À la suite du plus long shutdown gouvernemental de l’histoire des États-Unis, les marchés mondiaux restent instables, les marchés des actifs numériques étant confrontés à des vents contraires notables. Alors que certains actifs traditionnels comme l’or progressent légèrement, les cryptomonnaies—en particulier Bitcoin—ont connu d’importantes ventes, entraînant la plupart des altcoins dans leur chute. Parallèlement, les données on-chain révèlent des dynamiques de pouvoir en mutation au sein des principaux écosystèmes blockchain, et les récents événements dans la finance décentralisée (DeFi) modifient le sentiment des investisseurs. Ce rapport approfondi examine l’état actuel des marchés traditionnels et crypto, les performances sectorielles des cryptomonnaies, les tendances des revenus blockchain, les activités clés des entreprises et les nouveaux protocoles DeFi, offrant des analyses exploitables tant pour les investisseurs particuliers qu’institutionnels.
Vue d’ensemble du marché : L’or tient bon tandis que la crypto dévisse
L’incertitude macroéconomique continue de peser sur les marchés à risque après la paralysie gouvernementale. Au cours de la semaine passée, l’or a démontré son rôle historique de valeur refuge, augmentant de 1,79 %. Parallèlement, les principaux indices boursiers américains, dont le S&P 500 et le Nasdaq 100, ont légèrement reculé, enregistrant des pertes de 0,21 % et 0,57 % respectivement. En contraste saisissant, le Bitcoin (BTC) a chuté de 10,32 % sur la même période, soulignant un fort sentiment de retrait du risque parmi les investisseurs en actifs numériques.
Le déclin synchronisé des actifs de cryptomonnaie varie selon son intensité. La sous-performance du Bitcoin, autrefois rare lors de phases de retrait du risque général, souligne la fragilité des flux spéculatifs dans un contexte de stress systémique et d’ambiguïté réglementaire accrus. Cette forte baisse a propagé des ondes de choc à travers l’écosystème des altcoins, la plupart des actifs numériques suivant—ou amplifiant—les mouvements du leader du marché.
Secteurs des altcoins : Quelques lueurs dans un contexte difficile
La volatilité actuelle n’a pas affecté tous les segments du marché crypto de manière égale. Si la majorité des altcoins affichent des rendements négatifs, quelques secteurs spécifiques montrent une résilience relative. Notamment, les tokens adossés à des actifs réels (RWA) et les indices composés de coins générant peu ou pas de revenus (“no-revenue indices”) ont légèrement mieux performé que le Bitcoin. Cette surperformance s’explique par le fait que certains actifs de ces secteurs ont contrarié la tendance générale à la baisse.
Parmi les tokens “no-revenue”, le XRP de Ripple a relativement bien résisté, ne reculant que de 6,36 % sur la semaine. Du côté des RWA, OUSG (représentant des bons du Trésor américain tokenisés) a gagné 0,73 %, et HASH a baissé de 3,44 %—deux performances nettement supérieures à celle du Bitcoin. Cela suggère un achat sélectif ou une posture défensive dans les secteurs perçus comme moins risqués ou plus stables, surtout comparés aux altcoins très spéculatifs.
Mineurs crypto, écosystème Solana et tokens modulaires : les plus grands perdants
Une analyse plus fine des catégories sous-performantes met en lumière les principales zones de faiblesse. Les indices suivant les sociétés minières crypto cotées, l’écosystème Solana et les technologies blockchain modulares ont subi le plus fort de la récente correction. Au sein de l’espace Solana, certains tokens ont connu encore plus de volatilité :
- MPLX (Metaplex) : en baisse de 42,36 % suite à une faille d’envergure coïncidant avec le lancement de PSG1, menant à une crise de confiance et à des liquidations forcées.
- JTO (Jito) : en baisse de 26,81 %, potentiellement lié à l’arrivée de Harmonic, un nouveau protocole DeFi concurrent, intensifiant la bataille pour la liquidité des utilisateurs.
De tels chocs sectoriels soulignent l’importance de la cybersécurité, de la transparence opérationnelle et les risques liés à la concurrence entre protocoles au sein de l’écosystème Solana en pleine évolution.
Revenus des applications : la course entre Hyperliquid et Pump.fun
L’analyse des tendances de revenus offre une perspective différente sur la santé du marché. Hyperliquid, un protocole d’échange de premier plan, continue de dominer la génération de revenus d’application, avec 17,1 millions de dollars générés la semaine dernière. La plateforme de mint de memecoins Pump.fun suit, avec 9,6 millions de dollars. Si les deux plateformes génèrent un flux de trésorerie considérable, leurs tokens n’ont pas échappé à la volatilité. Le pair PUMP/HYPE a chuté de 23,4 %, ce qui indique que les attentes autour de la rentabilité future ou des dynamiques concurrentielles modifient le sentiment des investisseurs—malgré de solides revenus à court terme.
L’appétit du marché pour la croissance et le revenu est nuancé, avec des multiples de valorisation qui se resserrent lors des périodes de retrait du risque. Le multiple de revenus inférieur de Pump.fun—malgré des revenus élevés—a entraîné une sous-performance de son token face au HYPE de Hyperliquid, soulignant que les investisseurs évaluent la scalabilité, la durabilité et la pérennité perçue des revenus dans leurs décisions d’allocation.
