ภูมิทัศน์สำหรับบริษัทการเงินคริปโตนั้นกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างมาก เนื่องจากงานวิจัยล่าสุดเผยว่าบริษัทที่ระดมทุนผ่านข้อตกลง Private Investment in Public Equity (PIPE) กำลังเผชิญหน้ากับความเสี่ยงที่มีต่อราคาหุ้นของพวกเขา จากข้อมูลของผู้ให้บริการวิเคราะห์ CryptoQuant การเจือจางหุ้น กลยุทธ์การออกจากนักลงทุน และความไม่แน่นอนของตลาดได้จัดเตรียมเวทีสำหรับการลดลงที่อาจเกิดขึ้นทั้งในภาคส่วนนี้
ความเข้าใจเกี่ยวกับข้อตกลง PIPE ในบริษัทการคลังคริปโต
ข้อตกลง PIPE (Private Investment in Public Equity) ได้กลายเป็นกลไกยอดนิยมสำหรับบริษัทการคลังคริปโตที่พยายามเสริมเงินสดในระบบได้อย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ โดยเนื้อแท้แล้ว PIPE ช่วยให้นักลงทุนเอกชนสามารถซื้อหุ้นใหม่ตรงจากบริษัทสาธารณะในราคาที่ต่ำกว่าระดับตลาดปัจจุบัน สำหรับบริษัทในอุตสาหกรรมที่ผันผวนและมีการแข่งขัน มากในภาคคริปโตที่เติบโตขึ้นเรื่อย ๆ โมเดลนี้เสนอการเข้าถึงเงินทุนได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องใช้เวลานานหรือความซับซ้อนซึ่งเกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้นสาธารณะตามปกติ
แต่อย่างไรก็ตาม แม้ว่าข้อตกลง PIPE จะให้การสำรองเงินได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงในตัวเอง สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการเจือจางหุ้น: เมื่อหุ้นใหม่ถูกเสนอขายให้นักลงทุนเอกชน ผู้ถือหุ้นที่มีอยู่จะพบว่าการถือครองของพวกเขาถูกเจือจาง เมื่อนักลงทุนสามารถขายหุ้นใหม่ได้ ซึ่งส่งผลให้ขายในตลาดที่มีอยู่—ขับดันราคาหุ้นให้ลดต่ำลงกว่าราคาเสนอขาย PIPE เอง
“ผลกระทบจากการสะสม” และไดนามิกของราคาหุ้น
การวิเคราะห์ตลาดล่าสุดของ CryptoQuant ได้ทำให้เห็นถึง “ผลกระทบจากการสะสม”: แรงกดดันที่ถูกกดดันไว้ในราคาของหุ้นเมื่อมีหุ้นที่ถูกเสนอขายในราคาถูกกำลังจะเข้าสู่ตลาดส่วนเปิด นักลงทุน PIPE โดยทั่วไปแล้วเป็นผู้เล่นสถาบันหรือกลุ่มเอกชนที่มีความชำนาญ มักจะมุ่งหมายที่จะล็อกกำไรเมื่อระยะเวลากักขังสิ้นสุดลง การขายของพวกเขาสามารถทำให้เกิดการสะกดดันลงต่อเนื่องในขณะที่ตลาดเริ่มดูดซึมหุ้นเพิ่มขึ้น ซึ่งเพิ่มผลกระทบจากการเจือจาง
รายงานแสดงให้เห็นว่าการสะสมเหล่านี้สามารถมี “ผลกระทบเชิงลบต่อผลการดําเนินการของหุ้นของบริษัท” แม้ในกรณีที่มีความหวังสูงในขณะประกาศ PIPE ความจริงจะตั้งขึ้นเมื่อหุ้นใหม่ถูกปลด การตกลงอย่างมากมายในราคาหุ้นมักเกิดขึ้น
กรณีศึกษา: การร่วงอย่างแรงของ Kindly MD
หนึ่งในตัวอย่างที่แสดงให้เห็นที่สุดที่กล่าวถึงในงานวิจัยของ CryptoQuant คือกรณีของ Kindly MD (NAKA) ซึ่งเดิมคือบริษัททางการแพทย์ Kindly MD ได้เปลี่ยนโฟกัสไปที่การจัดการการเงิน Bitcoin และระดมทุนผ่านข้อตกลง PIPE เมื่อ PIPE ถูกประกาศขึ้น หุ้นพุ่งจากประมาณ $1.80 ในปลายเดือนเมษายนไปเป็นสูงสุดระหว่างวันเกือบถึง $35 ในปลายเดือนพฤษภาคม—เพิ่มขึ้นเกือบยี่สิบเท่าจากการเก็งกำไรและการมองโลกในแง่ดี
อย่างไรก็ตาม การแรลลี่นี้พิสูจน์ได้ว่าเป็นเพียงช่วงสั้น ๆ ทันทีที่หุ้น PIPE มีสิทธิ์ในการขาย ทุกสิ่งที่เพิ่มเข้ามาในตลาดได้เข้าไปในระบบเศรษฐกิจ หนึ่งวันนั้นหุ้นของ Kindly MD ลดลงมากกว่า 50% และตลอดสองสามสัปดาห์ตกลงอย่างสวยงามถึง 97% ถึงระดับต่ำที่ $1.16—เป็นระดับที่ห่างเพียงแค่หลืบจากราคาออก PIPE ของ $1.12 การล่มสลายนี้เน้นให้เห็นถึงอันตรายที่ซ่อนอยู่ใต้การแรลลี่ที่ได้รับแรงบันดาลใจจาก PIPE: สิ่งที่ขึ้นมาพร้อมกับแรงบันดาลใจอาจลดลงอย่างรวดเร็วใต้แรงกดดันที่มาพร้อมกับการทำกำไรและการเจือจาง
