Los mercados experimentaron una notable caída el lunes, lo que señala un renovado temor entre los inversores respecto al rumbo de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal y la resiliencia de la economía en general. La volatilidad sigue apoderándose tanto de los mercados tradicionales como de los activos digitales, ya que las preocupaciones sobre una “burbuja de IA”, datos macroeconómicos poco alentadores y una liquidez cada vez más ajustada afectan seriamente al sentimiento. Esta actualización en profundidad examina el desempeño reciente de las principales clases de activos, los puntos de estrés emergentes en el ámbito cripto, las respuestas institucionales y desarrollos innovadores como el protocolo Near Intents, que abre nuevas posibilidades para la liquidez entre cadenas.
Los Mercados Tradicionales y Digitales Entren en una Fase de Aversión al Riesgo
Los mercados financieros comenzaron la semana con un claro ánimo de aversión al riesgo. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100, generalmente referentes de la confianza de los inversores en las acciones estadounidenses, cayeron un 1% y un 1,1% respectivamente. El sector tecnológico sufrió gran parte del impacto, reflejando ansiedades por valoraciones altas e incertidumbre sobre futuras ganancias, especialmente cuando voces pesimistas declaran el potencial de una “burbuja de IA” similar a la era puntocom.
Los refugios tradicionales ofrecieron poco consuelo a los inversores. El oro, considerado habitualmente un resguardo de valor en tiempos de turbulencia, retrocedió un 1,4%. El bitcoin, que a veces ha mostrado comportamientos no correlacionados con acciones y materias primas, le fue peor: cayó un 2,3% y se situó apenas por encima de los $90,000. Esta venta generalizada subraya el alto grado de incertidumbre que invade todos los rincones del universo de inversión.
Análisis Sectorial: La Caída Refleja de las Criptomonedas
La venta del lunes fue generalizada. Exceptuando una modesta ganancia del 1% entre los mineros de Bitcoin, casi todos los principales sectores del mercado de activos digitales registraron pérdidas. Los más afectados fueron:
- Tokens L2: Bajaron un 6,1%, reflejando crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad de los proyectos de escalado de Capa 2 ante la reducción de apalancamiento en las finanzas descentralizadas (DeFi).
- Ecosistema Solana: Cayó un 5,6%, igualmente afectado por la turbulencia de DeFi y la aversión al riesgo.
- Capa 1 (L1s): Descendió un 2,3%, reflejando la caída en el índice REV más amplio (una medida de desempeño del mercado cripto).
- IA, DePin y RWAs: Cada sector, abarcando inteligencia artificial, redes descentralizadas de infraestructura física (DePin) y tokenización de activos del mundo real (RWAs), anotaron pérdidas en el rango de 2,6% a 3,2%.
De una semana a otra, ninguno de los índices cripto monitoreados ha logrado mantener el terreno positivo. El propio Bitcoin cayó un 13% en el periodo, marcándolo paradójicamente como uno de los activos digitales de mejor rendimiento. Detrás de escena, la salud fundamental de las redes cripto se deterioró bruscamente, con tokens de Ethereum y Solana desplomándose entre un 25% y 30%, y el índice REV perdiendo un 13,3%.
Escasez de Liquidez y Vientos Macro en Contra
La reflexividad del mercado cripto ante las condiciones económicas generales es especialmente evidente en fases como esta. A diferencia de las clases de activos más maduras, los activos digitales suelen ser los primeros y más duramente golpeados cuando la liquidez global en dólares se ajusta. Un indicador de tensión es la creciente diferencia positiva entre la Tasa de Financiación Garantizada a un Día (SOFR) y la Tasa Efectiva de Fondos Federales (EFFR), lo que indica que los participantes del mercado están dispuestos a pagar por encima de la tasa oficial de la Reserva Federal para acceder a efectivo. Este desarrollo apunta a tensiones agudas en los mercados monetarios nocturnos y anticipa comportamientos de aversión al riesgo en todos los sectores.
