“Terdapat kepercayaan bahawa KDNK dunia terhad pada $100 trilion. AI akan menyebabkan $100 trilion itu menjadi $500 trilion.” — Jensen Huang
Zaman Syarikat Trilion Dolar: Transformasi Pasaran Global
Pada awal abad ke-20, tajuk utama kewangan terpesona dengan skala luar biasa US Steel, syarikat pertama yang pernah mencapai penilaian $1 bilion. Pada detik bersejarah itu pada tahun 1901, jumlah itu tidak dapat dibayangkan—angka yang begitu besar sehingga pengulas zaman itu berkata ia adalah “sesuatu yang hampir tidak dapat dikira.” Kini, hanya sedikit lebih seratus tahun kemudian, dunia kewangan bukan sahaja mampu mengira malah telah menormalkan angka yang berkali-kali ganda lebih besar.
Pada hari ini, penanda aras bagi penilaian korporat yang menakjubkan telah beralih dari bilion ke trilion. Kini terdapat 11 syarikat tersenarai awam yang modal pasaran mereka melebihi $1 trilion. Jurang besar antara jangka hayat manusia dan angka-angka ini boleh digambarkan dengan cara ini: Jika seseorang memperoleh satu dolar setiap saat, mereka hanya akan menjadi trilionair pada tahun 33,168. Jelasnya, pelabur yang menjangkakan keuntungan dari syarikat-syarikat trilion dolar perlu bergantung pada kelajuan korporat yang jauh melebihi hitungan saat.
Mengabsahkan Impian Trilion Dolar: Bolehkah Syarikat Mengejar?
Satu cabaran utama timbul buat penganalisis dan pelabur: Adakah penilaian bersejarah ini masuk akal? Untuk menjawabnya, pakar seperti Profesor Kewangan NYU Aswath Damodaran mengamalkan sejenis analisis aliran tunai terdiskaun terbalik. Pendekatan ini menganggarkan pendapatan tahunan yang perlu dicapai syarikat pada masa depan untuk mengabsahkan penilaian semasa mereka.
Unjuran paling bercita-cita tinggi tertumpu kepada syarikat seperti Tesla, yang perlu menjana sekurang-kurangnya $2.2 trilion dalam pendapatan tahunan menjelang 2030. Damodaran sendiri menggelarkannya sebagai “menuju had kemungkinan.” Sebaliknya, sasaran Nvidia kelihatan sedikit kurang menakutkan pada $590 bilion pendapatan tahunan pada tahun yang sama—angka yang Damodaran sifatkan “mungkin dan munasabah,” namun masih satu lonjakan besar daripada pendapatan semasa mana-mana syarikat.
Bagi memberikan perspektif, US Steel yang dahulu digeruni, yang memukau dunia pada tahun 1901, bernilai sekitar $46 bilion setelah disesuaikan mengikut inflasi. Kini, laporan menunjukkan OpenAI cuba mengumpul $100 bilion dalam satu pusingan modal swasta—lebih dua kali ganda penilaian US Steel yang disesuaikan inflasi, tetapi dalam satu pusingan dan bukan mencerminkan nilai keseluruhan syarikat. Tidak mahu ketinggalan, SpaceX dikatakan sedang mengumpul dana pada penilaian $800 bilion, dengan hasrat mencapai $1.5 trilion selepas IPO. Malah Anthropic, sebuah syarikat kepentingan awam kecerdasan buatan, sedang menuju ke arah penilaian IPO sekitar $300 bilion.
Unicorn, Centicorn, dan Seterusnya: Evolusi Penilaian Syarikat Swasta
Baru seketika dahulu, sekitar tahun 2013, komuniti teknologi telah mencipta istilah “unicorn” untuk menggambarkan syarikat pemula yang dinilai pada $1 bilion, satu pencapaian yang jarang dan hampir magis ketika itu. Tahap itu kini kelihatan remeh. Kini, kita melihat kemunculan “centicorn”—syarikat swasta yang bernilai $100 bilion atau lebih—yang mendorong sempadan apa yang dianggap mungkin dalam pasaran swasta.
