หลังจากเหตุการณ์ชัตดาวน์รัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ ตลาดทั่วโลกยังคงผันผวน โดยเฉพาะตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่ต้องเผชิญแรงต้านที่รุนแรง ขณะที่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมบางประเภท เช่น ทองคำ ปรับตัวสูงขึ้น สกุลเงินดิจิทัล—โดยเฉพาะบิทคอยน์—กลับประสบกับแรงเทขายอย่างหนัก ส่งผลให้อัลท์คอยน์ส่วนใหญ่ร่วงตามไปด้วย ในขณะเดียวกัน ข้อมูลออนเชนเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงของพลวัตอำนาจในบล็อกเชนอีโคซิสเต็มชั้นนำ และเหตุการณ์ล่าสุดในวงการการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) กำลังเปลี่ยนแปลงบรรยากาศของนักลงทุน รายงานฉบับนี้จะวิเคราะห์สถานการณ์ของทั้งตลาดเดิมและตลาดคริปโตสมรรถนะของแต่ละกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัล แนวโน้มรายได้ของบล็อกเชน กิจกรรมสำคัญของบริษัทชั้นนำ และโพรโตคอล DeFi ใหม่ ๆ เพื่อมอบข้อมูลเชิงลึกที่นำไปใช้จริงได้ทั้งกับนักลงทุนรายย่อยและสถาบัน
ภาพรวมตลาด: ทองคำทรงตัว ในขณะที่คริปโตดิ่งหนัก
ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจระดับมหภาคยังคงกดดันตลาดสินทรัพย์เสี่ยงหลังความชะงักงันของรัฐบาล ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทองคำยังคงยืนหยัดในฐานะสินทรัพย์หลุมหลบภัย โดยปรับตัวขึ้น 1.79% ในขณะที่ดัชนีหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่าง S&P 500 และ Nasdaq 100 ลดลงเล็กน้อยที่ 0.21% และ 0.57% ตามลำดับ ความตัดกันอย่างชัดเจนคือ บิทคอยน์ (BTC) ร่วงแรงถึง 10.32% ในช่วงเวลาเดียวกัน สะท้อนให้เห็นถึงทัศนคติ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” ที่เด่นชัดในกลุ่มนักลงทุนคริปโต
การร่วงลงพร้อมกันของคริปโตส่วนใหญ่จะต่างกันที่ความรุนแรง การที่บิทคอยน์ปรับตัวแย่กว่าปกติ—ซึ่งมักไม่เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมที่คนหนีความเสี่ยง—สะท้อนความเปราะบางในเงินลงทุนเก็งกำไรในช่วงที่ระบบเผชิญความตึงเครียดและยังไม่มีความแน่นอนเรื่องกฎระเบียบ การร่วงลงที่หนักนี้ส่งผลกระเพื่อมไปยังกลุ่มอัลท์คอยน์เกือบทั้งหมด โดยสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้เคลื่อนไหวตาม หรืออาจจะรุนแรงกว่าบิทคอยน์ด้วยซ้ำ
กลุ่มอัลท์คอยน์: จุดสว่างเล็ก ๆ ท่ามกลางความเจ็บปวดโดยรวม
ความผันผวนที่เกิดขึ้นนี้ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อทุกกลุ่มในตลาดคริปโตเท่าเทียมกัน แม้อัลท์คอยน์ส่วนใหญ่จะให้ผลตอบแทนติดลบ แต่มีกลุ่มบางส่วนที่อึดกว่าตลาดโดยรวม โดยเฉพาะกลุ่มโทเคนสินทรัพย์ในโลกจริง (Real-World Asset: RWA) และดัชนีเหรียญที่ไม่มีรายได้ (“no-revenue indices”) ทำผลงานได้ดีกว่าบิทคอยน์เล็กน้อย มีนักลงทุนบางกลุ่มคัดเลือกสินทรัพย์ในเซ็กเตอร์เหล่านี้สวนทางแนวโน้มขาลงของตลาด
สำหรับโทเคน “ไม่มีรายได้” อย่าง XRP ของ Ripple XRP ลดลงเพียง 6.36% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่วนกลุ่ม RWA อย่าง OUSG (แทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคน) ปรับขึ้น 0.73% และ HASH ร่วง 3.44%—ถือว่าทำได้ดีกว่าบิทคอยน์มาก โดยเฉพาะในกลุ่มที่ถูกมองว่ามีความเสี่ยงต่ำหรือปัจจัยพื้นฐานมั่นคงกว่าเมื่อเทียบกับคริปโตสายเก็งกำไรสูง
กลุ่มเหมืองคริปโต ระบบนิเวศ Solana และโทเคน Modular: แชมป์ความอ่อนแอ
