Riepilogo Esecutivo: Raydium Q3 2025 – Maturazione in una Potenza Multi-Prodotto
Raydium, lo scambio decentralizzato (DEX) e market maker automatizzato (AMM) basato su Solana, ha compiuto passi significativi durante il terzo trimestre del 2025, affermandosi come pietra angolare nel panorama DeFi di Solana in rapida crescita. Questo periodo ha visto l’emergere completo dell’identità multiprodotto di Raydium, con l’introduzione e l’espansione operativa di LaunchLab — una piattaforma solida per la creazione e il lancio di token — trasformando i flussi di entrate e consolidando l’influenza di Raydium sia nell’emissione di token che nella fornitura di liquidità.
Durante il Q3 2025, Raydium ha generato 24,3 milioni di dollari di ricavi netti, con un aumento del 69% trimestre su trimestre, catturando una quota crescente del 15,9% del mercato DEX di Solana. Il suo nuovo prodotto dominante, LaunchLab, è stato il principale motore di entrate e ha sottolineato il ruolo di Raydium come trampolino di lancio e fornitore di liquidità per la prossima ondata di progetti Solana. L’integrazione di emissioni, trading secondario e soluzioni di liquidità versatili ha aiutato il protocollo a processare 51,9 miliardi di dollari in volume di scambi, segnando un aumento del 31% trimestre su trimestre.
LaunchLab: Ridefinizione del Motore di Ricavo di Raydium
Questo trimestre ha rappresentato il primo ciclo operativo completo per LaunchLab dopo il suo debutto a metà aprile. LaunchLab è rapidamente divenuto la fonte di entrate più significativa per Raydium, generando 12,8 milioni di dollari (aumento del 220% QoQ) e rappresentando oltre la metà delle entrate totali del protocollo. Questo è stato un cambiamento decisivo rispetto ai trimestri precedenti, dove le commissioni di trading (swap) dominavano. L’integrazione di LaunchLab ha permesso a Raydium di partecipare all’intero ciclo di vita dei progetti Solana — creazione di token, liquidità primaria e trading di mercato secondario — che, a sua volta, ha amplificato il volume di swap e l’attività attraverso le architetture delle pool AMM, CPMM e CLMM del protocollo.
L’adozione precoce da parte di grandi comunità, come la Bonk Foundation, ha portato a un throughput continuo e un’attività di trading secondaria, particolarmente evidente nell’eccezionale performance di luglio. In particolare, la metà delle entrate di swap durante il trimestre è derivata dai token di LaunchLab, dimostrando i potenti effetti di rete dell’accoppiare i lanci di token con la liquidità DEX in una piattaforma unificata.
Dinamiche del Segmento Swap: Bilanciamento tra Speculazione e Stabilità
Pur essendo LaunchLab il nuovo protagonista delle cronache, il motore di swap di Raydium ha continuato a evolversi, generando 10,5 milioni di dollari di entrate (+18% QoQ). Il modello di liquidità ibrido del protocollo utilizza tre principali architetture di pool:
- AMMs – Il motore ad alta beta, legato ad attività speculative e di meme-token, con la struttura di commissioni più alta (0,25%).
- Pool CPMM – Il segmento in più rapida crescita, ora contribuisce a quasi la metà delle entrate da swap.
- Pool CLMM – Pool di liquidità concentrata, che offrono una generazione di commissioni più efficiente e costante per i fornitori di liquidità.
La combinazione di una base di liquidità stabile (da pool CPMM e CLMM) e attività ciclica e ad alto potenziale (da AMMs) fornisce a Raydium resilienza e flessibilità in condizioni di mercato mutevoli.
Performance Finanziaria: Flusso di Cassa, Allocazione di Capitale e Crescita del Tesoro
Forte Flusso di Cassa e Allocazione Disciplinata
Nel Q3 2025, Raydium ha generato 27,5 milioni di dollari di flusso di cassa operativo, un robusto aumento del 62% rispetto al trimestre precedente. Di questi, 14,6 milioni di dollari sono stati destinati a riacquisti di protocollo e tesoro, mantenendo una gestione disciplinata del capitale tutto consentendo un rinvio di alcuni flussi per distribuzioni strategiche future. Il flusso di cassa operativo coerente supporta gli aggiornamenti continui di Raydium, lo sviluppo e l’ecosistema di incentivi.