Contoh paling ekstrem keberanian pasaran mungkin Thinking Machines, sebuah syarikat pemula AI yang berjaya mengumpul $2 bilion daripada pelabur dalam satu pusingan benih awal tahun ini. Sebagai perbandingan, jumlah ini hampir menyamai penanda aras US Steel 1901 yang terkenal, walaupun tidak disesuaikan inflasi. Skala pembiayaan peringkat benih seperti ini membuktikan sejauh mana kemajuan pasaran—dan sejauh mana selera risiko kewangan berkembang—dalam tempoh seabad lalu.
Adakah Syarikat Trilion Dolar Akan Menghasilkan Pulangan?
Dengan semua angka yang menakjubkan ini, satu persoalan asas muncul: Adakah syarikat-syarikat ini akan mampu, secara kolektif, menjana trilion dolar pendapatan yang diperlukan untuk menyokong penilaian setinggi ini? Diukur sebagai “dolar per saat,” cabarannya kelihatan mustahil. Namun kata-kata kepimpinan ChatGPT baru-baru ini terngiang di telinga pelabur: “Saya fikir permintaan terhadap kecerdasan hampir tidak terhingga.” Jika selera pasaran benar-benar tiada batas untuk inovasi dan ilmu, mungkin permintaan terhadap saham-saham dalam dunia baru ini juga tiada batasnya.
Kilang Unicorn Amerika: Skala dan Persaingan Global
Dengan membayangkan sektor teknologi AS, jelas negara ini mendahului dunia sebagai kilang syarikat pemula bernilai tinggi. Amerika Syarikat memiliki 712 syarikat unicorn, secara kolektif bernilai $2.9 trilion yang luar biasa. Sebagai perbandingan, China—yang mungkin pesaing teknologi utama dunia—hanya mempunyai 157 unicorn. Kadar inovasi kelihatan tidak menunjukkan tanda perlahan: 80 daripada unicorn Amerika ditubuhkan pada tahun 2025 sahaja, menandakan peningkatan aktiviti keusahawanan meskipun terdapat ketidaktentuan dalam pasaran yang lebih luas.
Peraturan dan Denda: Eropah Memanfaatkan Kuasa Gergasi Teknologi AS
Walaupun Eropah mungkin ketinggalan dalam melahirkan gergasi teknologi sendiri—hanya 14 syarikat yang diasaskan di Eropah dalam lima dekad lalu mencapai modal pasaran lebih $10 bilion, berbanding 241 di AS—kerajaan mereka telah menemui sumber pendapatan lumayan lain: denda. Pada 2024, EU dilaporkan memperoleh lebih banyak hasil daripada mendenda syarikat teknologi AS berbanding keuntungan kolektif semua firma internet Eropah yang tersenarai awam. Pendekatan peraturan ini sedang membentuk keseimbangan kuasa dalam pasaran teknologi global, dengan inovasi Amerika terus mendominasi namun pada kos yang signifikan dikenakan oleh bidang kuasa luar AS.
Pedang Bermata Dua Kecerdasan Buatan
Walaupun pelabur terus menuang wang ke dalam kecerdasan buatan, pelbagai persoalan timbul mengenai risiko yang dihadapi. Hutang yang terikat dengan gergasi teknologi yang mantap seperti Oracle kini didagangkan pada tahap bon sampah, menimbulkan keraguan sama ada modal yang menjadi asas revolusi ini benar-benar kukuh. Dalam masa yang sama, kebimbangan mula beralih daripada harga kepada pekerjaan. Kadar pengangguran AS sedang meningkat, dan pertumbuhan upah semakin perlahan—faktor yang boleh mengalihkan fokus kebimbangan ekonomi daripada inflasi kepada keselamatan pekerjaan dalam beberapa tahun akan datang.
Pasaran Pekerjaan dan Kesan Tarif
Analisis terkini mendedahkan bahawa gangguan pasaran buruh tidak berlaku secara seimbang. Perniagaan kecil—yang sedia terdedah kepada tekanan persaingan dan kewangan—kehilangan pekerjaan pada kadar yang lebih pantas, sebahagiannya akibat tarif. Walaupun kajian baru menunjukkan purata tarif sebenar AS hanyalah sekitar separuh angka utama (disebabkan oleh kelonggaran dan kelewatan penguatkuasaan), berita buruknya ialah hampir semua kos tarif dipindahkan terus kepada pengguna melalui kenaikan harga.
