Den europeiske sentralbanken (ESB), som en gang betraktet euro-tilknyttede stablecoins som illikvide og risikable, har revidert sin holdning og ser nå disse digitale eiendelene som et strategisk verktøy for å forsvare Europas monetære uavhengighet. I et blogginnlegg fra 28. juli advarte Jürgen Schaaf, en rådgiver for ESBs styre, om at uten en effektiv strategisk respons, kan Europas monetære suverenitet og finansielle stabilitet være i fare, gitt den globale rekkevidden til amerikanske dollar-støttede stablecoins.
Inspirert av amerikansk lovgivning
ESBs endrede holdning kommer noen uker etter vedtakelsen av GENIUS-loven i USA, som etablerer et føderalt rammeverk for stablecoins. Schaaf definerte denne loven som mer ettergivende innen noen områder enn Europas MiCA-regulering. Han refererte til markedsstudier som forutsier en eksponentiell vekst i tilførselen av stablecoins fra USD 230 milliarder i 2025 til USD 2 billioner innen 2028. Denne ekspansjonen kan utgjøre en direkte utfordring for euroens posisjon i det globale finansmarkedet.
Risiko for pengepolitisk kontroll
ESB har advart mot de potensielle implikasjonene dersom amerikanske dollar stablecoins blir populære innenfor euroområdet. Dette kan være i form av betalingsmidler, sparing eller oppgjør. ESBs kontroll over monetære forhold kan bli undergravd. Videre er stablecoins støttet av dollar, som blir integrert av selskaper som Visa, Mastercard, og større amerikanske teknologiselskaper, sannsynligvis i direkte konkurranse med euro-baserte instrumenter i grensekryssende transaksjoner.
Delte syn
Den sentrale bankens perspektiv ble reflektert i en forskningsrapport fra 2022 som fant at euro-baserte coins er mindre likvide, ofte solgt på en måte som ligner risikable eiendeler snarere enn å fungere som et kjøretøy i digitale transaksjoner og handel. Denne forskningen konkluderte også med at stablecoins ikke bør betraktes som en ny klasse av sikre eiendeler, men som en mindre volatil, men risikabel, krypto-eiendel.
Anerkjenner den private sektorens rolle
Likevel ser banken ut til å anerkjenne den potensielle rollen til løsninger fra privat sektor, ved siden av sitt primære digitale euro-initiativ. Banken uttaler at Eurosystemets digitale euro-prosjekt, sammenvevd med innovasjoner fra privat sektor, er supplerende elementer i en større europeisk digital betalingsstrategi.
BlackRocks mening
Ifølge en nylig rapport fra BlackRock styrker den nye amerikanske lovgivningen stablecoins’ rolle som en betalingsmetode. Det ledende kapitalforvaltningsselskapet pekte også på GENIUS-loven som et betydelig vendepunkt, med vekt på stablecoins som betalingverktøy snarere enn eiendeler. En slik regulering kan ytterligere forankre dollarens dominans ved å legge til rette for et tokenisert amerikansk dollar-basert økosystem for internasjonale betalinger. Samtidig nådde stablecoin-markedet 260 milliarder dollar i 2025, fra mindre enn 10 milliarder i 2020, og utgjør nå omtrent 7% av det totale kryptovalutamarkedet.
Markedsandel for Euro-knyttede stablecoins
Imidlertid forblir markedet for euro-knyttede stablecoins relativt lite sammenlignet med sin amerikanske motpart. Ifølge data fra CoinGecko har euro-stablecoins en samlet markedsverdi på bare 487 millioner dollar, en ubetydelig del av de 267,8 milliarder dollar som holdes av dollar-støttede stablecoins. På tidspunktet for skrivingen leder Circles EURC euro-gruppen med en markedsverdi på 210 millioner dollar, og står for nesten halvparten av hele sektoren.
