Le paysage des cryptomonnaies a été particulièrement agité au cours de la semaine dernière, les marchés mondiaux réagissant positivement à des événements politiques marquants aux États-Unis, tandis que les développements internes au sein des principaux protocoles blockchain ont influencé les prix des tokens et le sentiment des investisseurs. Les participants du marché ont suivi de près les avancées législatives significatives à Capitol Hill, la présentation de la nouvelle proposition de tokénomique d’Uniswap, et la résurgence remarquable d’Ore – un protocole minier unique sur Solana – mettant en lumière les dynamiques diverses et en constante évolution de l’écosystème des actifs numériques.
Fin de l’arrêt du gouvernement américain : Une injection d’optimisme pour les marchés financiers
Le lundi est arrivé avec un sentiment de soulagement pour les investisseurs sur les marchés mondiaux, alors que le Sénat américain a adopté un projet de loi très attendu pour mettre fin au plus long arrêt du gouvernement dans l’histoire de la nation. La Chambre des représentants a suivi l’exemple avec des délibérations rapides, ouvrant la voie pour que le président Trump signe l’accord en loi. Selon les termes de cet accord, le gouvernement fédéral a obtenu un financement jusqu’au 30 janvier 2026, bien que cela se fasse dans le contexte d’un déficit annuel continu de 1,8 trillion de dollars.
Cet avancement législatif a déclenché une large montée sur les principales classes d’actifs. Dans les matières premières, l’or a mené la charge, affichant un gain notable de 2,51 % après trois semaines de transactions dans une bande étroite. Parallèlement, Bitcoin—souvent considéré comme un refuge numérique—a rebondi de 1,24 %, rompant une série de deux semaines de sorties nettes d’ETF, qui avaient récemment atteint 2 milliards de dollars. Près de la moitié des sorties provenaient du produit IBIT de BlackRock, que les analystes surveillent maintenant de près pour déterminer si les entrées de capitaux reprendront en réponse à la stabilisation du marché.
Cependant, certains des mouvements les plus significatifs se sont produits dans les indices natifs cryptographiques. L’indice de l’écosystème Ethereum a bondi de 7,9 %, rythmé par le rallye spectaculaire de 40 % d’Uniswap, tandis que l’indice de l’écosystème Solana a progressé de 5,2 %, mené par le token PUMP. Les rachats quotidiens de PUMP continuent de dépasser 1 million de dollars, entraînant une réduction de 11 % de son offre en circulation depuis juillet — des chiffres impressionnants qui n’ont pas échappé aux traders et observateurs.
La proposition de Switch Fee d’Uniswap : Réaligner les incitations et la valeur pour les détenteurs de UNI
Dans le monde de la finance décentralisée, peu d’annonces ont attiré autant d’attention que la dernière initiative de gouvernance d’Uniswap, qui propose une refonte radicale de l’économie des tokens et des structures d’incitation de l’écosystème. Historiquement, Uniswap Labs a accumulé tous les revenus du protocole, laissant les détenteurs du token UNI avec peu de bénéfices directs du succès de la plateforme. Cet arrangement incarnait le paradigme problématique des “équités-token conflictuelles” qui frappe de nombreux protocoles décentralisés, soulevant des questions persistantes sur l’alignement de la valeur du réseau et des droits des détenteurs de tokens.
Lundi, Uniswap Labs—soutenu par la Fondation Uniswap—a fait sensation avec une proposition audacieuse de gouvernance visant à activer le switch fee longtemps dormant et à unifier systématiquement les incitations du protocole. La proposition, introduite par le fondateur Hayden Adams, appelle à l’activation des frais du protocole Uniswap, en utilisant un mécanisme de brûlage novateur pour détruire les tokens UNI de manière programmatique. En reconnaissance de la perte d’opportunité pour les détenteurs de tokens UNI, le plan comprend une brûlure rétroactive de 100 millions de tokens UNI du trésor pour compenser les années où les détenteurs de tokens ont manqué l’acquisition de valeur.
