TOKYO, 10 April 2025 – Dunia kewangan kini tertumpu kepada pendirian tegas pasangan mata wang USD/JPY, yang kini berada sedikit di bawah paras penting 153.00. Senario ini dipengaruhi oleh jangkaan tinggi menjelang laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat—penunjuk inflasi utama yang mampu menggegarkan pasaran mata wang. Dengan ingatan terhadap campur tangan Jepun baru-baru ini masih segar, para peserta pasaran mengambil pendekatan berhati-hati dan menunggu, menyesuaikan kedudukan masing-masing di tengah-tengah ketidakpastian. Dalam analisis mendalam ini, kami meneroka faktor teknikal, fundamental, dan makroekonomi yang mempengaruhi dinamika USD/JPY semasa, meneliti perspektif pakar mengenai kemungkinan campur tangan pasaran, serta mengkaji implikasi lebih luas terhadap pelabur global.
Analisis Teknikal dan Fundamental USD/JPY
Tingkah laku terkini pasangan USD/JPY menunjukkan pasaran berada dalam fasa ketidaktentuan, mempamerkan volatiliti terhad apabila didagangkan di bawah tahap penting psikologi 153.00. Tahap ini berfungsi sebagai penghalang teknikal dan emosi untuk pedagang, dan pasangan ini berulang kali gagal melepasi paras ini selepas menguji paras tertinggi beberapa dekad iaitu 152.00 dalam sesi sebelum ini.
Beberapa faktor menyumbang kepada rintangan ini:
- Pengeluran Posisi Spekulatif: Ramai pedagang memilih untuk mengurangkan pendedahan bullish dolar AS menjelang laporan CPI AS berisiko tinggi, bagi mengurangkan risiko sebelum data yang boleh menggerakkan pasaran diumumkan.
- Peningkatan Waspada terhadap Campur Tangan: Campur tangan mata wang oleh Kementerian Kewangan Jepun (MoF) pada penghujung 2024 kekal sebagai rujukan utama. Pasaran berhati-hati agar tidak mencetuskan episod pembelian yen secara langsung lagi, yang sebelum ini mengehadkan pergerakan agresif terhadap yen dan menyebabkan pembalikan pantas.
Dari sudut teknikal, paras sokongan utama terletak pada 151.20 dan 150.50. Pada bahagian kenaikan, rintangan jelas wujud pada 153.00, dengan had kedua di sekitar 153.80. Momentum menaik seterusnya berkemungkinan mendapat perhatian serius—malah mungkin tindakan langsung—daripada pihak berkuasa Jepun.
Dari segi fundamental, wujud perbezaan dasar yang ketara antara AS dan Jepun. Rizab Persekutuan terus mengekalkan kadar faedah tinggi, berpandukan pendekatan berasaskan data untuk menangani inflasi. Sebaliknya, Bank of Japan (BoJ) baru-baru ini sahaja keluar dari dasar kadar faedah negatif (NIRP), mengambil langkah berhati-hati ke arah normalisasi. Perbezaan kadar faedah ini selalunya memihak kepada dolar AS yang lebih kukuh berbanding yen, namun dibayangi oleh potensi campur tangan kerajaan dan jangkaan inflasi yang berubah-ubah.
Pemangkin CPI AS dan Kesan kepada Pasaran Global
Seluruh pasaran kini memberi tumpuan kepada laporan CPI AS yang bakal dikeluarkan oleh Biro Statistik Buruh. Mengapa laporan data tunggal ini sangat penting?
CPI AS ialah penunjuk utama inflasi bagi Rizab Persekutuan. Pembacaan di atas jangkaan pasaran mungkin menimbulkan semula kebimbangan bahawa inflasi masih tinggi, menyebabkan para pedagang membuat spekulasi bahawa Fed akan menangguhkan sebarang penurunan kadar faedah. Kesan segera ialah dolar AS lebih kukuh, menolak pasangan USD/JPY mendekati—atau mungkin melepasi—paras 153.00.
