เงินเฟียต—สกุลเงินที่มีมูลค่าไม่ได้มาจากสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพเช่นทองคำหรือเงิน แต่เกิดจากความเชื่อถือและอำนาจที่มอบให้โดยรัฐบาล—มีประวัติศาสตร์ที่น่าสนใจและซับซ้อน แม้ว่ารูปแบบของเงินกระดาษจะมีมานานหลายศตวรรษ แนวคิดเฉพาะของเงินเฟียต ซึ่งมูลค่ามาจากพระราชกำหนดของรัฐและการใช้งานที่จำเป็นในการชำระภาษี มีรากฐานที่ย้อนกลับไปถึงอเมริกาในยุคอาณานิคม พัฒนาการของธนาคารกลางในปัจจุบัน เช่น การควบคุมทางการเงินสมัยใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐ ได้สะท้อนการทดลองพื้นฐานเหล่านี้ในการจัดการความเชื่อถือของประชาชนและคุณค่าที่รับรู้ของสกุลเงิน
กำเนิดเงินเฟียตในอเมริกายุคอาณานิคม
เงินเฟียตตามที่เรารู้จัก—สกุลเงินที่ออกโดยรัฐบาลไม่รองรับด้วยสินค้าโภคภัณฑ์ทางกาย แต่ด้วยความเชื่อถือในอำนาจที่ออกให้—เกิดขึ้นนานก่อนระบบการเงินทั่วโลกในปัจจุบัน แม้ว่าแนวคิดของเงินกระดาษเองจะมีที่มาในจีนในศตวรรษที่ 11 นักประวัติศาสตร์ Dror Goldberg อ้างว่า เงินเฟียตที่แท้จริงเป็นสิ่งประดิษฐ์ของอเมริกา เกิดในอาณานิคมอ่าวแมสซาชูเซตส์ในปี ค.ศ. 1690 ไม่เหมือนกับเงิน “แข็ง” แบบดั้งเดิม เช่น เหรียญเงินสเปน เงินกระดาษของอาณานิคมถูกเรียกว่า “บิลเครดิต” โน้ตเหล่านี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่ตัวแทนโลหะมีค่า ค่าเป็นหลักได้มาจากการที่รัฐบาลอาณานิคมรับพวกเขาในการชำระภาษี
ในเวลานั้น อาณานิคมอเมริกันขาดเงินสดอย่างมากและส่วนใหญ่ขาดเหรียญเลียนแบบที่หมุนเวียนกัน แทนที่ บิลเครดิตที่พิมพ์ขึ้นในท้องถิ่นเติมเต็มช่องว่างทางการเงินอย่างรวดเร็วและกลายเป็นสื่อกลางการแลกเปลี่ยนหลัก พัฒนาเป็นรูปแบบเริ่มต้นของเงินเฟียต หลักสำคัญของการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการยอมรับโดยเจ้าหน้าที่ท้องถิ่นในการชำระหนี้ภาษี
การรักษาความเชื่อถือ: พิธีกรรมการเผาใบเสร็จรับเงินภาษี
สิ่งที่แยกความแตกต่างเงินเฟียตอเมริกาในยุคอาณานิคมจากรูปแบบอื่นของเงินในยุคแรกคือกลไกพิเศษเพื่อประกันคุณค่าของมัน: การเผาใบเสร็จรับเงินภาษีในที่สาธารณะ ในเบื้องต้น เรื่องนี้ฟังดูย้อนแย้ง ทุกวันนี้ เราคาดหวังว่ารัฐบาลจะเก็บภาษีเพื่อเป็นเงินในการใช้จ่ายหรือเก็บไว้สำหรับข้อผูกมัดในอนาคต แต่ในอเมริกายุคอาณานิคม เมื่อเก็บภาษีเป็นรูปแบบของบิลเครดิต บันทึกเหล่านั้นถูกทำลายอย่างเป็นพิธี
