Bitwise CIO Matt Hougan Weerlegt Speculaties over Gedwongen Verkoop van Bitcoin-bezittingen vanwege Strategie

Beleggingsanalist Weerlegt Zorgen Over Strategie’s Bitcoinbezit

Matt Hougan, Chief Investment Officer van Bitwise, heeft onlangs de steeds populairdere theorie weerlegd dat het data-analysebedrijf Strategy (voorheen MicroStrategy) mogelijk gedwongen zou worden zijn omvangrijke bitcoinvoorraad te verkopen. Volgens Hougan is deze suggestie volledig ongegrond. Hij gelooft dat noch wijzigingen in indexen, noch externe marktkrachten zo’n drastische stap noodzakelijk maken. In een recent advies aan klanten uitte Hougan zijn antwoord op een terugkerende vraag: Als Strategy uit de MSCI-indexen wordt verwijderd, zou het bedrijf dan verplicht zijn zijn aanzienlijke bitcoininvestering af te bouwen? Het lijkt onder klanten consensus te zijn dat deze twee gebeurtenissen samenhangen. Hougan denkt daar echter anders over. Hougan erkent dat MSCI inderdaad onderzoekt of zij organisaties die digitale activa bezitten uit hun investeringsindex wil weren. Deze beslissing kan uiterlijk op 15 januari worden genomen. Volgens bepaalde schattingen van JPMorgan kan uitsluiting uit de MSCI-indices leiden tot een verkoop van Strategy-aandelen ter waarde van ongeveer $2,8 miljard. Hougan zelf schat de kans op verwijdering van Strategy op 75%. Desondanks wijzen historische trends erop dat toevoegingen aan of verwijderingen uit aandelenindices minder invloed hebben op beleggingsbeslissingen dan vaak wordt aangenomen. Dit blijkt uit de opname van Strategy in de Nasdaq-100 vorig jaar, wat fondsen dwong voor $2,1 miljard aan aandelen te kopen. Opmerkelijk genoeg had dit slechts een minimale impact op de koers van het aandeel. De bestuurder van Bitwise vermoedt ook dat de opvallende waardedaling van Strategy sinds 10 oktober vermoedelijk te maken heeft met zorgen over mogelijke uitsluiting. Toch verwacht hij geen grote schommelingen in de marktprijs.

Veranderlijke Omstandigheden

De meeste beleggers vrezen dat de gebeurtenissen na verwijdering uit de MSCI-index zouden kunnen leiden tot een scherpe daling van de waarde van Strategy-aandelen, waardoor het bedrijf onder druk komt te staan zijn bitcoinreserves te verkopen ter stabilisering van de financiële positie. Hougan stelt echter dat deze angst ongegrond is. Zelfs wanneer de aandelenkoers onder de Netto Actiefwaarde (NAV) zou zakken, is Strategy niet verplicht tot verkoop. Strategy heeft twee schuldverplichtingen – jaarlijks circa $800 miljoen aan rente en het beheren van schuldvervaldata – maar geen daarvan legt onmiddellijke druk op het bedrijf.

Strategie’s Monetaire Reserves in USD

Eerder deze week maakte Strategy bekend dat het nog eens 130 bitcoins had aangekocht voor een totale som van ongeveer $11,7 miljoen. Met deze aankoop steeg de totale bitcoinvoorraad van het bedrijf naar 650.000 BTC. In een mogelijk nog interessantere aankondiging meldde Strategy de oprichting van een USD-reserve ter waarde van $1,44 miljard. Deze reserve moet de uitkering van dividenden op preferente aandelen en rente op bestaande schulden ondersteunen. Medeoprichter Michael Saylor verduidelijkte deze situatie nog tijdens het meest recente investeerdersgesprek. Saylor verklaarde dat het bedrijf niet alleen bitcoin kan verkopen om dividenden te betalen, maar ook het totale aantal bitcoins van kwartaal tot kwartaal kan verhogen.

Geen Directe Dreiging

Toch, zo stipt Hougan aan, is de noodzaak voor Strategy om dividend- en rentebetalingen te dekken op dit moment geen dringend probleem. Met een kasreserve van $1,4 miljard heeft het bedrijf ruimschoots voldoende middelen om aan haar jaarlijkse verplichtingen te voldoen. Hij wijst er bovendien op dat de eerste schuldvervaldatum pas in februari 2027 ligt en dat $1 miljard in vergelijking tot hun $60 miljard aan bitcoinactiva te verwaarlozen is. Tot slot wuift Hougan mogelijke interne druk om Bitcoin te verkopen na een beursdaling van de hand. De huidige bitcoinprijs ligt zo’n 25% boven de gemiddelde aankoopprijs van Strategy, waardoor het doemscenario van een berenmarkt wordt weerlegd. Marshall stelt dat het risico van gedwongen verkoop van Bitcoin als gevolg van de huidige marktsituatie verwaarloosbaar is. Hij besluit dat hoewel er legitieme zorgen zijn over onder meer regelgeving en de gezondheid van kleinere digitale schatkistbedrijven, het Bitcoinbezit van Strategy daar niet onder hoeft te vallen. De huidige marktprijs weerspiegelt de MSCI-uitkomst grotendeels al. Er is geen aannemelijke directe reden waardoor Strategy tot verkoop van haar bitcoins zou worden gedwongen.