Ether.fi ปรับโครงสร้างวิธีการสเตก, เลื่อนออกจาก EigenLayer และ Restaking บน Symbiotic และ weETH

การส่งมอบการเปิดรับการรีสเตคของ Ether.fi

Ether.fi ซึ่งเป็นโปรโตคอลชั้นนำในวงการคริปโตเคอร์เรนซี ได้ประกาศปรับกลยุทธ์ใหม่ต่อการดำเนินงานเมื่อไม่นานมานี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แพลตฟอร์มได้ถอดการเปิดรับรีสเตคทั้งหมดออกจาก weETH ซึ่งเป็นสินทรัพย์หลักของตน การตัดสินใจดังกล่าวทำให้ตำแหน่งของ weETH กลายเป็นโทเคนลิควิดสเตคมาตรฐาน และส่งผลให้การรีสเตคถูกจำกัดเฉพาะในโทเคนใหม่ที่ชื่อว่า weETHs สินทรัพย์เสริมนั้นมีรากฐานบนเทคโนโลยีของ Symbiotic ซึ่งเป็นหนึ่งในโมเดลเศรษฐกิจที่โดดเด่นในวงการคริปโต Ether.fi ได้ประกาศข่าวการปรับโครงสร้างองค์กรมายังแพลตฟอร์ม X ที่มีชื่อเสียงเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา

การยุติโมเดล Ether.fi – EigenLayer

จนถึงไม่นานมานี้ ether.fi เป็นองค์กรที่ใหญ่ที่สุดที่ดำเนินงานบนโมเดลรีสเตคของ EigenLayers ความสำเร็จครั้งนี้ซึ่งผสมผสานผลตอบแทนสเตคของ Ethereum เข้ากับการเปิดรับรีสเตคของ EigenLayer ในหนึ่งโทเคน ทำให้ ether.fi ขยายตัวอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2024 แต่อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ได้ถูกแยกออกจากกันแล้ว บรรดาผู้ถือผลประโยชน์ที่ต้องการเข้าร่วมรีสเตคจะต้องเลือกใช้โทเคนแยกต่างหาก แขนงสเตคของ ether.fi มีสินทรัพย์ถึง 3.3 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ DefiLlama ขนาดของการลงทุนนี้ทำให้ ether.fi กลายเป็นโปรโตคอลลิควิดรีสเตคที่ใหญ่ที่สุดและใหญ่เป็นอันดับสามในกลุ่มลิควิดสเตคและรีสเตค มีเพียง Lido และ Binance staking ETH เท่านั้นที่มีมูลค่าสูงกว่า ether.fi มูลค่าสูงสุดของการลงทุนของบริษัทถูกบันทึกในเดือนสิงหาคม 2025 ที่จำนวนมหาศาล 12.43 พันล้านดอลลาร์

การหมุนเวียนของโทเคน weETH และ weETHs

ปัจจุบัน weETH มีจำนวนหมุนเวียนทั้งหมด 1.72 ล้านโทเคน ในขณะที่โทเคนที่ถือการรีสเตคคือ weETHs มีจำนวน 9,136 โทเคน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 18 ล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ ที่น่าแปลกใจคือ ปริมาณดังกล่าวคิดเป็นเพียงครึ่งเปอร์เซ็นต์ของฐานสเตคดั้งเดิมของโปรโตคอล Mike Silagadze ซีอีโอของ ether.fi ได้ตอบต่อประกาศดังกล่าวผ่านบัญชี Twitter ของเขา โดย Mike ระบุว่านี่คือ ‘จุดจบของยุคหนึ่ง’ อย่างไรก็ตาม แม้จะยอมรับในความก่อนเวลาอันควรของการรีสเตค ซีอีโอยังคงคาดหวังถึงการฟื้นฟูอีกครั้งในอนาคต

