Sentimen Pasaran
Di sebalik suasana suram, metrik jangka panjang daripada ekosistem kewangan terdesentralisasi menawarkan sebab untuk optimis. Pertumbuhan platform pinjaman DeFi menunjukkan trend ini. Ketika pasaran bear yang baru-baru ini memuncak, jumlah keseluruhan nilai terkunci (TVL) dalam protokol pinjaman DeFi jatuh ke hanya $5 bilion—kesan kecil dalam konteks kewangan global. Namun, angka itu kini melonjak kepada $71 bilion deposit, mendekati paras tertinggi sebelum ini sekitar $100 bilion. Peningkatan eksponen ini menandakan permintaan berterusan terhadap perkhidmatan pinjaman dan peminjaman secara terdesentralisasi, tidak kira turun naik harga jangka pendek.
Pada masa yang sama, nilai pinjaman tertunggak yang diberikan melalui protokol DeFi juga bertambah banyak. Pinjaman yang sebelum ini sekadar $1.6 bilion pada titik terendah, kini melonjak melebihi $27 bilion dan pernah mencecah $38 bilion pada kemuncak baru-baru ini. Pertumbuhan dua puluh kali ganda ini dalam tempoh singkat sangat mengagumkan serta menyerlahkan kadar penerimaan dan utiliti pantas yang dibawa oleh protokol ini ke dalam ekosistem rantaian blok. Ini juga membayangkan pengaruh DeFi kini cukup besar untuk menarik perhatian di luar komuniti kripto asal, yang memberi kesan kepada sistem kewangan lebih meluas.
Stablecoin: Pendakian Mapan Wang Atas Rantaian
Selari dengan kebangkitan pinjaman DeFi adalah kemunculan semula stablecoin—mata wang digital yang ditambat kepada mata wang fiat keluaran kerajaan, biasanya dolar AS. Selepas kemerosotan pasaran baru-baru ini, bekalan agregat stablecoin telah pulih ke paras tertinggi sepanjang masa, mencecah $310 bilion selepas penurunan singkat sebanyak $10 bilion. Kenaikan berterusan ini menyerlahkan peranan penting stablecoin dalam ekonomi kripto sebagai sumber kecairan, cagaran atas rantaian, dan saluran kemasukan modal baru ke dalam ekosistem.
Peningkatan bekalan stablecoin bukan sekadar mencerminkan spekulator yang melindungi risiko; ia menunjukkan kegunaan yang semakin meluas dalam pelbagai aplikasi terdesentralisasi. Pasaran wang atas rantaian antara penerima manfaat utama trend ini. Pasaran digital ini membolehkan pengguna meminjam dan meminjamkan stablecoin secara desentralisasi dan tanpa kebenaran. Peminjam menyumbang kecairan untuk memperoleh hasil, manakala peminjam mencari modal untuk dagangan leveraged, operasi perniagaan, atau peluang arbitraj.
Dinamik ini mewujudkan satu kitaran yang kukuh dan memperkukuhkan diri: semakin banyak stablecoin beredar, pasaran wang menjadi semakin dalam, menarik lebih ramai peserta dan modal. Yang penting, pemacu pertumbuhan sekular ini kelihatan bakal terus memberikan dorongan kukuh kepada landskap DeFi yang lebih luas, tidak kira penurunan harga aset secara berkala.
Pemampatan Hasil: Stablecoin Menghadapi Pariti Kadar Dengan TradFi
Walaupun pertumbuhan bekalan stablecoin dan peminjaman DeFi amat mengagumkan, ia telah membawa perubahan besar dalam dinamik hasil atas rantaian. Kadar pinjaman pada protokol DeFi utama telah menyusut kepada 3.6%—lebih rendah sedikit daripada hasil 3.9% yang ditawarkan oleh Secured Overnight Financing Rate (SOFR) dalam pasaran tradisional. Dengan kedalaman dan kecekapan kecairan stablecoin atas rantaian yang semakin baik, trend pemampatan hasil ini dijangka akan berterusan.
Ini menimbulkan persoalan kritikal mengenai fasa pertumbuhan seterusnya bagi pasaran wang DeFi. Jika premium hasil berbanding TradFi hilang dan tidak lagi sepadan dengan risiko dalaman (kerentanan kontrak pintar, eksploitasi protokol, atau ketidaktentuan kawal selia), kadar penggunaan stablecoin untuk tujuan pinjaman mungkin berdepan cabaran. Tidak pasti sama ada platform DeFi akan memperkenalkan semula insentif bermakna untuk mengekalkan dan mengembangkan asas pengguna mereka, atau pasaran akan mencapai keseimbangan yang didominasi institusi yang selesa dengan spread lebih rendah.
Melebihi Volatiliti: Prospek Jangka Panjang untuk Kripto
Walaupun turun naik pasaran semasa dan sentimen negatif berterusan dalam indeks penjejakan harga, asas yang menunjangi DeFi dan stablecoin kekal kukuh. Pertumbuhan pesat dan mampan dalam pinjaman DeFi serta ketahanan bekalan stablecoin menunjukkan bahawa sektor ini masih belum mencapai potensi pertumbuhan akhirnya. Trend sekular jangka panjang ini kini semakin menarik minat bukan sahaja komuniti kripto tempatan malah modal institusi dan pelabur arus perdana yang mencari peluang hasil serta pendedahan kewangan yang lebih pelbagai.
Interaksi antara turun naik jangka pendek dan pertumbuhan jangka panjang membawa cabaran dan peluang. Pedagang dan spekulator perlu mengharungi halangan berterusan dan kemungkinan penurunan atau pergerakan mendatar. Sebaliknya, pembangun, penyelidik, dan pelabur jangka panjang ditawarkan landskap yang dinamik dan pesat berubah—di mana primitif kewangan inovatif seperti stablecoin dan protokol pinjaman terdesentralisasi semakin menentukan halatuju pasaran modal global.
Kesimpulan: Kisah Dua Pasaran
Keadaan pasaran kripto hari ini boleh digambarkan sebagai kisah dua pasaran: lapisan permukaan yang dicirikan oleh pemulihan baru-baru ini dan masalah harga yang berterusan, serta asas kukuh yang ditandai pertumbuhan besar-besaran dalam sektor utama seperti pinjaman DeFi dan stablecoin. Walaupun harga dan sentimen mungkin berubah antara dua ekstrem, penunjuk seperti peningkatan mendadak deposit protokol, pengeluaran pinjaman, dan bekalan stablecoin agregat memberi isyarat kepada pengembangan meluas dan mampan dalam sektor paling penting ekonomi kripto.
Melangkah ke hadapan, halatuju pasaran kripto akan bergantung pada interaksi antara dinamik yang berbeza ini. Ketahanan jangka pendek akhirnya perlu memberi laluan kepada momentum berterusan, dan produk utama kripto perlu membuktikan bukan sahaja keunggulan teknikal tetapi juga tawaran nilai menarik. Bagi mereka yang dapat melihat melangkaui gangguan segera dan fokus pada kemajuan asas, masih terdapat banyak sebab untuk optimis berhati-hati—walaupun dalam suasana tidak menentu.
