Криптовалютный рынок начал неделю с сочетанием оптимизма и осторожности. Биткойн (BTC) продемонстрировал умеренный рост цены на 2,5%, несмотря на то что ключевые фундаментальные показатели — такие как доходы от приложений и сети — снизились до уровней, не наблюдавшихся уже несколько месяцев. Тем временем спотовые биржевые фонды на биткойн (ETF) продолжают фиксировать значительные оттоки четвертую неделю подряд, что сигнализирует о снижении склонности к риску среди институциональных инвесторов. Несмотря на эти противоречивые сигналы, отдельные сектора криптоэкосистемы, в особенности связанные с искусственным интеллектом (AI) и децентрализованными физическими инфраструктурными сетями (DePIN), показали значительный рост, отражая эволюцию рыночных предпочтений и спекулятивные изменения на фоне в целом сдержанной рыночной среды.
Макроэкономическая среда и динамика рискованных активов
В последнем рыночном обзоре рискованные активы немного сместились в сторону криптовалют, причем биткойн сохранил устойчивый восходящий импульс. В то время как BTC вырос на 2,5%, традиционные фондовые индексы остались позади. S&P 500 и Nasdaq 100 оба показали небольшое снижение на 0,1%, что говорит о слабом аппетите к риску на традиционных рынках. В то же время золото, часто воспринимаемое как защитный актив от макроэкономической нестабильности, завершило период практически без изменений, показав скромный рост на 0,1%.
В целом, такая умеренность на традиционных финансовых рынках дала криптовалютам возможность превзойти их в относительном выражении. Позитивный настрой среди цифровых активов в значительной мере поддерживался выраженной силой крипто-родных секторов, особенно предлагающих тематическое воздействие, связанное с технологическими инновациями и развитием инфраструктуры.
Секторная ротация и тематическое опережение
Одним из самых заметных событий на крипторынке за рассматриваемый период стала широта отраслевого роста. Тематические инвестиции — особенно с ярко выраженными историями роста — привлекли повышенное внимание и поток капитала. Секторы DePIN и AI стали явными лидерами, каждый из которых зафиксировал впечатляющий рост на 9%. Такая динамика поддерживает тенденцию последних нескольких недель, свидетельствуя о том, что трейдеры все чаще переходят в более волатильные, основанные на историях сектора, несмотря на нерешительность широкой рыночной среды.
Децентрализованные финансы (DeFi) также провели успешную неделю, прибавив 4,2%, в то время как активы, связанные с экосистемой Ethereum, выросли на 3,5%. Такая широкая отрасль сила показывает, что трейдеры готовы искать альфу в областях, известных инновационностью и потенциалом к быстрому росту.
С другой стороны, сегмент модульных блокчейнов продемонстрировал заметную слабость, снизившись на 1,7%. Это расхождение дополнительно указывает на то, что текущий рост не характеризуется безразборочными покупками, а скорее целевым распределением капитала в сектора, обладающие явными катализаторами роста или сильным новостным фоном.
Рыночное настроение и спекуляции
Выдающаяся динамика AI и DePIN сигнализирует о возобновлении спекулятивного аппетита у трейдеров, особенно по мере их позиций в преддверии важных макроэкономических публикаций, которые могут изменить инвестиционную обстановку. Несмотря на то, что фондовый рынок приостановился, а общая волатильность оставалась низкой, криптоэкосистема по-прежнему служила каналом для постепенного роста рисков.
В ближайшей перспективе внимание трейдеров сосредоточено на череде макроэкономических анонсов на этой неделе, которые могут определить следующий вектор движения биткойна и вызвать повышенную волатильность на фоне усиливающейся секторной ротации и пересмотра капитала в ответ на новые данные.
Снижение фундаментальных доходов блокчейна
Под движением цены скрывается более трезвая картина внутренней активности отрасли. Доходы от приложений, ключевой показатель внедрения и активности пользователей, снизились на 11% по сравнению с прошлой неделей. Совокупная выручка от приложений упала с 49 млн долларов до 43,5 млн — это минимум с марта 2025 года. Такое снижение ясно указывает, что, несмотря на периодические ралли цен, вовлеченность пользователей и коммерческая активность в ключевых блокчейн-приложениях пока не поспевают за ростом рынка.
Среди отдельных приложений лидером стал Hyperliquid с доходом в 18,5 млн долларов за неделю — рост на 8% по сравнению с прошлой неделей. Pump.fun сохранил позиции в числе лучших, но его выручка упала на 22%, составив 7,7 млн долларов. Между тем Ore впервые ворвался в тройку лидеров, собрав 2,3 млн долларов.
Сетевые доходы на многолетних минимумах
Если рассмотреть ситуацию шире, включая основные блокчейн-сети, фундаментальное здоровье также осталось слабым. В течение последних недель доходы сетей держались на уровне около 29,5 млн долларов — таких значений не было с 2022 года. Эти устойчиво низкие показатели могут говорить о снижении активности в сети или о смене предпочтений в пользу сетей и приложений с низкими комиссиями либо альтернативными механизмами аккумулирования ценности.
