ภูมิทัศน์ของการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกากำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เคยมีมาก่อน เนื่องจากร่างกฎหมายสองฝ่ายแบบละเอียดใกล้จะเสร็จสมบูรณ์ ผู้นำในอุตสาหกรรมชั้นนำ รวมถึง Brian Armstrong CEO ของ Coinbase ได้ขนานนามการพัฒนานี้ว่าเป็นจุดเปลี่ยนที่สามารถทำให้สหรัฐฯ เป็นศูนย์กลางระดับโลกสำหรับนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล เสริมสร้างการลงทุนของสถาบัน และปกป้องภูมิทัศน์ที่พัฒนาไปของการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และ stablecoin ในขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติกำลังกดดันให้ส่งมอบก่อนวันขอบคุณพระเจ้าและอาจผ่านได้ก่อนสิ้นปี ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลก็ตอบสนองอยู่แล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงผลกระทบที่กว้างขวางที่การผลักดันด้านกฎระเบียบนี้อาจมีได้
ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ: การผลักดันสู่องค์ประกอบของตลาด
Brian Armstrong, ซีอีโอผู้มีอิทธิพลของ Coinbase เพิ่งประกาศว่าร่างกฎหมายกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ เต็มที่ 90% สิ่งนี้เป็นผลสืบเนื่องจากสินค้าและบริการสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีผลกระทบมากที่สุดบางส่วน Armstrong ได้อยู่ในแนวหน้าของการผลักดันการเสวนากับทั้งวุฒิสมาชิกที่เป็นประชาธิปไตยและรีพับลิกัน ผ่านการมีส่วนร่วมของเขาทำให้กระบวนการออกกฎหมายได้การสนับสนุนจากทั้งสองฝ่ายอย่างเด่นชัด สะท้อนถึงการยอมรับร่วมกันในความสำคัญของภาคส่วนนนี้ต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ
ก่อนที่จะมีความพยายามในทางกฎหมายนี้ การขาดกฎระเบียบที่ชัดเจนและสม่ำเสมอนำไปสู่ความไม่แน่นอนเป็นระยะในหมู่นวัตกร นักลงทุนและสถาบันใหญ่ๆ อย่างไรก็ตาม ด้วยร่างกฎหมายใหม่นี้ที่มุ่งหมายที่จะกำหนดโครงสร้างตลาดและทำให้กรอบกฎหมายชัดเจน วัตถุประสงค์คือเพื่อให้ได้การควบคุมดูแลที่เพียงพอในขณะที่ขับเคลื่อนนวัตกรรมอย่างมีความรับผิดชอบ การประกาศของ Armstrong เน้นถึงความจำเป็นอย่างยิ่งยวดต่อความชัดเจนนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับการปกป้องสิทธิเข้าของผู้ใช้และการส่งเสริมนวัตกรรมใหม่ เช่น DeFi ที่ช่วยให้บริการทางการเงินแบบเพียร์ทูเพียร์นอกสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
สมดุลระหว่างนวัตกรรมและการคุ้มครองผู้บริโภค
ในขณะที่พื้นที่สกุลเงินดิจิทัลได้พัฒนาไป บริการและผลิตภัณฑ์ที่นำเสนอเช่นการค้า การค้าขาย ของสินทรัพย์ดิจิทัล การกู้ยืมการกระจายระหว่างกันและโอกาสในการสร้างผลตอบแทน สเตเบิลคอยน์—สกุลเงินดิจิทัลที่ระบุค่ากับสกุลเงินเฟียตเช่นดอลลาร์สหรัฐฯ ได้กลายเป็นส่วนฐานของเศรษฐกิจใหม่นี้ ช่วยเหลือการโอนไร้รอยต่อของมูลค่าและรูปแบบใหม่ของรางวัลดิจิทัล
