La loi GENIUS devient loi : Une nouvelle ère de réglementation des stablecoins aux États-Unis

Le 18 juillet 2025, le Président Donald Trump a promulgué la loi GENIUS, inaugurant ainsi le premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins de paiement aux États-Unis. Cette législation historique vise à apporter clarté, sécurité et stabilité à un secteur en plein essor du marché des cryptomonnaies qui, jusqu’à présent, fonctionnait sous un patchwork de directives étatiques et d’agences incohérentes. Avec la signature de cette loi, les États-Unis rejoignent des tendances mondiales comme celles de l’Union européenne, promettant de redéfinir le paysage pour les émetteurs de stablecoins, les échanges et les utilisateurs.

Comprendre la loi GENIUS et pourquoi elle est importante

La loi GENIUS, abréviation de « Governmental Enforcement of Nationwide and Inclusive Uniform Stablecoins », a été présentée au Sénat en février 2025 et adoptée par le Congrès après des débats intenses. Son objectif est de répondre aux zones grises réglementaires entourant les stablecoins – des jetons numériques adossés à des monnaies fiduciaires qui jouent un rôle crucial dans l’économie crypto et le système financier plus large. Les stablecoins comme l’USDT (Tether) et l’USDC (USD Coin) ont permis des transactions mensuelles de plusieurs milliards de dollars, mais ont suscité des préoccupations concernant la transparence, la solvabilité et la protection des consommateurs.

La déclaration du Président Trump lors de la signature a souligné l’importance de ce mouvement : « Aujourd’hui, nous franchissons une étape monumentale vers l’établissement d’un cadre sécurisé et solide pour les stablecoins de paiement aux États-Unis. » La loi elle-même marque la première fois qu’un régime fédéral, plutôt qu’étatique, guidera l’émission et l’utilisation des stablecoins à l’échelle nationale.

Les agences fédérales au cœur de l’application de la loi GENIUS

Trois agences piliers sont désignées comme acteurs clés dans la mise en œuvre de la loi GENIUS :

• Bureau du Contrôleur de la Monnaie (OCC) : Responsable de la charte et de la surveillance des entités souhaitant émettre des stablecoins de paiement.
• Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale : Supervise la politique monétaire et agit comme un filet de sécurité pour la stabilité du système de paiement, garantissant que les réserves de stablecoin sont gérées prudemment.
• Corporation fédérale d’assurance des dépôts (FDIC) : Se concentre sur la sauvegarde des fonds des consommateurs et l’établissement de processus clairs pour les banques et institutions financières souhaitant s’engager dans des activités liées aux stablecoins.

Alors que les efforts réglementaires précédents ont vu des chevauchements et des confusions juridictionnelles – notamment entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) – la loi GENIUS assigne la surveillance principale aux régulateurs bancaires traditionnels, rationalisant la chaîne de responsabilité et la clarté réglementaire.

Exigences de réserve obligatoire 1:1 : Un changement de jeu pour les émetteurs

Parmi les mandats les plus conséquents de la loi GENIUS figure l’exigence que tous les émetteurs de stablecoins de paiement doivent maintenir des réserves 1:1. Cela signifie que pour chaque stablecoin en circulation, il doit y avoir un dollar équivalent (ou un autre actif liquide approuvé) détenu en réserve, vérifiable et vérifiable par les régulateurs et, potentiellement, le public.

Cette exigence de réserve stricte vise à répondre à un historique de préoccupations concernant le soutien opaque, la mauvaise gestion ou l’insolvabilité potentielle des projets de stablecoin. En exigeant un soutien complet et liquide, la loi cherche à prévenir les courses sur les stablecoins – un risque qui pourrait saper la confiance des utilisateurs et même la stabilité financière plus large.

Les impacts sur l’industrie incluent :

• Transparence accrue : Les émetteurs doivent se soumettre à des audits réguliers et publier des attestations de réserves, réduisant ainsi la probabilité de fausses déclarations sur le soutien des actifs.
• Conditions de cotation plus strictes sur les bourses : Les bourses de cryptomonnaie exerçant des activités aux États-Unis ou avec les États-Unis doivent uniquement répertorier des stablecoins émis par des émetteurs agréés au niveau fédéral ou étatique qui sont en pleine conformité avec la loi GENIUS.
• Revendications de faillite prioritaires : En cas de faillite, les utilisateurs de stablecoins auront des revendications légales priorisées sur les réserves soutenant leurs jetons.

Pour les émetteurs établis tels que Circle et Paxos, qui se conforment déjà à des normes rigoureuses, la transition peut être fluide. Cependant, les émetteurs offshore ou ceux avec des protocoles de transparence plus détendus devront faire face à une pression énorme pour améliorer la conformité ou risquer l’exclusion des marchés et partenaires américains.

Redéfinir la structure du marché et les opérations d’échange

L’accent mis par la loi GENIUS sur les exigences de licence et de réserve est susceptible de redéfinir la dynamique de l’industrie. Les bourses basées aux États-Unis et à l’international doivent désormais effectuer une diligence accrue, supprimant ou désactivant l’accès aux stablecoins non conformes. Cela pourrait initialement créer de la volatilité dans les paires de trading et la liquidité, mais devrait conduire à une confiance à plus long terme et à une montée en gamme des émetteurs conformes.

