Den Europæiske Centralbank (ECB) betragtede engang euro-tilknyttede stablecoins som illikvide og risikable. Dog har de revideret deres holdning og ser nu disse digitale aktiver som et strategisk værktøj til at forsvare Europas monetære uafhængighed. I et blogindlæg fra den 28. juli advarede Jürgen Schaaf, en rådgiver for ECB’s direktion, om at uden et effektivt strategisk svar kan Europas monetære suverænitet og finansielle stabilitet være i fare, givet den globale rækkevidde af amerikanske dollar-støttede stablecoins.
Ansporet af amerikansk lovgivning
ECB’s ændrede holdning kommer få uger efter vedtagelsen af GENIUS-loven i USA, der etablerer en føderal ramme for stablecoins. Schaaf definerede denne lov som værende mere lempelig på nogle områder end Europas MiCA-regulering. Han henviste til markedsundersøgelser, der forudsiger en eksponentiel vækst i udbuddet af stablecoins fra 230 milliarder USD i 2025 til 2 billioner USD i 2028. Denne ekspansion kunne udgøre en direkte udfordring for Euroens position på det globale finansielle marked.
Risiko for monetær kontrol
ECB har advaret om de potentielle konsekvenser, hvis amerikanske dollar stablecoins bliver populære inden for euroområdet. Dette kunne være i form af betalinger, opsparing eller afregninger. ECB’s kontrol over de monetære forhold kan blive undermineret. Yderligere, dollar-baserede stablecoins, som bliver integreret af virksomheder som Visa, Mastercard og store amerikanske teknologivirksomheder, vil sandsynligvis konkurrere direkte med euro-baserede instrumenter i grænseoverskridende transaktioner.
Delte synspunkter
Centralbankens perspektiv blev reflekteret i en forskningsartikel fra 2022, som fandt, at euro-baserede mønter er mindre likvide, ofte solgt på en måde, der ligner risikable aktiver snarere end at fungere som et køretøj i digitale transaktioner og handel. Denne forskning konkluderede også, at stablecoins ikke burde betragtes som en ny klasse af sikre aktiver, men en mindre volatil, dog risikabel, krypto-aktiv.
Anerkendelse af den private sektors rolle
Dog synes banken at anerkende den potentielle rolle for løsninger fra den private sektor, ved siden af sin primære digitale euro-initiativer. Banken erklærer, at Eurosystemets digitale euro projekt sammenkoblet med private sektorens innovationer er supplerende elementer i en større europæisk digital betalingsstrategi.
BlackRocks vurdering
Ifølge en nylig rapport fra BlackRock, konsoliderer den nye amerikanske lovgivning stablecoins’ rolle som en betalingsmetode. Det ledende kapitalforvaltningsfirma pegede også på GENIUS-loven som et betydeligt vendepunkt, der fremhæver dens fokus på stablecoins som betalingsværktøjer fremfor aktiver. En sådan regulering kunne yderligere etablere dollardominansen ved at facilitere et tokeniseret amerikansk dollar-baseret økosystem for internationale betalinger. Samtidig steg stablecoin-markedet til 260 milliarder USD i 2025, fra mindre end 10 milliarder USD i 2020, og udgør nu omkring 7% af det samlede kryptomarked.
Euro-pågjort stablecoin-marked
Dog er markedet for euro-pågjorte stablecoins forholdsvis lille i sammenligning med dets amerikanske modstykke. Ifølge data fra CoinGecko har euro stablecoins en samlet markedsværdi på kun 487 millioner USD, en lille del af de 267,8 milliarder USD, der er støttet af dollar-stablecoins. På tidspunktet for skrivning fører Circles EURC euro-kohorten med 210 millioner USD i markedsværdi, hvilket udgør næsten halvdelen af hele sektoren.