การกระทำนี้ไม่ใช่เรื่องโง่เขลาเศรษฐกิจ แต่แท้จริงแล้วมันเป็นความพยายามที่คำนวณไว้เพื่อสร้างความเชื่อถือ รัฐบาลมุ่งมั่นที่จะสร้างความเชื่อมั่นให้กับสาธารณชนว่า ถึงแม้สามารถพิมพ์โน้ตตามดุลยพินิจของอตราส่วนได้ มันยังมุ่งหวังที่จะคงบันทึกเงินนี้ให้น้อยที่สุด มติปี 1760 ของสภาขุนนางเวอร์จิเนีย เป็นการเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการ “รักษาเครดิต” ของเงินกระดาษอาณานิคม ยืนยันว่าประชาชนต้องการความเชื่อมั่นว่าโน้ตเหล่านี้ถูก “จมลง” อย่างตั้งใจ—กล่าวคือ ถูกกำจัดออกจากการหมุนเวียนของเงินอย่างแท้จริง
ด้วยเหตุนี้ รัฐบาลอาณานิคมได้จัดตั้งคณะกรรมการที่รับผิดชอบต่อการเผาเงินกระดาษที่เก็บได้จากภาษีเป็นประจำ—โดยทั่วไปคือปีละสองครั้ง เหล่าการเผาไหม้อันเป็นสาธารณะของบิลเหล่านี้ไม่ได้ดำเนินขึ้นในความลับ แต่แทนที่พวกเขากลายเป็นไฮไลต์ที่ประกาศในหนังสือพิมพ์และระบุในบันทึกของสภานิติบัญญัติ ทั้งนี้เนื่องจากเป็นทั้งการแสดงทางการคลังและหลักฐานจัดเด่นชัดของการจัดการเงินอย่างมีความรับผิดชอบ ในฐานะที่นักประวัติศาสตร์ Andrew David Edwards เขียนว่า “การเผาไหม้คือเหตุการณ์ที่มีการโฆษณาในหนังสือพิมพ์สาธารณะและถูกระบุไว้ในบันทึกกฎหมาย” การปฏิบัตินี้พิสูจน์ให้เห็นชัดว่าแผนบริหารอาณานิคมมีเจตนาและความสามารถในการรักษาคุณค่าของเงินเฟีงผ่านความคลาดเคลื่อนอย่างมีการควบคุม
เสียงสะท้อนของประวัติศาสตร์: นโยบายการเงินสมัยใหม่
ก้าวผ่านมากว่า 300 ปี แล้วยังมีหลายแนวคิดหลักที่ยังคงอยู่ แม้ว่าจะในรูปแบบที่ประณีตมากขึ้นและไม่ครึกโครมนัก ยกตัวอย่างเช่น การจัดการอุปสงค์ทางการเงินของธนาคารกลางของสหรัฐอึนธ์สผ่านสินทรัพย์และทิเจรน เงินทุนสำรองในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการตอบสนองต่อความล้มเหลวทางเศรษฐกิจของการแพร่ระบาดของ COVID-19 ธนาคารกลางสหรัฐได้สร้างเงินทุนสำรองใหม่หลายร้อยพันล้านดอลลาร์โดยการซื้อพันธบัตรจากธนาคาร (การผ่อนปรนเชิงปริมาณ) เร็ว ๆ นี้ ในส่วนของการปรับนโยบายให้ปกติธรรมดา มันได้ลดประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ของทุนสำรองเหล่านั้นโดยการให้พันธบัตรหมดอายุ
ตามทฤษฎี กระบวนการลดทุนสำรองนี้โดยการให้เครื่องมือหนี้หมดอายุเหมือนการเผาใบเสร็จรับเงินภาษี: มันทำให้เงินน้อยลงในระบบธนาคาร พยามยามคงหรือยกระดับมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐโดยการป้องกันไม่ให้มีการจัดส่งเงินเกิน อย่างไรก็ตาม แตกต่างจากการเผาไหม้ในที่สาธารณะอย่างครึกโครมของยุคก่อน เช่นปัจจุบันการดำเนินการการเงินเหล่านี้เกิดขึ้นส่วนมากเบื้องหลังประตูที่ปิดอยู่ ผ่านข้อความบัญชีดิจิทัลในสมุดบัญชีของธนาคารกลาง พวกมันได้รับความสนใจสาธารณะน้อยและแทบจะไม่ได้รับการพูดถึงในคำแถลงอย่างเป็นทางการ เช่นการปรับปรับของคณะกรรมการตลาดเกี่ยวกับธนาคารกลางเปิดล่าสุด (FOMC) ซึ่งเน้นเป็นอันดับแรกเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยแทนที่จะเป็นกลไกของการลดหรือขยายอุปสงค์ทางการเงิน
