El CIO de Bitwise Matt Hougan refuta especulaciones sobre estrategia obligada a vender tenencias de Bitcoin

Analista de Inversiones Refuta Preocupaciones Sobre la Posesión de Bitcoin de Strategy

Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise, refutó recientemente la teoría cada vez más popular de que la corporación de análisis de datos, Strategy (anteriormente MicroStrategy), podría verse obligada a deshacerse de su extensa reserva de bitcoins. Según Hougan, esta sugerencia carece totalmente de fundamento. Él cree que ni los cambios en los índices ni las fuerzas externas del mercado requieren una medida tan drástica. En un reciente comunicado a sus clientes, Hougan articuló su respuesta a una consulta recurrente: Si Strategy es expulsada de los índices MSCI, ¿estarían obligados a desmantelar su considerable inversión en bitcoin? El consenso entre los clientes parece sugerir una correlación entre ambos eventos. Sin embargo, Hougan opina lo contrario. Hougan reconoce que MSCI está efectivamente evaluando si excluye a las organizaciones que poseen activos digitales de su índice de inversiones. Esta decisión podría materializarse para el 15 de enero. Algunas estimaciones de JPMorgan indican que la exclusión de los índices MSCI podría iniciar ventas de acciones de Strategy por aproximadamente $2.8 mil millones. Aunque, la evaluación personal de Hougan le da a Strategy un 75% de probabilidad de ser expulsada. No obstante, las tendencias históricas indican que las incorporaciones o salidas de índices bursátiles tienen menos influencia en las decisiones de inversión de lo que se piensa inicialmente. Esto se ilustra con la incorporación de Strategy al Nasdaq-100 el año pasado, que exigió que los fondos adquirieran acciones por valor de $2.1 mil millones. Curiosamente, este evento apenas se reflejó en el precio de mercado de las acciones de la empresa. El ejecutivo de Bitwise también especuló que la notable caída en el valor de Strategy desde el 10 de octubre podría estar vinculada a preocupaciones sobre su posible exclusión. A pesar de ello, no espera grandes variaciones en el precio de mercado.

Circunstancias Flotantes

La mayoría de los inversionistas se han mostrado preocupados de que los acontecimientos posteriores a la exclusión del índice MSCI puedan llevar a una fuerte caída en el valor de las acciones de Strategy, lo que presionaría a la empresa a vender sus reservas de bitcoin para estabilizar su situación financiera. Sin embargo, Hougan sostiene que esta preocupación es infundada. Incluso si el precio de las acciones cae por debajo del valor neto de los activos (NAV), esto no obliga a Strategy a vender. Strategy tiene dos obligaciones de deuda: aproximadamente $800 millones anuales en pagos de intereses y la gestión de los vencimientos de deuda, pero ninguna ejerce presión inmediata sobre la empresa.

Reservas Monetarias de Strategy en USD

A principios de la semana, Strategy anunció que había adquirido 130 bitcoins adicionales por una suma aproximada de $11.7 millones. Esta compra elevó la tenencia total de bitcoin de la empresa a 650,000 BTC. En un anuncio quizá más interesante, Strategy comunicó el establecimiento de una reserva en USD de $1.44 mil millones. Se espera que esta reserva respalde el pago de dividendos de las acciones preferentes de la empresa y los intereses de sus deudas existentes. El cofundador de la empresa, Michael Saylor, aclaró aún más este panorama durante la última llamada con inversionistas de Strategy. Saylor anunció que la empresa no solo puede vender bitcoin para cubrir dividendos, sino también incrementar sus tenencias totales de bitcoin trimestre tras trimestre.

Sin Amenaza Inmediata

Sin embargo, como señala Hougan, la necesidad de cubrir los pagos de dividendos e intereses no es un problema urgente en este momento. Con una reserva de efectivo de $1,400 millones, la empresa tiene más que suficiente dinero para cubrir fácilmente sus obligaciones anuales. También señala que el primer vencimiento de deuda de la compañía no se produce hasta febrero de 2027 y que $1,000 millones en comparación con sus $60,000 millones en activos de bitcoin es insignificante. Por último, Hougan descartó una posible presión interna para vender bitcoin debido a una caída bursátil. El precio actual de bitcoin es aproximadamente un 25% superior al precio de adquisición promedio de Strategy, lo que desmiente la afirmación bajista del «bucle fatal». Marshall considera que la amenaza de venta forzosa de bitcoin por acontecimientos actuales del mercado es insignificante. Concluye diciendo que, aunque existen preocupaciones válidas en el mercado cripto respecto a Structure, el avance legislativo y la salud de empresas más pequeñas de tesorería de activos digitales, la reserva de bitcoin de Strategy no debería ser una de ellas. El precio de mercado actual ya refleja en gran medida el desenlace de MSCI. No existe una fuerza plausible a corto plazo que pueda obligar a Strategy a vender sus bitcoins.