« On pense que le PIB mondial est d’une certaine manière limité à 100 000 milliards de dollars. L’IA va faire passer ces 100 000 milliards à 500 000 milliards de dollars. » — Jensen Huang
L’Ère des Entreprises à Mille Milliards : Transformation des Marchés Mondiaux
Au début du XXᵉ siècle, les gros titres de la finance s’émerveillaient de l’échelle sans précédent de US Steel, la première entreprise à atteindre une valorisation d’un milliard de dollars. À ce moment historique de 1901, cette somme était impensable — un chiffre si vaste que les commentateurs de l’époque remarquaient qu’il était « difficilement calculable ». Aujourd’hui, à peine un peu plus d’un siècle plus tard, le monde de la finance n’a pas seulement su calculer ces montants, mais a aussi banalisé des nombres de plusieurs ordres de grandeur supérieurs.
Aujourd’hui, la barre des valorisations d’entreprise stupéfiantes s’est déplacée des milliards aux milliers de milliards. On compte désormais 11 entreprises cotées en bourse dont la capitalisation boursière dépasse les 1 000 milliards de dollars. L’écart gigantesque entre la durée de vie humaine et ces montants peut se représenter ainsi : gagner un dollar chaque seconde prendrait jusqu’en l’an 33 168 pour devenir trillionnaire. De toute évidence, les investisseurs qui espèrent des bénéfices de ces géants doivent compter sur une vélocité d’entreprise bien supérieure à celle des secondes qui passent.
Légitimer le Rêve du Milliard de Milliards : Les Entreprises Peuvent-elles Suivre ?
Un défi central se pose pour les analystes et investisseurs : ces valorisations historiques sont-elles justifiées ? Pour y répondre, des experts comme le professeur de finance de NYU Aswath Damodaran pratiquent une sorte d’analyse de flux de trésorerie actualisés inversée. Cette méthode estime les revenus annuels que ces entreprises devront générer à une date future pour justifier leur valorisation actuelle.
Les projections les plus ambitieuses concernent des sociétés comme Tesla, qui devrait générer au moins 2 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel d’ici 2030. Damodaran lui-même décrit cela comme « pousser les limites du possible ». À l’inverse, les objectifs de Nvidia semblent à peine moins intimidants, à 590 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel pour la même période — un niveau que Damodaran estime « possible et plausible », mais qui reste un bond énorme par rapport aux profits actuels de toute entreprise.
Pour mettre cela en perspective, l’US Steel d’antan, qui avait stupéfié le monde en 1901, valait environ 46 milliards de dollars corrigés de l’inflation. Aujourd’hui, on rapporte qu’OpenAI tente de lever 100 milliards de dollars lors d’un seul tour de table — soit plus du double de la valorisation de US Steel (corrigée de l’inflation), mais en une seule levée de fonds et sans refléter la valeur de l’entreprise entière. Non en reste, SpaceX chercherait à lever des fonds avec une valorisation de 800 milliards de dollars, pour viser 1 500 milliards après une introduction en bourse. Même Anthropic, une société d’intelligence artificielle à but lucratif public, s’approche prudemment d’une valorisation estimée à 300 milliards de dollars pour son introduction en bourse.
Les Licornes, Centicornes et Au-delà : Évolution des Valorisation des Entreprises Privées
Ce n’est qu’il y a un peu plus de dix ans, en 2013, que la communauté technologique a inventé le terme « licorne » pour désigner une startup valorisée à 1 milliard de dollars — un exploit rare et presque magique à l’époque. Cette barre est vite devenue obsolète. Désormais, nous assistons à l’ascension des « centicornes » — des entreprises privées valorisées à 100 milliards de dollars ou davantage — repoussant les limites du possible sur les marchés privés.
L’exemple le plus extrême de cette audace de marché est peut-être Thinking Machines, une startup en IA qui a levé 2 milliards de dollars lors d’un unique tour de table cette année. Pour comparaison, cela équivaut presque au jalon emblématique de US Steel en 1901, bien que non corrigé de l’inflation. Cette ampleur de financement en amorçage atteste du chemin parcouru par les marchés — et de combien leur appétit pour le risque financier a grandi — au siècle dernier.
Les Entreprises à Mille Milliards Gagneront-elles Leur Pari ?
Face à ces chiffres vertigineux, une question fondamentale se pose : ces entreprises pourront-elles un jour générer collectivement les milliers de milliards de dollars nécessaires pour soutenir de telles valorisations ? Comptée en « dollars par seconde », la tâche paraît insurmontable. Pourtant, les récents propos de la direction de ChatGPT résonnent chez les investisseurs : « Je pense qu’il existe une demande quasi infinie pour l’intelligence. » Si l’appétit du marché pour l’innovation et la connaissance est véritablement sans limites, peut-être que la demande pour les actions le sera aussi dans ce nouveau monde.
L’Usine à Licornes Américaine : Échelle et Compétition Mondiale
En visualisant le secteur technologique américain, on constate clairement que le pays est le chef de file mondial de la création de startups de grande valeur. Les États-Unis abritent 712 licornes, valorisées collectivement à un impressionnant 2 900 milliards de dollars. À titre de comparaison, la Chine — sans doute le principal rival technologique du monde — n’en compte que 157. Et l’innovation ne ralentit pas : 80 licornes américaines sont nées en 2025 seulement, signe que l’esprit entrepreneurial s’accélère malgré la volatilité des marchés mondiaux.
