Pasaran mata wang kripto menghadapi pergolakan ketara minggu lalu, ditandai oleh sentimen risiko tinggi sebagai tindak balas kepada ketidakpastian makroekonomi global, kesan melebar dari eksploitasi Balancer baru-baru ini, dan pengunduran yang lebih luas daripada aset digital bervolatiliti tinggi. Walaupun penurunan meluas, terdapat titik terang terpilih, terutamanya dalam kalangan pelombong Bitcoin yang memanfaatkan model perniagaan baharu berasaskan pengkomputeran berprestasi tinggi dan infrastruktur kecerdasan buatan. Sementara itu, ekosistem Solana mendapat perhatian di tengah-tengah paras terendah bersejarah dalam beberapa token, menimbulkan persoalan penting tentang pemutus hubungan antara prestasi rangkaian dan pengumpulan nilai. Kemas kini komprehensif ini menguraikan pemacu utama yang membentuk landskap kripto, meneroka nasib protokol dan pelombong terkemuka yang berkembang, serta menilai cabaran unik Solana dan optimisme untuk masa depannya.
Indeks: Sentimen Risiko Dominan dalam Kripto di Tengah Kelemahan Makro
Persekitaran makroekonomi global memberikan tekanan menurun yang ketara pada harga mata wang kripto, memperdalamkan trend penghindaran risiko yang sedia ada. Pasaran kripto bukan sahaja ketinggalan berbanding aset berisiko yang lebih luas tetapi juga mengalami kerugian tertumpu dalam segmen paling volatilenya. Walaupun emas mencatatkan kenaikan sederhana sebanyak 0.5%, Bitcoin menyusut 0.9% sejajar dengan penurunan dalam penanda aras tradisional seperti S&P 500 dan Nasdaq 100, masing-masing turun 0.3% dan 0.1%. Postur defensif pelabur ini dikatalisis oleh nada hawkish daripada Rizab Persekutuan, pengukuhan dolar (dengan indeks DXY menghampiri 100), dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun yang melonjak hampir 4.1%.
Latar belakang makro ini semakin rumit dengan cetakan Oktober ISM Manufacturing yang mengecewakan sebanyak 48.7, menandakan pengecutan dalam sektor tersebut dan memperkuatkan mood risiko di kalangan pelabur. Kerugian terbesar kripto dilihat dalam sektor beta tinggi: rangkaian Layer 2 jatuh mendadak 14%, diikuti rapat oleh ekosistem Ethereum (-13.6%) dan Solana (-13.2%). Protokol DeFi dan Layer 1 lainnya ketinggalan dengan penurunan masing-masing sebanyak 11.1% dan 7.9%. Eksploitasi Balancer bertindak sebagai pengganda sentimen negatif, tetapi tekanan ke bawah adalah meluas dan bukannya terpencil kepada protokol yang terjejas.
Peserta pasaran kini tertumpu sepenuhnya pada keluaran data makroekonomi yang akan datang—PMI Perkhidmatan ISM, angka pengangguran dan penggajian AS, dan Indeks Harga Pengguna (CPI)—untuk menilai sama ada penurunan ini menandakan permulaan pembetulan lebih mendalam dalam kripto atau persediaan untuk kebangkitan semula.
Kemas Kini Pasaran: Pelombong Bitcoin Berpindah ke AI dan HPC Mendorong Lonjakan Saham
Di tengah-tengah lautan merah dalam aset digital, pelombong Bitcoin dengan perkongsian infrastruktur pengkomputeran berprestasi tinggi (HPC) dan kecerdasan buatan (AI) muncul sebagai penerima manfaat yang mencatatkan keuntungan ketara. Saham IREN melonjak 11.5% berikutan pengumuman perjanjian penting dengan Microsoft. Disusun sebagai perjanjian lima tahun bernilai $9.7 bilion, perkongsian ini memberikan akses kepada kapasiti cip AI Nvidia GB300 dan melibatkan komitmen modal awal yang ketara, khususnya menargetkan pembangunan baharu 200MW penyejukan cecair di kampus 750MW IREN di Childress, Texas.
Perjanjian ini menggambarkan perubahan paradigma: daripada mengendalikan Bitcoin sahaja dan terdedah kepada harga hash yang tidak menentu, IREN berkembang untuk mengendalikan GPU mereka sendiri dan berusaha untuk menubuhkan diri mereka sebagai penyedia pengkomputeran awan—model dengan kebolehramalan hasil yang lebih tinggi dan ketahanan terhadap pergerakan pasaran kripto.
Begitu juga, Cipher mengalami peningkatan 22% dalam harga sahamnya setelah ia mendedahkan perjanjian hos bernilai $5.5 bilion selama 15 tahun dengan Amazon Web Services (AWS) untuk membekalkan kira-kira 300MW infrastruktur dioptimumkan AI, serta usaha sama yang berasingan untuk membangunkan sebuah kampus HPC 1GW di West Texas. Kampus ini, yang mendapat manfaat daripada skala yang luas, sambungan fiber yang pelbagai, dan pilihan grid berganda, diposisikan sebagai hartanah utama untuk pengembangan pengkomputeran AI. Pembayaran sewa dijadualkan bermula pada Ogos 2026, sejajar dengan pelengkapan kemudahan baharu.
