Pasaran telah memasuki wilayah bergolak, dengan aset kripto menghadapi penjualan besar-besaran yang bergema di seluruh landskap aset digital. Sementara pasaran kewangan tradisional, termasuk indeks saham utama AS dan emas, mengalami penurunan sederhana, mata wang kripto mengalami pembetulan yang ketara. Penurunan pasaran ini mencerminkan peralihan mendadak dalam sentimen apabila pedagang menilai semula risiko di tengah keadaan makroekonomi yang berkembang dan cabaran sektor tertentu.
Pasaran Kripto Menghadapi Penjualan Meluas
Minggu lalu telah menandakan persekitaran menghindari risiko yang nyata untuk pasaran mata wang kripto. Bitcoin (BTC), penanda aras pasaran, mengetuai penurunan dengan kerugian sebanyak 4.5%, menyeret turun seluruh sektor kripto bersamanya. Peralihan itu lebih ketara dalam segmen altcoin tertentu, dengan ekosistem Ethereum (ETH) dan Solana (SOL) mencatat kerugian sebanyak 5.3% dan 8.2%. Dalam konteks yang lebih luas, Nasdaq 100 dan S&P 500 jatuh sebanyak 2.1% dan 1.1%, manakala emas, yang sering dianggap aset selamat, juga merosot sebanyak 1.5%.
Penurunan itu tidak diedarkan secara merata di seluruh subsektor kripto. Pelombong (+2.5%) dan penyelesaian Layer 2 (+2.0%) adalah satu-satunya titik terang yang mendapat manfaat daripada keyakinan yang diperbaharui dalam penambahbaikan penskalaan dan peningkatan struktur bayaran yang akan datang. Sebaliknya, kawasan yang sebelumnya bangkit semula dengan aliran spekulatif—seperti token Kecerdasan Buatan (AI) dan Rangkaian Infrastruktur Fizikal Terdesentralisasi (DePIN)—mencatat penurunan dramatik sebanyak 13.4% dan 13.6%. Token Kewangan Terdesentralisasi (DeFi) dan projek pelancaran juga mengalami momentum penurunan yang berterusan, menunjukkan aktiviti on-chain yang semakin lemah dan pengambilan keuntungan selepas kenaikan singkat minggu sebelumnya.
Likuidasi Mengering, Selera Risiko Merosot
Ciri utama penjualan ini adalah skop dan kelajuannya. Pengunduran dari risiko tidak terhad kepada koin terbesar atau token paling spekulatif, tetapi meliputi hampir semua segmen kripto utama kecuali pelombong Bitcoin dan projek penskalaan terpilih. Trend ini diperburukkan dengan likuidasi yang semakin berkurangan dalam token berkapitalisasi kecil, menunjukkan pasaran di mana kedua-dua pelabur institusi dan runcit lebih berhati-hati dalam meletakkan posisi.
Penganalisis mengaitkan penghindaran risiko mendadak ini dengan beberapa faktor makroekonomi yang bersatu. Yang paling utama adalah ketidakpastian mengenai dasar kadar faedah global, didorong oleh isyarat dari Rizab Persekutuan AS. Kemungkinan pemotongan kadar AS sebanyak 25 mata asas (bps) dalam beberapa bulan akan datang telah menurun dari lebih 80% kepada 70%, mencerminkan jangkaan pasaran yang berubah untuk persekitaran kadar yang lebih tinggi-dalam-tempoh yang lebih lama. Kenaikan hasil perbendaharaan dan dolar AS yang lebih kuat telah menambah penurunan permintaan untuk aset berisiko, termasuk mata wang kripto.
Peserta pasaran kini sedang memerhatikan data ekonomi yang akan datang, termasuk ISM Services PMI, laporan pengangguran AS, dan Indeks Harga Pengguna (CPI). Pelepasan ini mungkin membuktikan penting dalam menentukan sama ada pembetulan semasa menandakan kemerosotan jangka pendek atau permulaan tempoh pengurangan risiko yang lebih meluas ketika kita menghampiri akhir tahun.