Gabungan cabaran ekonomi ini merumitkan prospek pekerja. Produktiviti semakin meningkat di AS, tetapi upah sejam bagi pekerja bukan penyelia tidak seiring, malah jurangnya semakin lebar, terutamanya apabila rantaian bekalan global dan automasi mengubah realiti ekonomi. Bagi rakyat Amerika biasa, impian untuk berkongsi kekayaan yang dijana oleh syarikat trilion dolar semakin sukar dicapai.
Persimpangan Budaya dan Demografik
Tren sosial dan budaya juga memberi isyarat kepada perubahan lebih besar yang membentuk persekitaran pelabur dan pekerja. Menurut laporan terkini, amalan membaca untuk minat peribadi semakin merosot di kalangan rakyat Amerika—satu-satunya penyeimbang hanyalah peratusan orang dewasa yang stabil yang membaca untuk kanak-kanak. Selain itu, peratusan keluarga AS yang mempunyai anak terus menurun, mencerminkan perubahan demografi mendalam yang akan mengubah landskap pengguna untuk tahun-tahun akan datang.
Tabiat hiburan dan pembelajaran generasi akan datang juga berubah. Hampir separuh remaja AS berkata mereka “jarang sekali” membaca pada masa lapang, berbanding hanya 20% pada tahun 1990. Dalam kekhuatiran mengenai budaya buku yang semakin hilang, para penyokong menunjukkan bahawa platform seperti YouTube mungkin memenuhi sebahagian jurang pendidikan dengan cara yang baru—menandakan transformasi dalam cara pengetahuan dan kemahiran diperoleh.
P asaran Global dan Daya Tarikan Teknologi AS
Perubahan dalam aliran kewangan global lebih menyerlahkan lagi daya tarikan sektor teknologi AS. Hasil bon kerajaan Jepun kini hampir 2% untuk kali pertama sejak 1999, yang secara logik menunjukkan penyimpan Jepun seharusnya memulangkan modal dari pasaran AS. Sebaliknya, ramai masih melabur dalam saham AI AS, menandakan tarikan kuat terhadap inovasi Amerika walaupun insentif domestik berubah.
Memikir Semula Nilai dalam Era Kelimpahan
Walaupun harga aset melonjak tinggi, memecahkannya kepada metrik yang lebih terperinci boleh memberi pencerahan yang mengejutkan. Contohnya, mengikut berat paun, ada yang mendapati bahawa Tesla Model 3—direka dari bahan mentah menggunakan teknologi termaju—adalah lebih murah daripada paun keju mewah seperti Camembert. Perbandingan ini bersifat main-main tetapi bermakna: Kemajuan teknologi dan skala telah menghasilkan produk yang sangat canggih dan berguna dengan kos yang jauh lebih rendah daripada anggapan konvensional.
Hari Esok
Persoalan masih kekal: Bolehkah syarikat-syarikat luar biasa hari ini—yang bercita-cita untuk mentransformasikan kecerdasan buatan, merombak pengangkutan, atau menerajui faedah awam baharu—akhirnya menjana pendapatan dan keuntungan yang disiratkan oleh penilaian semasa mereka? Barangkali ia memerlukan cara berfikir yang sama sekali baru tentang penciptaan nilai, kelimpahan, dan skala perusahaan abad ke-21 yang belum pernah berlaku sebelum ini.
Apa yang jelas, kita kini hidup dalam zaman di mana perkara yang dahulunya tidak dapat dibayangkan—syarikat trilion dolar, pusingan pelaburan $100 bilion, dan penilaian permulaan mengatasi KDNK negara kecil—bukan sahaja menjadi mungkin malah semakin biasa. Sama ada ekonomi global dapat terus berkembang seiring, dan sama ada rakyat biasa akhirnya akan mendapat manfaat daripada revolusi kewangan ini, tetap menjadi persoalan utama pada zaman kita.