Perkembangan ini menggambarkan trend yang kini diiktiraf oleh pasaran: pelombong Bitcoin dengan infrastruktur yang sesuai dengan cepat mengintegrasikan ke dalam ekosistem AI dan HPC yang lebih luas, mengamankan kontrak hosting berbilang tahun dengan syarikat teknologi besar dan hyperscaler seperti Microsoft, AWS, dan firma yang disokong oleh Google. Perjanjian menonjol lain, termasuk kerjasama 12 tahun dengan CoreWeave oleh Core Scientific dan perjanjian 25 tahun TeraWulf dengan Fluidstack, turut diiktiraf dengan semangat pelabur yang kukuh. Keupayaan untuk menjana aliran hasil kontrak yang stabil semakin menarik keyakinan pelabur, berbeza dengan kitaran ledakan dan kemerosotan yang biasa bagi operasi perlombongan kripto tulen.
Ekosistem Solana: Harga Token Lemah di Tengah Asas yang Berbeza
Menghadapi latar belakang pengkajian semula sektoral, Solana menonjol kerana prestasi buruknya yang ketara. Token asalnya, SOL, kini berdagang di bawah paras penjualan Oktober 10 yang terendah, dengan token ekosistem mencapai atau menghampiri tahap terendah sepanjang masa. Ini menyebabkan pengawasan mendalam di kalangan penganalisis dan pelabur: apa yang mendorong kelemahan relatif Solana, dan adakah terdapat alasan yang nyata untuk optimisme di tengah kegelapan?
Aliran Institusi ke dalam Solana Perlahan tetapi Tetap Kuat
Satu halangan besar pada tindakan harga Solana adalah perlambatan ketara dalam aliran institusi melalui Tawaran Syarikat Aset Digital (DATCO). Oktober menyaksikan hanya 1.92 juta SOL dibeli oleh DATCO, penurunan besar daripada 9.84 juta SOL pada September. Lima DATCO SOL terbesar semuanya berdagang pada diskaun terhadap nilai aset bersih (mNAV) pada awal November, menunjukkan bahawa syarat pembiayaan untuk kenderaan ini semakin ketat dengan ketara.
DATCO SOL terbesar, yang ditetapkan sebagai FORD, memegang kira-kira $1 bilion dalam SOL dan berdagang dengan diskaun kecil terhadap mNAV-nya (0.91x), walaupun rakan sebaya berdagang dengan diskaun yang lebih curam (0.3x–0.7x). Ini menimbulkan prospek beberapa DATCO memilih untuk meniru tindakan ETHZilla baru-baru ini—menjual bahagian besar dari perbendaharaan mereka untuk membeli semula saham dan menormalkan jurang penilaian.
Meseimbangkan hambatan ini, pelancaran beberapa ETF yang berhubung Solana telah menyuntikkan semangat baru di kalangan pelabur institusi. Bitwise SOL Staking ETF (BSOL), yang mula berdagang minggu lalu, menyaksikan kejayaan segera, mendapatkan $417 juta dalam aliran masuk dan mengatasi dana rakan sebaya dalam pengurusan aset dalam masa kurang seminggu. Sehingga awal November, BSOL mengurus $420 juta—mengatasi SSK $388 juta. Grayscale Solana Trust ETF (GSOL) yang baru diperkenalkan mengumpul $88 juta pada tarikh yang sama. Ini menunjukkan selera kuat di kalangan pelabur produk berstruktur, walaupun saluran institusi lain semakin ketat.
Pendapatan dan Pemilikan Nilai Solana di Bawah Pengawasan
Walaupun pelancaran produk yang kukuh dan penglibatan institusi, asas teras Solana melukiskan gambaran bercampur-baur. Nilai Ekonomi Sebenar (REV)—ukuran nilai yang diambil oleh protokol—jatuh kepada hanya $41 juta pada Oktober 2024, menandakan titik terendah sejak Februari tahun yang sama. Solana, yang telah secara konsisten menduduki ranking sebagai rantaian terbaik oleh peringkat pasaran hasil selama lebih dari setahun, merosot ke tempat keempat di belakang Hyperliquid ($105 juta), Binance Smart Chain ($77 juta), dan Ethereum ($65 juta) baru-baru ini.
Penangkapan nilai rangkaian yang merosot ini menjadi lebih jelas apabila dibandingkan dengan jumlah hasil permohonan pada rantaian, yang walaupun lebih berdaya tahan pada $92 juta, tetap jauh di bawah titik tertinggi Januari. Terutama, satu permohonan, Pump, merangkumi sepenuhnya separuh dari semua hasil app Solana. Selama dua bulan berturut-turut, Pump menjana lebih banyak pendapatan daripada rangkaian Solana sendiri, walaupun memiliki sekadar 2% (5% pada kadar penuh) kapitalisasi pasaran dari penilaian SOL. Perbezaan ini mencerminkan skala aplikasi individu dan menyerlahkan cabaran yang dihadapi oleh protokol seperti Solana: pertumbuhan pengguna yang kuat dan aktiviti aplikasi mungkin tidak semestinya diterjemahkan ke dalam penangkapan nilai rangkaian yang seimbang.
