Ландшафт для крипто-инвестиционных компаний кардинально меняется, поскольку недавние исследования показали, что компании, привлекающие капитал через соглашения о частных инвестициях в публичный капитал (PIPE), сталкиваются с существенными рисками для своих акций. По данным аналитического провайдера CryptoQuant, комбинация размывания акций, стратегий выхода инвесторов и рыночной неопределенности создает условия для возможного резкого снижения по всему сектору.
Понимание сделок PIPE в крипто-инвестиционных компаниях
Сделки PIPE (частные инвестиции в публичный капитал) стали популярным механизмом для крипто-инвестиционных компаний, стремящихся быстро и эффективно увеличить свои денежные резервы. По сути, сделки PIPE позволяют частным инвесторам приобретать новые акции напрямую у публичной компании по ценам ниже текущих рыночных уровней. Для компаний в нестабильных и конкурентных индустриях, таких как быстрорастущий криптосектор, эта модель предлагает быстрый доступ к капиталу без длительных сроков и сложностей, связанных с традиционными публичными предложениями.
Однако, несмотря на то что сделки PIPE обеспечивают быстрый приток средств, они сопряжены с внутренними рисками. Главным из них является размывание акций: по мере выпуска новых акций для частных инвесторов, существующие акционеры обнаруживают, что их доли размыты. Когда эти новые акции выходят из периода блокировки и могут быть перепроданы, может последовать волна продаж, которая приведет к снижению цен на акции до, а иногда даже ниже, самой цены предложения PIPE.
Эффект «навеса» и динамика цен на акции
Недавний рыночный анализ CryptoQuant выделяет «эффект навеса»: давление на цену акций, когда большая часть потенциально более дешевых акций готова выйти на открытый рынок. Инвесторы PIPE, как правило, институциональные игроки или опытные частные лица, стремятся зафиксировать прибыль после истечения своих периодов блокировки. Их продажа может вызвать эффект лавины, поскольку рынок поглощает дополнительные акции, усугубляя эффект размывания.
Отчет четко показывает, что такие навесы могут иметь «негативные последствия для работы компаний». Даже в тех случаях, когда первоначально оптимизм был высок на момент объявления PIPE, реальность часто наступает, когда новые акции разблокированы — иногда это приводит к резкому снижению цен на акции.
Кейс-стадия: Драматический спад Kindly MD
Одним из самых ярких примеров, приведенных в исследовании CryptoQuant, является случай Kindly MD (NAKA). Изначально медицинская компания, Kindly MD переключила свое внимание на управление биткойн-казначейством и привлекла средства через сделку PIPE. Когда было объявлено о PIPE, акции выросли с примерно $1.80 в конце апреля до внутридневного максимума почти $35 в конце мая — почти двадцатикратный рост на спекуляции и оптимизме.
Однако этот рост оказался недолговечным. Как только акции PIPE стали доступны для продажи, огромный приток предложения вошел на открытый рынок. В течение одного дня акции Kindly MD упали более чем на 50%. За несколько недель они упали на ошеломляющие 97%, достигнув минимума $1.16 — всего в десятую долю от своей цены выпуска PIPE в $1.12. Этот обвал подчеркнул опасности, скрывающиеся под всплесками, вызванными PIPE: то, что поднимается на спекулятивной волне, может быстро рушиться под весом фиксации прибыли и размывания.
Другие крипто-инвестиционные компании демонстрируют аналогичные модели
Kindly MD далеко не единственная в этом феномене. Глубокое изучение сектора CryptoQuant выявило модель пост-PIPE снижения среди других заметных компаний, занимающихся крипто-казначействами. Например, Strive Inc. (ASST) испытала резкое падение — акции, достигнувшие $13 в мае, упали до $2.75 в один из последних четвергов, что представляет собой падение на 78% от пика.
PIPE компании Strive была установлена по цене $1.35 за акцию, тем не менее, котировки на публичном рынке оставались значительно выше этого уровня по мере приближения следующего истечения срока блокировки. CryptoQuant предполагает, что когда инвесторы PIPE получат свободу продавать в следующем месяце, рынок может увидеть дальнейшее снижение, потенциально на 55% от текущих цен, чтобы соответствовать цене предложения PIPE.
Другие компании находятся под аналогичным давлением. Например, Cantor Equity Partners (CEP), находящаяся в процессе слияния с казначейским управляющим Twenty One Capital, установила цену PIPE на уровне $10 за акцию. Несмотря на то, что ранее она торговалась близко к $70, цена Cantor Equity Partners упала до менее $20 — почти на 70%. Если давление продаж от инвесторов PIPE продолжится, акции могут упасть еще на 50% в сторону их цены выпуска PIPE, продолжая наблюдаемую по всему сектору модель.