บริษัทการคลังคริปโตอื่น ๆ แสดงรูปแบบที่คล้ายกัน
Kindly MD ไม่ได้อยู่คนเดียวในปรากฏการณ์นี้ การเข้าสู่ตลาดอย่างลึกซึ้งของ CryptoQuant ในภาคส่วนนี้เปิดเผยถึงรูปแบบของการลดลงหลัง PIPE ในบริษัทที่มีชื่อเสียงอื่น ๆ ที่จัดการการคลังคริปโต ตัวอย่างเช่น Strive Inc. (ASST) ประสบกับการลดลงอย่างเฉียบคม—หุ้นที่แตะถึง $13 ในเดือนพฤษภาคมลดลงปิดที่ $2.75 ในวันพฤหัสบดีล่าสุด แสดงถึงการลดลง 78% จากระดับยอด
PIPE ของ Strive ถูกตั้งราคาที่ $1.35 ต่อหุ้น แต่ราคาที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะยังคงสูงกว่าระดับนี้อยู่อย่างมากเมื่อการหมดอายุการล็อกครั้งต่อไปใกล้เข้ามา CryptoQuant คาดว่าเมื่อผู้ลงทุน PIPE มีอิสระในการขายในเดือนถัดไป ตลาดอาจเห็นการเคลื่อนไหวเพื่อลงไปต่อได้อีก ซึ่งอาจลดลงสูงถึง 55% จากราคาปัจจุบันเพื่อให้สายตามกับราคาเสนอขาย PIPE
บริษัทอื่น ๆ กำลังเผชิญกับแรงกดดันเหมือนกัน ตัวอย่างเช่น Cantor Equity Partners (CEP) ที่ปัจจุบันกำลังอยู่ในกระบวนการรวมกับผู้จัดการการคลัง Twenty One Capital ซึ่งตั้งราคาข้อตกลง PIPE ที่ $10 ต่อหุ้น แม้ว่าที่เคยซื้อขายใกล้ $70 ราคาของ Cantor Equity Partners ได้ตกลงมาต่ำกว่า $20—เป็นการลดลงเกือบ 70% หากแรงกดดันจากการขายของนักลงทุน PIPE ยังดำเนินต่อไป หุ้นอาจลดลงอีก 50% ไปสู่ราคาเสนอขาย PIPE ของมันต่อไป
ผลกระทบต่อภาคส่วน: ปัญหาที่อาจอยู่ข้างหน้า?
ผลกระทบของแนวโน้มเหล่านี้ยื่นยาวเกินกว่าบริษัทเดียว CryptoQuant และนักวิเคราะห์ตลาดอื่น ๆ เตือนว่าบริษัทการคลังคริปโตที่มีชื่อเสียงดีแม้จะไม่ได้รับการปกป้องจากแรงกดดันที่เกิดจากข้อตกลง PIPE และไดนามิกของสินทรัพย์พื้นฐานของพวกเขา
ปัจจัยสำคัญคือความสัมพันธ์ของมูลค่าระหว่างการถือครองใน Bitcoin หรือคริปโตเคอร์เรนซีอื่นๆ ของบริษัทและมูลค่าตลาดรวมของบริษัทนั้น เมื่อมูลค่าการถือครองคริปโตเข้าใกล้หรือแซงหน้ามูลค่ารวมของตัวบริษัทเอง นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่ามันมีเหตุผลหรือไม่ที่ซื้อหุ้นในระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์คริปโตพื้นฐาน การแคบช่องว่างนี้สามารถจุดประกายการขายเพิ่มเติม ในขณะที่นักลงทุนพยายาม “เก็งกำไร” ความแตกต่างนี้ออกไป ส่งผลให้การลดลงเร็วขึ้น
นอกจากนี้ การขาดการเคลื่อนไหวรุนแรงในราคาของ Bitcoin อาจทำหน้าที่เป็นตัวถ่วงเพิ่มเติม “การแรลลี่ที่ยั่งยืนใน Bitcoin อาจเป็นตัวกระตุ้นที่เป็นไปได้เท่านั้นที่จะป้องกันการลดลงเพิ่มเติมในหุ้นเหล่านี้ โดยมากกระแสหลักมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวสู่ต่ำกว่าหรือพิพาทกับราคาของ PIPE” ตามรายงานของ CryptoQuant
พฤติกรรมนักลงทุนและการหมดอายุการล็อก PIPE
ธรรมชาติหมุนเวียนของผลกระทบข้อตกลง PIPE มีความเกี่ยวพันอย่างใกล้ชิดกับการหมดอายุของการล็อก หลายช่วงที่ถูกกำหนดล่วงหน้านี้กำหนดให้ผู้ลงทุน PIPE สามารถขายหุ้นเข้าสู่ตลาดที่เปิดอยู่ได้ การหมดอายุที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้สร้างความคาดการณ์และมักก่อให้เกิดการขายล่วงหน้าที่ทำนายถึงการเพิ่มของอุปทานที่คาดคะเน
สำหรับบริษัทการคลังคริปโตหลายแห่ง ไทม์ไลน์ของการหมดอายุการล็อกนี้เป็นปัจจัยที่กำหนดผลการดําเนินการของหุ้น การมองโลกในแง่ดีและโมเมนตัมขาขึ้นอาจครองราชย์ในสัปดาห์หลังจากการประกาศ PIPE หรือการระดมทุนทันที แต่เมื่อการหมดอายุการล็อกใกล้เข้ามา พฤติกรรม “ขายข่าว” จะเป็นที่นิยม เทรดเดอร์ระยะสั้นมุ่งหมายออกก่อนการร่วงของราคาในขณะที่ผู้ถือสถาบันเตรียมที่จะขายตำแหน่งที่มีส่วนลดของพวกเขาเพื่อกำไร
กลยุทธ์การตลาด: การมองแง่ดีด้วยความระมัดระวังหรือการเตือนที่รุนแรง?