การพิจารณาเชิงลึกในกลุ่มที่ทำผลงานติดลบหนัก สะท้อนถึงจุดเปราะบางสะสม ดัชนีที่ตามติดบริษัทเหมืองคริปโต มหาอำนาจ Solana และเทคโนโลยีบล็อกเชนแบบ Modular คือกลุ่มที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด ในระบบนิเวศ Solana แต่ละโทเคนผันผวนหนักยิ่งขึ้นไปอีก:
- MPLX (Metaplex): ร่วง 42.36% เหตุจากการถูกโจมตีในช่วงเปิดตัว PSG1 ส่งผลให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่น และกระตุ้นการบังคับขายตัดขาดทุน
- JTO (Jito): ลดลง 26.81% ซึ่งอาจเชื่อมโยงกับการเข้าสู่ตลาดของ Harmonic โพรโตคอล DeFi คู่แข่งรายใหม่ ในขณะที่ผู้ใช้แย่งชิงสภาพคล่องกันดุเดือด
ช็อกจากแต่ละเซ็กเตอร์นี้ตอกย้ำความสำคัญของการรักษาความปลอดภัย ความโปร่งใสของการดำเนินงาน และความเสี่ยงจากการแข่งขันระหว่างโพรโตคอลในระบบนิเวศ Solana ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว
รายได้จากแอปพลิเคชัน: การแข่งขันระหว่าง Hyperliquid และ Pump.fun
แนวโน้มรายได้นำเสนอภาพอีกด้านหนึ่งของสุขภาพตลาด Hyperliquid ซึ่งเป็นโปรโตคอลแลกเปลี่ยนที่โดดเด่น ยังคงครองแชมป์รายได้อันดับหนึ่งของแอป โดยโกยรายได้ 17.1 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา Pump.fun แพลตฟอร์มสร้างเหรียญมีมตามมาติด ๆ ด้วยรายได้ 9.6 ล้านดอลลาร์ แม้ทั้งสองจะสร้างกระแสเงินสดสูง แต่โทเคนของทั้งสองยังหนีความผันผวนไม่พ้น คู่เหรียญ PUMP/HYPE ร่วง 23.4% สะท้อนให้นักลงทุนคาดการณ์อนาคตและการแข่งขันที่เปลี่ยนแปลง แม้รายได้ระยะสั้นจะแข็งแกร่ง
แนวโน้มที่นักลงทุนเลือกให้รางวัลกับการเติบโตและรายได้มีความซับซ้อนมากขึ้น โดยตัวคูณมูลค่ามักจะย่อตัวในช่วงหลีกเลี่ยงความเสี่ยง รายได้ที่มากแต่ตัวคูณเล็กของ Pump.fun ส่งผลให้โทเคนของตนให้ผลตอบแทนต่ำกว่า HYPE ของ Hyperliquid เนื่องจากนักลงทุนให้ความสำคัญกับศักยภาพขยายธุรกิจ ความยั่งยืน และความมั่นคงของรายได้ในการตัดสินใจจัดสรรเงินลงทุน
รายได้จากบล็อกเชน: การปรับเปลี่ยนส่วนแบ่งและความอึดของ Solana
ข้อมูลรายได้รวมของบล็อกเชนสะท้อนให้เห็นความพลิกผันของการแข่งขันระหว่างเครือข่าย Layer-1 และ Layer-2 ชื่อดัง ขณะที่ Solana ทนทานต่อความผันผวนในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะในบทบาทการสร้างเหรียญมีม แต่มาร์เก็ตแชร์รายได้เมื่อเทียบกับทุกเชนกลับลดลงจาก 21% เหลือ 12% ในรอบสองเดือนล่าสุด
แม้จะหดตัวลงแต่รายได้ของ Solana ยังแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับ Ethereum ยังถือเป็นหนึ่งในเชนที่ทำเงินมากสุด แต่หากดูรายได้รวมแล้ว ตอนนี้ทั้ง Hyperliquid และ Tron โตกว่า Solana แล้ว สะท้อนพฤติกรรมผู้ใช้และการเคลื่อนย้ายเงินทุนที่เปลี่ยนแปลง การลดลงของกิจกรรมเหรียญมีมนอกแพลตฟอร์ม Pump.fun ถือเป็นปัจจัยหลักที่ฉุดแนวโน้มลง
กลยุทธ์ Bitcoin ของ MicroStrategy: NAV และการสะสมในขนาดใหญ่
MicroStrategy (MSTR) ที่เป็นเหมือนเครื่องชี้วัดรูปแบบการถือ Bitcoin ในตลาดหลักทรัพย์ ยังคงเดินหน้าสะสมอย่างต่อเนื่อง มูลค่าสินทรัพย์สุทธิบัญชี (mNAV) ลดลงเหลือ 0.9 ทำให้การออกหุ้นกู้แปลงสภาพหรือเพิ่มทุนสำหรับซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมยากขึ้น
เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา Michael Saylor ประธานบริษัท MicroStrategy ประกาศซื้อ BTC เพิ่มอีก 8,178 เหรียญ เป็นมูลค่าประมาณ 835.6 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ย 102,171 ดอลลาร์ต่อบิทคอยน์ แม้ Saylor จะยืนยันกลยุทธ์ซื้อแล้วถือยาว ๆ แต่ mNAV ที่ลดลง อาจทำให้การระดมทุนใหม่ ๆ ยากขึ้น และจำกัดแรงซื้อในอนาคต อาจมีผลต่อเสถียรภาพการรองรับราคาคริปโตในระยะขอบ
Upbit ของเกาหลีใต้ กับเอฟเฟกต์บูสต์ราคาจากฝั่งรีเทล
การนำโทเคนเข้าตลาดในกระดานหลักยังคงสร้างแรงสะเทือนราคา โดยเฉพาะในตลาดที่นักลงทุนรายย่อยมีบทบาทสูง โทเคนใหม่ 10 เหรียญที่เพิ่งเข้ากระดาน Upbit ของเกาหลีใต้มีกลางราคาวันแรกพุ่งถึง 70% ขณะที่ค่าเฉลี่ยสูงถึง 115% เทียบกับการลิสต์โทเคนที่ไม่ใช่เหรียญมีมใน Binance ซึ่งขึ้นเฉลี่ย 40% วันแรก
ปรากฏการณ์นี้สะท้อนให้เห็นความกระตือรือร้นและพลังในการขับเคลื่อนของนักลงทุนรายย่อยเกาหลีใต้ โทเคนใหม่จุดประกายบรรยากาศเก็งกำไรในกรอบเวลาสั้น ๆ ซึ่งอาจจะไม่ได้มีรากฐานพื้นฐานที่แข็งแกร่งนัก ดังนั้นนักลงทุนควรระมัดระวังกับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น
นวัตกรรม DeFi: Loopscale โตสวนขร Kamino ย่อ
ในขณะที่แพลตฟอร์ม DeFi รายใหญ่หลายแห่งหดตัว แต่โพรโตคอลนวัตกรรมใหม่ยังคงดึงดูดผู้ใช้และสินทรัพย์ Loopscale ซึ่งเป็นโปรโตคอลนำร่องกลยุทธ์ทำ Yield เสถียรด้วยเลเวอเรจ มียอดเงินฝากโตถึง 28% ในสามเดือนล่าสุด รวมปัจจุบัน 93 ล้านดอลลาร์ สินเชื่อที่ยังใช้งานอยู่ก็โตเท่า ๆ กัน ตอนนี้อยู่ที่ 34 ล้านดอลลาร์
ในทางตรงกันข้าม Kamino—คู่แข่งในสายให้กู้และยืม DeFi—มีอัตราเติบโตติดลบทั้งเงินฝากและเงินกู้สะสม ความสวนทางนี้เน้นย้ำความสำคัญของความแตกต่างของผลิตภัณฑ์ การบริหารความเสี่ยง และประสบการณ์ผู้ใช้ในโปรโตคอล DeFi โดยโปรโตคอลที่สามารถรักษาความปลอดภัย การใช้งาน และผลตอบแทนได้สมดุล ยังเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจในสภาวะตลาดที่นักลงทุนเริ่มระวังความเสี่ยง
บทสรุป: สัญญาณสำหรับสัปดาห์ข้างหน้า
เมื่อผลกระทบจากชัตดาวน์รัฐบาลเริ่มคลี่คลาย ทั้งตลาดเดิมและคริปโตต่างปรับตัว ทองคำ ซึ่งเป็นหลุมหลบภัยแบบดั้งเดิม ยังเป็นที่ต้องการ ในขณะที่สินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะคริปโต ยังคงถูกบีบตัวท่ามกลางแรงขาย ท่ามกลางตลาดขาลงพบว่ามีรายละเอียดในแต่ละกลุ่ม: โทเคนผูกกับสินทรัพย์โลกจริง เหรียญไม่มีรายได้บางตัว และโพรโตคอล DeFi ใหม่ ยังคงแข็งแรงหรือเติบโต ในขณะที่เหมืองคริปโตและเหรียญในระบบนิเวศ Solana อ่อนแอเป็นพิเศษ
การวิเคราะห์รายได้จากแอปและบนบล็อกเชนสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในรสนิยมผู้ใช้และการจับมูลค่า Hyperliquid และ Pump.fun ครองสนามด้านรายได้โพรโตคอล ส่วนสัดส่วนรายได้ของ Solana ในโลกบล็อกเชนกำลังหดเล็กลงพร้อมกับกิจกรรมฝั่ง Meme ที่ถดถอย ในทางตรงกันข้าม ท่าทีของสถาบันนำโดยการเข้าซื้อรอบล่าสุดของ MicroStrategy สร้างทั้งความน่าสนใจและปัจจัยสนับสนุนตลาด แม้จะเริ่มสัมผัสข้อจำกัดด้านเงินทุน ส่วนฝั่งความคึกคักของนักลงทุนรายย่อย โดยเฉพาะในเอเชีย ยังคงปลุกปั่นความผันผวนตามจังหวะ
ในสัปดาห์ข้างหน้า ปัจจัยที่ควรจับตาคือความชัดเจนเชิงนโยบาย นวัตกรรมบนบล็อกเชน และการหมุนเวียนกลุ่มสินทรัพย์ นักลงทุนและผู้มีส่วนเกี่ยวข้องควรสังเกตสัญญาณแนวโน้มระยะกลาง ท่ามกลางความผันผวนระยะสั้น เพราะสนามรบในเศรษฐกิจคริปโตกำลังถูกขีดเส้นใหม่แบบเรียลไทม์