Los temas macroeconómicos se perfilan para mantenerse tensos en el futuro. Se espera que la reciente resolución del cierre del gobierno estadounidense inyecte algo de liquidez en el sistema financiero a medida que se reduce la Cuenta General del Tesoro (TGA). Aun así, persisten debates sobre cuándo terminará el endurecimiento cuantitativo (QT) y si un posible giro hacia la expansión del balance de la Reserva Federal podría realmente impulsar los activos de riesgo. Los inversores observan de cerca los datos próximos, incluidos los resultados de Nvidia el miércoles y el informe de empleo de septiembre, que se pospuso por el cierre y se difundirá el jueves.
Flujos Institucionales: Los ETFs Experimentan Fuertes Rescates
Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de bitcoin al contado han entrado decididamente en una fase de grandes salidas. En las últimas tres semanas, aproximadamente $3 mil millones han salido de los ETFs de bitcoin a medida que los inversores institucionales reducen riesgos ante la escasa confianza en el mercado y las crecientes tensiones de liquidez. El patrón también se extiende a los ETFs de ethereum al contado, que registraron rescates de unos $1,200 millones en el mismo periodo.
En contraste, los ETFs de Solana han desafiado la tendencia más amplia, captando casi $650 millones, una dinámica atribuida al lanzamiento de nuevos productos de ETFs basados en Solana que atraen renovado interés institucional.
Impacto en las Tesorerías Corporativas
Los ganadores perennes en el segmento de tesorería corporativa cripto, como MicroStrategy (MSTR), también muestran señales de tensión. El ratio de valor de mercado a valor neto de activos (mNAV) de MSTR descendió recientemente por debajo de 1,0 — alrededor de 0,9x — marcando un cambio significativo tras haber cotizado con primas de 2-3x al inicio alcista de 2025. Otras firmas públicas con grandes reservas de bitcoin se ven igualmente afectadas, con ratios mNAV cayendo hasta 0,4x.
Esta compresión en las primas accionarias ha ralentizado casi al extremo la acumulación corporativa de criptomonedas. La recaudación de fondos mediante emisión de acciones es menos lucrativa, mientras que los descuentos persistentes en mNAV amenazan con desencadenar una ola de liquidaciones de tesorería si persiste el sentimiento negativo.
La Dificultad de los Mineros de Bitcoin
Los mineros de bitcoin, habitualmente un indicador adelantado de la salud de la red cripto, enfrentan múltiples vientos en contra. El hashprice —una medida de las ganancias del minero por unidad de poder computacional— ha colapsado hasta cerca de $38 por petahash por segundo (PH/s), incluso cuando el hashrate de la red se recupera cerca de los 1,100 exahashes por segundo (EH/s). La rentabilidad decreciente, impulsada por la caída de precios de BTC, ha provocado una fuerte venta de acciones de mineros, que cayeron alrededor de un 17% en una sola semana.
Notablemente, el aumento de la volatilidad del mercado ha apoyado marginalmente los ingresos de los mineros al elevar las comisiones de red hasta aproximadamente el 1,2% de las recompensas por bloque (frente al 0,5% en sus mínimos previos). Sin embargo, estas ganancias no son suficientes para contrarrestar el colapso más amplio de la economía minera.
Este sector también ha sido golpeado por el creciente escepticismo en torno a la “burbuja de IA”, con el índice cripto enfocado en IA cayendo alrededor de un 20%. No obstante, algunos analistas sugieren que esta caída puede representar una oportunidad de compra, especialmente a medida que ciertos mineros pivotean para convertirse en proveedores de infraestructura fundamental para la floreciente industria de la IA.
Near Intents: Redefiniendo la Liquidez Cripto Entre Cadenas
Mientras los mercados digieren estas heridas macro, la innovación sigue avanzando a buen ritmo dentro del ecosistema de activos digitales. El último avance del protocolo Near es la introducción de “Near Intents”, un nuevo tipo de orden que permite a los usuarios especificar resultados deseados de las transacciones en lugar de rutas de ejecución precisas. Lanzado en noviembre de 2024 como producto central, Near Intents emplea una red de “solvers” — agentes externos que pueden identificar y ejecutar la transacción óptima para cumplir la intención del usuario, a cambio de una comisión.