Последствия для сектора: предстоят ли трудности?
Последствия этих трендов выходят за рамки отдельных компаний. CryptoQuant и другие рыночные аналитики предупреждают, что даже хорошо зарекомендовавшие себя крипто-инвестиционные компании не застрахованы от нисходящего давления, вызванного сделками PIPE и динамикой их базовых активов.
Ключевым фактором является соотношение стоимости, между активами компании в биткойнах или других криптовалютах и ее рыночной капитализацией. По мере того, как стоимость крипто-активов приближается или даже превосходит общую стоимость самой компании, инвесторы начинают задаваться вопросом, есть ли смысл покупать акции с наценкой, вместо того чтобы просто держать основной крипто-актив. Это сужающееся расхождение может вызвать дополнительные волны продаж, так как инвесторы «арбитражируют» разницу, что еще больше ускоряет снижение.
Более того, отсутствие устойчивого роста цен на биткойн может стать дополнительным препятствием. «Устойчивое ралли биткойна — это единственный вероятный катализатор, который может предотвратить дальнейшие падения этих акций. Без него многие склонны продолжать двигаться к их ценам PIPE, или ниже», — говорится в отчете CryptoQuant.
Поведение инвесторов и истечение сроков блокировки PIPE
Цикличный характер влияния сделок PIPE тесно связан с окончанием сроков блокировки — заранее определенными интервалами, после которых инвесторы PIPE могут перепродавать акции на открытый рынок. Это приближающееся истечение порождает ожидание и часто приводит к предварительным продажам, которые превосходят ожидаемое наращивание предложения.
Для многих крипто-инвестиционных компаний график этих сроков блокировки диктует динамику акций. Оптимизм и восходящий импульс могут преобладать в неделях после объявления о PIPE или непосредственного привлечения капитала, но по мере приближения истечения срока блокировки, доминирует поведение «продажи на новостях». Краткосрочные трейдеры стремятся выйти до потенциальных обвалов, тогда как институциональные держатели готовятся ликвидировать свои уцененные позиции для получения прибыли.
Рыночные стратегии: осторожный оптимизм или резкое предупреждение?
В свете этих повторяющихся моделей рыночные участники все более осторожны. Некоторые рассматривают сектор как предлагающий особые возможности для стоимостного инвестирования, где резкие, иррациональные продажи иногда могут производить выгодные сделки, особенно если биткойн или другие базовые активы проявляют устойчивый рост. Однако преобладающее настроение остается пессимистичным для компаний с предстоящими датами разблокировки PIPE и тех, чьи цены акций остаются значительно выше их цен выпуска PIPE.
Основной вопрос остается: внедряют ли крипто-инвестиционные компании инновации или просто используют удачу цифровых активов, которые они держат? Поскольку сделки PIPE продолжают действовать как обоюдоострый меч — обеспечивая краткосрочный капитал за счет долгосрочной стабильности — компании и инвесторы пересматривают стратегии по навигации в этой высоко рискованной и высокоотъемистой среде.
Взгляд вперед: что ждет крипто-инвестиционные акции?
Исследование CryptoQuant подчеркивает необходимость как осторожности, так и скепсиса при подходе к акциям крипто-инвестиционных компаний, особенно тех, кто недавно участвовал в привлечении капитала через PIPE. «Эффект навеса», размывание акций и корреляция с базовыми ценами на криптовалюты являются не просто теоретическими рисками — они управляют рыночным поведением в режиме реального времени и во многих случаях приводят к серьезному разрушению стоимости для инвесторов.
Пока не произойдут существенные и устойчивые восходящие движения в ведущих криптовалютах — или пока новые методы поднятия капитала не минимизируют разрушительные побочные эффекты PIPE — сектор, вероятно, останется турбулентным. Инвесторам рекомендуется внимательно следить за графиками истечения сроков блокировки, фундаментальными условиями компаний и более широкими рыночными трендами при распределении капитала на этом углу финансовых рынков.
В конечном итоге, хотя сделки PIPE могут предложить быстрые решения для неотложных потребностей в капитале, долгосрочные последствия могут перевесить краткосрочные выгоды. Поскольку сектор продолжает развиваться, как компании, так и инвесторы должны адаптировать стратегии для снижения этих рисков в постоянно меняющейся рыночной среде.