Solida Crescita del Tesoro Supportata dall’Allineamento RAY
Il tesoro di Raydium ha chiuso il trimestre a 239,9 milioni di dollari, riflettendo un aumento del 34% QoQ guidato sia dall’apprezzamento del prezzo del token RAY che dall’accumulo aumentato. Il tesoro rimane altamente concentrato in RAY (79% del totale degli asset), con riserve di USDC e SOL che forniscono liquidità operativa ed esposizione alla crescita dell’ecosistema più ampio. Su base annua, gli asset del tesoro sono più che raddoppiati, rafforzando la scommessa di Raydium sull’allineamento del token nativo e il compounding del capitale on-chain.
Motori di Ricavo e Volume: Crescita di LaunchLab, DEX e Trend di Mercato
Impatto Immediato di LaunchLab e Importanza Strategica
La crescita esplosiva di LaunchLab (in aumento del 220% QoQ) ha confermato il riuscito pivot di Raydium nei servizi di origine di token. Integrando emissioni primarie e liquidità swap, Raydium è incorporato al centro dei nuovi lanci più caldi di Solana, catturando commissioni non solo sul trading ma nell’intero ciclo di vita del progetto. Tuttavia, le entrate della piattaforma erano notevolmente concentrate e anticipate: la maggior parte delle entrate di LaunchLab nel Q3 è arrivata a luglio, con un’attività che si è moderata entro la fine del trimestre man mano che la concorrenza aumentava e l’ondata iniziale si calmava.
Volume di Trading: Mix Sano ma Sostenuto dalla Speculazione
Raydium ha processato 51,9 miliardi di dollari in volume di trading, con la crescita distribuita su trading diretto, percorsi di aggregatori e nuove piattaforme di trading. Il mix delle categorie di trading è rimasto dominato da meme token (53% del volume, 27,5 miliardi), ma le coppie principali come SOL-stablecoin e project token hanno guadagnato quote man mano che il trimestre progrediva, illustrando la maturità crescente del mercato e l’inizio di una diversificazione oltre la mania speculativa.
Crescita della Liquidità e TVL: Un Profondo / Leader di Mercato
Raydium ha chiuso il Q3 come il maggiore hub di liquidità di Solana con 2,5 miliardi di dollari in valore totale bloccato (TVL), con un aumento del 35% QoQ. La distribuzione della liquidità per tipo di pool racconta una storia sfumata:
- AMM Tradizionali — Ancorano la stragrande maggioranza della liquidità totale (83%), scalando bruscamente con flussi speculativi.
- Pool CPMM — Cresciuto dell’82% QoQ e ha avuto un impatto superiore alla media nella generazione di commissioni, dimostrando un’efficienza di capitale superiore.
- Pool CLMM — Forniscono entrate costanti e prevedibili ed esecuzione di livello professionale per fornitori di liquidità più istituzionali.
Questa struttura di liquidità equilibrata conferisce a Raydium la capacità di catturare sia il rimbalzo speculativo sia l’attività costante e istituzionale—una combinazione rara nella DeFi.
Partecipazione dei Fornitori di Liquidità (LP) e Generazione di Commissioni
Il Q3 è stato molto redditizio per gli LP di Raydium, che hanno guadagnato 87 milioni di dollari in commissioni, in media quasi 1 milione di dollari al giorno. Non sorprende che il 90% di queste commissioni derivasse dall’attività di trading di meme-token guidata dai lanci di LaunchLab — rispecchiando l’energia speculativa che ha caratterizzato gran parte del 2025 dell’ecosistema Solana. Le pool SOL-stablecoin e altre categorie hanno fornito un pavimento di entrate stabile, tamponando il protocollo contro i cicli guidati dalla volatilità.