Prestasi Rangkaian: Kekuatan dalam Tekanan
Walaupun jatuhnya pendapatan dan diskaun dalam produk institusi menyemarakkan sentimen bearish, Solana mencatatkan peningkatan dramatik dalam metrik rangkaian teras, terutamanya dalam tempoh tekanan pasaran yang melampau. Semasa kejutan penjualan Oktober 10—satu masa apabila banyak produk derivatif pertukaran terpusat (CEX) terjejas atau offline—blockchain Solana mengekalkan prestasi tinggi dan waktu henti yang hampir berterusan. Yuran transaksi mediannya berlegar hampir $0.0012, meningkat kepada puncak hanya $0.0056 semasa volatilitas maksimum, dan cepat dinormalisasi selepas itu.
Dalam kontras yang nyata, Ethereum, Arbitrum, dan penyelesaian Layer 2 Base semuanya mengalami lonjakan yuran yang dramatik dan kos yang berterusan tinggi selepas peristiwa volatiliti. Sebagai contoh, sementara yuran Solana meningkat sebanyak 5 kali ganda di puncak, Ethereum melompat dari $0.34 kepada $220 (kenaikan 650 kali ganda), Arbitrum dari $0.01 ke $117 (meningkat 12,000 kali), dan Base dari $0.004 ke $4.60 (kenaikan mengagumkan 1,200 kali ganda). Perbezaan tajam ini menggambarkan seni bina unik Solana dan kejayaan pelaburan berterusan dalam infrastruktur oleh pasukan seperti Anza, Firedancer, dan Helius.
Kapasiti transaksi (TPS) juga menceritakan cerita yang menarik: sebelum kejadian, Solana berjaya mengurus kira-kira 1,000 TPS, melonjak ke 3,400 pada puncak dan mengekalkan tahap yang lebih tinggi selama beberapa jam. Sementara itu, Arbitrum dan Base melihat lonjakan TPS yang singkat yang segera jatuh kembali, sementara throughput Ethereum sebenarnya menurun semasa permintaan puncak, mencerminkan degradasi yang ketara dalam pengalaman pengguna.
Paradoks Solana: Kecekapan vs. Pemilikan Nilai
Merumuskan keadaan Solana sekarang, penurunan penangkapan nilai adalah dalam banyak cara hasil daripada apa yang dicari oleh kebanyakan pengguna blockchain: prestasi rangkaian unggul dan ketahanan terhadap lonjakan yuran akibat kesesakan. Peningkatan infrastruktur Solana telah menjadikannya, boleh dikatakan, rangkaian terdesentralkan yang paling tahan dan boleh diskalakan yang sedang beroperasi. Kebolehpercayaan ini sangat berharga kepada pemaju aplikasi dan pedagang yang melakukan transaksi semasa tempoh tekanan pasaran yang melampau, apabila yuran rangkaian lain meningkat dan prestasi lambat.
Cabaran teras bagi Solana adalah struktural: bagaimana protokol ini dapat menterjemahkan prestasi terbaiknya dan aktiviti lapisan aplikasi yang teguh ke dalam pengumpulan nilai rangkaian yang berkesinambungan—terutamanya kepada pemegang token—tanpa mengorbankan ciri utamanya, kos transaksi yang rendah dan throughput yang tinggi?
Beberapa suku akan datang mungkin akan membawa lagi inovasi dan adaptasi dalam ekosistem, dengan kewangan desentralisasi (DeFi), penerbitan aset dunia nyata (RWA), dan aplikasi unik di Solana berfungsi sebagai pemangkin potensial untuk kebangkitan pemilikan nilai. Apabila pasaran mencerna aliran ETF yang positif, data prestasi yang dipertingkatkan, dan pergeseran tingkah laku institusi, perhatian akan tetap tertuju pada sama ada model ekonomi lebih luas Solana dapat berkembang untuk menyelaraskan manfaat pengguna, insentif pemaju, dan nilai pelabur.
Pandangan Pasaran: Apa yang Ada di Hadapan untuk Kripto
Ketika debu mula reda dari volatiliti terbaru, pasaran mata wang kripto mendapati dirinya berada di persimpangan jalan. Angin makro dan persoalan pengawalseliaan mungkin terus memberi tekanan pada aset berisiko dalam jangka pendek tetapi sektor terpilih—seperti pelombong Bitcoin yang sejajar dengan AI dan DePIN (rangkaian infrastruktur fizikal terdesentralisasi)—membuktikan mereka boleh menyemai naratif baharu dan menarik minat institusi yang ketara.
Bagi Solana dan rakan sebayanya, pelaburan berterusan dalam pembangunan protokol teras, perkongsian infrastruktur, dan pengembangan strategik landskap aplikasi akan menjadi penting. Data ekonomi yang akan datang, trend aliran masuk ETF, dan evolusi berterusan rangkaian blockchain berprestasi tinggi akan membentuk bab seterusnya pertumbuhan, risiko, dan inovasi dalam kriptoekonomi yang sentiasa berubah.
