I mercati hanno registrato un netto spostamento verso una propensione al rischio, con diversi settori crypto che hanno sovraperformato sia gli asset tradizionali che i titoli azionari. Questa ripresa è stata evidente negli indici settoriali, nelle rotazioni di capitale e nell’entusiasmo attorno a nuove infrastrutture come la mainnet beta “Frontier” di MegaETH. Poiché innovazione e capitali speculativi guidano i flussi, le prossime settimane potrebbero definire la prossima fase sia delle performance on-chain che dei mercati dei derivati, specialmente con la crescente attrattiva dei perpetual su azioni. Questo articolo esplora lo scenario attuale del mercato, il significato delle rotazioni settoriali, l’impatto del prossimo lancio di MegaETH e il mondo in evoluzione dei perpetual su azioni.
I mercati crypto sovraperformano gli asset tradizionali
Nell’ultima sessione di mercato, il settore crypto ha dimostrato una forte propensione al rischio, superando nettamente le classi di asset tradizionali. Mentre Bitcoin (BTC) ha registrato un modesto incremento dello +0,8% e l’oro ha visto un aumento simile dell’+1,0%, i titoli azionari hanno deluso gli investitori poiché l’S&P 500 è sceso del -0,9% e il Nasdaq 100 è calato del -1,3%. Ciò è avvenuto in un contesto di generale raffreddamento dello slancio tecnologico, spesso motore principale dei rally risk-on nei mercati pubblici.
Le crypto equities—ovvero le azioni di società coinvolte nell’ecosistema crypto—hanno anch’esse rallentato del -1,0%. Ciò suggerisce che i partecipanti al mercato hanno preferito esporsi ad asset e protocolli on-chain piuttosto che ai loro omologhi quotati in borsa. La rotazione in atto evidenzia la resilienza del settore e la tendenza degli investitori a cercare esposizioni dirette agli asset blockchain durante periodi di debolezza del mercato azionario.
Guadagni trasversali evidenziano infrastruttura e narrative di settore
L’intero comparto crypto ha registrato profitti ampi e diffusi. Narrative basate sull’infrastruttura, come le Decentralized Physical Infrastructure Networks (DePIN) e i progetti di Intelligenza Artificiale (AI) su blockchain, sono saliti rispettivamente del 6,2% e 6,1%. Questa continuità di performance robuste evidenzia la crescente fiducia degli investitori nel potenziale della blockchain come base per infrastrutture digitali di nuova generazione e applicazioni potenziate dall’AI.
Il segmento orientato a Ethereum (+5,1%) ha catturato nuovamente l’attenzione, riflettendo ottimismo verso i livelli di attività e la visibilità dei flussi di cassa sulle principali chain Layer 1. Anche i protocolli che generano ricavi, beneficiando di maggiori transazioni on-chain e utilizzi nel mondo reale, sono cresciuti del 4,3%. Launchpad, Gaming e l’ecosistema Solana hanno conseguito profitti compresi tra il 3,3% e il 4,1% mentre la speculazione si spostava verso i sotto-settori a più alto beta.
Perfino settori tipicamente meno dinamici come Real-World Assets (RWA), blockchain Layer 1 (L1) e Decentralized Finance (DeFi) hanno registrato guadagni dal 2,8% al 3,1%. Al contrario, le reti Layer 2 (L2) e le soluzioni blockchain modulari hanno offerto ritorni relativamente modesti, salendo solo dell’1,8% e dello 0,3% rispettivamente. Questa divergenza di performance riflette come gli investitori inseguano settori con una narrativa forte o fondamentali in miglioramento, e illustra il ritorno del trading di rotazione nel crypto.
Forze di posizionamento: venti di rotazione e dispersione settoriale
La forza dei mercati crypto non sembra derivare da specifici catalizzatori macroeconomici. Al contrario, un insieme di tassi stabili, mercati azionari in raffreddamento e l’attrattiva intrinseca della volatilità dei settori crypto hanno alimentato i guadagni della giornata. Con dati macroeconomici attesi relativamente scarsi nelle prossime 48 ore, il mercato potrebbe continuare a essere guidato da flussi settoriali e narrative in evoluzione invece che da segnali di ampio rischio-on o rischio-off.
Il ritorno della dispersione—dove i vari settori si muovono in modo differente tra loro—mette in luce un mercato sempre più focalizzato su narrative mirate e tematiche, piuttosto che sul semplice beta di mercato. Questa sofisticazione rispecchia la maturazione sia dei profili degli investitori sia degli strumenti disponibili nei mercati degli asset digitali.