Analisi Del Protocollo: Crescita, Diversificazione e Adattamento
Crescita del Volume e Coinvolgimento Utente più Sano
Il volume totale di trading di Raydium è aumentato del 30% trimestre su trimestre, con volumi di trading diretto quasi raddoppiati a 20,5 miliardi di dollari (40% dell’attività complessiva), riflettendo una migliore esperienza utente e un coinvolgimento stabile guidato dalla visibilità di LaunchLab. Volumi di aggregatori stabili e crescita rapida da nuove piattaforme di trading hanno evidenziato l’importanza di Raydium sia come punto finale di liquidità che come fornitore di infrastrutture.
Categorie di Trading: Segni di Maturità del Mercato
Mentre i meme continuavano a guidare la maggior parte dell’attività, la quota di categorie più “fondamentali”–coppie SOL-stablecoin e project token–è cresciuta nel corso del trimestre. Questo indica un lento ma importante spostamento verso una base di trading più istituzionale e diversificata. Luglio è stato il picco per i meme token, ma a settembre, le coppie SOL-stablecoin avevano superato i meme come principali motori di volume.
Leadership del TVL e Mix di Pool in Evoluzione
La crescita del TVL è stata sostenuta dall’andamento dei prezzi in aumento, flussi di capitale, e dal continuo sviluppo di innovative architetture di pool di Raydium. Sebbene più piccole in termini assoluti di liquidità, le pool CPMM e CLMM hanno dimostrato un’efficienza eccezionale e sono diventate i cavalli da tiro per la stabilità delle commissioni del protocollo.
Innovazioni Prodotto ed Ecosistema
Il ritmo di sviluppo di Raydium è continuato senza sosta durante il Q3:
- Lancio dell’interfaccia Swap V2, migliorando il routing e l’esperienza utente.
- Implementazione del trading di asset con permessi (inclusi gli asset del mondo reale, o RWAs) attraverso aggiornamenti CLMM.
- Espansione della funzionalità di LaunchLab per supportare Token-2022, nuovi meccanismi di condivisione delle commissioni, e blocco dei parametri di lancio.
- Prima interfaccia Devnet completamente funzionale del settore per test senza soluzione di continuità per sviluppatori e utenti.
Questi miglioramenti del prodotto hanno ulteriormente radicato Raydium come il livello fondamentale di liquidità su Solana e hanno posto le basi per integrazioni istituzionali più profonde, come evidenziato dalle nuove partnership e dalla compatibilità con piattaforme di tokenizzazione degli asset.
Fattori di Rischio: Concentrazione e Stagionalità in Revenue da LaunchLab
Sebbene l’ascesa rapida di LaunchLab sia un risultato monumentale, le entrate e l’attività rimangono fortemente concentrate nei token lanciati attraverso l’ecosistema LetsBonk (oltre il 98% dei lanci). Tale dipendenza espone Raydium a rischi qualora le tendenze degli utenti cambiassero improvvisamente o se piattaforme concorrenti attirassero flussi. La performance anticipata nel Q3 — oltre il 70% delle entrate di LaunchLab è arrivata a luglio — indica una possibile stagionalità e la cruciale necessità di diversificazione della piattaforma.
Quota di Mercato e Dinamiche Competitive
La quota di mercato di Raydium ha fluttuato durante il Q3. Sebbene il protocollo abbia superato il mercato DEX più ampio di Solana in termini di volume assoluto, la concorrenza da parte di nuovi AMM e piattaforme di lancio ha portato a una compressione delle quote — da un picco del 24% a luglio fino al 15,9% alla chiusura del trimestre. Questa dinamica è una caratteristica di un paesaggio DEX in maturazione, dove architetture differenziate e strutture di commissioni stanno rimescolando flussi di liquidità e alleanze degli utenti.
Prospettiva Strategica: Costruire per Durata e Crescita Sostenibile
Guardando al futuro, Raydium si avvia verso il Q4 con una solida base ma priorità pressanti:
- Differenziazione del Mercato: Difendere la quota e continuare a innovare a livello di protocollo e UI per guidare come piattaforma di liquidità full-stack di Solana.
