Das GENIUS-Gesetz wird verabschiedet: Eine neue Ära der Stablecoin-Regulierung in den Vereinigten Staaten

Am 18. Juli 2025 unterzeichnete Präsident Donald Trump das GENIUS-Gesetz, das den ersten umfassenden föderalen Regelungsrahmen für Zahlungs-Stablecoins in den Vereinigten Staaten einführt. Diese wegweisende Gesetzgebung zielt darauf ab, Klarheit, Sicherheit und Stabilität für einen wachsenden Sektor des Kryptowährungsmarktes zu bieten, der bislang unter einem Flickenteppich aus uneinheitlichen staatlichen und behördlichen Richtlinien operierte. Mit der Unterzeichnung dieses Gesetzes schließt sich die USA globalen Vorreitern wie der Europäischen Union an und verspricht, die Landschaft für Stablecoin-Emittenten, Börsen und Nutzer zu verändern.

Das GENIUS-Gesetz verstehen und warum es wichtig ist

Das GENIUS-Gesetz, kurz für „Governmental Enforcement of Nationwide and Inclusive Uniform Stablecoins“, wurde im Februar 2025 im Senat eingebracht und nach intensiven Debatten vom Kongress verabschiedet. Ziel ist es, die regulatorischen Grauzonen rund um Stablecoins—digitale Token, die an Fiat-Währungen gebunden sind und eine kritische Rolle sowohl in der Kryptoökonomie als auch im breiteren Finanzsystem spielen—anzugehen. Stablecoins wie USDT (Tether) und USDC (USD Coin) haben monatlich Transaktionen im Wert von Milliarden Dollar ermöglicht, jedoch Bedenken hinsichtlich Transparenz, Solvenz und Verbraucherschutz aufgeworfen.

Die Erklärung von Präsident Trump bei der Unterzeichnung unterstrich das Ausmaß dieses Schrittes: „Heute machen wir einen monumentalen Schritt in Richtung eines sicheren und robusten Rahmens für Zahlungs-Stablecoins in den Vereinigten Staaten.“ Das Gesetz markiert das erste Mal, dass ein föderales, anstelle eines staatlichen, Regimes die Emission und Nutzung von Stablecoins landesweit leiten wird.

Die zentralen Bundesbehörden bei der Durchsetzung des GENIUS-Gesetzes

Drei zentrale Behörden sind als Hauptakteure bei der Umsetzung des GENIUS-Gesetzes bestimmt:

• Office of the Comptroller of the Currency (OCC): Verantwortlich für die Konzessionierung und Beaufsichtigung von Einheiten, die Zahlungs-Stablecoins emittieren möchten.
• Federal Reserve Board: Überwacht die Geldpolitik und fungiert als Rückversicherung für die Stabilität des Zahlungssystems, indem sichergestellt wird, dass Stablecoin-Reserven umsichtig verwaltet werden.
• Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC): Konzentriert sich auf den Schutz der Verbrauchergelder und die Festlegung klarer Prozesse für Banken und Finanzinstitute, die in Stablecoin-bezogene Aktivitäten eintreten möchten.

Wo frühere regulatorische Bemühungen Überschneidungen und Verwirrung über Zuständigkeiten sahen—insbesondere zwischen der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC)—weist das GENIUS-Gesetz die primäre Aufsicht traditionellen Bankaufsichtsbehörden zu, was die Verantwortungskette und regulatorische Klarheit vereinfacht.

Verpflichtende 1:1-Reserveanforderungen: Ein Wendepunkt für Emittenten

Zu den folgenschwersten Vorgaben des GENIUS-Gesetzes gehört die Anforderung, dass alle Zahlungs-Stablecoin-Emittenten eine 1:1-Reserve halten müssen. Das bedeutet, dass für jeden im Umlauf befindlichen Stablecoin ein Äquivalent an Dollar (oder einem anderen zugelassenen liquiden Vermögenswert) in Reserve gehalten werden muss, das von den Aufsichtsbehörden und möglicherweise der Öffentlichkeit überprüfbar und überprüfbar ist.

Diese strenge Reserveanforderung soll Bedenken hinsichtlich undurchsichtiger Sicherheiten, Missmanagement oder potenzieller Insolvenz von Stablecoin-Projekten ausräumen. Durch die Forderung nach vollständiger, liquider Unterlegung soll das Gesetz Läufe auf Stablecoins verhindern—a Risiko, das das Vertrauen der Nutzer und sogar die breitere finanzielle Stabilität untergraben könnte.