Namun, jika laporan CPI menunjukkan inflasi yang lebih perlahan, pedagang mungkin segera menjangkakan penurunan kadar lebih awal, sekaligus melemahkan dolar dan memberikan kelegaan penting kepada yen. Perubahan ini bukan sahaja mempengaruhi pasaran mata wang, tetapi turut meresap ke dalam hasil Perbendaharaan AS, indeks ekuiti global, dan harga komoditi, mencetuskan reaksi pelbagai lapisan merentas kelas aset dan benua.
Pandangan Pakar Mengenai Paras Campur Tangan
Campur tangan mata wang berperanan sebagai pedang dan perisai untuk kerajaan Jepun, dan para pakar sentiasa meneliti retorik serta sejarah untuk menilai kemungkinannya. Menurut pakar strategi kanan di bank-bank utama Jepun, paras 155.00 secara meluas dianggap sebagai pencetus kemungkinan campur tangan rasmi jika pasangan ini melonjak setinggi itu akibat aliran spekulatif.
Pihak Kementerian Kewangan dan Bank of Japan telah menyampaikan mesej yang jelas: mereka memantau pergerakan mata wang dengan tahap keprihatinan maksimum. Kenyataan mereka menekankan kebimbangan terhadap kadar dan sifat penyusutan yen, bukan hanya pada tahap statik tertentu. Perubahan halus ini bermakna walaupun lonjakan pantas di atas paras tertinggi sebelumnya boleh mendapat reaksi yang tegas.
Rekod sejarah memberikan konteks lanjutan. Pada September dan Oktober 2022, Jepun terkenal kerana melakukan campur tangan dalam pasaran mata wang buat kali pertama dalam beberapa dekad, menggunakan ¥9.2 trilion untuk menstabilkan yen apabila USD/JPY melepasi 145.00. Campur tangan ini mewujudkan “verbal put”—kesan yang menakutkan didokong oleh amaran, menjadikan pedagang kurang cenderung untuk membuat pertaruhan berat sebelah terhadap mata wang Jepun.
Konteks Ekonomi Lebih Luas dan Dinamik Mata Wang
Nasib yen tidak boleh diasingkan daripada persekitaran ekonomi yang lebih luas. Beberapa faktor yang saling berkait membentuk kebuntuan USD/JPY semasa:
- Harga Komoditi: Sebagai salah satu pengimport bersih tenaga dan makanan terbesar dunia, imbangan dagangan Jepun terjejas apabila harga komoditi global meningkat. Dinamika ini secara automatik menekan yen apabila syarikat perlu menyelesaikan dagangan dalam mata wang asing.
- Differensial Hasil: Jurang antara hasil Perbendaharaan AS 10 tahun dan hasil Bon Kerajaan Jepun (JGB) kekal luas secara sejarah. Jurang ini menyokong perdagangan “carry trade”, di mana pelabur meminjam dalam yen berfaedah rendah untuk melabur dalam aset dolar berfaedah lebih tinggi.
- Lindung Nilai Korporat: Ramai pengeksport Jepun mengambil peluang yen lemah untuk mengunci keuntungan jualan luar negara. Aktiviti lindung nilai ini sering membawa kepada tekanan jualan pada pasangan USD/JPY pada tahap tertentu, apabila syarikat menukar keuntungan AS mereka kepada yen.
- Sentimen Risiko Global: Yen telah lama dianggap sebagai mata wang pelabuhan selamat. Dalam tempoh aversi risiko global—didorong, misalnya, oleh ketegangan geopolitik atau volatiliti pasaran saham—modal cenderung untuk mengalir ke dalam yen, walaupun berbeza kadar faedah.
