Etter hvert som kryptoindustrien avslutter en travel uke med helligdager, former nye debatter og avgjørende oppdateringer sektorens landskap. Midt i stormen av markedsbevegelser har kritisk oppmerksomhet flyttet seg mot den grunnleggende verdivurderingen av Layer 1 (L1) og Layer 2 (L2) blokkjeder, den bemerkelsesverdige lanseringen av Monad mainnet, utviklende strategier for protokolldesign, og ferske avsløringer om Berachains investorrelationer. Samlet definerer disse hendelsene hvordan nettverkseffekter, pengepolitikk og konkurransedynamikk styrer verdien på digitale eiendeler foran neste innovasjonssyklus.
Krypto priset utover reelle nettverkseffekter
Nylige analyser fra bransjens stemmer fremhever en grunnleggende skjevhet mellom nåværende kryptomarkedsverdier og deres realiserte nettverkseffekter. Sektoren, spesielt kryptovalutaer utenom Bitcoin (non-BTC), anslås å ligge rundt en markedsverdi på 1 billion dollar. Dette utrolige tallet tilsvarer omtrent $2 500 per bred bruker, $9 000 per aktive bruker og svimlende $23 000 per månedlige onchain bruker. Til tross for så høye verdsettelser, viser disse plattformene ofte svakere brukerlojalitet og inntektsstrømmer sammenlignet med modne digitale nettverk som Facebook.
Denne forskjellen gir bekymringer for at kryptoaktiva—spesielt L1-tokens som Ethereum og Solana—allerede verdsettes som om de har oppnådd allmenn status som internett-skala oppgjørslag, selv om avgiftsinntekter og bærekraftig brukerengasjement fortsatt er begrenset. Selv om nesten 90% av kryptons markedsverdi er konsentrert i L1-plattformer, har deres andel av totale nettverksavgifter stupt fra rundt 60% til 12% ettersom verdier overføres til kopierbare aggregeringslag og DeFi-applikasjoner i stedet. Denne markedstrenden antyder at solide nettverkseffekter kanskje ikke samles på «base»-laget, men innenfor de mer smidige, applikasjonsdrevne segmentene av økosystemet.
Tether sitt voksende imperium: fra stablecoin til finansiell stormakt
Et annet fokuspunkt denne uken er Tether, utstederen av USDT-stablecoinen og forvalter av en amerikansk statsobligasjonsportefølje på 135 milliarder dollar. En grundig gjennomgang av Tethers løpende investeringer demonstrerer selskapets ambisjon om å bygge et globalt digitalt finansimperium. Selskapets vekststrategi inkluderer nå å inngå partnerskap med europeiske MiCA-kompatible utstedere, legge til rette for on- og off-ramp-infrastruktur og digitale lommebøker i flere land, samt gå inn i dristige satsinger som BTC-støttet utlån, bitcoin-gruvedrift og gull royalty-ordninger.
Resultatet er en visjon av Tether, ikke bare som en stablecoin-operatør, men som en leverandør av digitale betalingslinjer som understøtter både retail- og institusjonelle pengestrømmer globalt. Merkverdig er Tether i ferd med å bli en onchain, «too-big-to-fail»-forlengelse av det konvensjonelle dollarsystemet, og styrker sin posisjon ved å holde strategiske reserver i bitcoin og gull i tillegg til sine enorme statsobligasjoner. Regulering, snarere enn å begrense Tethers vekst, kan faktisk forsterke dets systemiske rolle i kryptonomien.
Zcash-rally og en ny æra for onchain-personvern
Personvern-mynter gjør også et sterkt comeback, noe Zcashs nylige oppgang beviser. Siden oktober har Zcash (ZEC) steget nesten ti ganger, og signaliserer fornyet markedsinteresse for onchain-personvern. Data viser at skjermet ZEC-tilførsel har økt til 4,9 millioner—omtrent 30% av alle sirkulerende tokens, en kraftig økning fra 11% ved starten av 2025.
