BNY Mellons nye pengemarkedsfond: Et skritt mot tryggere Stablecoin-reserver til tross for gjenværende risiko.

Bank of NY Mellons nyopprettede pengemarkedsfond for stablecoin-reserver

Etableringen av BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund (BSRXX), et nytt pengemarkedsprodukt fra Bank of NY Mellon Corporations (BNY), den 13. november 2021, markerer et potensielt sprang mot forbedrede sikkerhetstiltak for stablecoin-reserver. Observasjoner fra bransjeeksperter indikerer at dette gjennombruddet kanskje ikke fullstendig eliminerer operasjonell og strukturell risiko. Hovedideen bak opprettelsen av BSRXX er å tilby en sikker plattform for oppbevaring av reserver for stablecoins utstedt under Genius Act. Ved å tillate at stablecoin-reserver plasseres på en regulert plattform, baner dette vei for Initial Coin Offerings som Anchorage Digital til å sikre større motstandsdyktighet. Selv om fondet ikke investerer direkte i stablecoins, tilbyr det faktisk et tryggere sted for utstedere å plassere sine reserver.

Et steg som speiler en utviklende trend

Introduksjonen av BNYs nye fond er i tråd med det økende avtrykket som tradisjonelle finansinstitusjoner som Visa og Mastercard har innen digitale aktiva. Spesielt fokus på stablecoins, som har vist massiv vekst i år, bidrar til å fremme denne større trenden. For øyeblikket har stablecoin-markedet vokst til en markedsverdi som overstiger 305 milliarder dollar, en betydelig økning fra 206 milliarder i januar. Ifølge eksperter har BNYs fond potensial til å gjøre det enklere for utstedere å møte regulatoriske krav. I tillegg er det sannsynlig at fondet gir klarhet til investorer i kjølvannet av Genius Act, signert til lov av president Donald Trump i juli. Det er imidlertid viktig å merke seg at selv om dette fondet hjelper med overholdelse, fortsetter stablecoins å streve med risiko som oppstår ved å være avhengig av ett enkelt fond.

Mulighetene som åpnes av BNYs fond

Det nye fondet gir utstedere en sikker, standardisert plattform for å oppbevare kontantene som støtter deres tokens, ifølge Maja Vujinovic, administrerende direktør og medgründer av Digital Assets hos FG Nexus. Hun påpeker at et problem tidligere var den forskjellige måten hver utsteder håndterte reserver på. Denne variasjonen førte til forvirring og tillitsproblemer, og en regulert pengemarkedsstruktur kan svare effektivt på dette. Avkastningen trenger ikke nødvendigvis å være høyere; faktisk kan den være noe lavere da fondet kun er begrenset til de tryggeste eiendelene, legger Vujinovic til. Likevel er en viktig byttehandel klarere regler, bedre tilsyn og at en stor institusjon håndterer reservene. Denne byttehandelen styrker lisen til utstedere og forenkler etterlevelse. Til tross for disse fordelene understreker Vujinovic at systemet ikke eliminerer all risiko fullstendig. BSRXX, som et pengemarkedsfond og ikke FDIC-forsikret, har en potensiell ulempe. Hun mener likevel at fondet gir en mer transparent og profesjonell tilnærming til håndtering av reserver.

Det nye fondet – ikke en banebryter for alle

Noen eksperter, som Maghnus Mareneck, medgründer og co-CEO i Cosmos Labs, er ikke spesielt overbevist om at det nye fondet er en stor innovasjon. Selv om han innrømmer at BNYs fond kan bidra til å løse utfordringen med regulert depot, mener han at det snarere er et minimumskrav og mangler konkurransefortrinn. Han hevder at stablecoin-utstedere fortsatt opplever marginpress fra gebyrer, jurisdiksjonsmessig fragmentering utenfor USA, og at tradisjonelle pengemarkedsfondstrukturer ikke er programmerbare. Ifølge Mareneck er det avgjørende for stablecoin-plattformer å muliggjøre regulering på protokollnivå på tvers av jurisdiksjoner, legge til rette for innebygd interoperabilitet og la partnere bygge videre på stablecoin-plattformen. BNYs nye produkt følger sin tokeniserte pengemarkedsfond-initiativ, som ble annonsert for noen måneder siden. Dette initiativet, utviklet i samarbeid med Goldman Sachs, utvikler digitale speil-tokens av MMF-aksjer ved å bruke Goldman Sachs GS DAP, en tillatelsesbasert blokkjedeplattform kun tilgjengelig for autoriserte deltakere.

Risiko ved å stole på ett enkelt fond

Sid Sridhar, grunnlegger og administrerende direktør i BIMA Labs, mener at det å stole på ett enkelt fond ikke er uten risiko. For eksempel, hvis innløsningsvinduene utvides, underliggende eiendeler utsettes for stress, eller regulatorer pålegger nye rapporteringsregler, vil stablecoinen opptre mindre som kryptokontanter og mer som en pengemarkedsandel, og dermed forstyrre produktets kjernepremiss. Han konkluderer med at folk ikke bryr seg mye om merkenavn, men heller om umiddelbart innløsbare dollar som oppfører seg likt 24/7. I dette lyset avhenger stablecoin-markedets fremtid, støttet av BNY-produktet, av om de opprettholder denne standarden. Hvis de mislykkes i dette, vil likviditeten sannsynligvis flytte seg til mer operasjonelt smidige modeller.