Il mercato delle criptovalute ha iniziato la settimana con un mix di ottimismo e cautela. Bitcoin (BTC) ha registrato un moderato aumento di prezzo del 2,5%, anche se metriche fondamentali chiave come i ricavi delle applicazioni e della rete sono scesi a livelli mai visti da mesi. Nel frattempo, gli ETF spot su Bitcoin hanno continuato a registrare deflussi significativi per la quarta settimana consecutiva, segnalando una certa inclinazione al rischio da parte degli investitori istituzionali. Nonostante questi segnali contrastanti, alcuni settori dell’ecosistema cripto, in particolare quelli incentrati sull’intelligenza artificiale (AI) e sulle reti di infrastruttura fisica decentralizzata (DePIN), hanno mostrato forti guadagni, riflettendo le preferenze di mercato in evoluzione e spostamenti speculativi in un ambiente di mercato altrimenti esitante.
Ambiente Macro e Performance degli Asset di Rischio
L’ultimo panorama della performance ha visto gli asset di rischio leggermente orientati a favore delle cripto, con Bitcoin che ha mantenuto un costante slancio rialzista. Mentre BTC è salito del 2,5%, i mercati azionari tradizionali sono rimasti indietro. S&P 500 e Nasdaq 100 hanno entrambi subito lievi cali dello 0,1%, suggerendo un appetito per il rischio attenuato nei mercati tradizionali. Al contrario, l’oro, spesso considerato una copertura contro l’instabilità macroeconomica, ha chiuso il periodo pressoché invariato con un lieve incremento dello 0,1%.
Complessivamente, questa moderazione nei mercati finanziari tradizionali ha fornito uno spazio affinché le criptovalute potessero sovraperformare su base relativa. Il tono costruttivo tra gli asset digitali è stato ampiamente supportato dalla notevole forza nei settori nativi cripto, in particolare quelli che offrono esposizione tematica legata all’innovazione tecnologica e allo sviluppo infrastrutturale.
Rotazione Settoriale e Sovraperformance Tematica
Uno degli sviluppi più rilevanti nei mercati cripto durante il periodo analizzato è stata l’ampiezza dei guadagni settoriali. Gli investimenti tematici—specialmente quelli con narrative di alta crescita—hanno attirato l’attenzione e afflussi di capitale fuori dalla norma. I settori DePIN e AI si sono distinti come leader assoluti, ciascuno con guadagni impressionanti del 9%. Questa robusta prestazione prolunga una tendenza di più settimane, suggerendo che i trader stanno ruotando sempre più verso settori ad alta volatilità e trainati dalle storie, nonostante l’esitazione generale del mercato.
Anche la finanza decentralizzata (DeFi) ha vissuto una settimana positiva, segnando un incremento del 4,2%, mentre gli asset allineati con l’ecosistema Ethereum hanno seguito da vicino con il 3,5%. Una tale forza settoriale diffusa indica una certa disponibilità tra i trader a cercare alpha in aree note per innovazione e potenziale rapida espansione.
Al contrario, il segmento delle blockchain modulari ha registrato una notevole debolezza, con un calo dell’1,7%. Questa divergenza illustra ulteriormente che il rally attuale non è caratterizzato da acquisti indiscriminati, ma piuttosto da una allocazione mirata del capitale verso i settori percepiti come dotati di catalyst di crescita imminente o di una forte narrazione.
Sentiment di Mercato e Speculazione
La marcata sovraperformance di AI e DePIN segnala il ritorno dell’appetito speculativo tra i trader, soprattutto mentre si posizionano in vista dei prossimi dati macroeconomici che potrebbero scuotere lo scenario degli investimenti. Anche con un rallentamento nei mercati azionari più ampi e una volatilità generale ancora bassa, l’ecosistema delle criptovalute ha continuato a fungere da canale per un incremento della propensione al rischio.
Guardando al futuro, l’attenzione dei trader si sposta su una serie di annunci macroeconomici in programma questa settimana, che potrebbero dettare la prossima direzione per Bitcoin e potenzialmente innescare una volatilità maggiore, via via che la rotazione settoriale si intensifica e il capitale cerca di riequilibrarsi in risposta ai dati.
Calano i Ricavi Fondamentali della Blockchain
Sotto i movimenti di prezzo a prima vista si cela un quadro più sobrio dell’attività sottostante al settore. I ricavi delle applicazioni, una misura chiave di adozione e partecipazione attiva, hanno registrato un calo dell’11% settimana su settimana. Il fatturato totale generato dalle applicazioni è sceso da 49 milioni di dollari a 43,5 milioni, segnando il dato più basso da marzo 2025. Questo arretramento è un chiaro segnale che, nonostante i rally intermittenti dei prezzi, l’engagement degli utenti e l’attività commerciale nelle applicazioni core della blockchain non stanno ancora tenendo il passo.
Tra le singole applicazioni, Hyperliquid ha guidato con 18,5 milioni di dollari di ricavi settimanali—un incremento dell’8% rispetto alla settimana precedente. Pump.fun si è mantenuta tra le principali per ricavi ma ha registrato un calo del 22%, attestandosi a 7,7 milioni di dollari. Intanto, Ore ha debuttato tra le prime tre applicazioni, generando 2,3 milioni di dollari.
Ricavi di Rete ai Minimi Pluriennali
Allargando l’analisi alle principali reti blockchain, la salute fondamentale è rimasta debole. Per alcune settimane consecutive, i ricavi di rete si sono aggirati attorno ai 29,5 milioni di dollari—livelli non visti dal 2022. Tali minimi prolungati nei guadagni delle reti potrebbero indicare un raffreddamento dell’attività on-chain o una preferenza crescente per reti e applicazioni con commissioni di transazione inferiori o meccanismi alternativi di accumulo di valore.
