เมื่อปีใกล้จะจบลง ตลาดสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้างต่างก็แสดงออกถึงความอ่อนแออย่างชัดเจน ส่งผลให้บรรยากาศของนักลงทุนซบเซาและเกิดความระมัดระวังมากขึ้น เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่หลายฝ่ายคาดหวังว่าบรรยากาศสิ้นปีจะช่วยหนุนตลาดให้ดีขึ้น กลับกลายเป็นว่าดัชนีสำคัญทั้งหลายและสินทรัพย์ดิจิทัลต่างพยายามดิ้นรนเพื่อค้นหาพื้นฐานที่มั่นคง ขณะที่กระแสเงินลงทุนพื้นฐาน กองทุนอีทีเอฟ (ETF) และแผนซื้อคืนโทเค็นของโปรโตคอลเริ่มมีบทบาทสำคัญในการค้นหา “จุดต่ำสุด” ของตลาด
ดัชนีตลาดสะท้อนความอ่อนแอในวงกว้าง
สัปดาห์สุดท้ายของปีถูกขับเคลื่อนด้วยกระแสขาลงในดัชนีหุ้นสำคัญและเกณฑ์มาตรฐานของคริปโตเคอร์เรนซี ทั้ง S&P 500 และ Nasdaq 100 ต่างร่วงลงมากกว่า 1% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งสัญญาณความกังวลและความระมัดระวังในการลงทุนซึ่งครอบคลุมทั้งตลาดการเงินดั้งเดิมและดิจิทัล ในบรรยากาศที่ซบเซานี้ ทองคำกลับกลายเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนโดดเด่น ย้ำสถานะของทองในฐานะ “สินทรัพย์ปลอดภัย” ในช่วงเวลาที่ตลาดไม่แน่นอน
ในแวดวง คริปโตเคอร์เรนซี ภาวะอ่อนแอยิ่งเด่นชัดยิ่งขึ้น ดัชนีคริปโตทุกตัวที่นักวิเคราะห์ติดตามต่างปรับตัวลดลงตลอดทั้งสัปดาห์ โดยการร่วงลงเห็นได้ชัดในหลายภาคส่วน แม้จะมีโทเค็นบางตัวที่ทำผลงานดีกว่า Bitcoin (BTC) ในบางช่วงเวลา อาทิเช่น โทเค็นของตลาดแลกเปลี่ยน โครงการที่มีการซื้อคืนโทเค็นอย่างแข็งขัน และกลุ่มโปรเจกต์ “คริปโตหุ้น 2025” อย่างไรก็ตาม กลุ่มที่ทำผลงานดีกว่ามีอยู่เพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเหรียญทางเลือกและคริปโตหลักที่ส่วนใหญ่ตามหลัง
ภาคปัญญาประดิษฐ์เจอแรงกดดันหนัก
หนึ่งในกลุ่มที่ปรับลดโดดเด่นที่สุดคือภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในโลกคริปโตซึ่งดิ่งลงถึง 26% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา การปรับฐานนำโดยโทเค็น TAO ซึ่งเคยเป็นหนึ่งในโทเค็นที่ทำผลงานได้โดดเด่นจนถึงเดือนตุลาคมที่ผ่านมา การกลับทิศนี้เน้นย้ำถึงความผันผวนรุนแรงและความไวต่อความเสี่ยงซึ่งเป็นลักษณะสำคัญของโครงการ AI ในตลาดคริปโตเมื่อความต้องการเรื่องการเติบโตสูงและการเก็งกำไรลดลงภายใต้ปัจจัยความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค
คริปโตชั้นนำยังคงเผชิญแรงกดดัน
ตลาดคริปโตภาพรวมยังคงอยู่ในช่วงขาลง โดยเหรียญหลักอย่าง Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), และ Solana (SOL) ต่างแสดงอาการอ่อนแอ การปรับฐานรุนแรงยิ่งขึ้นในกลุ่มเหรียญทางเลือกขนาดเล็กซึ่งส่วนใหญ่เผชิญกับการร่วงลงแรงกว่ามาก สถานการณ์นี้บีบให้สินทรัพย์เสี่ยงแสวงหาระดับฐานใหม่ที่มีปัจจัยพื้นฐานหนุนจริงจัง เช่น การซื้อคืนที่เข้มข้นขึ้น การไหลเข้าของ ETF หรือการที่ราคาถูกประเมินต่ำเกินไปจนดึงดูดนักลงทุนสายเก็งกำไรระยะยาว
อย่างไรก็ดี พื้นฐานเช่นว่านี้ยังไม่เกิดขึ้นจริง การซื้อคืนที่นำโดยโปรโตคอล แม้จะช่วยค้ำประกันภาคทฤษฎี แต่ก็ยังไม่เพียงพอสร้างความเชื่อมั่นในวงกว้าง ส่วนการไหลเข้าของ ETF ในคริปโตหลักก็ยังซบเซา ตราบใดที่ปัจจัยเหล่านี้ยังไม่เร่งตัวขึ้น ความอ่อนแอของตลาดโดยรวมมีแนวโน้มดำเนินต่อไป โดยตลาดยังคงแสวงหาตัวกระตุ้นเชิงบวกใหม่ๆ
มุมมองลึกซึ้งด้านเศรษฐกิจและความเสี่ยงในระบบการเงิน
นอกเหนือจากการเคลื่อนไหวระยะสั้นของตลาด ยังมีนักคิดและนักวิเคราะห์จำนวนหนึ่งที่นำเสนอมุมมองใหม่ต่อความท้าทายเชิงระบบและโอกาสที่เผชิญอยู่ทั้งในระบบสินทรัพย์ดิจิทัลและการเงินโลกโดยรวม
การปรับมุมมองต่อความไม่เท่าเทียมทางเศรษฐกิจ: เชิงโครงสร้างและคณิตศาสตร์
Michael W. Green ในบทความ “Taking a Step Back to Step Forward” ได้ต่อยอดแนวคิด ‘Equation of Life’ ของ Ole Peters โดยสรุปว่า หากไม่มีการกระจายความมั่งคั่งโดยตั้งใจ สุดท้ายความมั่งคั่งจะตกกระจุกตัวในสังคม (นิยามเป็น tau ติดลบ: τ < 0) ทำให้เกิดความเหลื่อมล้ำทางระบบที่เพิ่มสูงขึ้นเรื่อยๆ เขายังวิพากษ์กลไกหลายประการที่สนับสนุนแนวโน้มนี้ ไม่ว่าจะเป็นการวัดดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่ไม่สะท้อนต้นทุนการครองชีพจริง หรือความเชื่อมั่นในระบอบเทคนิคแครทที่ปล่อยให้อุปสรรคเชิงโครงสร้างของตลาดที่อยู่อาศัยและภาคการเงินดำรงอยู่ต่อไป
ที่สำคัญ Green ยังเตือนถึงความเปราะบางของภาคการเงินที่เพิ่มขึ้น โดยชี้ว่าช่วงต่างของเครดิต (Credit spread) ยังคงแคบผิดปกติทั้งที่อัตราเบี้ยวหนี้เพิ่มสูงขึ้น เขาเห็นว่าความผิดเพี้ยนนี้อาจเป็นสัญญาณนำของวิกฤติการเงินระลอกใหม่ โดยเฉพาะเมื่อนโยบายและสถาบันหลักยังมองข้ามปัญหารากฐาน สุดท้าย เขาเรียกร้องให้คนในสังคมมีส่วนร่วมมากขึ้น และต้องมีความรับผิดชอบในเชิงสถาบัน เพื่อรับมือความเสี่ยงเชิงระบบ เป็นเสียงเรียกร้องทั้งในเชิงวิชาการและการเมืองเชิงปฏิบัติเพื่อผลักดันการปฏิรูป
