L’action Nvidia chute de plus de 4 % au milieu d’une flambée des investissements dans l’IA et de la montée de la concurrence sur les puces
L’action de Nvidia a connu une forte baisse de plus de 4 % jeudi, malgré l’annonce des principaux acteurs technologiques d’augmentations inédites de leurs dépenses dans les infrastructures d’intelligence artificielle (IA) pour les années à venir. Cette performance paradoxale survient alors que l’inquiétude des investisseurs grandit quant à la domination continue de Nvidia sur le marché, en particulier alors que ses principaux clients commencent à développer leurs propres puces IA et des solutions alternatives.
Les dépenses en infrastructures IA des Big Tech atteignent des sommets historiques
La dernière vague de résultats financiers des entreprises les plus influentes de la Silicon Valley — Meta, Alphabet, Microsoft et Amazon — a établi un nouveau record en matière d’investissement dans l’IA. Chaque entreprise a revu à la hausse ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026, annonçant une avalanche de dépenses ciblant spécifiquement les infrastructures IA. Voici le détail des chiffres :
- Meta (Facebook) : A augmenté ses prévisions de dépenses d’investissement de 10 milliards de dollars, visant désormais entre 125 et 145 milliards de dollars.
- Alphabet (Google) : A ajouté 5 milliards de dollars à ses prévisions, portant les attentes jusqu’à 190 milliards de dollars.
- Microsoft : A annoncé que ses seuls investissements du quatrième trimestre dépasseraient 40 milliards de dollars.
- Amazon : A annoncé une croissance rapide de son activité de puces propriétaires et investit également massivement dans les centres de données IA et les infrastructures associées.
Les chiffres sont vertigineux : ensemble, les « hyperscalers » devraient dépenser jusqu’à 725 milliards de dollars rien que cette année pour l’infrastructure IA. À titre de comparaison, Nvidia détient environ 90 % du marché des accélérateurs IA, des puces essentielles qui alimentent les charges de travail de machine learning dans les centres de données. Une telle flambée des dépenses devrait, en surface, constituer une manne pour l’entreprise.
Cependant, les marchés financiers ne réagissent que rarement aux seuls grands titres. Sous ces chiffres, des changements dans le paysage concurrentiel commencent à influencer le sentiment des investisseurs quant aux perspectives à long terme de Nvidia.
Les ventes TPU de Google marquent un tournant dans la concurrence des puces IA
L’élément déclencheur immédiat de l’inquiétude des investisseurs est venu d’une annonce majeure d’Alphabet lors de sa dernière conférence sur les résultats. Google a révélé qu’il commencera à vendre ses unités de traitement Tensor (TPU) propriétaires directement à certains clients externes, leur permettant de déployer ces puces dans leurs propres centres de données — une importante évolution par rapport à leur usage réservé jusqu’ici aux opérations internes et aux clients cloud de Google.
Les TPU sont des puces spécialisées conçues pour des tâches IA et, bien qu’elles soient généralement considérées comme moins polyvalentes que les GPU de Nvidia, leaders du marché, elles peuvent offrir une meilleure efficacité et des coûts réduits pour certaines charges de travail de machine learning et deep learning. La volonté de Google d’ouvrir son matériel avancé à des entreprises tierces marque une évolution clé de la dynamique du secteur, transformant Google du statut de client Nvidia majeur à celui de challenger émergent sur le marché du matériel IA.
Ce changement fait écho dans toute l’industrie. Si Google parvient à offrir des avantages significatifs en matière de prix et de performances pour des tâches IA spécifiques, cela pourrait inciter davantage de sociétés hyperscale et de grandes entreprises à se détourner des produits Nvidia. Cette diversification menace non seulement la part de marché dominante de Nvidia, mais pourrait aussi exercer une pression sur son pouvoir de fixation des prix et ses marges à long terme.
La croissance des puces maison d’Amazon souligne la tendance
Alphabet n’est pas le seul hyperscaler nourrissant des ambitions en matière de puces sur mesure. Amazon, à travers sa plateforme cloud AWS, a mis en avant une croissance accélérée de ses propres efforts de conception et de fabrication de puces. Les puces d’Amazon — notamment la gamme Graviton de CPU et les accélérateurs IA Trainium/Inferentia — sont de plus en plus utilisées au sein de ses services cloud, représentant une volonté de réduire sa dépendance à tout fournisseur de puces externe unique.
Ces initiatives témoignent d’une tendance plus large : les plus grandes entreprises technologiques, disposant de capitaux abondants, construisent des équipes matérielles spécialisées, des cadres logiciels et établissent des partenariats industriels. Google et Amazon restent aujourd’hui d’importants clients de Nvidia, mais la direction est claire. Le modèle hyperscaler évolue, chaque acteur cherchant une plus grande indépendance matérielle et une différenciation concurrentielle. Cette dynamique soulève des questions à long terme sur le pouvoir de fixation des prix de Nvidia et sa part chez les grands clients alors que de plus en plus de puces propriétaires arrivent sur le marché.
