รีวิวการเปิดตัวโทเคนในปี 2025: ผลตอบแทนน่าผิดหวังสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่
ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล ปี 2025 ถือเป็นปีที่เต็มไปด้วยการเปิดตัวโทเคนใหม่ๆ น่าเศร้าที่ส่วนใหญ่ของการเปิดตัวเหล่านี้ทำให้ความหวังของนักลงทุนต้องพังทลายแทนที่จะได้รับผลกำไรที่พุ่งสูง ข้อมูลจากผู้ให้บริการข้อมูลเชิงลึกที่มีชื่อเสียงอย่าง Memento Research เปิดเผยความจริงที่โหดร้าย กว่า 84% จากโทเคนที่เปิดตัวทั้งหมด 118 ตัวในปี 2025 ขณะนี้กำลังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าในช่วงเริ่มต้นจัดจำหน่ายโทเคน (TGE) ส่งผลให้นักลงทุนขาดทุนเฉลี่ยเกิน 70%
เมื่อพิจารณาจากกระแสความฮือฮา, ความคาดหวัง และเงินทุนที่ไหลเวียนอยู่รอบๆ การเปิดตัวเหล่านี้ ความเป็นจริงของผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดนี้สร้างแรงสั่นสะเทือนอย่างมากในตลาด อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อยกเว้นบางประการในความล้มเหลวที่สวยหรูนี้ กลุ่มโทเคนที่เริ่มต้นด้วยมูลค่าคงที่แบบปรับเต็ม (FDV) ต่ำ กลับสามารถเอาชนะคู่แข่งที่มีการโปรโมทมากกว่าและมีขนาดใหญ่กว่าได้ มอบความหวังเล็กๆ ท่ามกลางภูมิทัศน์ที่ดูมืดมน
การเปิดตัวขนาดใหญ่ ความล้มเหลวที่มากขึ้น
เมื่อวิเคราะห์ข้อมูลอย่างละเอียด จะเห็นได้ว่าการเปิดตัวโทเคนขนาดใหญ่ให้ผลแย่กว่าโทเคนที่ได้รับความสนใจน้อย ตะกร้าโทเคนที่ถ่วงน้ำหนักอย่างเท่าเทียมกันซึ่งเปิดตัวในปี 2025 มีมูลค่าลดลงเกือบหนึ่งในสาม สิ่งที่น่าตกใจกว่านั้นคือการลดลงนี้ขยายไปมากกว่า 61% เมื่อนับตามน้ำหนักของ FDV เป็นสัญญาณชัดเจนว่ายิ่งเปิดตัวมูลค่าสูงเท่าไร ผลประกอบการยิ่งแย่ลงเท่านั้น
ตัวอย่างคลาสสิกของแนวโน้มนี้คือโปรเจ็กต์บล็อกเชน Layer 1 ที่ชื่อว่า Plasma หลังการเปิดตัว TGE ของ Plasma มูลค่า FDV ทะยานขึ้นถึง 17 พันล้านดอลลาร์ แต่จำนวนมหาศาลนี้ก็ตกลงอย่างรวดเร็ว กลับลงมาที่ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ตามการคำนวณของ CoinGecko การร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญนี้นำไปสู่ผลประกอบการในระยะยาวที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย อันเนื่องมาจากการประเมินมูลค่าเปิดตัวที่สูงเกินจริง ดูเหมือนว่าตลาดจะลงโทษอย่างไร้ความปรานีสำหรับโปรเจ็กต์ที่ตั้งมูลค่าเปิดตัวไว้สูงเกินความจริง ส่งผลให้เกิดการดิ่งลงของราคาเป็นเปอร์เซ็นต์ที่สูงมาก
