Bitwise CIO Matt Hougan widerlegt Spekulationen über Strategie zum Verkauf von Bitcoin-Beständen

Investment-Analyst widerlegt Bedenken bezüglich Strategys Bitcoin-Besitz

Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, hat kürzlich die zunehmend verbreitete Theorie zurückgewiesen, dass das Datenanalyseunternehmen Strategy (ehemals MicroStrategy) gezwungen sein könnte, seinen umfangreichen Bitcoin-Bestand zu veräußern. Laut Hougan ist dieser Vorschlag völlig unbegründet. Er ist der Ansicht, dass weder Veränderungen in den Indizes noch externe Markteinflüsse einen solchen drastischen Schritt erfordern. In einer aktuellen Mitteilung an seine Kunden äußerte sich Hougan zu einer wiederkehrenden Frage: Falls Strategy aus den MSCI-Indizes ausgeschlossen wird, müsste das Unternehmen dann seine beträchtlichen Bitcoin-Investitionen auflösen? Die Mehrheit der Kunden sieht offenbar einen Zusammenhang zwischen diesen beiden Ereignissen. Hougan ist jedoch anderer Meinung. Hougan räumt ein, dass MSCI tatsächlich prüft, ob Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten aus seinem Investmentindex ausgeschlossen werden sollen. Eine Entscheidung dazu könnte bis zum 15. Januar fallen. Schätzungen von JPMorgan zufolge könnte ein Ausschluss aus den MSCI-Indizes dazu führen, dass Strategy-Aktien im Wert von etwa 2,8 Milliarden US-Dollar verkauft werden. Hougans persönliche Einschätzung sieht eine 75%ige Wahrscheinlichkeit, dass Strategy ausgeschlossen wird. Nichtsdestotrotz zeigen historische Tendenzen, dass Aufnahmen oder Ausschlüsse aus Aktienindizes einen geringeren Einfluss auf Investitionsentscheidungen haben als zunächst angenommen. Dies verdeutlicht die Aufnahme von Strategy in den Nasdaq-100 im vergangenen Jahr, wodurch Fonds Aktien im Wert von 2,1 Milliarden US-Dollar erwerben mussten. Interessanterweise hatte dieses Ereignis kaum Auswirkungen auf den Aktienkurs des Unternehmens. Der Bitwise-Manager vermutet zudem, dass der deutliche Wertverlust von Strategy seit dem 10. Oktober möglicherweise mit der Sorge um einen möglichen Ausschluss zusammenhängt. Dennoch rechnet er nicht mit größeren Schwankungen beim Marktpreis.

Schwebende Umstände

Die Mehrheit der Investoren befürchtet, dass die nachfolgenden Ereignisse nach einer Entfernung aus dem MSCI-Index zu einem starken Kursverfall der Strategy-Aktie führen könnten, was das Unternehmen unter Druck setzen würde, seine Bitcoin-Reserven zu verkaufen, um seine finanzielle Lage zu stabilisieren. Hougan hält diese Sorge jedoch für unbegründet. Selbst falls der Aktienkurs unter den Nettoinventarwert (NAV) sinken sollte, ist Strategy nicht zum Verkauf gezwungen. Das Unternehmen trägt zwei Schuldenverpflichtungen – rund 800 Millionen US-Dollar jährlich an Zinszahlungen sowie das Management der Schuldentilgung, doch keine davon übt unmittelbaren Druck auf das Unternehmen aus.

Strategys Geldreserven in US-Dollar

Anfang der Woche teilte Strategy mit, dass weitere 130 Bitcoin zu einem Gesamtwert von etwa 11,7 Millionen US-Dollar erworben wurden. Mit diesem Kauf wuchs der gesamte Bitcoin-Bestand des Unternehmens auf 650.000 BTC an. In einer möglicherweise noch interessanteren Ankündung erklärte Strategy, eine USD-Reserve in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar eingerichtet zu haben. Diese Reserve soll die Dividendenausschüttungen auf die Vorzugsaktien des Unternehmens sowie Zinszahlungen auf bestehende Schulden absichern. Mitgründer Michael Saylor erläuterte diese Situation in Strategies jüngstem Investoren-Call näher. Saylor kündigte an, dass das Unternehmen nicht nur Bitcoin verkaufen könne, um Dividenden abzudecken, sondern auch den Gesamtbestand an Bitcoins vierteljährlich weiter erhöhen könne.

Keine unmittelbare Bedrohung

Wie Hougan anmerkt, ist für Strategy die Deckung der Dividenden- und Zinszahlungen aktuell kein akutes Problem. Mit einer Barreserve von 1,4 Milliarden US-Dollar verfügt das Unternehmen über mehr als genug Mittel, um seine jährlichen Verpflichtungen problemlos zu erfüllen. Zudem verweist er darauf, dass die erste Schuldentilgung erst im Februar 2027 fällig wird und eine Milliarde US-Dollar im Vergleich zu den 60 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Vermögen des Unternehmens unbedeutend ist. Abschließend wies Hougan darauf hin, dass es keinen internen Druck aufgrund von Kursverlusten an der Börse gibt, Bitcoins zu veräußern. Der aktuelle Bitcoin-Preis liegt etwa 25% über dem durchschnittlichen Einstiegskurs von Strategy – das widerlegt die bärische „Doom-Loop“-Behauptung. Marshall ist überzeugt, dass die Gefahr eines erzwungenen Bitcoin-Verkaufs wegen der aktuellen Marktereignisse zu vernachlässigen ist. Er schließt mit den Worten, dass auch wenn es berechtigte Sorgen in Bezug auf Regulierung und den Zustand kleinerer Digital-Asset-Treasuries gäbe, der Bitcoin-Bestand von Strategy nicht dazu gehören sollte. Der aktuelle Marktpreis spiegelt die MSCI-Entscheidung bereits weitgehend wider. Es gibt im Moment keine glaubwürdige Kraft, die Strategy kurzfristig zu einem Bitcoin-Verkauf zwingen könnte.