Ethereum ha riconquistato la vetta con 8,9 milioni di dollari di ricavi di rete, proseguendo il suo oscillare per la dominanza nelle ultime settimane. Tron ha totalizzato 6,3 milioni, in calo del 12,5%, mentre Solana si è piazzata terza con 5,1 milioni dopo una flessione del 15%. Da notare che Solana, un tempo leader costante nei ricavi, è riuscita a guidare la classifica solo una volta nelle ultime sette settimane, a testimonianza di fortune mutevoli e di una competizione in evoluzione nel panorama Layer 1.
I Deflussi dagli ETF Evidenziano la Cautela Istituzionale
La performance degli ETF spot su Bitcoin, strumenti pensati specificamente per offrire agli investitori istituzionali e retail un’esposizione ai movimenti di prezzo di Bitcoin senza la custodia diretta, continua a rappresentare un indicatore chiave del sentiment. Negli ultimi quattro settimane, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato deflussi netti persistenti. Ognuna delle ultime tre settimane ha visto oltre 1 miliardo di dollari ritirati da questi strumenti, riflettendo una cautela costante degli investitori e comportamenti di derisking.
IBIT ha rappresentato la parte preponderante dei riscatti, suggerendo sia prese di profitto a seguito di precedenti afflussi sia un cambio di allocazione in un contesto macro incerto. Altri fondi, come FBTC, BITB e ARKB, hanno anch’essi visto prelievi regolari, seppur di entità inferiore. Complessivamente, questi deflussi si sono accumulati fino a fine novembre, offrendo ulteriori prove di un approccio cauto tra i capitali sofisticati di fronte a un contesto macro incerto.
Adozione e Innovazione: L’Ascesa di Nubank come Porta d’Accesso alle Cripto
L’innovazione e l’adozione continuano a rimodellare i confini della finanza digitale, come dimostra la notevole traiettoria di crescita della Nubank dell’America Latina. In quanto una delle più grandi piattaforme di digital banking al mondo, Nubank ha registrato oltre 127 milioni di clienti entro il terzo trimestre del 2025 e vanta un impressionante rapporto di attività utenti dell’83%. Da notare che Nubank opera senza alcuna filiale fisica, in linea con la tendenza globale verso servizi finanziari digitali-first.
L’integrazione delle criptovalute è diventata rapidamente un pilastro dell’offerta di valore di Nubank. La piattaforma conta ora oltre 6,6 milioni di utenti cripto—un notevole aumento del 42% su base annua. I volumi di transazioni cripto sulla piattaforma sono aumentati del 250% dopo la rimozione delle commissioni di scambio. Questi dati evidenziano l’enorme domanda latente di cripto nei mercati emergenti e l’importanza di gateway senza attriti e accessibili per l’onboarding di nuovi utenti agli asset digitali.
Guardando avanti, il programma di innovazione di Nubank prevede una domanda per la licenza bancaria statunitense e un progetto pilota per consentire pagamenti con stablecoin ancorate al dollaro. Queste iniziative sottolineano il focus strategico dell’azienda su un ancoraggio negli ambiti finanziari sia tradizionali che emergenti, con uno sguardo alle future curve di adozione.
Preoccupazioni sulla Sicurezza in DeFi e Web3
La sicurezza resta una preoccupazione fondamentale per la continua maturazione di DeFi e delle applicazioni Web3. Secondo recenti dati di un sondaggio, la consapevolezza degli utenti sia sui rischi legati al frontend sia su quelli connessi agli smart contract si è acuita. Un’enorme maggioranza degli intervistati—l’88%—ha identificato la connessione a siti web malevoli come la loro principale paura, superando il 77% che ha indicato vulnerabilità negli smart contract stessi.
Questa vigilanza accresciuta riflette un panorama di minacce in evoluzione, in cui gli attaccanti spesso puntano su interfacce utente e frontend web per compromettere fondi, oltre a sfruttare bug a livello di protocollo. La percezione diffusa del rischio conferma la necessità di infrastrutture di sicurezza rafforzate, una migliore educazione degli utenti e migliori pratiche di settore per difendersi da attacchi sempre più sofisticati nel mondo degli asset digitali.
Prospettive: Volatilità e Opportunità in un Contesto Macro Incerto
Il mercato delle criptovalute si trova a un bivio. Da un lato, la resilienza e la sovraperformance di settori come AI e DePIN dimostrano che c’è ancora notevole appetito per il rischio e l’innovazione tecnologica, anche se le metriche fondamentali on-chain restano indietro. Dall’altro, i persistenti deflussi dagli ETF su Bitcoin e il calo dei ricavi sia delle applicazioni che delle reti mettono in luce la cautela sottostante del mercato e il bisogno di una rinnovata convinzione.
Con una serie di importanti dati macroeconomici e decisioni di policy all’orizzonte, trader e investitori si preparano alla possibilità di una rinnovata volatilità. La continua rotazione settoriale all’interno del settore cripto suggerisce che la ricerca dell’alpha è ancora molto attiva, con il capitale disposto a inseguire narrative in evoluzione anche mentre l’attività fondamentale rallenta. Man mano che il posizionamento si normalizza in risposta agli eventi globali, la volatilità potrebbe tornare, offrendo sia rischi che opportunità per i partecipanti al mercato più attenti ai cambiamenti strutturali e ai catalizzatori di breve termine.