ETF Bitcoin Menandakan Sentimen Institusi yang Berubah
Di bawah permukaan, terdapat tanda-tanda tambahan bahawa sikap institusi terhadap aset digital semakin berhati-hati. Dalam tempoh dua hari di awal November, harga Bitcoin jatuh dari paras tertinggi melebihi $126,000 kepada hampir $100,000—penurunan melebihi 15% dan mewakili pembalikan jelas dari momentum optimistik sebelum ini.
Penurunan ini bertepatan dengan pergeseran yang nyata dalam aliran untuk dana dagangan bursa Bitcoin (ETF), kenderaan yang dipantau dekat sebagai penanda minat institusi. Selepas melihat aliran masuk yang kuat melebihi $400 juta pada pertengahan Oktober, gelombang aliran keluar—dipacu terutamanya oleh ETF utama seperti IBIT dan FBTC—membawa kepada penebusan melebihi $500 juta menjelang akhir bulan. Walaupun pengeluar kecil seperti ARKB dan BTCO sebentar mengimbangi beberapa penebusan, aliran gabungan untuk semua ETF Bitcoin utama kini menjadi negatif untuk beberapa sesi berterusan.
Data aliran ETF berkhidmat sebagai indeks sentimen masa nyata untuk penganalisis pasaran. Pengaliran keluar yang berterusan menandakan selera risiko yang semakin berkurangan di kalangan pelabur besar dan membayangkan bahawa, sekiranya trend ini berterusan, pasaran boleh cepat beralih dari mentaliti “beli semasa harga turun” ke sikap lebih defensif, bersifat pemeliharaan modal. Pergeseran sedemikian boleh memberi tekanan tambahan pada pasaran altcoin dan derivatif, di mana penjual volatiliti mungkin mendapati diri mereka terdedah kepada turun naik harga yang mendadak.
Volatiliti Pasaran dan Dominasi Bitcoin
Apabila likuidasi mengering, volatiliti pasaran mula meningkat di kedua-dua pasaran spot dan derivatif. Dominasi pasaran Bitcoin—pengukuran bahagian kapitalisasi pasaran keseluruhan mata wang kripto—telah sedikit meningkat, menunjukkan bahawa pelabur bergerak keluar dari altcoin yang lebih berisiko dan mencari perlindungan dalam keselamatan relatif BTC. Pergerakan ini datang mengorbankan token berkapitalisasi kecil, yang telah mengalami penurunan tajam dan, dalam beberapa kes, likuidasi yang semakin buruk.
Penyempitan kelebaran pasaran ini—di mana lebih sedikit aset yang menggerakkan prestasi keseluruhan sektor—menimbulkan persoalan mengenai kelestarian sebarang pemulihan jangka pendek. Fokus pedagang kini adalah sama ada pembetulan semasa merupakan penghapusan sihat dari kelebihan spekulasi atau permulaan trend de-risiko yang lebih panjang dan lebih meluas yang boleh berlanjutan hingga suku akhir tahun ini.
Risiko Protokol DeFi Menjadi Fokus
Penurunan besar dalam pasaran mata wang kripto sering bertepatan dengan peningkatan risiko operasi dan acara kecairan di peringkat protokol. Minggu lalu, risiko ini disoroti oleh kontroversi seputar protokol pinjaman Morpho. Insiden itu bermula apabila seorang kurator peti besi mengalami kerugian yang mengakibatkan kekurangan dana pengguna, menarik perhatian kritikan dari komuniti kripto.
Morpho, yang disusun sebagai platform tanpa izin, bertindak balas dengan menekankan bahawa sesiapa sahaja boleh membuat peti besi menggunakan kontrak pintarnya, mengurangkan tanggungjawab langsungnya terhadap tindakan kurator pihak ketiga. Walaupun hujah ini mempunyai kebenaran teknikal, pengkritik mencatat bahawa Morpho terlibat dalam promosi awam terhadap protokol Stream yang bermasalah, yang diumumkan sebagai rakan kongsi rasmi dan dipaparkan dalam antaramuka pengguna depannya.