Revenus blockchain : redistribution des parts de marché et résilience inattendue de Solana
Les données agrégées sur les revenus blockchain montrent l’évolution des dynamiques concurrentielles entre les principaux réseaux layer-1 et layer-2. Si Solana est parvenue à mieux résister aux turbulences ces derniers mois—notamment compte tenu de son rôle d’incubateur à memecoins—sa part de marché des revenus à l’échelle de toutes les chaînes a nettement chuté, passant de 21 % à 12 % sur les deux derniers mois.
Malgré ce récent recul, les revenus de Solana restent solides face à Ethereum, conservant une place parmi les chaînes les plus rentables. Cependant, en chiffres absolus, le protocole Hyperliquid et la blockchain Tron dépassent désormais Solana, un signe des évolutions dans les usages et les flux de capitaux. Le déclin de l’activité memecoin en dehors de la plateforme Pump.fun est un facteur central de cette tendance baissière.
Stratégie Bitcoin de MicroStrategy : NAV et accumulation à grande échelle
MicroStrategy (MSTR), souvent citée comme baromètre des trésoreries Bitcoin sur les marchés cotés, poursuit une accumulation agressive. La valeur nette ajustée (mNAV) de la société a baissé à 0,9, compliquant l’émission de nouvelles dettes convertibles ou actions pour acheter davantage de Bitcoin.
Plus tôt cette semaine, Michael Saylor, président de MicroStrategy, a annoncé l’acquisition de 8 178 BTC supplémentaires pour environ 835,6 millions de dollars à un prix moyen de 102 171 $ par Bitcoin. Bien que Saylor affiche son engagement dans une stratégie d’achat et de conservation, la diminution du mNAV indique que les futurs appels de capitaux pourraient devenir plus difficiles, ce qui risque de limiter les achats ultérieurs et d’affaiblir le soutien du marché à la marge.
Upbit en Corée du Sud et l’effet cotation porté par le retail
Les cotations sur les grandes bourses continuent de générer des réactions de prix disproportionnées, surtout sur les marchés dominés par les particuliers. Le dernier lot de dix tokens nouvellement cotés sur la bourse sud-coréenne Upbit a enregistré un bond médian de 70 % le premier jour—avec une hausse moyenne atteignant 115 %. À titre de comparaison, les cotations non-memecoin sur Binance ont progressé de 40 % en moyenne lors de leur première journée.
Ce phénomène reflète l’enthousiasme unique et l’activité intense de la base d’investisseurs particuliers en Corée du Sud. Les nouveaux listings alimentent des épisodes de ferveur spéculative, générant des fluctuations de prix spectaculaires à court terme. Cependant, ces hausses ne reposent pas toujours sur de solides fondamentaux, rappelant aux investisseurs la nécessité de la prudence dans un contexte de forte volatilité potentielle.
Innovations DeFi : Loopscale progresse, Kamino fléchit
Alors que de nombreuses plateformes DeFi établies se replient, des protocoles innovants continuent d’attirer actifs et utilisateurs. Loopscale, un leader des stratégies de rendement sur stablecoins avec effet de levier, a vu les dépôts grimper d’environ 28 % au cours des trois derniers mois, atteignant désormais 93 millions de dollars. Les prêts actifs sur le protocole suivent un rythme similaire, à 34 millions de dollars actuellement.
À l’inverse, Kamino—un concurrent dans le secteur du prêt/emprunt DeFi—a connu une baisse des dépôts et des encours de prêts. Ces fortunes contrastées soulignent l’importance de la différenciation produit, de la gestion du risque et de l’expérience utilisateur dans la DeFi. Les protocoles capables de trouver l’équilibre entre sécurité, facilité d’utilisation et rendement restent les mieux positionnés pour capter des capitaux dans un climat de marché prudent.
Conclusion : signaux pour les prochaines semaines
Tandis que la poussière retombe après le récent shutdown gouvernemental, les marchés traditionnel et crypto se réajustent. Les valeurs refuges comme l’or sont plébiscitées, alors que les actifs à risque spéculatif—en particulier les cryptomonnaies—subissent des pressions. Au sein du déclin généralisé, des nuances sectorielles émergent : les tokens liés à des actifs réels, certains coins sans revenu et des protocoles DeFi innovants montrent une résilience relative, voire de la croissance, tandis que les mineurs et les tokens Solana témoignent d’une vulnérabilité accrue.
L’analyse des revenus applicatifs et on-chain révèle des glissements dans les préférences utilisateurs et la création de valeur : Hyperliquid et Pump.fun dictent le rythme côté revenus de protocoles, alors que la part de Solana sur le revenu total blockchain s’effrite dans un contexte de baisse d’activité memecoin. Par ailleurs, les stratégies institutionnelles—comme le dernier achat de MicroStrategy—ajoutent à la fois curiosité et potentiel de soutien au marché, même si la contrainte de capital devient de plus en plus palpable. Enfin, l’exubérance retail, notamment en Asie, continue de créer de la volatilité et des opportunités ponctuelles.
Les prochaines semaines seront probablement marquées par une clarification des politiques, des innovations on-chain et une rotation sectorielle continue. Investisseurs et parties prenantes devront scruter les signes de tendances à moyen terme à travers le bruit de la volatilité à court terme, alors que les lignes de front de l’économie crypto se redessinent en temps réel.