กฎหมายที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้จับกับนวัตกรรมเหล่านี้อย่างตรงไปตรงมาโดยเสนอข้อกำหนดที่ออกแบบมาเพื่อส่งเสริมการเติบโตในขณะเดียวกันที่กำหนดมาตรฐานเพื่อปกป้องผู้บริโภค หนึ่งในวัตถุประสงค์ของร่างคือการคงสิทธิของผู้ใช้ในการรับรางวัลผ่านสเตเบิลคอยน์และแอปพลิเคชัน DeFi อื่นๆ—การปกป้องที่ไม่เพียงแต่จะเป็นประโยชน์ต่อบุคคล แต่ยังให้กฎที่ชัดเจนสำหรับสตาร์ตอัพและผู้เล่นที่มีอยู่
วิธีการนี้คาดว่าจะก่อให้เกิดความปลอดภัยสำหรับโครงการที่ปฏิบัติตามกฎ เพื่อดึงดูดการลงทุนที่มากขึ้นและแสวงหานวัตกรรมอย่างรวดเร็ว โดยการยอมรับเส้นทางการกำกับดูแลที่ให้รางวัลการปฏิบัติตามและสนับสนุนไม่ให้กระทำการไม่ดี ฝ่ายนิติบัญญัติของสหรัฐฯ กำลังเดิมพันว่าภาคดิจิทัลในประเทศจะเจริญรุ่งเรืองและดึงดูดพันธมิตรและนักลงทุนที่หลากหลายมากยิ่งขึ้น
การสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย: แรงบรรดาลใจที่รวมเป็นหนึ่งในกฎหมายคริปโต
หนึ่งในแง่มุมที่น่าจดจำที่สุดของความคืบหน้าของร่างกฎหมายคือการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่ายในสภาคองเกรสที่ถูกแบ่งแยกอย่างคมตัด สมาชิกสภานิติบัญญัติจากทั้งสองฝ่ายต่างรับรู้ถึงความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับความสามารถในการแข่งขันของอเมริกา การสร้างงาน และความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยี แม้จะต้องเผชิญกับความท้าทายต่อเนื่องเช่นการปิดการทำงานของรัฐบาล โมเมนตัมเบื้องหลังการออกกฎหมายยังคงแข็งแกร่ง ขับเคลื่อนโดยวิสัยทัศน์ร่วมกันเกี่ยวกับความเป็นผู้นำของอเมริกาในการแข่งขันนวัตกรรมการเงินระดับโลก
“แม้จะมีการปิดรัฐบาลสหรัฐอเมริกาต่อเนื่อง โมเมนตัมสำหรับการชี้แจงองค์ประกอบของตลาดเป็นสิ่งที่ไม่เคยมีมาก่อน ผมได้สื่อสารกับวุฒิสมาชิกที่เป็นประชาธิปไตยและรีพับลิกันที่หวังจะเสร็จสิ้นงานนี้ให้สำเร็จ,” Brian Armstrong กล่าว “ร่างกฎหมายเสร็จสมบูรณ์แล้ว 90% โดยทุกฝ่ายพยายามหาความลงตัวใน 10% ที่เหลือ และเรากำลังใกล้ถึงเป้าหมาย Coinbase จะสนับสนุนให้มีกฎที่ชัดเจนเพื่อปกป้องนวัตกรรมในพื้นที่ DeFi และสิทธิของผู้ใช้ในการรับรางวัลในสเตเบิลคอยน์ ผมมองในแง่ดีว่าร่างกฎหมายสามารถผ่านได้ก่อนสิ้นปีและหวังว่าจะสามารถยื่นให้พิจารณาก่อนวันขอบคุณพระเจ้า”
ประวัติการออกกฎหมายล่าสุดเช่นร่างพระราชบัญญัติโครงสร้างพื้นฐานปี 2021 ได้แสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่ทำลายล้างที่การพัฒนากฎระเบียบอาจมีต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลและนวัตกรรม อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดในปัจจุบันแสวงหาวิธีการที่ครอบคลุมและยืดยาวมากขึ้น สะท้อนการเรียนรู้จากการแทรกแซงที่มีการควบคุมก่อนหน้านี้และให้ความสำคัญทั้งความชัดเจนและความยืดหยุ่นในเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่