Críticamente, este mecanismo aprovecha el stack de abstracción de cadenas de Near y su red de solvers para facilitar el comercio de cientos de activos a través de múltiples blockchains desde una sola cuenta, eliminando la necesidad de puentes o envoltorios complicados de activos. El resultado es una experiencia sin fricciones y fácil de usar que abarca grandes extensiones del universo cripto.
Tras una adopción incremental en sus primeros meses, Near Intents experimentó un auge explosivo en octubre de 2025, procesando $1.72 mil millones en volumen — un sorprendente incremento del 256% mes a mes. Las cifras de noviembre son aún más notables: al 17 de noviembre, el protocolo ya había gestionado $2.19 mil millones, encaminándose a cerrar el mes con casi $4 mil millones.
Generación de Tarifas y Crecimiento de Usuarios
El aumento en la actividad transaccional se ha traducido en una rápida generación de comisiones para la plataforma Near Intents. Solo en noviembre de 2025, el protocolo ya ha recaudado $4.09 millones en comisiones, superando los $3.95 millones acumulados desde el lanzamiento hasta octubre. Si las tasas de participación actuales persisten, Near Intents está en camino de generar cerca de $7 millones en comisiones para noviembre, consolidando su estatus como importante motor de ingresos dentro del ecosistema Near.
La Integración de Zashi Impulsa una Expansión Exponencial
El crecimiento exponencial de Near Intents ha sido catalizado por la incorporación de soporte para Zcash (ZEC) y su integración con Zashi, la principal billetera móvil de Zcash. Zashi ahora permite a los usuarios realizar intercambios descentralizados entre cadenas directamente hacia ZEC dentro de la billetera, una funcionalidad crítica para usuarios preocupados por la privacidad. Una actualización reciente de Zashi ha mejorado aún más la experiencia, permitiendo swaps privados para que los usuarios conviertan cualquier activo soportado por Near (como BTC, ETH o USDC) hacia direcciones protegidas de ZEC. Esto elimina las brechas de privacidad anteriores, donde los swaps requerían blindaje manual o exponían vínculos entre direcciones transparentes y protegidas.
Como resultado, ZEC es ahora el tercer activo más intercambiado en Near Intents, solo detrás de USDT y USDC, con un volumen de swaps acumulado que supera los $569 millones desde el 1 de septiembre de 2025.
El Camino a Seguir: ¿Innovación Duradera o Pico Temporal?
De cara al futuro, una pregunta clave es si el reciente auge de actividad en Near Intents representa una ola pasajera de demanda — impulsada principalmente por la acumulación de ZEC — o el inicio de un crecimiento duradero a medida que los usuarios adoptan sus capacidades de swaps entre cadenas y sin permisos. Si prevalece lo segundo, Near Intents podría consolidar su papel como proveedor de liquidez fundamental en el floreciente panorama DeFi multichain. La atención captada por los swaps privados y la experiencia sin fricciones tiene el potencial de sembrar una base de usuarios leal y más “pegajosa” que trascienda el grupo inicial motivado por la privacidad.
Conclusión: Los Mercados Cripto Ponen a Prueba sus Límites, la Innovación Perdura
En resumen, tanto los mercados de activos tradicionales como digitales están lidiando con una tormenta perfecta de vientos macroeconómicos en contra, tensiones de liquidez y narrativas episódicas como la supuesta “burbuja de IA”. Los activos digitales — famosos por su reflexividad y volatilidad exacerbada — no se han salvado, registrando caídas semanales superiores a la mayoría de los activos de riesgo y un retroceso de la participación institucional ante la incertidumbre.
Sin embargo, a medida que el estrés pone a prueba la resiliencia de mercados y participantes, la industria cripto continúa avanzando en el frente de la innovación. Protocolos como Near Intents están resolviendo dolores de usuario reales, proporcionando experiencias entre cadenas sin fricciones y preservando la privacidad, lo que rápidamente gana adopción. Si estas innovaciones sostendrán un ecosistema cripto más robusto, versátil y líquido aún está por verse; pero su rápida adopción ante la adversidad ofrece un vistazo prometedor al futuro de las finanzas descentralizadas.
