Les marchés ont connu une nette baisse lundi, signalant une nouvelle inquiétude parmi les investisseurs quant à la trajectoire des baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale et à la résilience de l’économie globale. La volatilité continue de dominer les marchés des actifs traditionnels et numériques, alors que les craintes d’une « bulle IA », des données macroéconomiques médiocres et un durcissement de la liquidité pèsent lourdement sur le moral. Cette mise à jour approfondie examine la performance récente des principales classes d’actifs, les points de tension émergents dans la cryptosphère, les réponses institutionnelles, ainsi que des innovations telles que le protocole Near Intents, qui ouvre de nouvelles possibilités pour la liquidité inter-chaînes.
Les marchés traditionnels et numériques passent en mode prudence
Les marchés financiers ont entamé la semaine dans une ambiance résolument défensive. Le S&P 500 et le Nasdaq 100, généralement indicateurs de la confiance des investisseurs dans les actions américaines, ont reculé respectivement de 1 % et 1,1 %. Le secteur technologique a particulièrement souffert, reflétant les inquiétudes concernant les valorisations élevées et des bénéfices futurs incertains, d’autant plus que les voix baissières évoquent le risque d’une « bulle IA » comparable à celle de la bulle Internet.
Les valeurs refuges n’ont guère rassuré les investisseurs. L’or, considéré comme un rempart en période de turbulence, a baissé de 1,4 %. Le Bitcoin, parfois non corrélé aux actions et aux matières premières, a fait encore pire—perdant 2,3 % et se maintenant tout juste au-dessus de la barre des 90 000 $. Cette vague de ventes généralisée souligne l’incertitude qui règne dans l’ensemble de l’univers des placements.
Analyse sectorielle : repli réflexif de la crypto
La correction de lundi s’est révélée généralisée. À l’exception d’un gain modeste de 1 % pour les mineurs de Bitcoin, presque chaque grand secteur du marché des actifs numériques a enregistré des pertes. Ont été particulièrement touchés :
- Tokens L2 : En baisse de 6,1 %, reflet de préoccupations grandissantes quant à la viabilité des projets d’extension Layer 2, dans un contexte de désendettement de la finance décentralisée (DeFi).
- Écosystème Solana : En recul de 5,6 %, également affecté par les turbulences de la DeFi et l’aversion au risque.
- Layer 1 (L1) : En baisse de 2,3 %, à l’image du déclin de l’indice REV (indicateur de la performance du marché crypto).
- IA, DePin et RWAs : Chacun de ces secteurs (intelligence artificielle, réseaux d’infrastructure physique décentralisée [DePin], et tokenisation d’actifs du monde réel [RWAs]) a affiché des pertes comprises entre 2,6 % et 3,2 %.
D’une semaine à l’autre, aucun des indices crypto suivis n’a réussi à rester en territoire positif. Le Bitcoin lui-même recule de 13 % sur la période—ce qui en fait paradoxalement l’un des actifs numériques les plus résistants. En coulisses, la santé fondamentale des réseaux crypto s’est nettement dégradée, avec des tokens Ethereum et Solana en chute de 25 à 30 %, et un indice REV en perte de 13,3 %.
Pénurie de liquidité et vents contraires macroéconomiques
La réflexivité du marché crypto face aux conditions économiques globales est particulièrement visible en ce moment. Contrairement aux classes d’actifs plus mûres, les actifs numériques sont souvent les premiers et les plus durement touchés lorsque la liquidité en dollars se raréfie. Un signal de stress est l’écart positif croissant entre le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) et le taux effectif des Fed Funds (EFFR)—signe que les intervenants du marché sont prêts à payer au-dessus du taux de la Fed pour accéder à du cash. Ce phénomène révèle de fortes tensions sur les marchés de la monnaie au jour le jour et anticipe un comportement généralisé de réduction du risque.