ความผันผวนของผู้ถือผลประโยชน์และความชัดเจนในองค์กร

การประกาศดังกล่าวทำให้เกิดกระแสตอบรับหลากหลายจากผู้ถือผลประโยชน์ของ ether.fi ผู้ที่ถือหุ้นอยู่แล้วจำเป็นต้องตัดสินใจระหว่างการถือผลตอบแทนสเตคพื้นฐานหรือการเปิดรับรีสเตคเพิ่มเติมที่สอดคล้องกับเป้าหมายทางการเงินของตน ในทางกลับกัน ผู้ใช้ใหม่ส่วนใหญ่ชื่นชมการปรับแยกนี้ เนื่องจากมองว่าเป็นการทำให้โครงสร้าง EtherFi เข้าใจง่ายขึ้น Eigen Labs ซึ่งอยู่เบื้องหลัง EigenLayers และ Symbiotic ยังไม่ได้ออกแถลงการณ์สาธารณะขณะเขียนบทความนี้ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนผ่านจาก EigenLayer ได้เริ่มต้นก่อนประกาศอย่างเป็นทางการแล้ว ตามคำแถลงการณ์เกี่ยวกับความเสี่ยงการโดนลดสัดส่วน (slashing risk) ของ ether.fi ภายในเดือนสิงหาคม 2026 จะมีสินทรัพย์น้อยกว่า 1% ของ ether.fi ที่ยังคงเอาไปรีสเตคกับ EigenLayers ซึ่งลดลงจากประมาณครึ่งหนึ่งเมื่อช่วงต้นปีเดียวกัน

แผนในอนาคตและเสียงวิจารณ์ปัจจุบัน

เป็นที่น่าสังเกตว่า แผนของ ether.fi คือการตัดความสัมพันธ์กับ EigenLayers อย่างสมบูรณ์ภายในไตรมาสที่ 4 ปี 2026 เจตนาคือการลบข้อมูลการถอนของ EigenPod ออกจากผู้ตรวจสอบ (validators) ของตน จึงเป็นการตัดโครงสร้างที่เชื่อมโยงกับ EigenLayer อย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม ether.fi ยังไม่ได้เผยแพร่บล็อกโพสต์ที่อธิบายเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจนี้ โพสต์ล่าสุดของแพลตฟอร์มส่วนใหญ่เกี่ยวกับการตรวจสอบความปลอดภัย weETH ในเรื่องที่ไม่ได้เกี่ยวข้องกัน ส่งผลให้มีเสียงวิจารณ์ถึงการตัดสินใจที่ขาดเหตุผลประกอบ ที่น่าสนใจคือ แถลงการณ์สาธารณะของ ether.fi ชี้ให้เห็นว่าการจัดรูปแบบใหม่นี้รับประกันว่าจะไม่มีความเสี่ยงแบบรวมกัน ส่วนหนึ่งของเอกสารเกี่ยวกับ weETHs ระบุว่า มีส่วนของหลักประกัน weETHs ที่ส่งไปยัง Cap Protocol โปรโตคอลนี้เปิดโอกาสให้ M11 Credit สามารถกู้ยืมกับมันและฝากผลตอบแทนไว้ใน Pareto vault ซึ่งจ่ายเงินทุนให้กับ prime brokerage ของ FalconX

ความผันผวนของการซื้อขายและการคาดการณ์อนาคต

การรีสเตคลิควิดชะลอตัวลงตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ช่วงนั้นเงินฝากในเซ็กเตอร์แตะจุดสูงสุดที่ 18.3 พันล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะสูญเสียแรงขับเคลื่อน อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่า ภาคส่วนนี้จะกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้งเมื่อแรงจูงใจในอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น ETHFI มีราคาอยู่ที่ $0.36 ลดลง 3.2% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา และลดลง 11.4% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลให้มูลค่าตลาดอยู่ที่ 346 ล้านดอลลาร์ มูลค่าของ EIGEN อยู่ที่ $0.18 ลดลง 3.2% ในวันเดียวและลดลงอย่างมาก 20.8% ในรอบ 30 วัน ผลการดำเนินงานในปัจจุบันทำให้มูลค่าตลาดลดลงเหลือเพียง 133 ล้านดอลลาร์ แม้จะมีข้อบกพร่องเหล่านี้ ผู้เชี่ยวชาญยังคงมีมุมมองเชิงบวก ความเป็นอิสระใหม่ของ ether.fi คาดว่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพให้กับการดำเนินงานอย่างมาก และสัญญาว่าจะนำอนาคตที่สดใสและทำกำไรมากขึ้นสำหรับยักษ์ใหญ่ในวงการคริปโตแห่งนี้