Ethereum вновь занял первое место с доходом в 8,9 млн долларов, продолжая череду сменяемого лидерства последних недель. Tron отчитался о доходе в 6,3 млн (-12,5%), а Solana стала третьей с 5,1 млн после падения на 15%. Примечательно, что Solana, ранее неизменно доминировавший лидер, сумел возглавить рейтинг лишь один раз за последние семь недель, что подчеркивает меняющиеся перспективы и конкуренцию среди блокчейнов первого уровня.
Отток средств из ETF подчеркивает осторожность институционалов
Динамика спотовых Bitcoin-ETF, инструментов, специально созданных для предоставления институциональным и розничным инвесторам доступу к движению цены биткойна без прямого хранения, остается ключевым индикатором настроения. За последние четыре недели американские спотовые Bitcoin-ETF фиксировали устойчивые чистые оттоки. В течение последних трех недель из этих инструментов было выведено свыше 1 млрд долларов каждую неделю, что отражает продолжающуюся осторожность инвесторов и стремление к снижению рисков.
Наибольшую долю выкупов обеспечил IBIT, что может указывать либо на фиксирование прибыли после ранних притоков, либо на смену стратегии распределения капитала в условиях макроэкономической неопределенности. Другие фонды, такие как FBTC, BITB и ARKB, также отмечали регулярные, хотя и меньшие по объему, выводы. Совокупно данные оттоки нарастают к концу ноября, что свидетельствует о взвешенном подходе ведущего капитала в условиях неопределенного макроэкономического фона.
Впечатляющий рост Nubank как крипто-шлюза
Инновации и внедрение продолжают формировать новые контуры цифровых финансов, чему способствует заметная траектория роста Nubank из Латинской Америки. Как одна из крупнейших финтех-платформ мира, Nubank к третьему кварталу 2025 года отчитался о более чем 127 миллионах клиентов, при этом доля активных пользователей составляет впечатляющие 83%. Примечательно, что Nubank работает без физических отделений, что соответствует общемировому тренду движения к цифровым финуслугам.
Интеграция криптовалют стремительно стала важной частью преимуществ Nubank. Платформа уже насчитывает более 6,6 млн криптопользователей — это впечатляющий рост на 42% год к году. Объемы криптовалютных транзакций на платформе выросли на 250% после отмены комиссий за обмен. Эти показатели подчеркивают огромный скрытый спрос на крипто в развивающихся рынках и важность бесшовных, доступных шлюзов для привлечения новых пользователей к цифровым активам.
В будущем инновационная стратегия Nubank предусматривает заявку на банковскую лицензию в США и пилотную программу по поддержке платежей в стейблкойнах, привязанных к доллару. Эти инициативы подчеркивают фокус компании на укреплении позиций как в традиционных, так и в новых финансовых инфраструктурах с расчетом на будущие волны внедрения.
Проблемы безопасности в DeFi и Web3
Безопасность остается критически важным вопросом для дальнейшего развития децентрализованных финансов (DeFi) и приложений Web3. Согласно последним данным опросов, уровень осведомленности пользователей о рисках, связанных как с интерфейсами приложений, так и со смарт-контрактами, вырос. Подавляющее большинство респондентов — 88% — назвали основной опасностью подключение к вредоносным сайтам, что превосходит 77% отметивших уязвимости самих смарт-контрактов.
Такое повышение настороженности отражает меняющуюся структуру угроз, когда злоумышленники часто атакуют пользовательские интерфейсы для получения доступа к средствам, наряду с эксплуатацией уязвимостей протокола. Преобладающее восприятие риска подтверждает потребность в развитии инфраструктуры безопасности, улучшении просвещения пользователей и внедрении отраслевых стандартов для защиты от все более сложных атак в цифровом активном пространстве.
Перспективы: волатильность и возможности на фоне макроненадежности
Криптовалютный рынок находится на перепутье. С одной стороны, устойчивость и опережение секторов AI и DePIN говорят о сохраняющемся аппетите к риску и технологическим инновациям, даже несмотря на отставание фундаментальных метрик блокчейна. С другой — продолжающиеся оттоки из биткойн-ETF и слабость выручки как приложений, так и сетей, подчеркивают осторожность участников рынка и необходимость новой волны уверенности.
В преддверии публикации важных макроэкономических данных и решений по политике, трейдеры и инвесторы готовятся к возможному возвращению волатильности. Продолжающаяся ротация между секторами крипторынка показывает, что поиск альфы всё еще актуален, и капитал готов следовать за новыми историями, даже если фундаментальная активность смягчается. По мере того как рынок адаптируется к глобальным событиям, волатильность, вероятно, вернется, предлагая риски и возможности для тех, кто готов к структурным изменениям и краткосрочным катализаторам рынка.
