BNY Mellons nye pengefond: Et skridt mod sikrere stablecoin-reserver på trods af tilbageværende risici.

Bank of NY Mellons nyligt lancerede pengemarkedsfond for stablecoin-reserver

Lanceringen af BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund (BSRXX), et nyt pengemarkedsprodukt fra Bank of NY Mellon Corporations (BNY), den 13. november 2021 markerer et muligt skridt mod øget sikkerhed for stablecoin-reserver. Eksperter i branchen mener dog, at dette gennembrud muligvis ikke fuldstændig eliminerer operationelle og strukturelle risici. Den primære idé bag oprettelsen af BSRXX er at tilbyde en sikker platform for stablecoins, som udstedes under Genius Act. Ved at gøre det muligt at placere stablecoin-reserver på en reguleret platform, banes vejen for Initial Coin Offerings som Anchorage Digital og sikrer større modstandsdygtighed. Selvom fonden ikke direkte investerer i stablecoins, tilbyder den faktisk et sikrere sted at placere udstedernes reserver.

Et skridt der afspejler en udviklende tendens

Lanceringen af BNY’s nye fond ligger i tråd med de traditionelle finansinstitutioners, såsom Visa og Mastercards, voksende engagement i digitale aktiver. Fokusset på stablecoins, som har oplevet enorm vækst i år, understøtter denne bredere tendens. Markedet for stablecoins har i øjeblikket udvidet sig til en markedsværdi på over $305 milliarder, en betydelig stigning fra $206 milliarder i januar. Ifølge eksperter har BNY’s fond potentiale til at gøre det lettere for udstedere at overholde lovgivningen. Samtidig kan det give investorer større klarhed i kølvandet på Genius Act, som blev underskrevet af præsident Donald Trump i juli. Det er dog vigtigt at bemærke, at på trods af denne fonds hjælp til overholdelse af regler, kæmper stablecoins fortsat med risici forbundet med at være afhængige af en enkelt fond.

Mulighederne åbnet af BNY’s fond

Den nye fond tilbyder udstedere en sikker, standardiseret platform til at opbevare de penge, der understøtter deres tokens, ifølge Maja Vujinovic, CEO og medstifter af Digital Assets hos FG Nexus. Hun påpeger, at et tidligere problem var den forskellige måde, hver udsteder håndterede reserver på. Denne uensartethed skabte forvirring og tillidsproblemer, og en reguleret pengemarkedsstruktur kan effektivt imødegå dette. Afkastet bliver dog ikke nødvendigvis højere – faktisk kan det være lidt lavere, da fonden kun investerer i de sikreste aktiver, tilføjer Vujinovic. En væsentlig fordel er derimod klarere regler, øget tilsyn og en stor institution, der administrerer reserverne. Denne afvejning øger troværdigheden for udstedere og forenkler overholdelsen af reglerne. På trods af disse fordele understreger Vujinovic, at systemet ikke fuldt ud eliminerer risici. BSRXX er som pengemarkedsfond ikke dækket af FDIC, hvilket udgør en potentiel ulempe. Alligevel mener hun, at fonden tilbyder en mere gennemsigtig og professionel tilgang til håndteringen af reserver.

Den nye fond – ikke et vendepunkt for alle

Nogle eksperter, såsom Maghnus Mareneck, medstifter og co-CEO af Cosmos Labs, er ikke overbeviste om, at den nye fond er en stor nyskabelse. Selvom han erkender, at BNY’s fond kan hjælpe med at løse problemet med reguleret depot, mener han, at det snarere er en grundforudsætning og savner konkurrencemæssig fordel. Han fastholder, at stablecoin-udstedere stadig oplever pres på margenerne på grund af gebyrer, jurisdiktionelle fragmenteringer uden for USA, og det faktum at traditionelle pengemarkedsfondsstrukturer ikke er programmerbare. Ifølge Mareneck er det vigtigt for stablecoin-platforme at benytte protokolbaseret compliance på tværs af jurisdiktioner, indbygget interoperabilitet og lade partnere bygge videre på stablecoin-platformen. BNY’s nye produkt følger efter deres tokeniserede pengemarkedsfondsinitiativer, der blev annonceret for få måneder siden. Dette initiativ, udviklet i samarbejde med Goldman Sachs, udvikler digitale spejlinger af MMF-andele ved hjælp af Goldman Sachs GS DAP, en tilladelsesbaseret blockchain-platform, som kun er tilgængelig for autoriserede deltagere.

Risici ved at stole på en enkelt fond

Sid Sridhar, stifter og CEO for BIMA Labs, mener at der er risici ved at satse på en enkel fond. For eksempel, hvis indløsningsvinduerne udvides, underliggende aktiver sættes under pres, eller myndigheder indfører nye indberetningskrav, kommer stablecoin’en til at opføre sig mindre som kryptopenge og mere som et pengemarkedsbevis, hvilket bryder kerneproduktets løfte. Han konkluderer, at folk ikke skænker brandnavnet meget opmærksomhed, men derimod sætter pris på at kunne indløse dollars øjeblikkeligt, døgnet rundt. Set i dette lys afhænger stablecoinens fremtid i markedet – hvis den er bakket op af BNY-produktet – af, om denne standard fastholdes. Hvis ikke, vil likviditeten sandsynligvis flytte sig til mere operationelt agile modeller.