L’imminente lancio della mainnet beta “Frontier” di MegaETH
Uno degli sviluppi più significativi della giornata è stato l’annuncio della mainnet beta “Frontier” di MegaETH, prevista per l’inizio di dicembre 2025. L’annuncio arriva in un mercato particolarmente sensibile alle narrative di “velocità come vantaggio competitivo”, ovvero la convinzione che blockchain o protocolli più rapidi possano ottenere vantaggi durevoli, soprattutto nei periodi in cui il capitale insegue la prossima rivoluzione nella scalabilità e throughput della blockchain.
Frontier funzionerà per un periodo iniziale di un mese senza offrire incentivi, concentrandosi invece nel dimostrare le capacità intrinseche della rete. I primi flussi dovrebbero indirizzarsi verso categorie infrastrutturali e applicative che traggono maggior beneficio da tempi di blocco ultra-rapidi, come il trading di opzioni ad alta frequenza e i giochi on-chain a risposta immediata. Questi segmenti sono stati a lungo frenati più dalla cadenza di produzione dei blocchi che da vincoli di liquidità, suggerendo una forte domanda inespressa per questo tipo di innovazione nella scalabilità.
MegaETH: posizionamento e la narrativa della blockchain modulare
Il sentiment di mercato attorno a MegaETH è improntato a un cauto ottimismo. Presentandosi come una “blockchain in tempo reale”, MegaETH si colloca come layer di esecuzione contrapposto all’esperienza utente di Solana, ma con le solide garanzie di settlement di Ethereum. L’impegno della piattaforma verso “l’inclusione forzata dal primo giorno” segnala che non dovrebbe essere vista come l’ennesimo Layer 2, quanto piuttosto come una corsia ad alte prestazioni che sfrutta il budget di sicurezza di Ethereum.
Questo cambio di prospettiva riformula la narrativa della blockchain modulare: invece di puntare su molti rollup non correlati, MegaETH aspira a diventare la “frontiera delle performance” del settore, offrendo una singola chain progettata per spingere i limiti della scalabilità rimanendo ancorata alla sicurezza garantita dalla mainnet Ethereum.
Dinamiche di valutazione: vendite pubbliche e speculazione nei mercati dei derivati
La vendita pubblica di MegaETH è partita con una fully diluted valuation (FDV) di circa 1 miliardo di dollari per il 5% dell’offerta, mentre il tetto d’asta era impostato su circa 999 milioni di dollari. Tuttavia, i mercati dei derivati, soprattutto su piattaforme come Hyperliquid, hanno prezzato la FDV nell’intervallo 5-6 miliardi di dollari prima del lancio del token. Questo significativo divario tra il tetto d’asta e il pricing dei futures implica che il capitale speculativo sta già puntando a una valutazione iniziale ben superiore a quanto la vendita pubblica suggerirebbe.
Questa divergenza di aspettative segnala che i mercati dei derivati stanno anticipando il lancio, e potrebbero creare opportunità o rischi per i primi sostenitori a seconda di dove si stabilizzerà effettivamente il prezzo di quotazione. Se il prezzo finale al lancio convergerà con la valutazione più alta implicita dai futures, i primi acquirenti potrebbero ottenere rendimenti significativi. Al contrario, un mancato raggiungimento dei target speculativi potrebbe causare delusione nel breve termine e maggiore volatilità.
Come in tutti i lanci di blockchain ad alta velocità, la promessa di performance in tempo reale è accompagnata da chiare avvertenze sulla possibilità di downtime o interruzioni. La storia dimostra che ogni “fast chain” ha dovuto affrontare difficoltà analoghe nella fase iniziale. Le scommesse su un funzionamento ininterrotto di MegaETH potrebbero quindi essere prezzate troppo ottimisticamente da partecipanti eccessivamente esposti a leva.
Arena per app ultra-veloci e capitali speculativi
Per trader e sviluppatori, MegaETH promette uno spazio di sperimentazione per applicazioni ad alta frequenza. Se le app sapranno dimostrare reali meccanismi di coinvolgimento degli utenti in questo ambiente, potranno attirare capitali speculativi ancor prima dell’estesa distribuzione beta. Tuttavia, come sempre, tale innovazione comporta rischi—specialmente su infrastrutture non ancora testate e sottoposte ad obiettivi di performance aggressivi.