Jadual berikut merumuskan kuasa yang mempengaruhi arah aliran USD/JPY:
| Bullish untuk USD/JPY (Dolar Kuat/Yen Lemah) |
Bearish untuk USD/JPY (Yen Kuat/Dolar Lemah) |
|---|---|
| Bacaan CPI AS tinggi | Bacaan CPI AS rendah |
| Penangguhan pemotongan kadar oleh Fed | Jangkaan pemotongan kadar Fed dipercepat |
| Pengembangan jurang hasil AS-Jepun | Pergeseran dasar hawkish BoJ |
| Data ekonomi AS yang kukuh | Campur tangan mata wang oleh MoF Jepun |
| Selera Risiko Global yang mantap | Kenaikan mendadak volatiliti pasaran global |
Kesimpulan
Pertembungan di paras 153.00 yang sukar ditembusi menjadikan pasangan USD/JPY simbol kebuntuan antara kuasa pasaran yang kuat dan kadangkala saling bertentangan. Pedagang kekal berhati-hati, merespon persekitaran di mana satu laporan ekonomi—CPI AS—dapat mengubah keseluruhan naratif. Keputusan mendatang Rizab Persekutuan—sama ada mengekalkan, menurunkan, atau menaikkan kadar faedah—bergantung kepada hasil bacaan inflasi ini. Sementara itu, bayang-bayang campur tangan oleh pihak berkuasa Jepun tetap wujud, menambah unsur tidak menentu yang terus memastikan peserta pasaran sentiasa berwaspada.
Pertembungan ini mencerminkan hakikat yang lebih besar: dalam dunia perdagangan mata wang yang saling berkait, data ekonomi domestik, perbezaan dasar global dan campur tangan kerajaan saling bergabung membentuk lanskap yang berisiko tinggi namun penuh peluang. Pedagang perlu mendepani persekitaran ini dengan pengurusan risiko yang sofistikated dan pemahaman jelas tentang kepentingan yang terlibat.
Soalan Lazim
S1: Mengapa paras 153.00 sangat penting untuk USD/JPY?
Paras 153.00 bertindak sebagai rintangan teknikal dan ambang psikologi utama. Ia juga dianggap ramai sebagai terlalu hampir dengan tahap di mana pihak berkuasa Jepun mungkin memberi amaran lisan atau campur tangan secara aktif, menyebabkan pedagang lebih berhati-hati di sekitar paras ini.
S2: Bagaimana data CPI AS secara langsung memberi kesan kepada Yen Jepun?
Data CPI AS membentuk jangkaan pasaran terhadap dasar kadar faedah Rizab Persekutuan pada masa depan. Bacaan lebih tinggi daripada jangkaan bermaksud Fed mungkin mengekalkan kadar tinggi lebih lama, mengukuhkan dolar AS berbanding yen. Sebaliknya, CPI lebih rendah menguatkan yen dengan meningkatkan peluang pemotongan kadar AS.
S3: Apakah alat yang dimiliki Jepun untuk campur tangan di pasaran mata wang?
Kementerian Kewangan Jepun, dibantu oleh Bank of Japan, boleh campur tangan secara langsung dengan menjual dolar AS daripada rizab dan membeli yen di pasaran terbuka. Langkah ini meningkatkan permintaan terhadap yen, menyokong nilainya berbanding dolar.
S4: Apa itu “carry trade” dan bagaimana ia mempengaruhi USD/JPY?
Carry trade melibatkan pinjaman dalam mata wang yang berkadar faedah rendah seperti yen, untuk pelaburan dalam aset berkadar faedah lebih tinggi seperti Perbendaharaan AS. Amalan ini menyebabkan penjualan berterusan yen dan pembelian dolar, sehingga memberi tekanan kenaikan kepada USD/JPY secara berterusan.
S5: Adakah peralihan dasar Bank of Japan telah mengubah jangkaan terhadap yen?
Langkah terbaru BoJ meninggalkan kadar faedah negatif menandakan perubahan bersejarah dan membuka ruang kepada pengetatan pada masa depan. Namun, dasarnya masih lebih longgar berbanding bank pusat utama lain. Perbezaan kadar ini masih memihak dolar buat masa ini, namun potensi tindakan BoJ lebih agresif kelak mungkin mengubah dinamik ini pada jangka pertengahan.
Kesimpulannya, kebuntuan USD/JPY kini mencerminkan tarian rumit antara data ekonomi, perbezaan dasar, risiko campur tangan, dan sentimen pasaran global. Sambil para pedagang menantikan laporan CPI AS, volatiliti dijangka kekal tinggi, menekankan kepentingan sentiasa waspada dan beradaptasi dalam landskap kewangan yang berubah dengan pantas hari ini.