ในแง่ของรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดมักจะระมัดระวังมากขึ้น บางส่วนมองให้เห็นภาคส่วนนี้ว่าเป็นโอกาสพิเศษสำหรับการลงทุนด้วยมูลค่า โดยที่การขายออกอย่างรุนแรงและไม่สมเหตุสมผลอาจสร้างความได้เปรียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก Bitcoin หรือสินทรัพย์พื้นฐานอื่นๆ ก่อนหน้านี้มีการแรลลี่ที่มั่นคง อย่างไรก็ตาม อารมณ์ที่ครอบคลุมยังคงเป็นยากลำบากสำหรับบริษัทที่มีกำหนดการปลดล็อก PIPE ใกล้เข้ามาและผู้ที่มีราคาหุ้นยังคงห่างไกลจากระดับการออก PIPE ของพวกเขา
คำถามที่ยังคงอยู่: บริษัทการคลังคริปโตเหล่านี้มีการนวัตกรรมหรือเพียงแค่นั่งบนโชคชะตาของสินทรัพย์ดิจิทัลที่พวกเขาถือครอง? ขณะที่ข้อตกลง PIPE ยังคงทำหน้าที่เป็นดาบสองคม มอบทางออกที่รวดเร็วสำหรับความต้องการทางการเงินทันทีในราคาของเสถียรภาพระยะยาว บริษัทและนักลงทุนทั้งสองกำลังประเมินกลยุทธ์ใหม่สำหรับการนำทางในสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงสูงและมีผลตอบแทนสูงนี้
มองไปข้างหน้า: อะไรต่อไปสำหรับหุ้นการคลังคริปโต?
งานวิจัยของ CryptoQuant เน้นความต้องการที่ต้องระมัดระวังและมีความสงสัยในการเข้าถึงหุ้นของบริษัทการคลังคริปโตโดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทที่เพิ่งมีส่วนร่วมในข้อตกลงระดมทุน PIPE “ผลกระทบจากการสะสม” การเจือจางหุ้นและความสัมพันธ์กับราคาคริปโตพื้นฐานไม่ใช่แค่ความเสี่ยงทางทฤษฎีเท่านั้น พวกมันกำลังขับเคลื่อนพฤติกรรมตลาดในเวลาจริงและในหลายกรณี นำไปสู่การทำลายค่าลงทุนอย่างรุนแรง
จนกว่าจะมีการเคลื่อนไหวขึ้นที่ยั่งยืนในคริปโตเคอเรนซีที่มีอิทธิพล หรือจนกว่ารูปแบบใหม่ ๆ ในการระดมทุนจะลดผลข้างเคียงที่ทำลายล้างของ PIPE ได้ ภาคส่วนนี้มีแนวโน้มจะยังคงวุ่นวาย นักลงทุนถูกกระตุ้นให้เฝ้าระวังตารางกำหนดการล็อกพื้นฐาน, พื้นฐานของบริษัท, และแนวโน้มตลาดที่กว้างขึ้นเมื่อการจัดสรรเงินทุนไปยังส่วนนี้ของตลาดการเงิน
ในที่สุด แม้ว่าข้อตกลง PIPE สามารถเสนอวิธีแก้ปัญหาอย่างเร็วต่อความต้องการเงินทุนในทันที แต่ผลกระทบระยะยาวอาจเกินกว่าประโยชน์ในระยะสั้น เมื่อภาคส่วนนี้ยังคงพัฒนา ทั้งบริษัทและนักลงทุนต้องปรับกลยุทธ์เพื่อลดความเสี่ยงในสภาพแวดล้อมการตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา
