Kryptovaluta

desember 1, 2025

Bitcoinprisstup Drevet av Frykt for Japansk Rentehøyning og Kinas Krypto-knekking når Avkastningsstrategier Kollapser

**SEO-optimized Alt-Text:** Digital illustration (1200x628 pixels) in brand colors orange (#FF9811), dark blue (#000D43), and midnight blue (#021B88), showing a dramatic global crypto market crisis: a large Bitcoin symbol merges with steeply declining financial charts, swirling Yen, Dollar, and Euro symbols, and subtle icons for liquidation, market volatility, and regulation. The modern, visually dynamic design features abstract Japanese and Chinese finance symbols in the background, with Bank of Japan imagery, regulatory cues, faded digital graphs, and transparent candlestick charts, expressing interconnected international financial tension and the “new crypto normal” theme—orange accents highlight key turmoil areas.

I et dramatisk vendepunkt for de globale kryptovalutamarkedene opplevde Bitcoin (BTC) et kraftig fall—nesten 5 % nedgang under handelstimene i Asia og nærmet seg 86 000 dollar. Dette fallet skjedde mot bakgrunn av lav likviditet, noe som er typisk for sene helgetimer, og utløste likvidasjon av flere hundre millioner dollar i posisjoner med høy belåning på tvers av børser.

Japanske markedstiltak utløser globale ringvirkninger

Mye av den nylige volatiliteten kan spores tilbake til økende press fra japansk pengepolitikk. Bank of Japan (BOJ) har i sine forsøk på å justere sin pengepolitikk gjenopplivet en bølge av oppløsning av yen-baserte carry trades. Japanske statsobligasjoner (JGBs) har steget kraftig, med toårsrenter rundt 1 % og tiårsrenter nær 1,9 %, begge på sitt høyeste nivå siden 2008. Samtidig priser overnattingsrente- swapper inn omtrent 80 % sannsynlighet for en renteøkning fra BOJ i desember.

Denne justeringen i japansk pengepolitikk har globale konsekvenser—spesielt for carry trades, hvor globale makrofond og store institusjoner låner yen eller shorter JGBer for å investere i høyrentende dollar- (USD) og euro-denominerte aktiva. Etter hvert som JGB-rentene stiger, øker kostnaden og volatiliteten ved yen-finansiering, noe som fører til at investorer kutter eksponeringen, først og fremst i de mest følsomme aktivaene. Som en følge av dette er Bitcoin og andre digitale aktiva med høy beta ofte de første som rammes når markedet stresses av oppløste carry trades.

Mekanismene bak oppløsning av carry trades

Fenomenet understøttes av enorme og ofte uklare finansielle strømmer. Ifølge Bank for International Settlements (BIS) sin kvartalsrapport fra september 2024:

  • Nominale forex (FX) swapper og terminer med japansk yen involvert nådde svimlende 14,2 billioner dollar (tilsvarende cirka 1 994 trillioner yen), hvor de fleste av disse posisjonene befinner seg utenfor balansen og unngår konvensjonelle gjeldsmål.
  • Synlige balanseførte yen-lån til utenlandske ikke-banker utgjorde kun 271 milliarder dollar, noe som fremhever derivatenes dominans over direkte utlån i yen-finansiering.
  • Omtrent 1,7 billioner dollar i yen-likviditet leveres av ikke-bank finansinstitusjoner, som tillitskontoer, som er spesielt følsomme for markedsvolatilitet og har tendens til å trekke likviditet under markedsuro.

Etter hvert som yen blir dyrere og mer ustabil, oppløses disse store posisjonene, noe som tvinger til risikoreduksjon i aktiva med høy beta og skaper en selvforsterkende sirkel av yen-kjøp som ytterligere styrker den japanske valutaen.

Kinesisk kryptonedslag nærer FUD

Markedsuroen ble forsterket av en ny bølge av anti-krypto-retorikk fra Kina. Kinas sentralbank (PBoC) bekreftet at all handel med virtuelle valutaer er ulovlig, og kategoriserte stablecoins eksplisitt inn under anti-hvitvasking- (AML) og kapitalkontrollreguleringer. Denne kunngjøringen utløste en kraftig reaksjon på kryptotilknyttede aksjer i Hongkong, der Yunfeng Financial falt over 10 %, Bright Smart sank rundt 7 %, og OSL Group tapte mer enn 5 %.

Selv om substansen i Kinas politikk ikke er ny—den er bare siste tilskudd i en lang rekke kryptoforbud—viser den umiddelbare markedsresponsen hvor nervøse og reaktive investorene fremdeles er i det nåværende klimaet.

Den største likvidasjonsepisoden i kryptohistorien

Den nåværende uroen kommer rett etter en av de kraftigste likvidasjonsbølgene kryptoindustrien noen gang har sett. 11. oktober 2024 sendte en tweet om Trump-tariffer BTC fra omtrent 120 000 til nesten 102 000 dollar på under 24 timer, noe som førte til likvidasjon av åpne posisjoner til en verdi av 19 milliarder dollar—det største i sektorens historie. Stablecoins ble heller ikke spart; USDe falt for eksempel kortvarig til $0,65 på Binance, selv om Ethena, utstederen, gjennomførte 1,9 milliarder dollar i innløsninger, holdt full dekning og forhindret bredere smitteeffekt.

Til tross for denne motstandskraften har tilbudet av USDe falt dramatisk—nesten 50 % ned fra toppen på 14 milliarder dollar til rundt 7 milliarder. Dette skyldes hovedsakelig stadig mindre attraktive carry-muligheter i kjølvannet av likvidasjonsbølgen i oktober. Finansieringsrenter for både BTC og ETH er nå enten lave eller negative og har konsekvent vært svakere enn tremånedersrenten på amerikanske statsobligasjoner.

Ethena og nedbelåning: Det lave rentemiljøet

Ethenas åpenhetsdashboards illustrerer den bredere utviklingen: negative finansieringsrenter for store kryptovalutaer har ført til at mer enn 63 % av systemets aktiva nå sitter i likvide stablecoins, istedenfor å brukes i delta-nøytrale strategier som balanserer long og short-posisjoner for stabile avkastninger. sUSDe—Ethenas syntetiske stablecoin—har ligget bak USDC-lånerenter, noe som ytterligere har redusert attraktiviteten til avkastningsforsterkende strategier.

#

image
image

Denne nedbelåningssyklusen er også tydelig i relaterte desentraliserte finansprotokoller (DeFi) som Aave og Pendle. «Looping»-strategier—der man bruker sUSDe som sikkerhet for å låne USDC og så reinvestere—ble ulønnsomme da USDC-lånerenten (4,87 %) overgikk sUSDe-avkastningen (4,77 %). I tillegg førte utløpet av sentrale Pendle-tranjer i november til at totalverdi låst (TVL) på Aave falt fra over 5,4 milliarder til kun 340 millioner dollar.

Veien videre: Hva skal til for å gjenopprette kryptoavkastning?

Fremover står markedet overfor et krevende miljø for gjenopphenting av avkastning. Neste store Pendle-utløp, planlagt til februar 2026, prises inn med en avkastning på bare 5,8 %—det laveste av alle tidligere utløp. På dette nivået forblir «looping»-strategier i Aave ulønnsomme, noe som tyder på at TVL og utnyttelse vil holde seg nede, med mindre sUSDe-avkastningen tar tilbake sitt historiske forsprang over lånekostnader.

For en bærekraftig gjenoppgang i avkastninger kreves to vilkår:

  • Større appetitt for retning: Det må komme ny interesse for posisjonering i markedet, noe som øker etterspørselen og utvider forskjellen i perpetuals (perp) basis.
  • Økt volatilitet: ETH-volatiliteten må stige for å gjenopprette positive finansieringsrater og gjenopplive delta-nøytrale strategier.

Likevel, all den tid kryptosektoren blir stadig mer institusjonell—med større markedskapere og dypere derivatlikviditet—forblir hovedscenariet at finansieringsrenter fortsetter å synke, noe som potensielt holder avkastningene nede i lengre tid.

Makrousikkerhet og kryptomarkedets følsomhet

Bitcoins posisjon i første rekke på likvidasjonslisten understreker aktivaets følsomhet for endringer i globale finansieringsforhold. Etter hvert som yen-finansiering blir dyrere og globale pengepolitikker mindre samkjørte, blir digitale aktiva utsatt for store bevegelser som svar på makroendringer. Denne høye følsomheten forverres av pågående regulatorisk usikkerhet—som Kinas siste anti-krypto-signaler—og sørger for at selv tilsynelatende resirkulerte nyheter raskt kan drive investorer i forsvarsposisjon.

De siste utviklingene gjenspeiler en større sannhet: epoken med enkle, høyavkastende muligheter i kryptomarkedet står overfor sin tøffeste prøve. Med store endringer på gang i internasjonale finansmarkeder, regulatorisk posisjonering og interne DeFi-insentiver, følger både profesjonelle og småsparere nøye med på hva som kan bli den neste utløsende faktoren som enten gjenoppretter noe av den tapte glansen til kryptoavkastning eller forlenger perioden med tilpasning og konsolidering.

Konklusjon: Navigere i den nye krypto-hverdagen

Den nylige sammensmeltingen av japansk pengeinnstramning, fornyede regulatoriske trusler fra Kina og et kollapsende avkastningsmiljø for krypto-avkastningsjegere understreker hvor stadig mer sammenkoblede og følsomme digitale aktivamarkeder er. Mens carry-trader oppløses og makroklimaet forblir uforutsigbart, vil volatilitet og plutselige likviditetsendringer sannsynligvis prege sektoren i månedene som kommer.

For øyeblikket må kryptomiljøet tilpasse seg dette nye landskapet—og vente på enten en ny bølge av risikovilje eller en strukturell endring i finansieringsdynamikk for å gjenopplive de avkastningsmotorene som har drevet DeFi og digitale aktiva gjennom mye av veksten de siste årene. Bare tiden vil vise om slike utløsningsfaktorer dukker opp, men deltakerne må være forberedt på fortsatt turbulens mens det nye kryptolandskapet tar form.

Elise Nilsen

Director of Brand & Content Strategy

Elise Nilsen er en norsk digital strateg og merkevareekspert fra Bergen, Norge, som spesialiserer seg på innholdsfortelling, organisk merkevarevekst og publikumsengasjement. Med bakgrunn i kommunikasjon og psykologi har hun bygget en karriere ved å hjelpe bedrifter med å lage overbevisende merkevarefortellinger som ikke bare rangerer godt i søkemotorer, men også resonnerer dypt med målgruppene sine.

Hennes ekspertise ligger i merkevareposisjonering, UX-drevet innholdsstrategi og omnikanalmarkedsføring, og sikrer at alt innhold tjener et formål utover synlighet – å drive lojalitet, tillit og konverteringer. Med et skarpt øye for brukerpsykologi og atferdsanalyse integrerer Elise SEO med merkevarefortelling for å skape effektive digitale økosystemer.

Som en sterk forkjemper for etisk og bærekraftig markedsføring fokuserer hun på langsiktige publikumsrelasjoner snarere enn raske gevinster. Hun snakker flytende norsk og engelsk, og har med suksess ledet skandinaviske og internasjonale markedsføringskampanjer innen finans, fintech og investeringstjenester, og hjulpet merkevarer med å bygge autoritet og tillit i svært konkurransepregede markeder.

Siste innlegg av Elise Nilsen

Siste innlegg fra kategorien Kryptovaluta

Responsive Image