Résumé exécutif : Le troisième trimestre 2025 de Raydium – Évoluer vers une puissance multi-produits
Raydium, l’échange décentralisé (DEX) et le teneur de marché automatisé (AMM) basé sur Solana, a réalisé des progrès significatifs au cours du troisième trimestre de 2025, s’imposant comme une pilier central dans le paysage DeFi en pleine croissance de Solana. Cette période a vu l’émergence complète de l’identité multi-produits de Raydium, avec l’introduction et l’expansion opérationnelle de LaunchLab—une plateforme robuste pour la création et le lancement de tokens—transformant les flux de revenus et solidifiant l’influence de Raydium tant dans l’émission de tokens que dans la fourniture de liquidité.
Au cours du troisième trimestre de 2025, Raydium a généré 24,3 millions de dollars de revenus nets, soit une augmentation de 69 % par rapport au trimestre précédent, et a capturé une part de marché croissante de 15,9 % sur le marché DEX de Solana. Son nouveau produit dominant, LaunchLab, a été le principal moteur des revenus et a souligné le rôle de Raydium en tant que plateforme de lancement et fournisseur de liquidité pour la prochaine vague de projets Solana. L’intégration de l’émission, du trading secondaire et des solutions de liquidité polyvalentes a aidé le protocole à traiter un volume de trading de 51,9 milliards de dollars, marquant une augmentation de 31 % par rapport au trimestre précédent.
LaunchLab : Redéfinir le moteur de revenus de Raydium
Ce trimestre a représenté le premier cycle opérationnel complet pour LaunchLab après son lancement mi-avril. LaunchLab est rapidement devenu la source de revenus la plus importante de Raydium, générant 12,8 millions de dollars (augmentation de 220 % par rapport au trimestre précédent) et représentant plus de la moitié des revenus totaux du protocole. Cela a constitué un changement décisif par rapport aux trimestres précédents, où les frais de trading (swap) dominaient. L’intégration de LaunchLab a permis à Raydium de participer à l’ensemble du cycle de vie des projets Solana—création de tokens, liquidité primaire et trading sur les marchés secondaires—ce qui, à son tour, a amplifié le volume et l’activité des swaps dans les architectures de pools AMM, CPMM et CLMM du protocole.
L’adoption précoce par de grandes communautés, telles que la Fondation Bonk, a conduit à un débit soutenu et à une activité de trading secondaire, surtout visible lors de la performance exceptionnelle de juillet. Notamment, la moitié des revenus de swap au cours du trimestre provenait de tokens LaunchLab, démontrant les puissants effets de réseau du couplage des lancements de tokens avec la liquidité DEX sur une plateforme unifiée.
Dynamique du segment Swap : Équilibrer la spéculation et la stabilité
Tandis que LaunchLab était en tête d’affiche, le moteur de swap de Raydium a continué d’évoluer, générant 10,5 millions de dollars de revenus (+18 % par rapport au trimestre précédent). Le modèle de liquidité hybride du protocole utilise trois principales architectures de pool :
- AMM – Le moteur à haut bêta, lié à l’activité spéculative et des tokens-mèmes, avec la structure tarifaire la plus élevée (0,25 %).
- Pools CPMM – Le segment à la croissance la plus rapide, contribuant maintenant à près de la moitié des revenus des swaps.
- Pools CLMM – Pools de liquidité concentrée, offrant une génération de frais plus efficace et consistante pour les fournisseurs de liquidité.
La combinaison d’une liquidité de base stable (provenant des pools CPMM et CLMM) et d’une activité cyclique à fort potentiel (provenant des AMM) offre à Raydium résilience et flexibilité dans des conditions de marché changeantes.