การเตรียมการสำหรับการลงทุนของสถาบันที่กำลังจะพุ่งขึ้น
การมาถึงของกฎระเบียบที่ชัดเจนที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้กำลังมีผลกับความรู้สึกของตลาด สกุลเงินดิจิทัลเช่น Ethereum (ETH), USDC และโทเค็นการบริหารจัดการ DeFi กำลังดึงความสนใจใหม่จากทั้งนักลงทุนรายย่อยและที่สำคัญคือสถาบัน ด้วยการยกเลิกความคลุมเครือทางกฎระเบียบ องค์กรทางการเงินขนาดใหญ่—ตั้งแต่กองทุนเฮจฟันด์ถึงผู้จัดการบำนาญ—สามารถจัดสรรทุนให้กับโครงการที่ปฏิบัติตามกฎได้มากขึ้น
สำหรับบริบท Ethereum (ETH) ตามที่ CoinMarketCap รายงานมีมูลค่าซื้อขายกว่า $3,800 ด้วยมูลค่าตลาดเกิน $466 พันล้าน ตัวเลขเหล่านี้บ่งบอกถึงขนาดของสินทรัพย์ที่อาจได้รับผลกระทบจากกฎหมายใหม่ ด้วยข้อมูลการซื้อขายล่าสุดที่แสดงกำไรปานกลางแม้ว่าจะมีความผันผวนในตลาดโดยทั่วไป นักวิเคราะห์ชี้ว่าความชัดเจนในด้านกฎระเบียบจะปูทางสำหรับความเสถียรด้านราคาที่มากขึ้นและการค้นพบราคาใหม่ที่ถูกสร้างขึ้นโดยการไหลเข้าของสถาบัน แทนที่จะอาศัยเพียงกิจกรรมการเก็งกำไรของผู้ค้าปลีก
ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยทั่วไปตอบสนองต่อสัญญาณจากกฎหมายที่ชัดเจนด้วยคลื่นของการลงทุนและนวัตกรรม แนวโน้มนี้คาดว่าจะทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ สอดคล้องกับมาตรฐานระหว่างประเทศที่พัฒนา การให้ความมั่นใจแก่นักลงทุนและผู้ประกอบการทั่วโลกว่าตลาดของอเมริกามีความเสถียรและมีวิสัยทัศน์ก้าวหน้า
ผลกระทบที่มีต่อ DeFi และ Stablecoins
ระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีโอกาสที่จะได้รับประโยชน์อย่างยิ่งจากกฎระเบียบใหม่ของสหรัฐฯ โปรโตคอล DeFi ที่ทำให้บริการทางการเงินแบบดั้งเดิมทำงานอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ ต้องเผชิญกับความท้าทายอย่างบ่อยครั้งที่เกี่ยวข้องกับความไม่แน่นอนและความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การกำหนดเส้นทางมาตรฐานสำหรับนวัตกรรมและการกำหนดสิทธิของผู้ใช้ในการเข้าร่วมกิจกรรมที่สร้างผลตอบแทน (เช่นรางวัลสเตเบิลคอยน์) ร่างกฎหมายนี้ให้คำมั่นว่าจะลดความขัดแย้งสำหรับผู้สร้างและเพิ่มความเชื่อมั่นให้กับผู้ใช้
นอกจากนี้ ความชัดเจนเกี่ยวกับการออกสเตเบิลคอยน์และการใช้งานคาดว่าจะดึงดูดการลงทุนเพิ่มเติมจากบริษัทฟินเทค ธนาคาร และบริษัทการชำระเงิน ที่กำลังมองหาโอกาสใช้รางชำระเงินผ่านบล็อกเชน สำหรับผู้บริโภค การคุ้มครองที่เพิ่มขึ้นและกลไกที่ชัดเจนในการแก้ไขปัญหาช่วยให้การใช้สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงเป็นนวัตกรรมและปลอดภัย
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับการแข่งขันระดับโลก?