Nøkkelinnovasjoner har drevet dette skiftet. Tekniske forbedringer inkluderer utvidelsen av Orchard skermingspool, introduksjonen av enhetlige adresse-lommebøker som Zashi, og fremskritt som muliggjør sømløse crosschain-overføringer, som NEAR Intents. Disse oppgraderingene har gjort delvis skjermede transaksjoner enklere og mindre friksjonsfylte, selv om fullt skjermede overføringer fortsatt utgjør en liten andel av aktiviteten. Som en bitcoin-lignende ressurs med begrenset tilførsel, har kontinuerlige forbedringer av Zcash’ brukeropplevelse, transaksjonshastighet og anonymitetssett endelig begynt å tiltrekke bredere oppmerksomhet og etterspørsel i markedet.
Solana akselererer inflasjonsdisinflasjon: SIMD-0411 forklart
Solana, en ledende L1, er også ved et viktig veiskille i sin pengepolitikk. Den foreslåtte oppgraderingen SIMD-0411 tar sikte på å doble Solanas disinflasjonsrate—fra å redusere inflasjonsraten med 15% per år til 30%. Denne justeringen vil fremskynde tiden det tar før Solana-token (SOL) sitt inflasjonsnivå når sitt langsiktige måltall 1,5%, og forkorte prosessen fra seks til kun tre år.
Endringen er anslått å kutte 22 millioner SOL i token-utslipp, verdt cirka 3 milliarder dollar til dagens markedspris. I motsetning til tidligere, mer komplekse forslag, er SIMD-0411 utformet for å være enkel, forutsigbar og transparent—faktorer ansett som avgjørende for markedstillit og effektiv styring. Ifølge analytikere kan denne oppgraderingen midlertidig presse innsatsavkastningen nedover og utkonkurrere svakere validatorer, men offeret anses som berettiget for å redusere utvanning, øke kapitaleffektivitet og styrke SOLs rolle som verdilager.
Monad Mainnet-lansering: fra hype til reell nytteverdi
Debuten til Monads mainnet har fått mye oppmerksomhet, særlig ettersom sektoren diskuterer riktig formel for bærekraftig blokkjedeverdi. Selv om lanseringen har introdusert noen tidlige applikasjoner, forblir totalverdi låst (TVL) beskjeden. Som ofte er tilfelle, preges de første dagene til et nytt L1-nettverk av et gap mellom skyhøye markedsforventninger og reelle, brukbare produkter. Monad-teamet og bransjeobservatører forventer at økte samfunnsincentiver og introduksjon av mer robuste apper vil være nødvendig for å skape fart og realisere nettverkets sanne potensial.
ICO-verdsettelser og den evige hype-syklusen
Lanseringen av Monads egen token har også satt søkelys på det pågående dilemmaet rundt initial coin offering (ICO)-verdsettelser. Den nylige Coinbase-offentlige salget priset Monads «fully diluted valuation» (FDV) til svimlende 2,5 milliarder dollar. Samtidig kommanderer lignende prosjekter som MegaETH forhånds-token-generasjonsverdivurderinger nær 3,5 milliarder dollar, og driver dermed videre et klima der teoretisk kapasitet og fremtidig nytte overbelønnes i forhold til faktisk bruk og økonomisk aktivitet.
Bransjeanalytikere advarer om at høye FDVer ved lansering, begrenset offentlig flyt og forsinket prisoppdagelse opprettholder en syklus der de fleste nye L1-tokens handles mer på spekulative historier og kapitalstrømmer enn på reell nytte eller bærekraftige inntekter. Mange eksperter mener at for å bryte denne negative trenden, må fremtidige L1-lanseringer legge vekt på mer rettferdig og inkluderende distribusjon, lavere start-FDVer, og tidligere muligheter for onchain-prisoppdagelse.
Gjennomstrømning versus verdi: Hva betyr mest?
En av de viktigste debattene dreier seg om løfter om høyere transaksjonskapasitet—ofte brukt som hovedsalgsargument for nye L1- og L2-blokkjeder—er nok til å rettferdiggjøre milliardverdsettelser. Mens nettverk som Monad og MegaETH markedsfører seg på sine «transactions per second» (TPS), hevder ledende stemmer at hastighet alene ikke lenger er en avgjørende forskjell. Uten et levende, organisk voksende økosystem av faktiske brukere, utviklere og verdiskapende applikasjoner, kan selv den raskeste kjeden slite med å forsvare sin prislapp.