Performance financière : Flux de trésorerie, allocation de capital, et croissance de la trésorerie
Forts flux de trésorerie et allocation disciplinée
Le troisième trimestre 2025 a vu Raydium générer 27,5 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, une robuste augmentation de 62 % par rapport au trimestre précédent. Sur cette somme, 14,6 millions de dollars ont été alloués aux rachats de protocoles et à la trésorerie, maintenant une gestion disciplinée du capital tout en permettant un certain report des flux pour un déploiement stratégique futur. Le flux de trésorerie d’exploitation constant soutient les mises à jour continues, le développement et l’écosystème incitatif de Raydium.
Croissance robuste de la trésorerie soutenue par l’alignement des RAY
La trésorerie de Raydium a clôturé le trimestre à 239,9 millions de dollars, reflétant une augmentation de 34 % par rapport au trimestre précédent, stimulée à la fois par l’appréciation du prix du token RAY et l’accumulation accrue. La trésorerie reste fortement concentrée dans les RAY (79 % des actifs totaux), avec des réserves en USDC et SOL fournissant la liquidité opérationnelle et une exposition à la croissance de l’écosystème global. D’une année sur l’autre, les actifs de la trésorerie ont plus que doublé, renforçant le pari de Raydium sur l’alignement des tokens natifs et la capitalisation on-chain.
Moteurs de revenus et de volume : Croissance de LaunchLab, DEX et tendances du marché
Impact immédiat de LaunchLab et importance stratégique
La croissance explosive de LaunchLab (en hausse de 220 % par rapport au trimestre précédent) a confirmé le pivot réussi de Raydium vers les services d’origine de tokens. En intégrant l’émission primaire et la liquidité des swaps, Raydium s’intègre au cœur des nouveaux lancements les plus en vogue de Solana, capturant des frais non seulement sur le trading mais tout au long du cycle de vie du projet. Cependant, les revenus de la plateforme étaient notablement concentrés et anticipés—la majeure partie des revenus de LaunchLab du troisième trimestre est arrivée en juillet, l’activité se modérant à la fin du trimestre face à une concurrence accrue et à l’atténuation de la frénésie initiale des lancements.
Volume de trading : Mix sain mais soutenu par la spéculation
Raydium a traité un volume de trading de 51,9 milliards de dollars, avec une croissance répartie entre le trading direct, les routes agrégatrices, et les nouvelles plateformes de trading. Le mix de catégories de trading est resté dominé par les tokens-mèmes (53 % du volume, 27,5 milliards de dollars), mais les paires principales comme SOL-stablecoin et les tokens de projet ont gagné en part à mesure que le trimestre avançait, illustrant une maturité de marché croissante et les débuts d’une diversification au-delà de la manie spéculative.
Croissance de la liquidité et TVL : Offrir de la profondeur et le leadership sur le marché
Raydium a clôturé le troisième trimestre en tant que plus grand hub de liquidité de Solana avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 2,5 milliards de dollars, en hausse de 35 % sur le trimestre. La répartition de la liquidité par type de pool raconte une histoire nuancée :
- AMM traditionnels — Ont ancré la grande majorité de la liquidité totale (83 %), augmentant fortement avec les afflux spéculatifs.
- Pools CPMM — Ont cru de 82 % sur le trimestre et ont fait mieux que leur poids dans la génération de frais, montrant une efficacité du capital supérieure.
- Pools CLMM — Ont fourni des revenus stables et prévisibles et une exécution de niveau professionnel pour des fournisseurs de liquidité plus institutionnels.
Cette structure de liquidité équilibrée donne à Raydium la capacité de capter à la fois les surtensions spéculatives et l’activité institutionnelle consistante—une combinaison rare dans la DeFi.
Participation des fournisseurs de liquidité (LP) et génération de frais
Le troisième trimestre a été très lucratif pour les LP de Raydium, qui ont gagné 87 millions de dollars en frais, en moyenne près de 1 million de dollars par jour. Sans surprise, 90 % de ces frais provenaient de l’activité de trading de tokens-mèmes menée par les lancements de LaunchLab—miroir de l’énergie spéculative qui a caractérisé l’écosystème de Solana pendant une grande partie de 2025. Les pools SOL-stablecoin et d’autres catégories ont fourni un plancher de revenus stable, protégeant le protocole contre les cycles de volatilité.
