BNY Mellon's Nieuwe Geldmarkt Fonds: Een Stap Richting Veiligere Stablecoin Reserves Ondanks Blijvende Risico's.

De nieuw gelanceerde geldmarktfonds van Bank of NY Mellon voor stablecoin-reserves

De oprichting van het BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund (BSRXX), een nieuw geldmarktproduct van Bank of NY Mellon Corporations (BNY) op 13 november 2021, betekent een mogelijke sprong voorwaarts in het bieden van verbeterde veiligheidsmaatregelen voor stablecoin-reserves. Volgens waarnemingen van branche-experts zou deze doorbraak de operationele en structurele risico’s wellicht niet volledig elimineren. Het kernidee achter de oprichting van BSRXX is om een veilig platform te bieden voor het aanhouden van reserves voor stablecoins die zijn uitgegeven onder de Genius Act. Door het mogelijk te maken om stablecoin-reserves onder te brengen op een gereguleerd platform, wordt de weg vrijgemaakt voor Initial Coin Offerings zoals Anchorage Digital om een grotere weerbaarheid te waarborgen. Hoewel het fonds niet rechtstreeks belegt in stablecoins, biedt het wel een veiliger parkeerplaats voor uitgevers.

Een stap die een evoluerende trend weerspiegelt

De introductie van het nieuwe fonds van BNY sluit aan bij de steeds grotere aanwezigheid van traditionele financiële instellingen zoals Visa en Mastercard in digitale assets. Door zich met name te richten op stablecoins, die dit jaar enorme groei hebben laten zien, wordt deze bredere trend versterkt. Momenteel is de stablecoin-markt gegroeid naar een marktkapitalisatie van meer dan $305 miljard, een aanzienlijke stijging ten opzichte van $206 miljard in januari. Volgens deskundigen heeft het fonds van BNY de potentie om het voor uitgevers eenvoudiger te maken om aan regelgeving te voldoen. Daarnaast zal het waarschijnlijk ook meer duidelijkheid bieden aan investeerders nu de Genius Act door president Donald Trump in juli is ondertekend. Het is echter van cruciaal belang op te merken dat, hoewel dit fonds helpt bij naleving, stablecoins nog steeds kampen met risico’s die voortvloeien uit het afhankelijk zijn van één enkel fonds.

De mogelijkheden die BNY’s fonds opent

Volgens Maja Vujinovic, CEO en medeoprichter van Digital Assets bij FG Nexus, biedt het nieuwe fonds uitgevers een veilig, gestandaardiseerd platform om het geld dat hun tokens dekt, aan te houden. Ze stelt dat een probleem in het verleden was dat iedere uitgever reserves op een andere manier beheerde. Deze verschillende aanpak leidde tot verwarring en vertrouwensproblemen, en een gereguleerde geldmarktstructuur kan daar efficiënt op inspelen. Het rendement zal waarschijnlijk niet hoger zijn; sterker nog, het zou lager kunnen uitvallen aangezien het fonds zich beperkt tot enkel de veiligste activa, voegt Vujinovic toe. Een belangrijk voordeel is echter duidelijkere regels, meer toezicht en het feit dat een gigantische instelling de reserves beheert. Dit vergroot de geloofwaardigheid van uitgevers en vereenvoudigt de naleving. Ondanks deze voordelen benadrukt Vujinovic dat het systeem de risico’s niet volledig wegneemt. Het BSRXX-fonds is een geldmarktfonds en geen FDIC-verzekerd product, wat een mogelijk nadeel vormt. Toch is zij van mening dat het fonds een meer transparante en professionele benadering van reservebeheer biedt.

Het nieuwe fonds – Niet voor iedereen een game-changer

Sommige experts, zoals Maghnus Mareneck, medeoprichter en co-CEO van Cosmos Labs, zijn niet bijzonder overtuigd dat het nieuwe fonds een grote innovatie is. Hoewel hij toegeeft dat het fonds van BNY kan bijdragen aan het compliant houden van de custody, ziet hij het eerder als een vereiste zonder concurrentievoordeel. Hij meent dat stablecoin-uitgevers nog steeds te maken hebben met verlaagde marges door vergoedingen, gefragmenteerde jurisdicties buiten de VS, en het feit dat traditionele geldmarktfondsen niet programmeerbaar zijn. Volgens Mareneck zijn protocol-gedreven naleving over jurisdicties heen, native interoperabiliteit en de mogelijkheid voor partners om op je stablecoin-platform te bouwen van levensbelang voor stablecoin-platformen. BNY’s nieuwe product volgt op het eerder aangekondigde initiatief voor een getokeniseerd geldmarktfonds. In samenwerking met Goldman Sachs ontwikkelde men digitale spiegel-tokens van MMF-aandelen via Goldman Sachs GS DAP, een permissioned blockchainplatform dat alleen toegankelijk is voor gemachtigde deelnemers.

Risico’s van afhankelijkheid van een enkel fonds

Sid Sridhar, oprichter en CEO van BIMA Labs, gelooft dat het vertrouwen op slechts één fonds niet zonder risico’s is. Wanneer bijvoorbeeld aflossingsperiodes langer worden, de onderliggende activa onder druk komen te staan, of toezichthouders nieuwe rapportageregels opleggen, gedraagt de stablecoin zich minder als cryptogeld en meer als een geldmarktaandeel, waarmee het kernproduct wordt ondermijnd. Hij concludeert dat mensen niet op merknamen letten, maar op direct inwisselbare dollars die zich op elk moment hetzelfde gedragen. In dit licht is de toekomst van een stablecoin die wordt ondersteund door het BNY-product afhankelijk van het vermogen om die standaard te handhaven. Lukt dat niet, dan zal de liquiditeit zich waarschijnlijk verplaatsen naar meer flexibel opererende modellen.

BNY Mellon’s Nieuwe Geldmarkt Fonds: Een Stap Richting Veiligere Stablecoin Reserves Ondanks Blijvende Risico’s.