พลังของการตั้งมูลค่าเริ่มต้น
การสำรวจข้อมูลแสดงให้เห็นว่า FDV ตั้งต้นมีบทบาทสำคัญในการกำหนดผลประกอบการระยะยาวของโทเคนเปิดตัวใหม่ โทเคนที่เปิดตัวครั้งแรกในช่วง FDV ระหว่าง 25 ล้านถึง 200 ล้านดอลลาร์สร้างผลตอบแทนน่าประทับใจที่สุด โดยสัดส่วนสี่สิบเปอร์เซ็นต์ของกลุ่มนี้ยังคงมีผลตอบแทนเป็นบวก
อย่างไรก็ตาม เมื่อ FDV เพิ่มขึ้น ผลประกอบการของโทเคนเหล่านี้ก็ทรุดโทรมลงอย่างเห็นได้ชัด ไม่มีโทเคนใดใน 28 รายการที่เปิดตัวด้วย FDV เกิน 1 พันล้านดอลลาร์สามารถรักษาราคาให้อยู่ในแดนบวกได้เลย และส่วนมากมีผลขาดทุนเฉลี่ยสูงถึง -81% ข้อมูลที่น่าเชื่อนี้สะท้อนให้เห็นถึงอิทธิพลของ FDV ที่มีต่อความสำเร็จของโทเคน
มุมมองของหมวดหมู่ที่ทำผลงานดีที่สุดและแย่ที่สุด
จากหมวดหมู่ต่างๆ ที่มีอยู่ กลุ่มที่สร้างความโดดเด่นคือ Exchange แบบกระจายศูนย์ชนิด Perpetual โดยผลกำไรเฉลี่ยทะลุเกิน 200%! อย่างไรก็ตามสิ่งที่ต้องสังเกตคือ ผลลัพธ์ดังกล่าวเกิดจากผลงานโดดเด่นที่เป็นกรณีพิเศษในบางช่วงเวลาเท่านั้น
หมวดหมู่อื่นๆ ที่ให้ผลกำไรเฉลี่ยเป็นบวก ได้แก่ โทเคนเกมและข้อมูล แม้จะไม่มีการระบุว่าโปรเจ็กต์ใดเป็นตัวขับเคลื่อนของกำไรเหล่านี้ ฝั่งตรงข้ามที่ดูเศร้าที่สุดคือโครงการวิทยาศาสตร์แบบกระจายศูนย์ (DeSci) และโครงการเหรียญมีเสถียรภาพ ซึ่งขาดทุนเฉลี่ย 93% และ 70% ตามลำดับ
แสงสว่างในความมืด
แม้ผลงานโดยรวมจะน่าผิดหวัง แต่บทเรียนสำคัญหนึ่งสามารถสรุปได้จากประสบการณ์ในปี 2025 นั่นคือการ ‘รีเซ็ต’ มูลค่าของการเปิดตัวโทเคนใหม่ ด้วยโทเคนส่วนใหญ่ขาดทุนมหาศาล มีเพียงส่วนน้อยที่เป็นข้อยกเว้น ส่วนใหญ่คือโทเคนที่มี FDV ต่ำเท่านั้นที่รอดพ้นจากวิกฤตและสามารถสร้างผลกำไรได้บ้าง
โดยสรุป ยิ่ง FDV เปิดตัวสูงเท่าไร การดิ่งลงก็ยิ่งมากเท่านั้น อนาคตของสกุลเงินดิจิทัลจึงดูเหมือนจะเอื้อประโยชน์ต่อผู้ที่เลือกเปิดตัวแบบประเมินมูลค่าอย่างพอประมาณมากกว่าผู้ที่เปิดตัวแบบจัดเต็มอลังการ
บทวิเคราะห์การเปิดตัวโทเคนในปี 2025 นี้ ถือเป็นเครื่องเตือนใจสำคัญว่าในตลาดสกุลเงินดิจิทัล กระแสความนิยมไม่ได้หมายความว่าจะประสบความสำเร็จเสมอไป และเป็นบทเรียนที่นักลงทุนและผู้ออกโทเคนในอนาคตควรเก็บไว้ใกล้ใจ