Historiske trender tyder på at protokollinntekter, ikke rå teknisk kapasitet, er en sterkere prediktor for langsiktig levedyktighet. For eksempel har Solana riktignok hatt betydelig ZEC-handelsvolum, men applikasjons-spesifikke plattformer som Hyperliquid fanger ofte en større andel av transaksjonsavgiftene per aktivitetsenhet, fordi de kontrollerer ordreboken og brukerstømmen. Dette viser viktigheten av ikke bare å bygge infrastruktur, men også å utvikle og eie inntektsbringende applikasjoner i nettverket.
Inntektsfangstdilemmaet: nøytral infrastruktur eller eierskap til applikasjonslaget?
Et tilbakevendende tema i bransjediskusjonene er om L1/L2-teamene bør fokusere utelukkende på å bygge nøytral, generell infrastruktur, eller også utvikle og direkte drifte sentrale applikasjoner i sine økosystemer. Mange deltakere støtter nå sistnevnte tilnærming, og roser modellene der blokkjedeteam leverer egne desentraliserte børser (DEX), stablecoins og utlånsplattformer. Retningen Berachain har valgt, ved å integrere sentrale DeFi-primitiver direkte i sin stack, oppfattes av noen som riktig vei videre for nettverk som ønsker å fange og holde på en større andel av verdien de selv skaper.
På den annen side risikerer protokoller som kun legger til rette for eksterne applikasjoner at mesteparten av avgiftsinntekter, brukerdata og markedsmakt havner hos tredjepartsprosjekter. Dette har utløst debatt om den optimale balansen mellom åpenhet, økosystemvekst og bærekraftig inntektsfangst for blokkjedeprotokoller som søker varighet og systemisk betydning.
Berachains uvanlige refusjon til investorer og markedsimplikasjoner
Ukens nyhetsbilde ble også preget av rapporter om Berachain, en fremvoksende protokoll som har tiltrukket betydelig institusjonell interesse. Investeringsfondet Brevan Howards Nova-arm skal angivelig ha forhandlet frem en refusjon etter token-generasjonshendelsen (post-TGE) på en $25 millioner tildeling i Berachain—en ordning som regnes som svært uvanlig i bransjen. En slik «most favored nation» (MFN)-klausul reiser spørsmål om rettferdighet og risikofordeling, og indikerer at enkelte ressurssterke investorer kan sikre seg vilkår som betydelig begrenser deres nedside. Denne avsløringen kan føre til fornyet granskning av tildelingsrettferdighet og styring, spesielt når nye protokoller søker å bygge tillit og bredt fellesskapsengasjement i en tid med stigende verdsettelser.
Veien videre: Protokollanseringer for en bærekraftig fremtid
Markedsobservatører er enige om at bransjens neste fase vil formes ved en tilbakevending til det grunnleggende: rettferdig token-distribusjon, realistiske verdsettelser og raskere onchain-prisoppdagelse. Ifølge eksperter som James Christoph vil kun et fåtall L1-er oppnå «blue chip»-status på nivå med Ethereum eller Solana. For nye aktører vil det være avgjørende å bygge reelle nettverkseffekter, etablere sterke økonomiske insentiver og sikre bred tilgjengelighet til token-eierskap for å unngå fellene fra den siste syklusen.
Etter hvert som konkurransen tilspisser seg, må blokkjedeprotokoller se forbi hypen for å levere reell innovasjon—enten det er i protokolldesign, applikasjonsutvikling eller økonomisk tilpasning med brukere og investorer. Erfaringene fra inneværende syklus gjør det klart at bærekraftig suksess krever mer enn raske transaksjoner eller store løfter. I stedet vil den hvile på gjennomtenkte, ingeniørdrevne systemer som kan bevise sin verdi, ikke bare for tradere og spekulanter, men for de millioner av brukere hvis engasjement og tillit vil definere fremtiden for digital finans.