การเติบโตและนวัตกรรมในดีไฟ: เจาะรายงาน Sky Ecosystem
ท่ามกลางภาวะผันผวนในตลาด Sky Frontier Foundation ได้เผยแพร่รายงาน “Annual State of Sky Ecosystem” ซึ่งกล่าวถึงความสำเร็จและผลลัพธ์ทางการเงินของโปรโตคอลในปี 2025 จากรายงาน Sky Ecosystem เติบโตอย่างโดดเด่น โดยปริมาณ stablecoin ประจำเครือข่าย (USDS) เพิ่มขึ้นกว่า 86% ไปแตะ 9.86 พันล้านดอลลาร์ แซงหน้าส่วนรวมของอุตสาหกรรม stablecoin เป็นสัญญาณความต้องการเครื่องมือทางการเงินแบบกระจายศูนย์ที่ให้ผลตอบแทนยังคงแข็งแกร่ง
โปรโตคอลนี้สร้างรายได้ 435 ล้านดอลลาร์ และมีกำไร 168 ล้านดอลลาร์ตลอดปี ซึ่งนำไปสู่การซื้อคืนโทเค็น SKY จำนวนมากและจ่ายรางวัล staking ที่น่าดึงดูดให้กับผู้ถือ ที่สำคัญ รายงานยังกล่าวถึงอิทธิพลของความชัดเจนทางกฎระเบียบจากกฎหมาย GENIUS Act ที่เพิ่งผ่านการบังคับใช้ รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Sky Agent หลายรายการเพื่อส่งเสริมการเติบโตของโปรโตคอล มองไปข้างหน้า ทีม Sky คาดการณ์ว่าการรับรองโปรโตคอลโดยสถาบันจะเพิ่มขึ้นและโอกาสในการเติบโตจะดีขึ้นในปี 2026 พร้อมจะเป็นผู้นำขับเคลื่อนวิวัฒนาการใหม่ของโครงสร้างพื้นฐานดีไฟ (DeFi)
การโทเค็น, การกระจายศูนย์ และความตึงเครียด TradFi-Crypto
Omid Malekan นักคิดแนวหน้าด้านบล็อกเชนได้ตีพิมพ์บทวิจารณ์ “Beware the Lofty Promises of TradFi Firms Embracing Tokenization” โดยเขาย้ำว่า แม้สถาบันการเงินดั้งเดิม (TradFi) อย่าง DTCC, Visa, SWIFT, Stripe และ PayPal จะกล่าวถึงศักยภาพของโทเค็นไลเซชันอย่างกว้างขวางแต่จริงๆ แล้วยังหลีกเลี่ยงการกระจายศูนย์อย่างแท้จริงที่เป็นหัวใจของเทคโนโลยีบล็อกเชน แทนที่จะนั้น พวกเขาใช้บล็อกเชนอนุญาตเฉพาะและผลักดันข้อบังคับที่เสริมอำนาจผูกขาดตลาดของตัวเอง
Malekan เตือนว่า การดึงเอาคุณสมบัติบางส่วนของโมเดลคริปโตมาใช้ อาจบ่อนทำลายเครือข่ายสาธารณะแบบเปิดที่เป็นรากฐานขบวนการสินทรัพย์ดิจิทัล เขาเรียกร้องให้ชุมชนคริปโตจับตาและผลักดันการรักษาโปรโตคอลแบบเปิดและกระจายศูนย์ให้มั่นคง ต่อต้านความพยายามเจือจางคุณค่าหลักด้วยเหตุผลของการยอมรับในระดับสถาบัน ความตึงเครียดระหว่างฝั่งบริษัทกับฝั่งนวัตกรรมกระจายศูนย์จะเป็นประเด็นสำคัญเมื่ออุตสาหกรรมเดินหน้าต่อไปในอนาคต