Historiquement, le manque de surveillance cohérente signifiait que les bourses prenaient des décisions au cas par cas – parfois en priorisant la taille du marché sur la diligence raisonnable. Le nouveau cadre introduit une norme de base uniforme, rendant la conformité et la sécurité des consommateurs centrales dans toute décision de cotation. Les analystes de l’industrie prédisent que cela ne renforcera pas seulement la transparence du marché, mais pourrait également stimuler un plus grand intérêt institutionnel pour le secteur.

Comment la loi GENIUS se compare-t-elle à l’échelle mondiale

Le cadre fédéral de la loi GENIUS reflète l’approche complète de la réglementation européenne des marchés d’actifs crypto (MiCA), qui impose des exigences similaires aux émetteurs de stablecoins et aux participants au marché. Pendant des années, les États-Unis ont été à la traîne de l’Europe et de certaines nations asiatiques dans la mise en œuvre d’une réglementation crypto standardisée. GENIUS positionne désormais les États-Unis comme un porte-étendard de la réglementation des stablecoins, influençant potentiellement les meilleures pratiques mondiales.

Alors que les efforts législatifs précédents ont échoué – en raison de priorités divergentes entre les autorités étatiques et fédérales ou de l’incertitude quant à la classification des stablecoins en tant que titres ou instruments de paiement – la loi GENIUS résout ces conflits. En assignant expressément la juridiction aux régulateurs bancaires, elle élimine l’ambiguïté qui a miné les tentatives de réforme précédentes.

Principaux changements de conformité et opérationnels pour les émetteurs de stablecoins

La nouvelle loi impose plusieurs changements aux émetteurs et aux intermédiaires :

• Licence fédérale ou étatique : Les émetteurs doivent acquérir et maintenir une licence fédérale ou étatique pour opérer, susceptible d’être révoquée en cas de non-conformité.
• Transparence et Reporting : Des divulgations régulières, des audits ouverts des réserves et des exigences de reporting détaillées maintiennent les émetteurs responsables.
• Protections des consommateurs : La loi GENIUS introduit des mécanismes de priorisation des revendications des utilisateurs en cas de faillite et oblige à des politiques transparentes sur les rachats et la résolution des litiges.
• Pas de chevauchement SEC/CFTC : Contrairement aux cas précédents où les actifs numériques risquaient d’être classés comme des titres ou des matières premières, la loi GENIUS définit spécifiquement et de manière étroite les stablecoins de paiement et les exclut de la juridiction de la SEC et de la CFTC, offrant une clarté cruciale pour les participants au marché.

Pour les startups et les petites entreprises, ces exigences augmenteront le seuil d’entrée, catalysant potentiellement une consolidation de l’industrie. Les grandes entités bien financées sont plus susceptibles de supporter les coûts de conformité et d’audit, tandis que les plus petits acteurs peuvent rechercher des partenariats, des fusions ou des sorties de marché. Les observateurs du marché notent que ces évolutions reflètent d’autres périodes d’évolution rapide de la réglementation financière dans l’histoire, menant finalement à des institutions moins nombreuses, mais plus fortes et plus fiables.

Perspectives des experts et réactions du marché

Les analystes crypto et les experts juridiques ont généralement accueilli favorablement la loi GENIUS, notant la nécessité depuis longtemps pour une supervision robuste et harmonisée. Les opinions divergent sur la rapidité avec laquelle l’industrie s’adaptera et sur la question de savoir si des conséquences inattendues – comme une réduction de l’innovation ou l’exclusion des nouveaux entrants – émergeront.

Des experts chez Kanalcoin et des plateformes similaires de l’industrie soulignent que la loi GENIUS va probablement rationaliser le marché des stablecoins, avec la conformité produisant à la fois des perturbations à court terme et des avantages à plus long terme. Les données des changements réglementaires comparables suggèrent qu’une supervision et une transparence accrues renforcent généralement la confiance des investisseurs et attirent de nouveaux capitaux, en particulier de la part des institutions réticentes au risque.

Pourtant, le succès de la loi GENIUS dépendra de sa mise en œuvre effective, de la réactivité des régulateurs et de la volonté de l’industrie de s’adapter. Les indicateurs de performance clés au cours des prochains trimestres comprendront le taux de nouvelles licences délivrées, les changements dans le volume d’utilisation des stablecoins et la résolution de tout défi légal à mesure que la loi sera testée dans des cas réels.

La voie à suivre pour les stablecoins américains et mondiaux

La loi GENIUS représente une étape pivot dans l’évolution de la relation du système financier américain avec les actifs numériques. En codifiant des règles claires et des protections pour les stablecoins, elle comble des lacunes de longue date qui ont limité la légitimité et la croissance du marché. Pour les émetteurs et les échanges, la conformité n’est plus facultative – c’est une exigence fondamentale pour opérer dans la plus grande économie mondiale.

Les participants au marché du monde entier observent de près, car les normes américaines se répercutent souvent dans d’autres juridictions. Que la loi GENIUS tienne finalement sa promesse de sécurité et d’innovation, ou incite à de nouvelles batailles devant les tribunaux ou le Congrès, sa promulgation reste un développement historique pour à la fois le monde des cryptomonnaies et l’industrie financière plus large.

Alors que les institutions et les consommateurs s’ajustent à ce nouveau paysage, les États-Unis sont en position de cimenter encore davantage leur leadership dans l’économie numérique mondiale en évolution, établissant des points de référence pour la confiance, la sécurité et l’avancement technologique pour les années à venir.