สหรัฐอเมริกาในประวัติศาสตร์เคยเป็นศูนย์กลางของนวัตกรรมทางการเงิน และเมื่อการปฏิวัติดิจิทัลดำเนินไป การรักษาตำแหน่งผู้นำนั้นเป็นความสนใจเชิงกลยุทธ์ ประเทศอื่นๆ ที่ได้เริ่มประกาศกฎระเบียบคริปโตของตนเอง โดยตลาดในระเบียบว่าด้วยสกุลเงินดิจิทัลในตลาดคริปโตของสหภาพยุโรป (MiCA) ถือเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน
โดยการสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุม ปฏิบัติได้จริงและเป็นมิตรกับนวัตกรรม สหรัฐฯ มุ่งมั่นไม่เพียงแต่ลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ยังดึงดูดผลิตภัณฑ์ เทคโนโลยี และทุนจากทั่วโลกด้วย ในบริบทนี้ ผู้นำในอุตสาหกรรมเชื่อว่า หากไม่ให้กฎระเบียบที่ชัดเจน ก็จะส่งผลให้นวัตกรรมและกิจกรรมการลงทุน Migration ออกไปยังต่างประเทศเป็นสิ่งที่สมาชิกสภานิติบัญญัติจากสองฝ่ายไม่ต้องการให้เกิดขึ้น
ความท้าทายและคำถามที่ยังเหลืออยู่
แม้จะมีการสนับสนุนอย่างกว้างขวางและโมเมนตัมที่เร่งด่วน ยังมีคำถามหลายประการที่ค้างคาเกี่ยวกับรายละเอียดของ 10% สุดท้ายของร่างกฎหมาย ปัญหาที่ยังไม่ได้แก้ไขที่สำคัญ ได้แก่ ขอบเขตที่แน่นอนของการกำกับดูแล วิธีการแยกแยะระหว่างประเภทโทเค็นต่างๆ และการปรับประสานกรอบการทำงานในระดับรัฐบาลกลางและระดับรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาจากภูมิทัศน์การกำกับดูแลทางการเงินที่ซับซ้อนของสหรัฐฯ
นอกจากนี้ นักวิจารณ์บางคนเตือนว่ากฎที่เข้มงวดเกินไปอาจหยุดยั้งนวัตกรรม ในขณะที่คนอื่น ๆ เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปกป้องผู้บริโภคที่แข็งแกร่งและกลไกที่มั่นคงในการแก้ไขปัญหาฉ้อโกง ความปลอดภัยลดลง และความเสี่ยงเชิงระบบ การสนับสนุนจากทั้งเสียงในอุตสาหกรรมและผู้กำหนดนโยบายมุ่งเน้นไปที่การสร้างความมั่นใจว่าความสมดุลระหว่างลำดับความสำคัญที่สำคัญเหล่านี้จะถูก ตีในข้อความสุดท้ายของกฎหมาย
มองไปข้างหน้า: แนวโน้มสำหรับนักลงทุนและนักนวัตกรรม
เมื่อร่างกฎหมายใกล้จะส่ง ความคาดหวังสูงขึ้นทั้งในด้านสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดการเงิน นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าความแน่นอนทางกฎหมายจะนำมาสู่ยุคการเติบโตใหม่สำหรับตลาดคริปโตของสหรัฐฯ อาจผลักดันสตาร์ทอัพในประเทศสู่เวทีโลกและกำหนดเกณฑ์มาตรฐานใหม่สำหรับนวัตกรรมและการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความรับผิดชอบ
ภาคการเงินขนาดใหญ่กำลังจับตามอง ความเปลี่ยนแปลงที่ขับเคลื่อนด้วยกฎระเบียบอาจเปิดโอกาสใหม่ ๆ ให้อุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิมสามารถเสนอบริการที่เกี่ยวข้องกับคริปโต ผสานเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้าสู่ระบบการจัดการและการชำระเงิน และร่วมมือกับโปรโตคอล DeFi การหลั่งไหลของความสามารถและทุนที่เกิดขึ้นอาจกระตุ้นการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ บริการ และแพลตฟอร์มใหม่ ๆ ที่ตอกย้ำสถานะของสหรัฐฯ ในฐานะผู้นำในยุคเศรษฐกิจดิจิทัล
ไม่ว่าคุณจะเป็นนักลงทุนรายย่อย ผู้ประกอบการ หรือสถาบัน แต่เดือนข้างหน้านี้อาจจะกำหนดทิศทางการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐฯ—และด้วยมัน อนาคตของนวัตกรรมการเงินทั่วโลก ด้วยการสนับสนุนจากสองฝ่าย การสนับสนุนอุตสาหกรรม และการสนับสนุนจากสาธารณชนที่เพิ่มขึ้น สหรัฐฯ กำลังอยู่ในระหว่างช่วงเวลาที่สำคัญในวิวัฒนาการของการเงินดิจิทัล
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ
ข้อมูลที่ให้ในบทความนี้ตั้งใจให้เป็นการแสดงความคิดเห็นตลาดทั่วไปและวัตถุประสงค์ของข้อมูลเท่านั้น มันไม่ได้เป็นคำแนะนำในการลงทุน และผู้อ่านควรทำการวิจัยของตนเองก่อนตัดสินใจลงทุน