ปัญหา stablecoin ที่มิใช่ดอลลาร์: ปัญหาเชิงโครงสร้าง
หนึ่งในความท้าทายเชิงซ้อนของอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล คือ การยอมรับ stablecoin ที่อิงสกุลเงินอื่นนอกจากดอลลาร์สหรัฐ สำหรับประเด็นนี้ นักวิเคราะห์นามว่า @DeFi_Cheetah กล่าวในบทความล่าสุดว่า อุปสรรคหลักมิใช่การขาดอุปสงค์ แต่เป็นความลังเลของธนาคารดั้งเดิมในการถือครองสินทรัพย์ที่มิใช่ดอลลาร์
ระเบียบธนาคารสากล ไม่ว่าจะเป็น Basel III, ข้อกำหนดสภาพคล่อง และบทลงโทษสำหรับ G-SIBs (ธนาคารที่มีความสำคัญในระบบการเงินโลก) ล้วนจำกัดความเต็มใจของธนาคารในการดำเนินธุรกรรมกับสกุลเงินอื่นๆ ก่อให้เกิดสุญญากาศทางสภาพคล่องในตลาดฟอเร็กซ์ส่วนที่มิใช่ดอลลาร์ และขัดขวางการเติบโตของ stablecoin ที่อิงสกุลเงินอื่น แม้จะมีความต้องการจากตลาดก็ตาม @DeFi_Cheetah เสนอว่า มีเพียงทางออกที่เกิดจากดีไฟเท่านั้นที่สามารถสร้างสภาพคล่องเบื้องต้นใหักับ stablecoin ประเภทนี้ได้ เพราะหากพึ่งโครงสร้าง FX ดั้งเดิม ย่อมไม่สามารถเป็นจริงได้ เนื่องจากระบบออกแบบมาเพื่อสนับสนุนดอลลาร์และช่องทางหลักที่มีอยู่เดิม
แนวโน้มข้างหน้า: ค้นหาจุดต่ำสุดและสร้างอนาคตใหม่
ทั้งสินทรัพย์เสี่ยงดั้งเดิมและดิจิทัลยังคงเผชิญแรงเทขาย ทำให้ภาพรวมระยะสั้นยังท้าทาย นักลงทุนและนักวิเคราะห์ต่างจับตาเงินลงทุนเชิงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ไม่ว่าจะเป็นการจัดสรร ETF ที่เพิ่มขึ้นหรือแผนการซื้อคืนของโปรโตคอลที่เข้มข้นขึ้นซึ่งอาจเป็นสัญญาณของจุดต่ำสุดที่แท้จริง ในขณะเดียวกัน วงสนทนาในชุมชนคริปโตหันมาเน้นเรื่องปฏิรูประบบ นวัตกรรมที่ยั่งยืน และการต่อสู้เพื่อคงคุณค่าหลักของการกระจายศูนย์ท่ามกลางอุตสาหกรรมที่กำลังกลายเป็นขาใหญ่สถาบันมากขึ้น
แม้จะเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ช่วงเวลาตลาดอ่อนแอก็มักเป็นจุดกำเนิดของนวัตกรรมแท้จริงและการวางยุทธศาสตร์ระยะยาว ดังเช่นที่โปรโตคอลสำคัญอย่าง Sky ยังเติบโตท่ามกลางกระแสต้าน และเมื่อผู้นำทางความคิดเรียกร้องความรับผิดชอบและการปฏิรูป ฐานรากใหม่สำหรับอนาคตทางการเงินที่แข็งแกร่ง เป็นธรรม และกระจายศูนย์กำลังถูกวางไว้ นักลงทุน นักพัฒนา และผู้ขับเคลื่อนนโยบายจะยังคงต้องเดินหน้าฝ่าทางเลือกที่ไม่แน่นอนนี้ ด้วยความสมดุลระหว่างความต้องการเสถียรภาพกับภารกิจสร้างสรรค์เปลี่ยนแปลงสำคัญ