Dinamika ini membawa kepada permukaan kerumitan infrastruktur DeFi modular tanpa izin. Walaupun protokol sedemikian menawarkan aksesibiliti dan inovasi terbuka, batasan tanggungjawab seputar promosi, penguatan, dan kurasi menjadi kabur. Pemerhati pasaran berhujah bahawa Morpho—dan protokol pinjaman sepertinya—dapat mengurangkan risiko merek dan kepercayaan pengguna dengan lebih jauh memisahkan diri dari kurator peti besi dan hanya mempromosikan atau memaparkan senarai rakan kongsi yang telah disahkan pada platform utama mereka. Kurator lain masih boleh mengakses kontrak Morpho melalui integrasi antaramuka depan mereka sendiri, mengurangkan kekeliruan tentang pengesahan tersirat.
Masalah ini bukan unik kepada Morpho, tetapi mencerminkan dilema yang lebih luas yang dihadapi oleh protokol DeFi ketika mereka berusaha menyeimbangkan keterbukaan dengan pengurusan risiko dan penajaan merek yang baik.
Jalan ke Hadapan untuk Pasaran Kripto
Dengan volatiliti yang kembali meningkat, pasaran kripto berada di persimpangan kritikal. Arah jangka pendek bergantung pada beberapa pemangkin utama:
- Data makroekonomi yang akan datang. Angka pekerjaan, inflasi, dan perbelanjaan pengguna akan mempengaruhi kedua-dua dasar Rizab Persekutuan dan sentimen pasaran yang lebih luas terhadap aset berisiko.
- Aliran ETF dan dana. Aliran negatif berterusan dalam ETF Bitcoin utama mungkin menandakan penghindaran risiko institusi yang berterusan, memberi tekanan lebih lanjut pada harga spot dan kompleks altcoin yang lebih luas.
- Putaran sektor dan likuidasi. Peralihan berterusan ke Bitcoin atas perbelanjaan altcoin menandakan sikap defensif yang mungkin berlanjutan jika angin makro semakin kuat.
- Keselamatan protokol dan kepercayaan pengguna. Ketika penurunan sering bertepatan dengan kerentanan yang dieksploitasi atau tingkah laku berisiko oleh kurator protokol, mengekalkan piawaian operasi yang kuat akan menjadi penting untuk projek DeFi yang berhasrat mengekalkan kredibiliti dalam tempoh volatiliti.
Peserta pasaran harus terus memantau aliran ETF, terutamanya dalam produk volum tinggi seperti IBIT dan FBTC, sebagai barometer cepat sentimen institusi. Sekiranya penebusan terus melebihi aliran masuk, dan jika data makroekonomi mengecewakan, sektor ini boleh beralih dengan pasti dari fasa pengumpulan optimistik ke satu yang berfokus pada pemeliharaan modal.
Kesimpulan
Tempoh terkini telah menguji ketahanan dan kemampuan penyesuaian pelabur kripto dan protokol. Dalam pasaran yang dicirikan oleh perubahan cepat dalam selera risiko, likuidasi yang semakin menipis, dan perhatian yang meningkat terhadap risiko makro dan peringkat protokol, pengurusan dan penentuan strategi yang bijak muncul ke hadapan. Minggu-minggu akan datang akan mendedahkan sama ada pengunduran semasa ini hanya merupakan pembetulan jangka pendek yang menyediakan pentas untuk kenaikan seterusnya, atau bab pendahuluan pengurangan risiko yang lebih luas dan lebih berkelanjutan di seluruh landskap aset digital.
Seperti biasa, kewaspadaan dan pendekatan yang berdisiplin tetap penting ketika industri ini menavigasi persekitaran makroekonomi dan teknologi yang berubah dengan cepat. Dengan data ekonomi yang penting dan aliran dana yang kritikal bersedia untuk menetapkan langkah seterusnya bagi sektor ini, komuniti kripto menantikan kejelasan lanjut mengenai jalannya ke hadapan menjelang akhir tahun ini.