Régulation et Sanctions : L’Europe Tire Profit des Géants Américains
Si l’Europe accuse un retard dans la création de mastodontes technologiques locaux — seulement 14 entreprises fondées en Europe ces 50 dernières années ont franchi le cap des 10 milliards de dollars de capitalisation, contre 241 aux États-Unis —, ses gouvernements ont trouvé une autre source de revenus : les amendes. En 2024, l’UE aurait gagné davantage en sanctionnant les entreprises technologiques américaines que ce que l’ensemble des entreprises internet européennes cotées ont réalisé comme bénéfices. Cette approche réglementaire modifie l’équilibre des pouvoirs sur le marché technologique mondial, l’innovation américaine s’imposant mais à un coût élevé imposé par les juridictions hors USA.
Le Double Tranchant de l’Intelligence Artificielle
Alors même que les investisseurs inondent l’intelligence artificielle de capitaux, de nombreuses questions demeurent quant aux risques encourus. La dette liée à des géants établis comme Oracle s’échange désormais à des niveaux propres aux obligations à haut risque, laissant planer un doute sur la solidité financière de cette révolution. Dans le même temps, les inquiétudes se déplacent des prix vers l’emploi. Le chômage progresse aux États-Unis et la hausse des salaires ralentit — des facteurs qui pourraient déplacer les inquiétudes économiques de l’inflation vers la sécurité de l’emploi dans les prochaines années.
Le Marché de l’Emploi et l’Impact des Tarifs Douaniers
Une analyse récente révèle que la perturbation du marché du travail ne touche pas tout le monde de la même manière. Les petites entreprises — déjà vulnérables à la concurrence et aux pressions financières — suppriment des emplois plus rapidement, en partie à cause des tarifs douaniers. De nouvelles études montrent que le véritable taux moyen de droits de douane américains n’a été qu’environ la moitié du chiffre officiel (grâce aux exceptions et aux retards d’application), mais la mauvaise nouvelle est que la quasi-totalité de ces coûts sont répercutés directement sur les consommateurs via la hausse des prix.
Ce cocktail de défis économiques rend l’avenir incertain pour les travailleurs. La productivité augmente aux États-Unis, mais les salaires horaires des employés non-cadres ne suivent pas et l’écart continue de se creuser, surtout à mesure que les chaînes d’approvisionnement et l’automatisation redéfinissent la réalité économique. Pour l’Américain moyen, le rêve de profiter de la richesse générée par ces géants à mille milliards de dollars semble de plus en plus lointain.
Les Courants Croisés Culturels et Démographiques
Les tendances sociales et culturelles suggèrent aussi des changements de fond qui influent sur l’environnement des investisseurs et des travailleurs. Selon des rapports récents, la lecture pour le plaisir décline aux États-Unis — une tendance compensée uniquement par la stabilité de la proportion d’adultes lisant aux enfants. En outre, la part des familles américaines ayant des enfants continue de reculer, ce qui reflète des évolutions démographiques profondes susceptibles de transformer la consommation pour des années.
Les habitudes d’apprentissage et de loisir de la génération suivante évoluent également. Près de la moitié des adolescents américains déclarent ne « presque jamais » lire pendant leur temps libre, contre seulement 20 % en 1990. Alors que l’on s’inquiète de la disparition de la culture du livre, certains font valoir que des plateformes comme YouTube comblent en partie le manque éducatif d’une façon nouvelle — annonçant une mutation des modes d’acquisition des connaissances et compétences.
Marchés Mondiaux et Attractivité de la Technologie Américaine
Les flux financiers mondiaux témoignent encore de l’attraction du secteur technologique américain. Les rendements des obligations souveraines japonaises ont approché 2 % pour la première fois depuis 1999, ce qui devrait logiquement encourager les épargnants japonais à rapatrier leur capital depuis les États-Unis. Pourtant, beaucoup continuent d’investir dans les valeurs technologiques américaines liées à l’IA, démontrant une force d’attraction certaine de l’innovation américaine malgré l’évolution des incitations nationales.
Repenser la Valeur à l’Ère de l’Abondance
Alors que les prix des actifs grimpent, les examiner à l’aune de métriques détaillées peut offrir des perspectives étonnantes. Par exemple, au poids, certains ont découvert qu’une Tesla Model 3 — conçue à partir de matières premières grâce à des technologies avancées — coûte moins cher qu’une livre de fromage de luxe comme le Camembert. La comparaison est ludique mais instructive : le progrès technologique et l’économie d’échelle permettent de proposer des produits d’une sophistication et d’une utilité étonnantes à une fraction du coût anticipé par la sagesse commune.
La Suite
La question demeure : ces entreprises extraordinaires d’aujourd’hui — celles qui ambitionnent de transformer l’IA, de bouleverser le transport ou d’inventer de nouveaux modèles d’intérêt public — pourront-elles générer un jour les revenus et bénéfices que laissent imaginer leurs valorisations ? Il faudra peut-être une façon entièrement nouvelle de concevoir la création de valeur, l’abondance et l’échelle inédite de l’entreprise au XXIᵉ siècle.
Une chose est claire : nous vivons une époque où l’impensable hier — des entreprises à mille milliards de dollars, des tours de financement de 100 milliards, des valorisations de startups dépassant le PIB de petits pays — est non seulement devenu possible, mais aussi de plus en plus banal. Reste à savoir si l’économie mondiale pourra poursuivre sur ce rythme, et si la population pourra réellement tirer profit de cette révolution financière — sans doute la question centrale de notre temps.
