Ketika tahun semakin hampir ke penghujung, kedua-dua pasaran mata wang kripto dan aset berisiko secara amnya menunjukkan kelemahan yang ketara, melemahkan sentimen pelabur dan mencipta suasana berhati-hati dalam kalangan peserta pasaran. Kejatuhan baru-baru ini berlaku pada waktu ramai yang menjangkakan sekurang-kurangnya sedikit keceriaan bermusim dapat menguatkan pasaran. Sebaliknya, indeks utama dan aset digital kini bergelut untuk mencari landasan kukuh, di mana aliran pelaburan asas, dana dagangan bursa (ETF) dan pembelian semula proaktif oleh protokol memainkan peranan yang semakin penting dalam usaha mencari tahap dasar pasaran.
Indeks Pasaran Mencerminkan Kelemahan Menyeluruh
Minggu-minggu terakhir tahun ini disifatkan dengan momentum menurun yang berterusan di seluruh indeks saham utama dan penanda aras mata wang kripto. Kedua-dua S&P 500 dan Nasdaq 100 menanggung kejatuhan melebihi 1% sepanjang minggu—menunjukkan sentimen berhati-hati dan penghindaran risiko yang meresap dalam kewangan tradisional dan digital. Dalam persekitaran suram ini, emas muncul sebagai titik terang yang jarang berlaku, sekali lagi mengesahkan statusnya sebagai aset selamat di waktu ketidakpastian pasaran.
Dalam bidang mata wang kripto, kelemahan adalah lebih ketara. Setiap indeks kripto yang diikuti oleh penganalisis mencatatkan kerugian sepanjang minggu, dengan penurunan ketara di kebanyakan sektor. Beberapa token berjaya mendahului Bitcoin (BTC) untuk tempoh singkat—terutamanya token bursa, protokol dengan program pembelian semula aktif, dan kumpulan projek “ekuiti kripto 2025”. Namun begitu, pengecualian ini sangat jarang, dengan majoriti altcoin dan mata wang kripto utama ketinggalan.
Sektor Kecerdasan Buatan Mengalami Kemunduran Besar
Sektor yang paling menonjol rugi adalah sektor kecerdasan buatan (AI) dalam kripto, yang jatuh sebanyak 26% minggu lalu. Jualan dipimpin oleh TAO, token yang sebelum ini merupakan antara yang paling berprestasi dalam sektor tersebut setakat Oktober. Kejatuhan ini menonjolkan tahap ketidakstabilan dan kepekaan risiko yang kini mendefinisikan projek kripto berkaitan AI, apabila lebihan spekulatif diperbetulkan dan selera pelabur terhadap naratif pertumbuhan tinggi semakin pudar di bawah ketidakpastian makroekonomi.
Mata Wang Kripto Utama Masih Ditekan
Pasaran kripto secara menyeluruh sedang mengalami aliran menurun yang berterusan, dengan syiling utama seperti Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan Solana (SOL) semuanya menunjukkan kelemahan. Pembetulan lebih teruk menimpa altcoin kurang dikenali, kebanyakannya mengalami kerugian lebih besar. Dinamika ini memaksa aset berisiko mencari tahap sokongan baharu yang lebih dipacu oleh asas— “lantai” yang mungkin dapat diwujudkan melalui penyuntikan semula pembelian semula protokol, aliran masuk ETF yang diperbaharui, atau penilaian harga yang rendah sehingga menarik pelabur memburu peluang murah.
Namun begitu, asas seperti itu masih belum benar-benar muncul. Pembelian semula dipimpin protokol, meskipun secara teori menawarkan penampan, masih belum cukup untuk membina keyakinan meluas, dan aliran masuk ETF untuk mata wang kripto utama masih suram. Sehingga satu daripada pemacu ini menunjukkan peningkatan ketara, kelemahan pasaran secara keseluruhan dijangka berterusan, membiarkan pasaran terumbang-ambing mencari pemangkin positif.
Wawasan Bernas mengenai Ketidakstabilan Ekonomi dan Risiko Kewangan
Di luar pergerakan pasaran segera, beberapa pemimpin pemikiran dan penganalisis menawarkan sudut pandang baharu terhadap cabaran sistemik dan peluang yang dihadapi ekosistem aset digital dan sistem kewangan secara menyeluruh.
Penstrukturan Semula Ketidaksamaan Ekonomi: Pendekatan Struktur dan Matematik
Michael W. Green, dalam eseinya yang mencetuskan pemikiran “Taking a Step Back to Step Forward,” menggunakan kerangka konsep yang diasaskan oleh “Equation of Life” Ole Peters. Green berpendapat bahawa, tanpa pengagihan semula secara sengaja, kekayaan akhirnya akan tertumpu dalam masyarakat (diekspresikan sebagai tau negatif: τ < 0), membawa kepada ketidaksamaan sistemik yang semakin meningkat. Beliau mengkritik beberapa mekanisme yang mengekalkan trend ini—daripada ukuran indeks harga pengguna (CPI) yang terdistorsi dan menutup kenaikan kos sara hidup sebenar, hingga ke sikap acuh tak acuh teknokratik yang membenarkan ketidakseimbangan struktur dalam pasaran perumahan dan sektor kewangan berlarutan.
Penting untuk disebut, Green memberi amaran mengenai rapuhnya kewangan, menyatakan bahawa jurang kredit masih kekal sempit walaupun kadar kegagalan membayar hutang semakin meningkat. Ketidaksamaan ini, katanya, boleh menjadi petanda ketidakstabilan kewangan yang lebih mendalam, terutamanya apabila para pembuat dasar dan institusi terus mengabaikan isu-isu asas. Akhirnya, Green menyeru kepada keterlibatan sivik yang lebih besar dan akauntabiliti institusi untuk menangani risiko sistemik—satu seruan untuk eksplorasi akademik dan tindakan politik nyata bagi menggerakkan reformasi.