Réponse de Nvidia et scepticisme du marché
La direction de Nvidia a, dans le passé, répondu aux préoccupations quant à la concurrence des puces de ses clients en mettant en avant la flexibilité de ses GPU et la robustesse de son écosystème logiciel, qui répond aux nombreux besoins du développement IA. Le matériel de Nvidia prend en charge les principaux frameworks IA, des mises à jour logicielles continues et la très populaire plateforme CUDA, faisant de lui un guichet unique pour le développement IA en entreprise.
Cependant, alors que les principaux acheteurs de l’industrie investissent des milliards dans la R&D de puces — et que des solutions externes comme les TPU de Google, les Trainium d’Amazon et d’autres initiatives du secteur gagnent du terrain — ces arguments subissent un examen plus approfondi. La question pour les investisseurs est de savoir si Nvidia peut continuer à justifier des valorisations élevées dans un environnement où les clients les plus grands et les plus sophistiqués adoptent une stratégie associant achats et développement maison.
La pénurie de puces en Chine fait flamber les prix des B300
Alors même que Nvidia doit faire face à une pression concurrentielle du côté de la demande, l’entreprise est confrontée à de nouveaux défis liés à la dynamique de l’offre mondiale, notamment en Chine. Les systèmes avancés Nvidia B300 pour serveurs IA, déjà soumis à des restrictions d’exportation vers la Chine imposées par le gouvernement américain, ont vu leurs prix exploser sur le marché gris. Selon plusieurs rapports, le prix d’un seul système B300 aurait presque doublé, avoisinant désormais les 7 millions de yuans (environ 1 million de dollars), contre 4 millions de yuans fin 2023.
Cette hausse rapide est alimentée par le durcissement de la répression contre la contrebande de puces, qui alimentait jusqu’ici le marché noir de matériel Nvidia haut de gamme. Ces restrictions créent des goulets d’étranglement pour les entreprises chinoises cherchant à rivaliser avec les avancées IA à l’étranger et amènent encore plus de volatilité dans les perspectives de ventes internationales de Nvidia.
Secousses dans tout le secteur des semi-conducteurs
L’annonce de la chute de l’action Nvidia et de la volatilité du marché s’est déroulée sur un fond animé pour l’ensemble du secteur des semi-conducteurs. Qualcomm, autre géant des puces, a bondi de 9 % après avoir annoncé une percée agressive sur les nouveaux marchés des centres de données. Les fournisseurs de solutions de stockage comme Sandisk, Western Digital et Seagate ont également enregistré des gains, stimulés par Meta et Microsoft qui ont mis en avant l’augmentation des coûts d’infrastructure incluant la mémoire et le stockage.
Parallèlement, la division capital-risque de Nvidia, NVentures, continue d’étendre ses investissements stratégiques, participant à une extension de 50 millions de dollars du tour de financement Série D de la société suédoise d’IA juridique Legora. Legora, désormais valorisée à 5,6 milliards de dollars avec 600 millions de dollars de financement au total, illustre les ambitions de Nvidia de promouvoir l’adoption de l’IA bien au-delà de la vente traditionnelle de puces.
Sentiment des investisseurs et prochaines étapes pour Nvidia
Jeudi après-midi, l’action Nvidia s’échangeait à 200,84 dollars — en baisse de plus de 8,41 dollars dans la journée. Malgré ce recul, la société demeure l’un des acteurs les plus importants du secteur technologique mondial, et le fournisseur essentiel de matériel pour la révolution IA en cours. Les enjeux n’ont jamais été aussi élevés alors que la concurrence s’intensifie et que l’entreprise doit prouver sa capacité à conserver sa position enviable dans un paysage en constante évolution.
Pour l’avenir, plusieurs facteurs façonneront les perspectives de Nvidia :
- La rapidité et le succès avec lesquels Google, Amazon et les autres hyperscalers vont accélérer l’adoption et la vente à l’externe de leurs puces IA sur mesure.
- Le sort des contrôles à l’exportation des États-Unis et le déséquilibre persistant de l’offre et de la demande de matériel IA sur des marchés internationaux clés, comme la Chine.
- La capacité de Nvidia à continuer d’innover, non seulement avec de nouvelles puces puissantes, mais aussi via l’expansion de ses outils logiciels, ses écosystèmes de développeurs et ses investissements dans les domaines adjacents à l’IA.
En définitive, Nvidia se trouve à un carrefour. Alors que la société peut largement profiter de la croissance explosive de l’IA, ses clients les plus lucratifs évoluent rapidement de simples acheteurs captifs vers de redoutables concurrents. Les investisseurs observeront de près l’évolution de la « guerre des puces » lors de sa prochaine phase.