Les changements ne s’arrêtent pas à la tokénomique : la proposition redirige tous les frais de séquenceur Unichain (après les coûts L1 et une allocation de 15 % à l’écosystème Optimism) dans ce mécanisme de brûlage. De plus, le plan regroupe la plupart des fonctions de la Fondation Uniswap dans Uniswap Labs, libérant un budget de croissance annuel de 20 millions de UNI dédié à l’adoption du protocole. Dans un mouvement susceptible de stimuler l’engagement des utilisateurs, Uniswap Labs a également proposé d’éliminer les taux de preneur sur son application frontend, portefeuille et API.
Ce changement établit un lien tangible entre la prospérité des détenteurs de tokens UNI et les revenus du protocole — une réponse directe à des années de critiques concernant l’absence d’acquisition de valeur pour le token. Pourtant, des questions restent ouvertes sur ce qui constitue une juste valeur marchande pour UNI, surtout compte tenu de la baisse de dominance du protocole dans le secteur des échanges décentralisés (DEX). La part de marché d’Uniswap a chuté de manière précipitée, passant de plus de 60 % en octobre 2023 à moins de 15 % ces dernières semaines, reflétant les pressions concurrentielles plus larges et la montée continue des protocoles construits sur Solana et Base, tels qu’Aerodrome.
Bien que l’activité du réseau Unichain reste faible, avec le volume hebdomadaire des DEX tombant à son plus bas niveau depuis mi-avril (925 millions de dollars), il y a des lueurs d’optimisme dans les données de revenus. Au cours des 30 derniers jours, les 460 000 $ de revenus réseau d’Unichain correspondent à un taux annualisé de 5,52 millions de dollars — dont 84 % représente la marge — destinée aux détenteurs de tokens sous la nouvelle structure proposée.
Malgré ces signaux positifs, un regard sur les données de marché plus larges révèle que même après avoir pris en compte la brûlure rétroactive, le ratio “prix-ventes” de l’UNI semble élevé comparé à plusieurs protocoles pairs, soulevant la question de savoir si le marché a suffisamment intégré les réformes proposées. Néanmoins, les tableaux de bord récents et les analyses de données montrent que si le mécanisme avait été actif cette année, le protocole aurait brûlé près de 150 millions de dollars de tokens UNI, laissant entrevoir l’étendue du retour potentiel de valeur pour les détenteurs.
Retour triomphal d’Ore : Réinventer les jeux de minage sur Solana
Alors qu’Uniswap faisait les gros titres, un autre protocole gagnait les cœurs et les appétits pour le risque de la communauté crypto. Ore, un jeu de minage “proof-of-work” unique sur Solana, a continué à attirer l’attention alors qu’il rebondissait après des revers initiaux. Ore a d’abord été lancé en avril 2024, permettant aux utilisateurs de miner en utilisant un mécanisme de “travail” découplé du consensus central du réseau. La traction initiale a été énorme, le minage lié à Ore représentant rapidement jusqu’à 16 % de toutes les transactions sur Solana.
Cependant, le protocole a rapidement été confronté à de sévères attaques de Sybil et à du spam réseau, entraînant une dégradation significative des performances sur Solana et la suspension abrupte du minage juste deux semaines après son lancement. Non découragé, le fondateur énigmatique d’Ore, connu sous le nom de Hardhat Chad, s’est lancé dans une période de refonte, visant à rendre le protocole moins vulnérable aux exploits tout en amplifiant son attrait en tant que jeu on-chain.
La mise à jour v2 d’Ore, déployée en août 2024, a introduit plusieurs innovations. En implémentant un “multiplicateur de difficulté”—où les récompenses de minage favorisent exponentiellement ceux soumettant les hachages les plus difficiles—le protocole a découragé les stratégies de Sybil et incité les utilisateurs à consolider la puissance de hachage sous une adresse unique. L’introduction d’un “multiplicateur de staking” a en outre incité les utilisateurs à miser des tokens ORE, amplifiant proportionnellement les récompenses de minage.
