Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган опровергает слухи о стратегии, вынудившей продать активы в биткоинах

Инвестиционный аналитик опровергает опасения по поводу владения Биткоином компанией Strategy

Мэтт Хуган, директор по инвестициям Bitwise, недавно отверг набирающую популярность теорию о том, что аналитическая корпорация Strategy (ранее MicroStrategy) может быть вынуждена распродать свои значительные запасы биткоина. По мнению Хугана, такие предположения абсолютно безосновательны. Он считает, что ни изменения в индексах, ни внешние рыночные силы не требуют подобных радикальных шагов. В своем недавнем письме клиентам Хуган прокомментировал часто задаваемый вопрос: если Strategy будет исключена из индексов MSCI, будет ли компания обязана избавиться от крупной инвестиции в биткоин? Мнения большинства клиентов склоняются к тому, что между этими событиями существует корреляция. Однако Хуган придерживается другой точки зрения. Хуган признает, что MSCI действительно рассматривает возможность исключения организаций, владеющих цифровыми активами, из своего инвестиционного индекса. Решение может быть принято к 15 января. По оценкам JPMorgan, исключение из индексов MSCI может спровоцировать распродажу акций Strategy на сумму порядка $2,8 млрд. Несмотря на это, личная оценка Хугана предполагает 75% вероятность исключения Strategy. Тем не менее исторические данные свидетельствуют о том, что добавления или исключения из фондовых индексов оказывают гораздо меньшее влияние на инвестиционные решения, чем принято считать. Это иллюстрируется включением Strategy в индекс Nasdaq-100 в прошлом году, что вынудило фонды приобрести акции на сумму $2,1 млрд. Примечательно, что это событие практически не отразилось на рыночной цене акций компании. Представитель Bitwise также отметил, что заметное снижение стоимости Strategy с 10 октября, вероятно, связано с переживаниями по поводу возможного исключения. Несмотря на это, он не ожидает значительных изменений рыночной цены.

Текущая ситуация

Большинство инвесторов беспокоились о том, что события после возможного исключения из индекса MSCI могут привести к резкому снижению стоимости акций Strategy, что подтолкнет компанию к продаже биткоин-резервов для стабилизации финансового положения. Однако Хуган считает такие опасения беспочвенными. Даже если цена акции упадет ниже чистой стоимости активов (NAV), это не обязывает Strategy продавать биткоин. У компании два долговых обязательства — ежегодно примерно $800 млн на выплату процентов и управление сроками погашения долга, но ни одно из них не создает немедленного давления.

Денежные резервы Strategy в долларах США

В начале недели Strategy объявила о приобретении дополнительных 130 биткоинов на сумму около $11,7 млн. Эта покупка увеличила общий объем биткоинов компании до 650 000 BTC. Еще более интересным стало сообщение о создании долларового резерва в размере $1,44 млрд. Этот резерв предназначен для выплаты дивидендов по привилегированным акциям компании и процентов по существующему долгу. Соучредитель компании Майкл Сэйлор также дал пояснения по текущей ситуации во время последнего звонка для инвесторов. Сэйлор заявил, что компания может не только продавать биткоины для выплаты дивидендов, но и наращивать свои биткоин-активы от квартала к кварталу.

Отсутствие немедленной угрозы

Как отмечает Хуган, необходимости для Strategy срочно покрывать выплаты по дивидендам и процентам в настоящее время нет. С резерва в $1,4 млрд у компании более чем достаточно средств для выполнения годовых обязательств. Он также указывает, что первый крупный долг компании подлежит погашению только в феврале 2027 года, а $1 млрд по сравнению с $60 млрд биткоин-активов выглядит незначительно. В заключение Хуган отверг возможность внутреннего давления на продажу биткоинов из-за падения акций на рынке. Текущая цена биткоина примерно на 25% выше средней цены приобретения Strategy, что разрушает медвежий «порочный круг». По мнению Маршалла, вероятность вынужденной продажи биткоинов из-за текущих рыночных событий ничтожно мала. Он заключает, что несмотря на существующие опасения в криптоиндустрии касательно структуры, законодательного прогресса и состояния небольших компаний, управляющих цифровыми активами, биткоин-портфель Strategy не должен быть предметом беспокойства. Текущая рыночная цена уже в значительной степени учитывает исход MSCI. В обозримом будущем не существует реальных факторов, которые могли бы принудить Strategy к продаже своих биткоинов.