การเปลี่ยนจากนโยบายการคลังไปสู่นโยบายการเงิน
มีความแตกต่างพื้นฐานระหว่างการปฏิบัติตามนโยบายการคลังของสงครามอาณานิคมและการดำเนินงานของธนาคารกลางร่วมสมัย: ประเภทของนโยบายที่ใช้ ในบริบทยุคอาณานิคม การทำลายเงินที่ได้รับจากภาษีคือเรื่องของนโยบายการคลัง—การกำจัดโน้ตที่แสดงถึงหนี้ภาษีที่ได้รับการชำระแล้ว ในทางตรงข้าม การลดหรือขยายทุนสำรองในวันนี้อยู่ภายใต้ขอบเขตของนโยบายการเงินอย่างแน่นอน และไม่มีการเชื่อมโยงโดยตรงกับการเก็บภาษีหรือการใช้จ่ายงบประมาณ
ประธานธนาคารกลาง Jerome Powell ได้เน้นย้ำการเปลี่ยนแปลงนี้เมื่อเร็ว ๆ นี้ ขณะที่การแถลงข่าว เขาชี้แจงว่าธนาคารกลางจะ “หยุดการปลดหนี้” ของหนี้ที่ถือครอง—แท้ที่หยุดนโยบายการลดทุนสำรองและจะกลับมาซื้อพันธบัตรเพื่อเติบโตทุนสำรองในไม่ช้าในภาษาเศรษฐกิจสมัยใหม่ นี่หมายความว่าธนาคารกลางอาจจะ “พิมพ์” เงินอีกครั้งเร็ว ๆ นี้ เนื่องจากทุนสำรองธนาคาร 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ปัจจุบันถือว่าไม่เพียงพอตามระบบเศรษฐกิจการเงินสมัยใหม่ เหตุผลซึ่ง Powell อธิบายคือ “ทุนสำรองต้องเพียงพอ” เป็นสัญญาณของการกลับไปสู่แนวทางที่เพิ่มปริมาณเงินเพื่อประกันความคล่องตัวตลอดในระบบธนาคาร
แม้ว่ากลไกจะเปลี่ยนแปลง—แทนที่การเผาไหม้กลุ่มบ่มไฟด้วยการบันทึกดิจิทัลที่เงียบสงบ—วัตถุประสงค์พื้นฐานยังคงคงเสมือนเดิม: เพื่อสร้างความเชื่อมันในเงินเฟียตโดยการควบคุมความกระทันหันและอุปสงค์
ความท้าทายและขัดแย้งในระบบปัจจุบัน
ความแตกต่างระหว่างนโยบายการเงินในปัจจุบันและการปฏิบัติในยุคอเมริกาเริ่มแรกยังเผยให้เห็นความท้าทายในปัจจุบัน แม้ว่าเฟดได้ลดปริมาณเงินเพื่อชะลอภาวะเงินเฟ้อและรักษาความแข็งแกร่งของดอลลาร์ แต่รัฐบาลกลางสหรัฐก็เพิ่มงบประมาณเงินสำรองให้มากขึ้น เก็บหนี้เพิ่มขึ้นอีก 6 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน สัญลักษณ์ของการเผาใบเสร็จรับเงินภาษีเป็นการแสดงการควบคุมของรัฐบาลถูกแทนที่ด้วยหนี้ชาติที่เพิ่มขึ้นอย่างเงียบเหงา—ความไม่สมดุลที่อาจดูรับผิดชอบต่อผู้นำแบบ George Washington ที่เชิดชูความสำคัญของ “การใช้ความพยายามอย่างมุ่งมั่นในช่วงสงบเพื่อลดหนี้”
สิ่งที่กังวลสำหรับผู้สังเกตการณ์ในปัจจุบันคือ ขณะที่ธนาคารกลางพยายามดำเนินการด้วยความระมัดระวัง การขยายตัวทางการคลังของรัฐบาลอาจบั่นทอนความมั่นใจในค่าของดอลลาร์ แสดงการควบคุมและวินัยผ่านการจัดการเงิน ระยะห่างจากแรงดักที่เกี่ยวข้องกับความประพฤติเคร่งครัดทางการคลัง อาจะขาดความโปร่งใสและความมั่นใจทางจิตใจที่เคยประกันความน่าเชื่อถือในเงินเฟียตมาแล้ว สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดการถกเถียงใหม่เกี่ยวกับรากฐานและความยั่งยืนของเงินเฟียต ต้องเผชิญกับภาระหนี้ชาติที่งอกเงย