Equity perpetual: la nuova frontiera per le piattaforme di derivati
Al di là della narrativa infrastrutturale blockchain, i perpetual su azioni hanno conquistato la scena nelle ultime settimane. Piattaforme come Hyperliquid, supportate da vari provider di mercato HIP-3 tra cui Ventuals, Felix e trade.xyz, hanno promosso l’emergere di nuove tipologie di mercato che prima non esistevano o erano solo marginalmente accessibili: i futures perpetui su azioni e il trading continuativo 24/7 di prodotti azionari.
Si tratta di un’evoluzione significativa della struttura di mercato. Negli ultimi anni, i tentativi di introdurre i perpetual su azioni sono venuti da progetti come Ostium e Gains Network, che utilizzavano modelli peer-to-pool dove le posizioni dei trader vengono abbinate a un pool di liquidità condiviso fornito da liquidity provider (LP). Sebbene migliorato rispetto ai vecchi modelli, il peer-to-pool presenta sfide intrinseche, tra cui scalabilità limitata e vulnerabilità ai “toxic flow”, dove trader sofisticati sfruttano inefficienze del pool a scapito degli LP.
Le piattaforme di equity perpetual basate su order book ora stanno superando questi primi modelli in termini di utilizzo e volume. Basti pensare che il market NDX-USD di Ostium ha registrato 5,5 milioni di dollari di volume giornaliero, rispetto ai 75 milioni sullo stesso strumento (perpetual Nasdaq 100) su trade.xyz. Per TSLA-USD, Ostium ha riportato 1,4 milioni, mentre trade.xyz e Felix hanno raggiunto rispettivamente 12 milioni e 2,6 milioni. Questo gap di volumi evidenzia l’efficienza e l’attrattiva dei modelli a order book—che consentono una determinazione del prezzo più accurata—per i mercati perpetual più richiesti.
La competizione che evolve nei perpetual su azioni
Lo spazio sta diventando sempre più affollato e competitivo. Vest Markets è entrata nell’arena, offrendo supporto per una gamma di indici azionari come Nasdaq 100 e SPY, con volumi impressionanti di 9,5 milioni e 7,5 milioni di dollari sulle 24 ore. Sono previsti ulteriori concorrenti, con piattaforme come Lighter che dovrebbero lanciare i propri perpetual su azioni, rafforzando il ciclo di innovazione in accelerazione all’interno dei derivati decentralizzati.
I perpetual su azioni aprono nuove opportunità per le piattaforme di trading perpetual di inserirsi nella tendenza più ampia della tokenizzazione. Finora, la tokenizzazione aveva alimentato la crescita degli exchange decentralizzati (DEX) e dei prodotti di lending. Tuttavia, con il lancio di nuovi mercati di perpetual su azioni, le piattaforme perpetual possono facilitare nuovi tipi di assunzione di rischio e speculazione sia per il pubblico retail che istituzionale. In particolare, questi prodotti si prestano bene ai trader retail che cercano esposizione a leva sui principali titoli azionari—domanda finora soddisfatta (in parte) dalle opzioni zero-day-to-expiry (0DTE), ma che potrebbe spostarsi considerevolmente verso i contratti perpetual.
Implicazioni per la partecipazione retail e la gestione del rischio
I perpetual su azioni rappresentano un modo più intuitivo per molti trader di prendere rischi speculativi, rispetto alle più complesse strategie in opzioni. Pur non essendo progettati per la copertura di esposizioni, la loro accessibilità 24/7 e la possibilità di operare a leva li posizionano come un’opzione interessante per una nuova ondata di partecipazione, specialmente con la crescente convergenza tra criptovalute e narrative azionarie tradizionali.
Conclusione: rotazione, innovazione e la prossima fase di crescita
La netta rotazione del mercato crypto verso settori ad alto beta, unita al rollout di piattaforme rapide e scalabili come MegaETH e al boom dei perpetual su azioni, sottolinea un periodo di rapida innovazione e fervore speculativo. Man mano che le narrative cambiano, cambiano anche i flussi di capitale—la prossima fase del settore sarà probabilmente definita dalla capacità delle nuove infrastrutture di mantenere le promesse, dal mantenimento del momentum dei mercati dei derivati perpetual e dalla partecipazione continua di retail e istituzionali verso questi prodotti in evoluzione. Le prossime settimane offriranno non solo volatilità, ma anche una rinnovata prova di quali progetti e prodotti sapranno conquistare sia l’adozione degli utenti sia la fiducia degli investitori in uno scenario di mercato in rapida maturazione.