Les thèmes macroéconomiques s’annoncent tendus pour l’avenir. Le règlement récent du « shutdown » gouvernemental américain devrait injecter un peu de liquidité dans le système financier, grâce à la diminution du Treasury General Account (TGA). Néanmoins, le débat persiste sur le calendrier de la fin du resserrement quantitatif (QT) et la question de savoir si un possible retour à une expansion du bilan de la Fed pourrait réellement soutenir les actifs risqués. Les investisseurs attendent avec attention les prochaines publications de données, comme les résultats de Nvidia mercredi et le rapport sur l’emploi de septembre, reporté à jeudi suite au shutdown.
Flux institutionnels : les ETF subissent de lourds retraits
Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant subissent désormais d’importantes sorties de capitaux. Sur les trois dernières semaines, environ 3 milliards de dollars ont quitté ces ETF Bitcoin, alors que les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition dans un contexte de confiance atone et de tension croissante sur la liquidité. La tendance touche aussi les ETF Ethereum au comptant, qui ont vu sortir 1,2 milliard de dollars dans la même période.
En revanche, les ETF Solana font exception, recueillant près de 650 millions de dollars, grâce au lancement de nouveaux produits ETF Solana qui attirent l’intérêt des investisseurs institutionnels.
Impact sur les trésoreries d’entreprise
Les grands gagnants traditionnels dans le domaine des trésoreries crypto d’entreprise, comme MicroStrategy (MSTR), montrent eux aussi des signes de tension. Le ratio valeur de marché/valeur d’actif net (mNAV) de MSTR est récemment passé sous 1,0—à environ 0,9x—marquant un tournant important après avoir évolué à 2 ou 3 fois la valeur d’actif nette au début haussier de 2025. D’autres sociétés cotées détenant d’importantes réserves de bitcoin sont confrontées à des ratios mNAV aussi faibles que 0,4x.
Cette compression des primes d’équité a ralenti l’accumulation de cryptomonnaies par les entreprises. Les levées de fonds par émissions d’actions sont moins lucratives, et les décotes persistantes du mNAV font planer le risque d’une vague de ventes d’actifs de la part des trésoreries si le sentiment négatif devait perdurer.
Le sort des mineurs de Bitcoin
Les mineurs de Bitcoin, habituellement considérés comme un baromètre de la santé des réseaux crypto, affrontent de nombreux vents contraires. Le hashprice—un indicateur des revenus miniers par unité de puissance de calcul—a plongé à environ 38 dollars par petahash/seconde (PH/s), alors même que le hashrate du réseau rebondit à près de 1 100 exahash/seconde (EH/s). La baisse de rentabilité, due à la chute du prix du BTC, a entraîné une forte correction des actions de sociétés minières—en recul de 17 % en une seule semaine.
Notons que la hausse de la volatilité du marché a temporairement soutenu les revenus des mineurs en faisant grimper les frais réseau à environ 1,2 % des récompenses de bloc (contre 0,5 % lors des récents creux). Toutefois, ces gains ne suffisent pas à compenser l’effondrement global de l’économie minière.
Le secteur subit également le contrecoup d’un scepticisme croissant autour de la « bulle IA », l’indice crypto axé AI ayant chuté d’environ 20 %. Néanmoins, certains analystes y voient une opportunité d’achat, en particulier alors que certains mineurs cherchent à devenir des infrastructures de base pour l’industrie de l’IA en plein essor.
Near Intents : une nouvelle définition de la liquidité crypto inter-chaînes
Alors que les marchés digèrent ces blessures macroéconomiques, l’innovation va bon train dans l’écosystème des actifs numériques. La dernière avancée du protocole Near est « Near Intents », un nouveau type d’ordre permettant aux utilisateurs de spécifier leur résultat de transaction souhaité plutôt que le chemin d’exécution exact. Lancé en novembre 2024 comme produit phare, Near Intents utilise un réseau de « solveurs »—agents externes capables d’identifier et d’exécuter la transaction optimale pour satisfaire l’intention de l’utilisateur, moyennant rémunération.