L’anticipation du lancement de la v2 était particulièrement élevée, avec le prix de l’ORE passant de 200 $ à 1 400 $ avant le déploiement. Cependant, les problèmes d’inflation et de correction rapide des prix ont suivi, soulevant des questions existentielles sur la capacité du protocole à trouver un ajustement produit-marché durable. Au cours des mois suivants, l’équipe d’Ore a itéré sans relâche, expérimentant des récompenses de liquidité soutenues par la gouvernance et affinant les incitations utilisateur soutenant le jeu de minage.
Une percée majeure est survenue en octobre 2025, avec la sortie d’un nouveau paradigme de minage Ore. Le protocole utilise désormais un système de “grille” novateur : les mineurs misent du SOL (le token natif de Solana) sur une grille 5×5, et à la fin de chaque ronde d’une minute, une tuile gagnante est sélectionnée au hasard. Les mineurs misant sur les tuiles gagnantes partagent le SOL misé des tuiles perdantes. Simultanément, 1 ORE est distribué aux gagnants, et une fraction d’ORE (0,2) est allouée à un jackpot “Motherlode”, qui s’accumule jusqu’à être réclamé avec une chance de 1 sur 625 par ronde.
Des éléments gamifiés supplémentaires, comme une “taxe de raffinage” de 10 % sur les retraits d’ORE qui est rémunérée aux mineurs restants (proportionnellement à leurs soldes non réclamés), encouragent les gagnants à conserver leurs tokens dans le protocole. Parallèlement, Ore facture un taux de taxe de 10 % sur les récompenses SOL, dont 90 % sont utilisés pour racheter et brûler de l’ORE et les 10 % restants vont aux stakers d’ORE. Ce retour d’information serré entre participation, staking, récompenses et brûlage de tokens a fourni au protocole un nouvel élan.
La performance d’Ore depuis la refonte est tout simplement remarquable. Au cours du mois dernier, les mineurs actifs, la proportion de tokens misés, la participation quotidienne et le revenu total du protocole ont tous grimpé en flèche — accompagnés d’un rallye substantiel du prix du token ORE. En une période de 24 heures, Ore a généré plus de 1 million de dollars de revenus, en faisant la deuxième application la plus rentable sur Solana pour ce jour-là, surpassée uniquement par pump.fun, une plateforme de meme-tokens leader.
Criticalement, l’attrait d’Ore ne réside pas seulement dans le retour monétaire — en effet, sur une base par étape, le minage peut être une valeur espérée négative (EV) — mais dans le jeu gamifié et l’attrait psychologique du risque et de la récompense. Les mineurs continuent d’affluer vers le protocole malgré une non-rentabilité théorique, attirés par des rendements de staking élevés (22 %) et des retours encore plus élevés (150 %) sur l’ORE non raffiné. De cette manière, Ore incarne la popularité durable des dynamiques basées sur le risque de type “casino” à travers le secteur crypto, où les participants recherchent le divertissement, la communauté, et une chance de gains imprévisibles.
Conclusion : Un marché défini par le changement et l’expérimentation
Les événements de cette semaine soulignent plusieurs vérités durables au sein de l’industrie crypto. Les marchés sont extrêmement sensibles aux développements macroéconomiques et politiques — tels que les négociations fiscales du gouvernement américain — qui établissent le cadre plus large des flux d’actifs numériques. En interne, des protocoles comme Uniswap démontrent la volonté du secteur d’évoluer en matière de gouvernance et de tokénomique, cherchant à réaligner les incitations après des périodes de stagnation ou de controverse. Pendant ce temps, des expérimentations comme Ore montrent le penchant de l’écosystème pour la gamification et la créativité des utilisateurs, maintenant la demande de manière que la finance traditionnelle peine à imaginer.
Alors que les plateformes décentralisées continuent de naviguer à travers des défis techniques, économiques, et réglementaires, le succès appartiendra vraisemblablement à ceux les plus disposés à s’adapter, expérimenter, et répondre aux retours de la communauté. Que ce soit par le biais de réformes de gouvernance sweeping, de conceptions de produits innovantes, ou de nouvelles approches créatives du minage et de la participation, le monde de la blockchain reste défini par sa recherche implacable d’alignement — et de la prochaine percée capable de captiver l’imagination, le capital, et l’engagement des utilisateurs.