Analyse du protocole : Croissance, diversification, et adaptation
Croissance du volume et engagement utilisateur plus sain
Le volume de trading total de Raydium a augmenté de 30 % trimestre après trimestre, avec des volumes de trading direct presque doublés à 20,5 milliards de dollars (40 % de l’activité globale), reflétant une expérience utilisateur améliorée et un engagement durable stimulé par la visibilité de LaunchLab. Les volumes agrégateurs stables et la croissance rapide des nouvelles plateformes de trading ont mis en valeur l’importance de Raydium à la fois comme point d’arrivée de la liquidité et comme fournisseur d’infrastructure.
Catégories de trading : Signes de maturité du marché
Bien que les mèmes aient toujours été le moteur principal de l’activité, la part des catégories plus « fondamentales »—paires SOL-stablecoin et tokens de projet—a augmenté à mesure que le trimestre avançait. Cela indique un changement lent mais important vers une base de trading plus institutionnelle et diversifiée. Juillet a été le zénith pour les tokens-mèmes, mais en septembre, les paires SOL-stablecoin ont dépassé les mèmes comme principal moteur du volume.
Leadership TVL et évolution du mix de pools
La croissance de la TVL a été soutenue par l’augmentation des prix, les flux de capitaux, et le développement continu par Raydium de nouvelles architectures de pools innovantes. Les pools CPMM et CLMM, bien que plus petits en termes de liquidité absolue, ont démontré une efficacité exceptionnelle et sont devenus des piliers de la stabilité des frais du protocole.
Innovations produit et écosystème
Le rythme de développement de Raydium a continué sans relâche au cours du troisième trimestre :
- Lancement de l’interface Swap V2, améliorant le routage et l’expérience utilisateur.
- Déploiement du trading d’actifs autorisés (y compris les actifs du monde réel, ou RWA) grâce aux mises à niveau CLMM.
- Extension des fonctionnalités de LaunchLab pour prendre en charge Token-2022, de nouveaux mécanismes de partage des frais, et le verrouillage des paramètres de lancement.
- Première UI Devnet pleinement fonctionnelle dans l’industrie pour des tests transparents par les développeurs et les utilisateurs.
Ces améliorations de produit ont encore renforcé Raydium en tant que cœur de la couche de liquidité sur Solana et ont préparé le terrain pour des intégrations institutionnelles plus profondes, comme en témoignent de nouveaux partenariats et la compatibilité avec les plateformes de tokenisation des actifs.
Facteurs de risque : Concentration et saisonnalité des revenus de LaunchLab
Bien que l’ascension rapide de LaunchLab soit une réalisation monumentale, les revenus et l’activité restent fortement concentrés dans les tokens lancés via l’écosystème LetsBonk (plus de 98 % des lancements). Une telle dépendance expose Raydium à des risques si les tendances des utilisateurs changent soudainement ou si des plateformes concurrentes détournent le flux. La performance anticipée du troisième trimestre—plus de 70 % des revenus de LaunchLab sont arrivés en juillet—indiquent une possible saisonnalité et la nécessité cruciale de diversifier la plateforme.
Part de marché et dynamique concurrentielle
La part de marché de Raydium a fluctué au cours du troisième trimestre. Bien que le protocole ait dépassé le marché DEX plus large de Solana sur une base de volume absolu, la concurrence de nouveaux AMM et plateformes de lancement a conduit à une compression de la part—passant d’un pic de 24 % en juillet à 15,9 % à la fin du trimestre. Cette dynamique est une caractéristique d’un paysage DEX en maturation, où les architectures différenciées et les structures tarifaires réorganisent les flux de liquidité et les allégeances des utilisateurs.
Perspective stratégique : Construire pour la durabilité et une croissance durable
À l’avenir, Raydium aborde le quatrième trimestre avec une solide fondation mais des priorités pressantes :
- Différenciation du marché : Défendre la part et continuer à innover aux niveaux des protocoles et des interfaces utilisateur pour diriger comme plateforme de liquidité tout-en-un de Solana.
