Новый денежный рыночный фонд BNY Mellon: шаг к более безопасному резерву Stablecoin, несмотря на оставшиеся риски

Новый фонд денежных рынков Bank of NY Mellon для резервов стейблкоинов

Создание фонда резервов стейблкоинов BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund (BSRXX), нового продукта денежного рынка корпорации Bank of NY Mellon (BNY) 13 ноября 2021 года, знаменует собой потенциальный шаг вперед к обеспечению более надёжных мер безопасности для резервов стейблкоинов. По мнению отраслевых экспертов, этот прорыв может не полностью устранить операционные и структурные риски. Основная идея создания BSRXX заключается в предложении безопасной платформы для хранения резервов стейблкоинов, выпускаемых в соответствии с законом Genius Act. Разрешение на размещение резервов стейблкоинов на регулируемой платформе открывает путь для таких первичных размещений токенов, как Anchorage Digital, чтобы обеспечить большую устойчивость. Хотя фонд напрямую не инвестирует в стейблкоины, он действительно предоставляет более безопасное место для размещения средств эмитентов.

Шаг, отражающий меняющуюся тенденцию

Запуск нового фонда BNY совпадает с расширяющимся присутствием традиционных финансовых институтов, таких как Visa и Mastercard, в сфере цифровых активов. Особое внимание уделяется стейблкоинам, которые показали стремительный рост в этом году, что способствует усилению данной тенденции. В настоящее время рынок стейблкоинов достиг капитализации свыше 305 миллиардов долларов, что значительно больше по сравнению с 206 миллиардами в январе. По словам экспертов, фонд BNY может облегчить процесс соблюдения нормативных требований для эмитентов. Кроме того, он, вероятно, обеспечит большую ясность для инвесторов после вступления в силу закона Genius Act, подписанного президентом Дональдом Трампом в июле. Однако важно отметить, что хотя этот фонд способствует соблюдению требований, стейблкоины по-прежнему сталкиваются с рисками, связанными с зависимостью от одного фонда.

Возможности, открываемые фондом BNY

Новый фонд обеспечивает эмитентов безопасной и стандартизированной платформой для хранения наличных средств, лежащих в основе их токенов, согласно Майе Вуйинович, генеральному директору и соучредителю Digital Assets в FG Nexus. Она утверждает, что одной из проблем в прошлом был различный подход каждого эмитента к управлению резервами. Такой разнобой приводил к путанице и снижению доверия, а регулируемая структура денежного рынка может эффективно решить эту задачу. Доходность может быть не обязательно выше; фактически, прибыль может быть несколько ниже, поскольку фонд ограничен только самыми безопасными активами, добавляет Вуйинович. Однако ключевое преимущество — это более прозрачные правила, усиленный контроль и надзор со стороны крупной институции. Такой компромисс усиливает авторитет эмитентов и упрощает соблюдение требований. Несмотря на все эти преимущества, Вуйинович подчёркивает, что система не устраняет риски полностью. Поскольку BSRXX — это фонд денежного рынка и не застрахован страховкой FDIC, его использование связано с определёнными рисками. Тем не менее, она считает, что фонд представляет собой более прозрачный и профессиональный подход к управлению резервами.

Новый фонд — не прорыв для всех

Некоторые эксперты, такие как Магнус Маренек, соучредитель и со-генеральный директор Cosmos Labs, не считают новый фонд крупной инновацией. Он признаёт, что фонд BNY может способствовать решению проблемы надёжного хранения средств, но считает, что это, скорее, необходимый стандарт, не дающий конкурентных преимуществ. Он отмечает, что эмитенты стейблкоинов по-прежнему сталкиваются со снижением маржи из-за комиссий, фрагментацией юрисдикций за пределами США, а также с тем, что традиционные структуры фондов денежного рынка не могут быть программируемыми. По мнению Маренека, для стейблкоин-платформ важно обеспечить комплаенс на уровне протокола между юрисдикциями, встроенную совместимость и возможность партнёрам разрабатывать свои решения поверх вашей платформы. Новый продукт BNY последовал за инициативой по токенизации фонда денежного рынка, о которой было объявлено несколько месяцев назад. Она реализована в партнёрстве с Goldman Sachs и предусматривает выпуск цифровых токенов-отражателей долей фонда на платформе Goldman Sachs GS DAP — разрешённом блокчейне, доступном только авторизованным участникам.

Риски, связанные с опорой на один фонд

Сид Сридхар, основатель и генеральный директор BIMA Labs, полагает, что опора на один фонд не лишена рисков. Например, если интервалы выкупа расширятся, базовые активы окажутся под давлением или регуляторы введут новые требования к отчётности, стейблкоин будет вести себя скорее как доля фонда денежного рынка, а не как криптовалютная наличность, что подорвёт основное рыночное преимущество продукта. По словам Сридхара, пользователям больше важна возможность немедленного выкупа долларов 24/7, чем имя бренда. В этом контексте рыночное будущее стейблкоина, поддержанного продуктом BNY, зависит от того, сумеет ли он сохранить этот стандарт. Если нет, ликвидность, скорее всего, уйдёт к более оперативным и гибким моделям.