การรับรู้ของประชาชนและอนาคตของเงินเฟียต
ทั้งในบริบทยุคอาณานิคมและสมัยใหม่ ความชอบธรรมของเงินเฟียตยึดมั่นในความเชื่อมั่นของสาธารณะว่ารัฐบาลจะดำเนินงานอย่างมีความรับผิดชอบ การกระทำชัดเจนของเจ้าหน้าที่อาณานิคม—เผาเงินในที่สาธารณะเพื่อให้มันมีค่า—ให้อภัยความแน่นอนแก่ชาวเมือง ในขณะที่นโยบายการเงินในปัจจุบัน ดำเนินการผ่านกลไกที่เป็นนามธรรมและระดับที่ยิ่งใหญ่ มักดิ้นรนที่จะสื่อสารความรู้สึกในการบริหารที่ดีในเช่นเดียวกัน
ในช่วงเวลาของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจหรือตอนการใช้จ่ายอย่างเกินจริงของงบประมาณที่ดูจะไม่ถูกตรวจสอบ สิ่งนี้อาจทดสอบความเชื่อมั่นของสาธารณะในเงินดอลลาร์และเงินเฟียตอื่น ๆ เมื่อ Fed เตรียมตัวที่จะเปลี่ยนแปลงทิศทาง—อาจจะเพิ่มทุนสำรองอีกครั้งคำถามถึงวิธีที่ดีที่สุดในการสื่อสารและรักษาความมั่นใจในเงินเฟียตยังคงมีความเกี่ยวข้องมากกว่าที่เคย บทเรียนของอเมริกายุคอาณานิคมเน้นเตือนว่า ค่าของเงิน ในยุคใดก็ตาม พึ่งพาไม่เพียงแต่อุปสงค์และอุปทาน แต่ยังรวมถึงความเชื่อของประชาชนในความสามารถ วินัย และความโปร่งใสของผู้ที่ออกและจัดการกับสกุลเงิน
บทสรุป: บทเรียนจากอดีต ข้อบังคับสำหรับปัจจุบัน
ประวัติศาสตร์ของเงินเฟียต ตั้งแต่วิธีการเผาบิลในอาณานิคมอเมริกาจนถึงการทำบัญชีดิจิทัลในธนาคารกลางสหรัฐในวันนี้ ได้สะท้อนความจริงอย่างยาวนานว่า ความชอบธรรมและเสถียรภาพของสกุลเงินขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของประชาชนในความสามารถในการบริหาร แม้ว่าระบบการเงินในปัจจุบันจะมีความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีมากขึ้น แต่ความต้องการที่จะแสดงให้เห็นถึงวินัยทางการเงินและการเงินยังคงอยู่
การรักษาความน่าเชื่อถือต้องการการสื่อสารที่ชัดเจนและหลักฐานที่เป็นรูปธรรมของการจัดการอย่างมีความรับผิดชอบ—ไม่ว่าจะเป็นผ่านพีธีการการเผาใบเสร็จภาษี หรือการปรับการปฏิบัตินโยบายการเงินอย่างระมัดระวัง ในขณะที่อเมริกาและประเทศอื่น ๆ เดินหน้าไปในความซับซ้อนของความสัมพันธ์ระหว่างการขยายการคลังและการจองการเงิน บทเรียนของอัมริกายุคอาณานิคมเตือนให้เราระวังว่าความน่าเชื่อถือในเงินเป็นสิ่งที่ได้มาด้วยความลำบากและสามารถสูญเสียได้ง่าย อนาคตของเงินเฟียตจะขึ้นอยู่กับรัฐบาลและธนาคารกลางเพียงพอที่จะปรองดองความเป็นจริงสมัยใหม่กับหลักการดัดเดิมของความรับผิดชอบและความโปร่งใสอย่างไร