- Diversification de LaunchLab : Élargir la base d’émetteurs au-delà d’un seul canal dominant (LetsBonk), élargissant l’accès et stabilisant les revenus.
- Équilibrer la volatilité et la profondeur : Maintenir l’avantage des pics induits par l’AMM tout en assurant la liquidité de base et les frais grâce à la robustesse des pools CPMM et CLMM.
Le troisième trimestre 2025 a validé l’approche multi-pool et multi-produit de Raydium et le pouvoir de l’intégration verticale dans la DeFi. Le défi sera de s’assurer que l’accélération récente des revenus et du volume ne soit pas un boom transitoire mais le début d’une croissance durable et récurrente. Le succès ici entérinerait Raydium non seulement comme un hub de liquidité, mais comme l’infrastructure incontournable de Solana pour l’origine de tokens, le trading et la croissance de niveau institutionnel.
Annexe : Fondamentaux de Raydium
Qu’est-ce que Raydium ?
Raydium est un échange décentralisé (DEX) et un teneur de marché automatisé (AMM) leader sur la blockchain Solana. Il prend en charge plusieurs types de pools—AMM, CPMM et CLMM—permettant des stratégies de liquidité variées pour les projets et les traders. Sa plateforme LaunchLab de marque permet des lancements de tokens fluides et intègre l’émission directement avec le trading secondaire et le lancement de liquidité. En tant que protocole ouvert et sans autorisation, Raydium est fondamental pour la DeFi sur Solana.
Sources de revenus et structure
- Revenus des swaps : Frais provenant des trades exécutés via les pools AMM, CPMM et CLMM.
- Revenus de LaunchLab : Perçus à partir de l’activité de trading sur les tokens lancés par LaunchLab. Raydium prélève un frais de 0,25 % sur toutes les plateformes, avec son LaunchLab natif facturant un frais supplémentaire de 0,75 %.
- Frais de lancement de pool : Les projets paient un frais de 0,15 SOL pour chaque nouveau pool AMM ou CPMM créé sur Raydium.
Gestion des flux de trésorerie et trésorerie
- Rachats : Une partie des revenus du protocole est utilisée pour racheter des tokens RAY sur le marché libre.
- Accumulation de la trésorerie : USDC et SOL sont régulièrement ajoutés aux réserves du protocole pour maintenir une flexibilité opérationnelle et de développement.
Incitations pour les fournisseurs de liquidité et frais du protocole
Raydium récompense les fournisseurs de liquidité à travers des allocations de frais de trading. Les pools AMM dirigent 0,22 % du volume de trade vers les LP, tandis que les pools CPMM et CLMM allouent 84 % des frais de trading aux LPs, le solde étant réparti entre les rachats et la trésorerie.
Méthodologie et intégrité des données
Les volumes de Raydium et Solana DEX sont mesurés avec des filtrages pour exclure le wash trading et les pools de tokens inconnus, garantissant un rapport et une comparaison précis entre plateformes et périodes.
Conclusion
La performance du troisième trimestre 2025 de Raydium démontre la capacité de la plateforme à s’adapter, se développer et innover dans un paysage DeFi en évolution rapide. Avec une croissance impressionnante des revenus, une liquidité croissante, et un solide pipeline de produits, Raydium est bien positionné pour un leadership continu. Cependant, pour garantir une défense à long terme contre les pressions concurrentielles et les comportements changeants des utilisateurs, il sera essentiel d’élargir la participation à LaunchLab et de maintenir une liquidité équilibrée et de haute qualité à travers les types de pools. À mesure que la DeFi sur Solana mûrit, Raydium est prêt à faire le pont entre les nouvelles classes d’actifs, à maintenir une stabilité des revenus, et à servir de pilier pour l’origine et l’échange de tokens pour l’ère suivante de la blockchain.