Ce mécanisme exploite fondamentalement la pile d’abstraction de chaînes de Near et son réseau de solveurs d’intention pour permettre le trading de centaines d’actifs à travers différentes blockchains à partir d’un seul compte, sans recourir à des ponts ou à l’empaquetage fastidieux des actifs. Il en résulte une expérience fluide et conviviale, couvrant de larges portions du paysage crypto.
Après une adoption progressive dans ses premiers mois, Near Intents a connu une croissance fulgurante en octobre 2025, avec 1,72 milliard de dollars de volume traité—soit une hausse mensuelle de 256 %. Les chiffres de novembre sont encore plus impressionnants : au 17 novembre, le protocole avait déjà géré 2,19 milliards de dollars et se dirige vers près de 4 milliards de dollars d’ici la fin du mois.
Génération de frais et croissance des utilisateurs
La hausse de l’activité transactionnelle s’est traduite par une génération rapide de frais sur la plateforme Near Intents. Sur le seul mois de novembre 2025, le protocole a collecté 4,09 millions de dollars de frais—dépassant les 3,95 millions cumulés depuis ses débuts jusqu’en octobre. Si le rythme actuel de participation se maintient, Near Intents devrait engranger près de 7 millions de dollars de frais pour novembre, s’imposant ainsi comme un moteur de revenus clé de l’écosystème Near.
L’intégration de Zashi stimule une expansion exponentielle
La croissance exponentielle de Near Intents a été accélérée par l’ajout du support de Zcash (ZEC) et son intégration avec Zashi, le principal portefeuille mobile Zcash. Zashi permet désormais des échanges inter-chaînes totalement décentralisés directement en ZEC depuis le portefeuille, fonctionnalité cruciale pour les adeptes de la confidentialité. Une récente mise à jour de Zashi a encore perfectionné l’expérience, autorisant les swaps privés afin que les utilisateurs puissent convertir n’importe quel actif compatible Near (ex. BTC, ETH, ou USDC) en adresses ZEC blindées. Cela élimine les failles de confidentialité précédentes où les swaps nécessitaient un blindage manuel ou exposaient des informations de liaison entre adresses transparentes et blindées.
Par conséquent, ZEC est désormais le troisième actif le plus échangé sur Near Intents, derrière seulement USDT et USDC, avec un volume cumulé dépassant 569 millions de dollars depuis le 1er septembre 2025.
Perspectives : innovation durable ou pic temporaire ?
En regardant vers l’avenir, la grande question est de savoir si la récente montée en puissance de Near Intents est simplement une vague de demande passagère (essentiellement liée à l’accumulation de ZEC), ou bien les prémices d’une croissance durable à mesure que les utilisateurs adoptent ses capacités de swap inter-chaînes sans autorisation. Si cette dernière hypothèse se confirme, Near Intents pourrait s’imposer comme fournisseur central de liquidité dans la DeFi multichaîne florissante. Le succès rencontré auprès des swaps privés et l’expérience utilisateur sans friction pourraient ancrer une base d’utilisateurs fidèles, au-delà d’un simple public motivé par la confidentialité.
Conclusion : les marchés crypto testent leurs limites, l’innovation perdure
En résumé, les marchés des actifs traditionnels comme numériques affrontent une tempête parfaite de vents contraires macroéconomiques, de problèmes de liquidité, et de phénomènes ponctuels comme la supposée « bulle IA ». Les cryptomonnaies—connues pour leur réflexivité et leur grande volatilité—n’ont pas été épargnées, avec des corrections hebdomadaires dépassant la plupart des actifs risqués, et un désengagement institutionnel dans un climat d’incertitude.
Toutefois, alors que la tension met à l’épreuve la résilience des marchés et des acteurs, l’industrie crypto persévère sur le front de l’innovation. Des protocoles comme Near Intents s’attaquent à de véritables problématiques d’utilisateurs, offrant des expériences inter-chaînes sans friction et respectueuses de la confidentialité, et attirent rapidement l’adoption. Reste à savoir si ces innovations permettront de bâtir un écosystème crypto plus robuste, polyvalent et liquide—mais leur adoption rapide face à l’adversité esquisse un avenir prometteur pour la finance décentralisée.