Pertumbuhan dan Inovasi dalam Kewangan Terdesentralisasi: Fokus pada Ekosistem Sky
Di tengah-tengah kegelisahan pasaran, Sky Frontier Foundation mengeluarkan laporan “Annual State of Sky Ecosystem”, memberikan tinjauan menyeluruh mengenai pencapaian dan prestasi kewangan protokol itu tahun 2025. Menurut laporan itu, Ekosistem Sky mencapai pertumbuhan luar biasa: bekalan stablecoin aslinya, USDS, melonjak 86% sehingga mencecah $9.86 bilion, mengatasi sektor stablecoin keseluruhan dan menandakan permintaan kukuh untuk instrumen kewangan terdesentralisasi yang memberi hasil pulangan.
Protokol ini menjana pendapatan $435 juta dan keuntungan $168 juta sepanjang tahun—kejayaan kewangan yang membolehkan pembelian semula token SKY berskala besar dan ganjaran staking menarik kepada pemegang. Laporan itu turut menekankan impak kejelasan peraturan baru hasil penggubalan GENIUS Act, di samping pelancaran beberapa produk Sky Agent yang berjaya memacu pengembangan protokol. Melihat ke hadapan, pasukan Sky menjangkakan lebih banyak pengambilan institusi dan pertumbuhan protokol pada 2026, meletakkan mereka sebagai peneraju dalam evolusi seterusnya infrastruktur kewangan terdesentralisasi (DeFi).
Tokenisasi, Desentralisasi, dan Ketegangan TradFi-Kripto
Omid Malekan, pemikir terkenal dalam ruang blockchain, menerbitkan kritikan bertajuk “Beware the Lofty Promises of TradFi Firms Embracing Tokenization.” Malekan menyatakan bahawa walaupun institusi kewangan tradisional (TradFi)—termasuk DTCC, Visa, SWIFT, Stripe, dan PayPal—lantang membicarakan potensi tokenisasi, mereka secara sistematik mengelak daripada melakukan desentralisasi radikal yang menjadi teras transformasi teknologi blockchain. Sebaliknya, institusi ini menggunakan rantaian berizin (permissioned chains) dan melobi peraturan yang memperkukuhkan dominasi pasaran mereka.
Malekan memberi amaran bahawa dengan mengambil sebahagian aspek model kripto, firma TradFi boleh melemahkan rangkaian awam tanpa izin yang menjadi asas gerakan aset digital. Beliau menggesa komuniti kripto berwaspada, terus mempromosikan dan mempertahankan protokol terbuka berpusatkan desentralisasi daripada usaha mencairkan nilai inti demi penerimaan arus perdana. Ketegangan ini—antara pengambilan korporat dan inovasi desentralisasi—kemungkinan menjadi isu utama ketika industri berkembang pada tahun-tahun mendatang.
Cabaran Stablecoin Bukan-USD: Masalah Struktur
Salah satu cabaran yang lebih halus dalam ruang aset digital ialah penggunaan stablecoin yang didenominasikan dalam mata wang selain dolar AS. Mengenai isu ini, penganalisis yang dikenali sebagai @DeFi_Cheetah berhujah dalam artikel terkininya bahawa penghalang utama bukanlah kekurangan permintaan, sebaliknya keengganan bank tradisional untuk memegang inventori bukan-USD.
Peraturan perbankan global—termasuk yang berasal daripada Basel III, keperluan kecairan dan penalti untuk G-SIBs (Bank Penting Sistemik Global)—meletakkan sekatan besar ke atas kesediaan bank untuk berurusan dengan mata wang bukan-USD. Ini mewujudkan kekosongan kecairan dalam pasaran pertukaran asing bukan-USD, menghalang pertumbuhan dan penggunaan stablecoin bukan-USD walaupun terdapat permintaan pasaran. @DeFi_Cheetah mencadangkan hanya penyelesaian asli DeFi yang benar-benar mampu merangsang kecairan stablecoin bukan-USD; bergantung pada infrastruktur FX tradisional sangat mustahil, kerana ia direka secara struktur untuk memihak kepada dolar dan saluran sedia ada.
Apa Yang Menanti: Mencari Dasar dan Membina Masa Depan
Ketika kedua-dua aset berisiko tradisional dan digital terus mengalami penurunan, prospek jangka pendek kekal mencabar. Pelabur dan penganalisis sama-sama menantikan aliran asas yang kukuh—sama ada dalam bentuk peruntukan ETF yang meningkat atau pembelian semula protokol yang lebih agresif—yang mungkin menandakan dasar sebenar. Sementara itu, perbincangan luas dalam komuniti kripto semakin tertumpu kepada pembaharuan sistemik, inovasi lestari, dan perjuangan berterusan untuk mendefinisikan serta mengekalkan nilai teras desentralisasi dalam industri yang cepat menjadi institusi.
Walaupun ketidakpastian meluas, tempoh kelemahan pasaran kerap menjadi tungku kepada inovasi tulen dan penempatan strategik jangka panjang. Apabila protokol utama seperti Sky terus menunjukkan pertumbuhan walaupun menghadapi cabaran, dan pemimpin pemikiran menuntut akauntabiliti dan reformasi, asas sedang dibina untuk masa depan kewangan yang lebih berdaya tahan, saksama, dan terdesentralisasi. Pelabur, pembangun dan penggubal dasar sudah tentu akan terus menavigasi landskap tidak menentu ini, mengimbangi keperluan untuk kestabilan dengan dorongan bagi perubahan transformatif.