Die Auswirkungen auf die Branche umfassen:

• Erhöhte Transparenz: Emittenten müssen sich regelmäßigen Prüfungen unterziehen und Reserveerklärungen veröffentlichen, wodurch die Wahrscheinlichkeit von Falschdarstellungen rund um die Vermögensunterlegung verringert wird.
• Strengere Notierungsanforderungen an Börsen: Kryptowährungsbörsen, die in den USA oder mit den USA Geschäfte machen, dürfen nur Stablecoins von bundes- oder staatlich lizenzierten Emittenten listen, die vollständig mit dem GENIUS-Gesetz übereinstimmen.
• Vorrangige Insolvenzansprüche: Im Falle einer Insolvenz haben Stablecoin-Nutzer vorrangige rechtliche Ansprüche auf die Reserven, die ihre Tokens sichern.

Für etablierte Emittenten wie Circle und Paxos, die bereits strengen Standards entsprechen, könnte der Übergang reibungslos verlaufen. Offshore-Emittenten oder solche mit lockereren Transparenzprotokollen werden jedoch enormen Druck verspüren, die Konformität zu verbessern oder das Risiko einzugehen, von US-Märkten und -Partnern ausgeschlossen zu werden.

Neudefinition der Marktstruktur und des Börsenbetriebs

Der Fokus des GENIUS-Gesetzes auf Lizenzierung und Reserveanforderungen wird voraussichtlich die Branchendynamik verändern. In den USA ansässige und internationale Börsen müssen nun eine erweiterte Sorgfaltspflicht erfüllen und nichtkonforme Stablecoins delisten oder den Zugang dazu deaktivieren. Dies könnte anfangs Volatilität in Handelspaaren und Liquidität schaffen, wird jedoch langfristig voraussichtlich zu mehr Vertrauen und einem Upscaling der konformen Emittenten führen.

Historisch gesehen bedeutete der Mangel an kohäsiver Aufsicht, dass Börsen Entscheidungen von Fall zu Fall trafen—manchmal wurde die Marktgröße über die Sorgfaltspflicht gestellt. Der neue Rahmen führt einen einheitlichen Grundstandard ein, der die Einhaltung und Verbrauchersicherheit in den Mittelpunkt jeder Entscheidungsfindung bei Notierungen stellt. Branchenanalysten erwarten, dass dies nicht nur die Markttransparenz stärken wird, sondern auch größeres institutionelles Interesse am Sektor wecken könnte.

Wie das GENIUS-Gesetz global vergleichbar ist

Der föderale Rahmen des GENIUS-Gesetzes spiegelt den umfassenden Ansatz der regulatorischen Märkte der Europäischen Union in Krypto-Assets (MiCA) wider, der ähnliche strenge Anforderungen an Stablecoin-Emittenten und Marktteilnehmer stellt. Jahrelang hatte die USA hinter Europa und bestimmten asiatischen Nationen in der Implementierung standardisierter Krypto-Regulierungen zurückgelegen. GENIUS positioniert nun die USA als Vorreiter für Stablecoin-Regulierungen, die potenziell globale Best Practices beeinflussen.

Wo frühere Gesetzgebungsbemühungen scheiterten—aufgrund divergierender Prioritäten zwischen staatlichen und föderalen Behörden oder Unsicherheiten über die Klassifizierung von Stablecoins als Wertpapier- gegenüber Zahlungsinstrumenten—löst das GENIUS-Gesetz diese Konflikte. Indem es ausdrücklich die Zuständigkeit den Bankaufsichtsbehörden zuweist, beseitigt es die Mehrdeutigkeit, die frühere Reformversuche untergraben hat.