- Diversificazione di LaunchLab: Espandere la base dell’emittente oltre un unico funnel dominante (LetsBonk), ampliando l’accesso e stabilizzando le entrate.
- Bilanciamento della Volatilità e Profondità: Mantenere il vantaggio degli incrementi guidati da AMM garantendo al contempo liquidità e commissioni principali attraverso la robustezza delle pool CPMM e CLMM.
Il Q3 2025 ha validato l’approccio multipool e multiprodotto di Raydium e il potere dell’integrazione verticale nella DeFi. La sfida principale sarà garantire che l’accelerazione recente in entrate e volume non sia un boom transitorio ma l’inizio di una crescita sostenibile e ricorrente. Un successo qui consoliderebbe Raydium non solo come un hub di liquidità, ma come infrastruttura di riferimento su Solana per l’origination di token, il trading e la crescita di livello istituzionale.
Appendice: Fondamenti di Raydium
Cos’è Raydium?
Raydium è uno dei principali scambi decentralizzati (DEX) e market maker automatizzati (AMM) sulla blockchain di Solana. Supporta diversi tipi di pool — AMM, CPMM e CLMM — consentendo strategie di liquidità diversificate per progetti e trader. La sua piattaforma di punta, LaunchLab, consente lanci di token senza soluzione di continuità e integra l’emissione direttamente con il trading secondario e il bootstrapping della liquidità. Come protocollo aperto e senza permessi, Raydium è fondamentale per la DeFi su Solana.
Flussi di Entrate e Struttura
- Entrate da Swap: Commissioni da trade eseguiti tramite pool AMM, CPMM e CLMM.
- Entrate da LaunchLab: Raccolte dall’attività di trading sui token lanciati tramite LaunchLab. Raydium raccoglie una commissione dello 0,25% su tutte le piattaforme, con il suo LaunchLab nativo che addebita una commissione aggiuntiva dello 0,75%.
- Commissioni di Lancio Pool: I progetti pagano una commissione di 0,15 SOL per ogni nuovo pool AMM o CPMM creato su Raydium.
Gestione del Flusso di Cassa e Tesoreria
- Riacquisti: Parte delle entrate del protocollo viene utilizzata per riacquistare token RAY dal mercato aperto.
- Accumulo di Tesoreria: USDC e SOL vengono regolarmente aggiunti alle riserve del protocollo per mantenere flessibilità operativa e di sviluppo.
Incentivi ai Fornitori di Liquidità e Commissioni di Protocol
Raydium premia i fornitori di liquidità attraverso l’allocazione delle commissioni di trading. I pool AMM dirigono lo 0,22% del volume di trade agli LP, mentre i pool CPMM e CLMM assegnano l’84% delle commissioni di trading agli LP, con il saldo diviso tra riacquisti e tesoreria.
Metodologia e Integrità dei Dati
I volumi di Raydium e Solana DEX vengono misurati con filtri per escludere il wash trading e i pool di token sconosciuti, garantendo un reporting accurato e un confronto tra piattaforme e periodi di tempo.
Conclusione
La performance di Raydium nel Q3 2025 dimostra la capacità della piattaforma di scalare, adattarsi e innovare in un panorama DeFi in rapida evoluzione. Con un’impressionante crescita dei ricavi, un’approfondimento della liquidità e una forte pipeline di prodotti, Raydium è ben posizionata per una leadership continua. Tuttavia, per garantire una difesa a lungo termine contro le pressioni competitive e i cambiamenti nei comportamenti degli utenti, sarà essenziale ampliare la partecipazione a LaunchLab e mantenere una liquidità bilanciata e di alta qualità tra i diversi tipi di pool. Man mano che Solana DeFi matura, Raydium è pronta a colmare nuove classi di asset, mantenere la stabilità delle entrate e servire come spina dorsale per l’origine e lo scambio di token per la prossima era della blockchain.