Wichtige Compliance- und operative Änderungen für Stablecoin-Emittenten

Das neue Gesetz erlegt Emittenten und Vermittlern mehrere Änderungen auf:

• Bundes- oder staatliche Lizenzierung: Emittenten müssen eine bundesweite oder staatliche Lizenz erwerben und pflegen, die bei Nichteinhaltung widerrufen werden kann.
• Transparenz und Berichterstattung: Regelmäßige Offenlegungen, offene Prüfungen der Reserven und detaillierte Berichterstattungsanforderungen halten Emittenten zur Rechenschaft.
• Verbraucherschutz: Das GENIUS-Gesetz führt Mechanismen ein, um die Ansprüche der Nutzer im Insolvenzfall zu priorisieren und erfordert transparente Richtlinien zu Rücknahmen und Streitbeilegung.
• Kein SEC/CFTC-Überschneidung: Im Gegensatz zu früheren Fällen, in denen digitale Assets das Risiko eingingen, als Wertpapiere oder Rohstoffe eingestuft zu werden, definiert das GENIUS-Gesetz Zahlungs-Stablecoins eng und schließt sie aus der Zuständigkeit der SEC und der CFTC aus und bietet den Marktteilnehmern wichtige Klarheit.

Für Startups und kleinere Unternehmen werden diese Anforderungen die Eintrittsbarrieren erhöhen und möglicherweise eine Konsolidierung der Branche katalysieren. Größere, gut finanzierte Unternehmen sind wahrscheinlicher in der Lage, Compliance- und Prüfungskosten zu tragen, während kleinere Akteure Partnerschaften, Fusionen oder Exits anstreben könnten. Marktbeobachter merken an, dass diese Entwicklungen anderen Phasen schneller regulatorischer Entwicklung in der Finanzgeschichte ähneln, was letztlich zu weniger, stärkeren und vertrauenswürdigeren Institutionen führt.

Expertenperspektiven und Marktreaktionen

Kryptoanalysten und Rechtsexperten haben das GENIUS-Gesetz allgemein begrüßt und den überfälligen Bedarf an einer robusten und harmonisierten Aufsicht hervorgehoben. Meinungen unterscheiden sich darüber, wie schnell sich die Branche anpassen wird und ob unbeabsichtigte Folgen—wie reduzierte Innovation oder der Ausschluss von kleineren Akteuren—entstehen werden.

Experten bei Kanalcoin und ähnlichen Branchenplattformen betonen, dass das GENIUS-Gesetz den Stablecoin-Markt wahrscheinlich rationalisieren wird, wobei die Einhaltung sowohl kurzfristige Störungen als auch langfristige Vorteile bringt. Daten aus vergleichbaren regulatorischen Änderungen deuten darauf hin, dass verstärkte Aufsicht und Transparenz in der Regel das Investorenvertrauen erhöhen und neues Kapital anziehen, insbesondere von risikoaversen Institutionen.

Trotzdem wird der Erfolg des GENIUS-Gesetzes von einer effektiven Umsetzung, der Reaktionsfähigkeit der Regulierungsbehörden und der Bereitschaft der Branche zur Anpassung abhängen. Schlüsselleistungsindikatoren in den nächsten Quartalen werden die Rate neuer ausgestellter Lizenzen, Änderungen im Volumen der Stablecoin-Nutzung und die Lösung eventueller Rechtsstreitigkeiten sein, wenn das Gesetz in realen Fällen auf die Probe gestellt wird.

Der Weg vorwärts für amerikanische und globale Stablecoins

Das GENIUS-Gesetz stellt einen entscheidenden Schritt in der Entwicklung der Beziehung des US-Finanzsystems zu digitalen Vermögenswerten dar. Durch die Kodifizierung klarer Regeln und Schutzmaßnahmen für Stablecoins schließt es langjährige Lücken, die die Legitimität und das Wachstum des Marktes eingeschränkt haben. Für Emittenten und Börsen ist die Einhaltung nicht mehr optional—sie ist eine grundlegende Voraussetzung für den Betrieb in der größten Volkswirtschaft der Welt.

Marktteilnehmer auf der ganzen Welt beobachten aufmerksam, da US-Standards häufig in andere Gerichtsbarkeiten ausstrahlen. Ob das GENIUS-Gesetz letztlich sein Versprechen von Sicherheit und Innovation einhält oder neue Kämpfe vor Gerichten oder im Kongress auslöst, steht als historisches Entwicklung sowohl für die Kryptowelt als auch die breitere Finanzindustrie.

Während Institutionen und Verbraucher sich an diese neue Landschaft anpassen, ist die USA in der Lage, ihre Führung in der sich entwickelnden globalen digitalen Wirtschaft weiter zu festigen, indem sie Benchmarks für Vertrauen, Sicherheit und technologische Entwicklung für die kommenden Jahre setzt.